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[期刊] 经济管理
[作者]
方红星 林婷
基于委托代理理论的分析框架，信息不对称及代理冲突是影响公司投资效率的重要因素。实地调研作为上市公司和投资者的沟通桥梁，能否增进双方之间的了解与信任，缓解代理冲突和降低信息不对称，进而抑制公司非效率投资，是本文旨在探究的核心问题。本文以中国A股非金融类上市公司为样本，实证考察机构投资者实地调研(以下简称机构实地调研)对公司非效率投资的影响，并进一步探究其内在影响机制。在利用极端天气比作为工具变量、采用两阶段最小二乘法缓解潜在的内生性问题后发现，机构实地调研与公司非效率投资显著负相关。机制检验发现，机构实地调研通过降低代理冲突和缓解信息不对称来抑制公司非效率投资，以上结论在采用双重差分法、考虑样本自选择和变换核心变量度量方式后依然成立。进一步分析发现，代理冲突和信息不对称不具有长期中介效应，代理冲突和信息不对称的机制作用受到公司内部治理环境的调节，代理冲突的中介效应随着公司信息环境的改善而减弱。本文细致刻画了机构实地调研对公司非效率投资的具体作用机制，为正确理解机构实地调研的公司治理效应提供了新的理论诠释，为监管部门继续推出和完善上市公司投资者关系管理和相关披露政策提供了有力的经验证据。
[期刊] 投资研究
[作者]
林婷 张勇 许东彦
利用2012—2017年中国沪深两市A股主板上市公司为研究样本,以信息不对称为研究视角,实证检验了机构投资者实地调研(简称机构调研)对投资不足的影响。研究发现,机构调研与投资不足显著负相关,但这种关系会随企业信息环境的改善而减弱。经过一系列稳健性检验后,结果仍成立。进一步还发现,机构调研对投资不足的治理效应随企业生命周期的演变呈先强后弱的变化趋势。此外,机构调研对投资不足的治理效果在非国有企业样本组中表现更强。
关键词：
机构投资者实地调研 投资不足 信息不对称
[期刊] 统计研究
[作者]
赵阳 沈洪涛 周艳坤
基于信息不对称理论,本文以2013-2016年深交所重污染行业上市公司为研究样本,分析了机构投资者实地调研对企业环境治理的影响及其作用机制。研究发现,机构投资者实地调研对企业环境治理具有积极的推动作用;在环境信息披露较差以及本地子公司较多的企业中,机构投资者实地调研的环境治理作用更为明显。进一步考察实地调研对企业环境治理的影响路径发现,机构投资者实地调研推动了企业环境治理的资本市场监督和媒体监督。本文的研究验证了信息不对称理论在环境治理中的作用,拓宽了实地调研经济后果的研究领域,对于深入理解并推动我国企业环境治理具有重要的现实意义。
关键词：
环境信息不对称 实地调研 企业环境治理
[期刊] 经济管理
[作者]
陈诣之 潘敏
在国务院多次强调优化并购市场环境的形势下，如何有效借助市场力量以缓解严重的信息不对称问题备受关注。本文以机构投资者调研行为愈发频繁为现实背景，利用2013—2018年深交所上市公司并购数据，采用特定事件研究方法，在甄别调研动因的基础上，实证检验了机构投资者调研对并购绩效的影响及其作用渠道。研究发现，机构投资者针对并购事件发起的调研不仅显著提升了并购事件成功率，也能显著增加并购可实现的财务绩效，并且调研频率越高，提升效果会进一步增加。机制检验表明，机构投资者调研提升并购绩效的积极作用主要通过改善并购事件中市场投资者与上市公司间的信息不对称问题而实现。进一步研究发现，这一积极效应在机构投资者持股比例较低以及信息披露质量较差企业群体中表现更加明显。本文研究为理解“机构调研偏爱并购重组”的市场现象提供了新的启示，也为发展机构投资者以完善资本市场信息披露监管的政策观点提供了实证支持。
关键词：
机构投资者调研 并购绩效 信息不对称
[期刊] 财会通讯
[作者]
李建英 吴红艳
机构投资者持股是否提高了公司治理水平?不同类型的机构投资者在公司治理中所扮演的角色差异是否明显?本文基于对机构投资者类型的划分和对比,通过对上市公司经验数据分组检验寻找到一种更明确的能提高公司治理效率的机构投资者类型,即持股比例高且进行长期投资的积极型的独立机构投资者,这类股东能有效的监督被投资公司的公司治理情况从而提升公司业绩。
关键词：
机构投资者 公司治理 分组检验
[期刊] 经济研究
[作者]
郑志刚
本文在企业家 (控制性投资者 )道德风险的框架下 ,探讨了内部和外部控制系统及其整合对降低由投资者之间的利益冲突所产生的代理成本的作用。我们证明 ,外部控制系统的存在 ,将使内部控制系统的监督功能加强 ,从而使公司治理机制整体形成对企业家道德风险行为的有效约束。当企业家与分散投资者所签订的合约满足企业家激励相容约束条件时 ,内部和外部控制系统表现为互补关系 ;否则 ,只有外部控制系统发挥作用 ,而不需要引入内部控制系统。因而二者的关系不是公司治理现有文献所认为的简单的单调关系
[期刊] 管理评论
[作者]
罗靖怡 任飞 陈张杭健 熊熊
互联网沟通平台为上市公司与投资者开辟了双向交流渠道，从信息发布与接收两个方面优化信息传递过程。本文结合东方财富网股吧中“问董秘”和“热帖”模块数据，同时度量互联网沟通中的信息发布与接收情况，检验互联网沟通的作用及其实现机制。首先，以管理层回复度量信息发布情况，从信息价值角度，将回复分为正面与非正面回复，分别考察互联网沟通中不同质量的管理层回复对股票定价效率的影响。进一步，以投资者关注反映信息接收情况，对互联网沟通影响股票定价效率的作用机制进行检验。研究结果表明，管理层正面与非正面回复分别提高与降低了股票定价效率。机制检验结果显示，管理层正面回复将提高投资者关注度，进而提高股票定价效率。此外，在管理层正面回复对股票定价效率的影响中，投资者信息关注发挥的中介作用强于噪声关注。
关键词：
互联网沟通 投资者关注 股票定价效率
[期刊] 经济评论
[作者]
李晓峰 胡景芸 林晓慧
实行境外机构投资者制度是我国谨慎对外开放证券市场的重要步骤之一。但如果考虑到信息不对称的问题,则境外机构投资者可能产生的负面影响也是不容忽视的。主要是因为:首先,由于投资者与机构投资者之间、机构投资者与上市公司之间存在双重委托代理关系,结果可能导致机构投资者行为的非理性化。其次,由于新兴市场国家的金融市场还很不完善,境外机构投资者因存在着信息不对称而难于发挥其对新兴市场的积极作用。所以境外机构投资者的进入未必能促进新兴市场经济的增长和资源的有效配置;境外机构投资者的某些交易策略可能影响新兴市场国家证券市场的稳定。为此,就如何进一步完善我国的境外机构投资者制度,更好地发挥境外机构投资者对我国证券...
[期刊] 投资研究
[作者]
代昀昊 唐齐鸣 刘莎莎
本文考察机构投资者与公司股价暴跌风险之间的关系,以及信息不对称程度对这种关系的影响。研究发现:(1)机构持股比例与上市公司未来股价的暴跌风险显著正相关;(2)在信息不对称程度较高时,机构投资者对股价暴跌风险的影响更显著;(3)此外,机构投资者对公司未来股价暴跌风险的影响作用在"牛市"与"熊市"阶段并无明显差异。本文对规范机构投资者发展等方面具有理论和现实意义。
关键词：
机构投资者 信息不对称 股价暴跌风险
[期刊] 商业研究
[作者]
金雪军 马国旗
证券市场中的机构投资者和个人投资者之间存在显著的信息不对称的原因——两者在信息搜寻和信息解读方面存在着显著差异,这两方面的差异导致了机构投资者和个人投资者在信息融入市场过程的行为不同。为了减小信息不对称程度从而提高市场有效性,必须大力发展机构投资者,同时加强对个人投资者的保护。
关键词：
信息不对称 机构投资者 投资者保护
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
孙刚
利用Khan和Watt(s2009)提出的衡量公司—年会计稳健性的CSCORE法,实证检验了2001～2006年我国上市企业会计稳健性程度与投资效率之间的相关关系。检验结果表明,在控制其他变量的情形下,对任何产权性质的企业而言,会计稳健性对于无效投资具有显著的抑制作用,会计稳健性能够显著降低企业发生无效投资的水平和几率,其与公司价值呈正相关关系,且在代理成本较高的企业中会计稳健性抑制无效投资的作用更强;与民营企业相比,国有企业的会计稳健性在抑制过度投资方面的作用显著较弱,而在缓解投资不足方面的作用显著较强。
[期刊] 财贸研究
[作者]
李香菊 祝丹枫
从政企信息不对称和中央与地方政府目标冲突视角出发,理论分析了财税政策波动对中国制造业转型升级的影响,通过利用2006—2015年省级数据构建制造业转型升级指标评价体系,最终利用截面回归和加入时间交互项的面板回归方法进行了计量检验。研究发现:(1)科技含量、产业优化能力、要素生产效率和需求侧支持力度是中国制造业发展的关键因素;(2)相较于财政支出政策,制造业发展对税收政策调整更为敏感,其中增值税、企业所得税政策波动与各子系统及综合评价得分呈现显著负相关关系;(3)政府R&D支出政策的波动在短期抑制了制造业的发展潜力,在时间累积效应下作用并不显著;(4)政府一般性制造业事务财政支出政策的波动在短期和时间累积效应下均会促进制造业由"要素驱动"、"数量累积"向"创新驱动"、"质量跃进"转变。鉴于此,应构建"功能型"和"服务型"政府维持财税政策稳定并防止寻租行为滋生。
关键词：
制造业 转型升级 财税政策波动 市场选择
[期刊] 会计之友
[作者]
周易 王晓亮 梁晨曦
文章利用剩余收益折现模型度量企业内在价值,构建了二级市场内在价值定价效率、交易价值定价效率指标,选用2014—2021年定向增发公司为研究对象,运用爬虫技术收集定向增发公司的百度指数数据,从投资者关注视角出发,兼顾投资者理性与非理性,分析投资者关注对定向增发二级市场定价效率的影响。研究结果表明:投资者关注能够缓解信息不对称,提高定向增发二级市场内在价值定价效率;投资者关注能够影响投资者情绪进而降低定向增发二级市场交易价值定价效率。本研究可为中小投资者在二级市场上理性与非理性行为提供新的经验证据,为证监会监督互联网平台等媒体信息披露,提高投资者获取信息的准确性提供政策依据。
[期刊] 经济学家
[作者]
章融 金雪军 马国旗
中国上市公司与投资者之间存在两种显著的信息不对称:逆向选择和道德风险;而解决问题的理论框架包括信息经济学中信号传递、委托代理激励和声誉模型三个理论。我们认为完善信息披露、设计最优的委托代理合同(特别要优化股权结构)和建立声誉机制是实践中行之有效的解决方法。
关键词：
信息不对称 信号传递 委托代理 声誉
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
程书芹
本文认为,由于上市公司和与投资者之间的信息不对称,存在委托代理问题,通过实施良好的投资者关系管理,可以减少上市公司与投资者之间的信息不对称,进而完善公司治理结构,提升公司价值。而完善运行良好的信息披露制度是上市公司投资者关系管理的核心所在。
关键词：
信息不对称 投资者关系管理 信息披露制度
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