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[期刊] 投资研究  [作者] 林婷  张勇  许东彦  
利用2012—2017年中国沪深两市A股主板上市公司为研究样本,以信息不对称为研究视角,实证检验了机构投资者实地调研(简称机构调研)对投资不足的影响。研究发现,机构调研与投资不足显著负相关,但这种关系会随企业信息环境的改善而减弱。经过一系列稳健性检验后,结果仍成立。进一步还发现,机构调研对投资不足的治理效应随企业生命周期的演变呈先强后弱的变化趋势。此外,机构调研对投资不足的治理效果在非国有企业样本组中表现更强。
[期刊] 统计研究  [作者] 赵阳  沈洪涛  周艳坤  
基于信息不对称理论,本文以2013-2016年深交所重污染行业上市公司为研究样本,分析了机构投资者实地调研对企业环境治理的影响及其作用机制。研究发现,机构投资者实地调研对企业环境治理具有积极的推动作用;在环境信息披露较差以及本地子公司较多的企业中,机构投资者实地调研的环境治理作用更为明显。进一步考察实地调研对企业环境治理的影响路径发现,机构投资者实地调研推动了企业环境治理的资本市场监督和媒体监督。本文的研究验证了信息不对称理论在环境治理中的作用,拓宽了实地调研经济后果的研究领域,对于深入理解并推动我国企业环境治理具有重要的现实意义。
[期刊] 经济管理  [作者] 陈诣之  潘敏  
在国务院多次强调优化并购市场环境的形势下,如何有效借助市场力量以缓解严重的信息不对称问题备受关注。本文以机构投资者调研行为愈发频繁为现实背景,利用2013—2018年深交所上市公司并购数据,采用特定事件研究方法,在甄别调研动因的基础上,实证检验了机构投资者调研对并购绩效的影响及其作用渠道。研究发现,机构投资者针对并购事件发起的调研不仅显著提升了并购事件成功率,也能显著增加并购可实现的财务绩效,并且调研频率越高,提升效果会进一步增加。机制检验表明,机构投资者调研提升并购绩效的积极作用主要通过改善并购事件中市场投资者与上市公司间的信息不对称问题而实现。进一步研究发现,这一积极效应在机构投资者持股比例较低以及信息披露质量较差企业群体中表现更加明显。本文研究为理解“机构调研偏爱并购重组”的市场现象提供了新的启示,也为发展机构投资者以完善资本市场信息披露监管的政策观点提供了实证支持。
[期刊] 经济管理  [作者] 方红星  林婷  
基于委托代理理论的分析框架,信息不对称及代理冲突是影响公司投资效率的重要因素。实地调研作为上市公司和投资者的沟通桥梁,能否增进双方之间的了解与信任,缓解代理冲突和降低信息不对称,进而抑制公司非效率投资,是本文旨在探究的核心问题。本文以中国A股非金融类上市公司为样本,实证考察机构投资者实地调研(以下简称机构实地调研)对公司非效率投资的影响,并进一步探究其内在影响机制。在利用极端天气比作为工具变量、采用两阶段最小二乘法缓解潜在的内生性问题后发现,机构实地调研与公司非效率投资显著负相关。机制检验发现,机构实地调研通过降低代理冲突和缓解信息不对称来抑制公司非效率投资,以上结论在采用双重差分法、考虑样本自选择和变换核心变量度量方式后依然成立。进一步分析发现,代理冲突和信息不对称不具有长期中介效应,代理冲突和信息不对称的机制作用受到公司内部治理环境的调节,代理冲突的中介效应随着公司信息环境的改善而减弱。本文细致刻画了机构实地调研对公司非效率投资的具体作用机制,为正确理解机构实地调研的公司治理效应提供了新的理论诠释,为监管部门继续推出和完善上市公司投资者关系管理和相关披露政策提供了有力的经验证据。
[期刊] 财会通讯  [作者] 张明昆  李占领  
放松卖空管制后,投资者能够通过挖掘公司坏消息卖空获利。但是,证券市场上公司与投资者之间信息不对称的无法消除。因此,上市公司信息环境的好坏对卖空投资者的卖空行为将产生重要影响。文章选取我国融资融券标的股作为研究对象,基于信息不对称理论视角,研究信息环境与卖空强度之间的关系。文章选取分析师预测准确度、离散度以及信息披露质量作为信息环境的替代变量。研究表明,信息环境与卖空强度呈显著正相关关系,公司信息环境越好,股票被卖空可能性越大。卖空强度与信息环境的正向关系在大规模公司表现更加明显。
[期刊] 投资研究  [作者] 代昀昊  唐齐鸣  刘莎莎  
本文考察机构投资者与公司股价暴跌风险之间的关系,以及信息不对称程度对这种关系的影响。研究发现:(1)机构持股比例与上市公司未来股价的暴跌风险显著正相关;(2)在信息不对称程度较高时,机构投资者对股价暴跌风险的影响更显著;(3)此外,机构投资者对公司未来股价暴跌风险的影响作用在"牛市"与"熊市"阶段并无明显差异。本文对规范机构投资者发展等方面具有理论和现实意义。
[期刊] 商业研究  [作者] 金雪军  马国旗  
证券市场中的机构投资者和个人投资者之间存在显著的信息不对称的原因——两者在信息搜寻和信息解读方面存在着显著差异,这两方面的差异导致了机构投资者和个人投资者在信息融入市场过程的行为不同。为了减小信息不对称程度从而提高市场有效性,必须大力发展机构投资者,同时加强对个人投资者的保护。
[期刊] 会计之友  [作者] 周易  王晓亮  梁晨曦  
文章利用剩余收益折现模型度量企业内在价值,构建了二级市场内在价值定价效率、交易价值定价效率指标,选用2014—2021年定向增发公司为研究对象,运用爬虫技术收集定向增发公司的百度指数数据,从投资者关注视角出发,兼顾投资者理性与非理性,分析投资者关注对定向增发二级市场定价效率的影响。研究结果表明:投资者关注能够缓解信息不对称,提高定向增发二级市场内在价值定价效率;投资者关注能够影响投资者情绪进而降低定向增发二级市场交易价值定价效率。本研究可为中小投资者在二级市场上理性与非理性行为提供新的经验证据,为证监会监督互联网平台等媒体信息披露,提高投资者获取信息的准确性提供政策依据。
[期刊] 华东经济管理  [作者] 徐信虎  杨军战  
自从2005年7月人民币汇率机制改革以来,汇率挂钩产品经历了迅速的发展。由于该类产品结构复杂以及信息不对称因素,使得投资者难以对其进行评价。基于此,文章通过几个例子来考察其中的定价机理并最终从定性、定量两方面形成投资者评价方法。
[期刊] 技术经济与管理研究  [作者] 岳意定  殷琦  
信息问题是决定证券市场运行效率是否稳定的关键问题。我国证券市场尚处于从无效到有效 市场过渡的中间状态。在此情况下,开展投资者教育是最有效的市场信号传递方式。
[期刊] 财会通讯(学术版)  [作者] 程书芹  
本文认为,由于上市公司和与投资者之间的信息不对称,存在委托代理问题,通过实施良好的投资者关系管理,可以减少上市公司与投资者之间的信息不对称,进而完善公司治理结构,提升公司价值。而完善运行良好的信息披露制度是上市公司投资者关系管理的核心所在。
[期刊] 预测  [作者] 李洋  王春峰  房振明  向健凯  
分析师预告是证券分析师向市场传递信息的重要途径,对引导理性投资起着重要的桥梁作用。本文通过研究预告发布前后投资者间信息不对称的动态变化来验证中国分析师预告的有效性。研究发现:(1)分析师预告发布后投资者间信息不对称减少,说明分析师预告中包含普通投资者不知道的信息;(2)单位时间内覆盖同一家公司的分析师预告数量越多,信息不对称的下降幅度越大;(3)在稳健性检验中,无论是好坏消息,还是排除公司公告对信息不对称的叠加影响之后,分析师预告发布后都导致信息不对称显著下降。
[期刊] 经济评论  [作者] 李晓峰  胡景芸  林晓慧  
实行境外机构投资者制度是我国谨慎对外开放证券市场的重要步骤之一。但如果考虑到信息不对称的问题,则境外机构投资者可能产生的负面影响也是不容忽视的。主要是因为:首先,由于投资者与机构投资者之间、机构投资者与上市公司之间存在双重委托代理关系,结果可能导致机构投资者行为的非理性化。其次,由于新兴市场国家的金融市场还很不完善,境外机构投资者因存在着信息不对称而难于发挥其对新兴市场的积极作用。所以境外机构投资者的进入未必能促进新兴市场经济的增长和资源的有效配置;境外机构投资者的某些交易策略可能影响新兴市场国家证券市场的稳定。为此,就如何进一步完善我国的境外机构投资者制度,更好地发挥境外机构投资者对我国证券...
[期刊] 江西财经大学学报  [作者] 宋玉  陈岑  
实地调研是机构投资者、证券分析师等亲自前往上市公司所在地,与其管理人员和其他工作人员进行面对面交流,参观公司产品线、了解公司发展战略等一系列实地调查研究行为。文章基于手工搜集的2012-2013年深市主板上市公司投资者调研信息,以信息不对称程度衡量上市公司的信息环境,考察了机构投资者实地调研信息的披露形式、行业分布、频率和时间分布等特征以及信息不对称指标对机构投资者实地调研的影响。研究结果表明,上市公司内外部信息环境均会影响机构投资者的实地调研行为。上市公司信息披露质量越高、前期有机构投资者跟随时,机构投
[期刊] 江西财经大学学报  [作者] 宋玉  陈岑  
实地调研是机构投资者、证券分析师等亲自前往上市公司所在地,与其管理人员和其他工作人员进行面对面交流,参观公司产品线、了解公司发展战略等一系列实地调查研究行为。文章基于手工搜集的2012-2013年深市主板上市公司投资者调研信息,以信息不对称程度衡量上市公司的信息环境,考察了机构投资者实地调研信息的披露形式、行业分布、频率和时间分布等特征以及信息不对称指标对机构投资者实地调研的影响。研究结果表明,上市公司内外部信息环境均会影响机构投资者的实地调研行为。上市公司信息披露质量越高、前期有机构投资者跟随时,机构投资者对上市公司进行实地调研的概率越大、调研的次数越多;公司不确定性仅对机构投资者实地调研的概率产生显著的正向影响。
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