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[期刊] 经济管理
[作者]
郭白滢 李瑾
机构投资者之间除了信息竞争,在很多情况下还会选择共享信息。信息共享提高了市场定价效率,从而对于股价崩盘风险具有重要影响。本文采用社会关系网络结构变量来衡量信息共享效率,基于2004—2017年我国A股市场与公募证券投资基金数据对于机构投资者之间的信息共享对于股价崩盘风险的影响进行了实证检验。研究表明:机构投资者信息共享降低了股价崩盘风险,市场定价效率的提升是其中重要的作用路径;随着机构投资期限的延长,信息共享降低股价崩盘风险的作用将得到增强;机构投资者之间的信息共享提高了股价的短期特质波动,降低了股价的长期特质波动。本文从社会关系网络的视角探讨了私有信息及其传播对于机构投资者决策以及股价的影响,为股价崩盘风险影响因素研究提供了新的视角。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
郭白滢 李瑾
利用2004~2017年中国A股市场以及公募证券投资基金市场数据,采用社会网络分析法对机构投资者信息共享与股价同步性之间的关系进行了实证分析。研究表明,机构投资者信息共享与股价同步性之间呈现负相关关系,信息共享能够降低股价同步性;机构投资者信息共享降低了市场整体的股价同步性,即二者之间的关系在市场层面同样成立;在市场处于上升阶段(牛市)时,机构投资者信息共享降低了股价同步性;而在市场处于下跌阶段(熊市)时,机构投资者信息共享提高了股价同步性。基于此,监管当局应关注处于"核心"地位的机构投资者的信息传播对市场稳定的作用,加强对其监管;此外,机构投资者可将社会关系网络的结构特征变量作为策略制定的参考。
关键词：
机构投资者 信息共享 股价同步性
[期刊] 南方金融
[作者]
陈珠明 程宇
机构投资者是否有助于维护股市稳定,一直是学界和业界持续争论的问题。本文基于2003-2018年我国基金持股明细数据,构建以机构重仓股为链接的机构投资者信息网络模型,研究机构投资者信息交流对股价崩盘风险的影响,研究结果表明:机构投资者信息交流能够有效降低股价崩盘风险,这种影响在大股东持股比例较低、股东对管理层监督相对较弱的上市公司中尤为明显;在牛熊市期间,由于市场情绪波动和流动性风险较大,机构投资者信息交流的影响相对不明显;而在市场行情较为平稳的震荡市期间,机构投资者信息交流的风险抑制作用比较突出,但市场流动性较差会削弱这种影响,平稳的市场情绪和合理的流动性是信息交流充分发挥风险抑制作用的基础。为了充分发挥机构投资者的作用、保障市场平稳健康发展,建议支持和鼓励机构投资者通过行业交流等形式加强业内沟通,加速市场信息流通;推动上市公司完善内部治理机制,加强股东对管理层的监督,进一步完善信息披露机制;推动股市平稳发展,尽量避免大涨大跌等极端市场行情,保证市场具有合理流动性,从而为信息交流机制发挥风险抑制作用创造条件。
[期刊] 管理世界
[作者]
许年行 于上尧 伊志宏
机构投资者究竟是会加剧股价崩盘风险,还是起到稳定资本市场的作用,是近年来财务学研究和社会各界关注的焦点。本文以2005~2010年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为研究样本,从机构投资者"羊群行为"视角考察其对公司层面股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)机构投资者的羊群行为提高了公司股价未来崩盘的风险;(2)在区分羊群行为的不同方向后发现,上述正向关系在"卖方"羊群行为的样本中更为明显;(3)合格境外机构投资者(QFII)的存在并不能减弱机构投资者羊群行为与股价崩盘风险之间的正向关系。进一步研究发现,机构投资者羊群行为同样提高了上市公司股价同步性,并且QFII的存在会加剧机构投资者羊群行为...
[期刊] 会计研究
[作者]
曹丰 鲁冰 李争光 徐凯
本文以２００３－２０１３年中国Ａ股上市公司为样本，考察了机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的关系。研究发现，机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险。在考虑了机构投资者异质性和内生性等因素的影响后，该结论依然成立。进一步研究发现，在信息不对称程度较高的公司中，机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的正相关关系更强；公司所在地区的制度环境越完善，上述正相关关系越弱。渠道分析表明，机构投资者对股价崩盘风险的正向影响一定程度上源于它加剧了信息不对称。本文拓展了股价崩盘风险影响因素研究，丰富了机构投资者持股经济后果的相关文献，对监管部门积极引导机构投资者、维护资本市场平稳健康发展，具有一定的启示．．．
[期刊] 特区经济
[作者]
邱育涛 张欣琦 李宇轩
在信息不对称的情况下，不少市场投资者会根据机构投资者的行为来判断股票可能的投资机会或风险。因此，机构投资者的持仓和交易可能会影响到市场投资者的情绪，从而对股价崩盘风险产生影响。本文采用隔夜收益率作为市场对个股情绪的衡量，基于2015—2020年我国A股市场的机构投资者的相关数据对机构投资者的持仓和交易行为与股价崩盘风险之间的关系进行了实证检验。研究表明：机构投资者的持仓和交易行为会影响到股价崩盘风险，而市场情绪在其中起到中介效应的作用；机构投资者的数量指标和规模指标对市场情绪和股价崩盘风险会产生不同的影响；机构投资者的持股对市场情绪和股价崩盘风险的短期影响和长期影响也不一致。
关键词：
机构投资者 市场情绪 股价崩盘风险
[期刊] 经济师
[作者]
马晴
机构投资者在丰富和稳定金融市场、优化法人治理结构方面起着至关重要的作用，但其影响股价崩盘风险的机制仍需进一步研究。基于2010—2021年A股上市公司的样本数据，文章探讨了机构投资者影响股价崩盘风险的具体作用机制。研究结果显示，机构投资者持股比例增加会加剧企业股价崩盘风险；公司信息披露质量和股票流动性在二者的关系中起部分中介作用。
[期刊] 经济经纬
[作者]
张肖飞
笔者以2007-2015年沪深A股非金融类上市公司为样本,研究了资产误定价与未来股价崩盘风险的关系,以及机构投资者对此的影响。结果发现:资产误定价是导致未来股价崩盘风险的重要因素,而机构投资者持股能够抑制资产误定价对股价崩盘风险正的影响,尤其是在资产误定价程度较高时,这种抑制作用更强。这说明机构投资者在防范股价崩盘风险方面发挥了积极作用。这对规范机构投资者发展等方面具有理论和现实意义。
关键词：
资产误定价 机构投资者 股价崩盘风险
[期刊] 中国工业经济
[作者]
吴晓晖 郭晓冬 乔政
自2008年全球股市崩盘乃至2015年下半年中国发生股灾以来,股价崩盘机制及其防范已经成为学术界研究的热点。本文从社会网络算法出发,研究网络中机构投资者抱团行为如何影响股价崩盘风险。本文运用Louvain算法从机构投资者网络中提取出机构投资者团体,研究发现机构投资者抱团持股比例及持股比重与股价崩盘风险呈显著正相关关系。相对于其他企业,在非国有、代理成本较高以及处在投资者保护水平较高地区的企业中,机构投资者抱团对公司股价崩盘风险的加剧作用更为显著。为控制内生性问题,本文采用2004年保险资金被批准直接入市的政策变化作为外部冲击构造工具变量和自然实验等进行稳健性检验,研究结论依然成立。进一步通过信息、公司治理、交易等多个角度去检验潜在影响机制。与投资者独立同质的假设不同,本文创新性地探索了中国机构投资者在网络中的交互行为,拓展和深化了机构投资者对公司治理、股价崩盘风险影响的研究,并对网络关系和金融研究的交叉融合提供了一定的理论与实证依据。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
何乔 薛宏刚 王典
本文以2005~2014年我国沪深两市所有A股上市公司和机构投资者的持股比率为初始研究样本,研究机构投资者持股比率对单个公司股价崩盘风险的影响,并进一步考察信息透明度对两者关系的影响。从增量效应和水平效应的角度解释机构投资者对股价崩盘风险的影响和利用信息透明度的高低,考察信息透明度的高低对两者关系的影响。主要结论为:机构投资者持股比例与股价崩盘风险呈现正相关关系,即机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;信息透明度较低时,机构投资者与股价崩盘风险之间的正相关关系较显著。
关键词：
股价崩盘风险 机构投资者 信息透明度
[期刊] 经济体制改革
[作者]
何乔 薛宏刚 王典
本文以20052014年我国沪深两市所有A股上市公司和机构投资者的持股比率为初始研究样本,研究机构投资者持股比率对单个公司股价崩盘风险的影响,并进一步考察信息透明度对两者关系的影响。从增量效应和水平效应的角度解释机构投资者对股价崩盘风险的影响和利用信息透明度的高低,考察信息透明度的高低对两者关系的影响。主要结论为:机构投资者持股比例与股价崩盘风险呈现正相关关系,即机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;信息透明度较低时,机构投资者与股价崩盘风险之间的正相关关系较显著。
关键词：
股价崩盘风险 机构投资者 信息透明度
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
尹海员 朱旭
选取2007～2017年中国沪深两市上市公司样本,研究机构投资者异质信息能力对股价崩盘风险的影响,实证表明,机构投资者之间的信息能力差异程度与股价崩盘风险显著负相关,机构投资者的信息能力差异可以促使其采取不同投资策略和差异化投资行为,避免羊群效应,有效缓解上市公司股价崩盘风险。在不同的市场环境状态下,相较于牛市,熊市中二者呈现更为显著的负向关系,机构投资者之间的信息能力差异更能缓解股价崩盘风险。进一步考虑上市公司的信息环境后,发现良好的信息环境能够增强机构投资者异质信息能力与股价崩盘风险之间的负向相关性。
[期刊] 会计之友
[作者]
董建萍
采用２００９—２０１４年Ａ股上市公司的经验数据，以会计稳健性作为信息披露质量的替代变量，考察了机构投资者异质性、信息披露质量和股价崩盘风险之间的关系。研究发现，信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关；将机构投资者划分为交易型机构投资者和稳定型机构投资者；进一步研究发现，与交易型机构投资者相比，信息披露质量与股价崩盘风险之间的负相关关系在稳定型机构投资者持股的上市公司更加显著。研究结论对于上市公司完善信息披露和防范股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李敏 吴晓霜 方芳 朱小青
文章选择2010—2017年中国A股上市企业数据,分析了机构投资者持股水平对股价崩盘风险的影响和不同类型机构投资者对股价崩盘风险的影响差异,并基于内外治理视角探讨了股权集中度和媒体关注度在其中发挥的调节作用。结果表明:机构投资者持股显著加大了股价崩盘风险,交易型机构投资者持股对公司的股价崩盘风险的正向影响比稳定型机构投资者大;股权集中加剧了机构投资者持股对股价稳定的消极影响,媒体关注平滑了机构投资者持股对股价稳定的消极影响。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
杨丹 胡可 朱松 林丰仪
本研究以2009—2017年我国A股上市公司为样本,实证检验股价崩盘风险是否会对上市公司未来线上投资者关系管理产生影响。研究结果表明,当上市公司股价崩盘风险较高时,其后续在线上与投资者沟通互动的效率更高,说明公司通过加强线上投资者关系管理建立事后补救机制以进行危机公关。进一步分析表明,公司信息透明度和高管是否拥有金融会计类工作背景对上述关系具有调节作用,即当上市公司信息透明度较低和拥有较多金融会计类工作背景的高管时,股价崩盘风险对线上投资者关系管理的正向影响更显著,尤其体现在对线上投资者问答回复率的正向影响。本研究反映了测算股价崩盘风险在公司治理角度的信号作用与预测意义,并揭示了信息时代投资者关系管理来自资本市场的决定因素,具有重要的理论和现实意义。
关键词：
股价崩盘风险 投资者关系管理 线上平台
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