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[期刊] 财会月刊
[作者]
袁奋强 陶蕾花
由于机构投资者能够有效缓解信息不对称所带来的逆向选择问题,其在我国资本市场中的治理效应日渐凸显。那么,在差异性融资约束条件下,机构投资者的介入会对公司现金股利分配行为产生怎样的影响?研究发现:有机构投资者介入的公司更倾向于现金股利支付,且随着企业融资约束程度的降低,有机构投资者介入的企业会进一步提高现金股利支付水平;机构投资者高介入公司的现金股利支付水平要高于低介入公司,且机构投资者的高介入又强化了融资约束对公司现金股利支付水平的影响;随着机构投资者持股比例的提高,与强股权制衡公司相比,弱股权制衡公司的现金分红水平提高更为显著;在弱股权制衡条件下,随着融资约束的强化,机构投资者的介入放宽了公司现金股利支付的选择;在强股权制衡条件下,无论融资约束强弱,机构投资者介入与公司现金股利支付之间不具有显著的相关关系。
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
胡凯 朱泽钢
股利政策在中国资本市场存在自身的特点,其中低股利是一个突出的特征。通过理论分析和实证数据检验了以下假设:在股权高度集中的条件下,现金流控制权和索取权分离导致大股东对上市公司进行掠夺,造成企业现金流不足,为此,企业通过融资来满足经营需要,同时边际融资成本递增造成掠夺成本逐步上升,因此,大股东选择低股利政策以"支持"上市公司,最终实现股权利益最大化。
关键词：
现金流权分离 融资成本 股利支付倾向
[期刊] 投资研究
[作者]
徐寿福 李志军
异质性决定了不同的机构投资者在公司治理方面会有不同的表现。利用中国A股上市公司2004-2010年的样本,本文从上市公司现金股利政策的视角考察了异质机构的公司治理功能,检验了独立机构与非独立机构持股对上市公司现金股利政策的影响,研究发现:独立机构投资者持股有助于促进上市公司分配现金股利,提高上市公司现金股利分配水平;相对而言,非独立机构投资者持股对上市公司现金股利分配并未产生显著影响,并造成了机构投资者整体持股效应也不显著。本文的研究结论表明,只有独立机构投资者才能发挥积极的公司治理功能。
关键词：
机构投资者 异质性 公司治理 现金股利
[期刊] 财会月刊
[作者]
邵建军 陈鹏飞
以20052015年A股非金融业上市公司为研究样本,考察劣质并购重组、再融资软约束与现金股利支付之间的关系。结果表明,相比于非劣质并购,劣质并购发生后,主并公司的现金股利支付意愿更低,支付力度更小。同时,半强制分红政策带来的再融资软约束作用能够削弱劣质并购结果对现金股利支付的抑制作用。在此基础之上,检验产权性质的调节作用,发现与国有企业相比,非国有企业发生劣质并购后受到再融资的软约束作用更强,现金股利支付的力度更大。但是产权性质对劣质并购的约束作用没有再融资需求对劣质并购的软约束作用强,进一步表明证监会颁
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
胡秀群 吕荣胜 曾春华
以股改后2007~2011年A股上市公司为样本,考察融资约束对高管过度自信与现金股利支付关系的影响。结果发现:高管过度自信与上市公司现金股利支付之间具有负相关关系,但这种负向关系只有在非国有上市公司较为显著。进一步研究表明,高管过度自信与现金股利支付关系在不同股权性质下存在差异的主要原因来自于外源融资约束的影响,较强的外源融资约束加剧了高管过度自信对现金股利支付的降低效应,而外源融资环境的改善可以在一定程度上抑制高管过度自信对现金股利支付的降低效应。
[期刊] 财会通讯
[作者]
叶淞文
现金股利数额的多少及分配的合理性能够直接影响企业发展过程中的资金需求及债权人的投资利益,并对企业市场价值提升产生重要作用。本文在深入分析相关研究成果的基础上对我国A股上市企业进行实证研究,充分探讨非效率投资水平、融资约束对企业现金股利的影响。通过具体实证研究发现:非效率投资水平与企业现金股利呈负相关关系;融资约束与企业现金股利呈负相关关系;融资约束能够增强非效率投资与企业现金股利之间的相关性。
关键词：
融资约束 非效率投资 现金股利
[期刊] 金融评论
[作者]
陆贤伟 王建琼
代理冲突和外部融资约束同时制约着公司的现金股利政策。本文研究代理冲突与外部融资约束相互制衡时,公司治理对现金股利政策的影响。实证研究结果表明,代理问题的存在使得我国上市公司迫于股东的压力而倾向于支付更多的现金股利,当上市公司同时面临代理问题和外部融资约束时,公司治理较好的上市公司倾向于支付更多的现金股利。
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
[期刊] 财会月刊
[作者]
董君 李若山
本文对现金股利支付与投资者利益保护之间的关系进行了研究,并对目前存在的观点进行了介绍和评述,同时指出了该问题未来的研究方向。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
徐寿福 邓鸣茂 陈晶萍
以２００４－２０１３年Ａ股上市公司为研究对象，检验了融资约束程度对现金股利分配的影响，以及不同融资约束条件下现金股利政策对投资—现金流敏感性的影响。研究发现：融资约束程度越低的公司现金股利分配意愿越强，股利分配水平也越高；低融资约束公司的投资—现金流敏感度与现金股利政策显著负相关，表明现金股利政策能够抑制融资约束公司中自由现金流产生的过度投资问题，但没有证据表明现金股利的发放提高了高融资约束公司的融资约束程度。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
田宝新 王建琼
对于股票股利和现金股利，在尚未成熟的资本市场投资者更偏好股票股利，而在成熟的资本市场投资者则更偏好现金股利。在实践中，我国投资者更倾向于在股票领域获得股利，对相关股利政策的偏好顺序依次为股票股利、混合股利、现金股利；再融资行为能够抵消股利政策的一部分市场反应，起到稳定市场的作用。只有上市公司、投资者和监管部门有效合作，合理选择融资方式和股利分配政策，才能真正稳定证券市场。从市场监管层面看，应尽快完善法律法规，规范上市公司投融资决策和股利分配政策，加大对上市公司股利分配的审批和监管力度；从投资者层面看，应客观认知各种融资、再融资方式，以企业自身评估为依据，理性进行投资决策；从上市公司层面看，应立．．．
[期刊] 证券市场导报
[作者]
魏志华 吴育辉 李常青
本文基于上市公司现金股利政策的视角,深入考察机构投资者的监督治理效应、投资行为偏好,以及不同类型的机构投资者之间是否存在异质性。以中国A股上市公司为样本,实证发现:(1)机构投资者持股比例较高的上市公司具有显著更高的现金股利支付意愿和支付水平,表明机构投资者对上市公司现金股利政策发挥了积极的监督效应;(2)高派现上市公司吸引了更高的机构投资者持股比例,显示机构投资者将现金股利视为其构建投资组合的关键要素,遵循了"谨慎人规则";(3)不同类型的机构投资者在现金股利的监督效应、股利偏好方面并没有呈现出明显的异质性,揭示着我国各类机构投资者可能存在趋同的投资风格;(4)我国机构投资者倾向于将现金股利...
[期刊] 商业研究
[作者]
田秋生 杨喆
在逻辑分析和模型推理的基础上,本文利用我国沪深两市2009-2010年上市公司股利政策的数据,探讨了投资者异质信念与上市公司股利支付倾向之间的关系。研究表明:当投资者异质信念越大时,上市公司支付股利的可能性越小。
关键词：
异质信念 股利支付倾向 市场时机
[期刊] 财会通讯
[作者]
白桦
本文选取A股上市公司2010～2015年的数据作为样本,采用实证研究方法探究机构投资者对现金股利的影响。结果表明:机构投资者在现金股利治理中的作用受股权结构和异质性的影响;在大股东处于控股地位时,机构投资者不能抑制超能力派现;积极型机构投资者能够更好的改善现金股利治理;机构投资者持股比例越大越有动力发挥积极作用,机构投资者参与公司治理需要较高的持股比例作为基础。
关键词：
机构投资者 现金股利 代理问题
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱小青 阮秀云
本文基于2003年至2016年我国上市公司的数据,检验了机构投资者对公司代理问题的影响。研究发现,机构投资者持股比例越高的上市公司发放越多的现金股利,且机构投资者越稳定,影响程度越大。半强制分红政策政策实施以后,机构投资者对公司现金股利政策的影响力度变小,但是机构投资者稳定性发挥了更重要的作用。机构投资者,特别是稳定性高的机构投资者,能通过干预公司现金股利政策减少公司的代理问题,这为相关部门缓解公司治理问题提供了经验证据。
关键词：
机构投资者 机构投资者稳定性 现金股利
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