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[期刊] 证券市场导报
[作者]
蔡庆丰 宋友勇
随着近年来中国股市的跨越式发展,以基金为代表的机构投资者规模迅速扩大。本文运用面板数据模型,研究2004年第2季度到2007年第4季度基金持股在不同市场周期阶段对市场定价效率的影响。实证研究发现:无论是熊市还是牛市,国内基金均降低了市场的定价效率,机构投资者的"超常规发展"并没有使市场更为理性。在此基础上,本文基于对西方主流文献的梳理,对机构投资者促进市场定价效率的三个减弱假设进行质疑和分析。
关键词：
机构投资者 定价效率 投资基金 市场效率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
解维敏
本文通过研究机构投资者持股与股价同步性、股价信息含量的关系,从整体上考察了我国机构投资者对市场有效性、定价效率的影响。实证分析表明:总体而言,机构投资者持股能够提高股票价格的信息含量,使得股价包含更多的公司基本面的信息,降低股价的同步性,提高了资本市场的定价效率,引导了资源更加有效配置。
关键词：
机构投资者 定价效率 股价同步性
[期刊] 财会通讯
[作者]
李建英 吴红艳
机构投资者持股是否提高了公司治理水平?不同类型的机构投资者在公司治理中所扮演的角色差异是否明显?本文基于对机构投资者类型的划分和对比,通过对上市公司经验数据分组检验寻找到一种更明确的能提高公司治理效率的机构投资者类型,即持股比例高且进行长期投资的积极型的独立机构投资者,这类股东能有效的监督被投资公司的公司治理情况从而提升公司业绩。
关键词：
机构投资者 公司治理 分组检验
[期刊] 商业经济研究
[作者]
潘澍之
本文以机构投资者行为与企业的投资活动相关性作为研究视角,在对相关文献进行回顾的基础上,通过建立相关假设并对深市中小板上市公司财务数据进行实证检验,得出证券投资基金持股比例与企业投资效率显著正相关、证券投资基金持股时间与企业投资效率非显性相关的研究结论。
关键词：
机构投资者 投资期望模型投资效率
[期刊] 财会月刊
[作者]
林永坚
通过对我国上市公司的利润平滑行为进行实证研究发现:当期业绩表现糟糕但预期未来业绩表现良好的企业倾向于利用应计项目进行正向盈余管理,随着机构投资者持股比例的增加,正向盈余管理的程度显著降低;当期业绩表现良好但预期未来业绩表现糟糕的企业倾向于利用应计项目进行负向盈余管理,随着机构投资者持股比例的增加,其负向盈余管理的程度显著降低。这表明我国上市公司广泛存在着利用应计项目进行利润平滑的现象,而机构投资者持股有助于减少上市公司的利润平滑行为、改善上市公司的会计信息质量。
关键词：
利润平滑 应计项目 机构投资者 盈余管理
[期刊] 财会月刊
[作者]
林永坚
通过对我国上市公司的利润平滑行为进行实证研究发现:当期业绩表现糟糕但预期未来业绩表现良好的企业倾向于利用应计项目进行正向盈余管理,随着机构投资者持股比例的增加,正向盈余管理的程度显著降低;当期业绩表现良好但预期未来业绩表现糟糕的企业倾向于利用应计项目进行负向盈余管理,随着机构投资者持股比例的增加,其负向盈余管理的程度显著降低。这表明我国上市公司广泛存在着利用应计项目进行利润平滑的现象,而机构投资者持股有助于减少上市公司的利润平滑行为、改善上市公司的会计信息质量。
关键词：
利润平滑 应计项目 机构投资者 盈余管理
[期刊] 财会月刊
[作者]
林永坚
通过对我国上市公司的利润平滑行为进行实证研究发现:当期业绩表现糟糕但预期未来业绩表现良好的企业倾向于利用应计项目进行正向盈余管理,随着机构投资者持股比例的增加,正向盈余管理的程度显著降低;当期业绩表现良好但预期未来业绩表现糟糕的企业倾向于利用应计项目进行负向盈余管理,随着机构投资者持股比例的增加,其负向盈余管理的程度显著降低。这表明我国上市公司广泛存在着利用应计项目进行利润平滑的现象,而机构投资者持股有助于减少上市公司的利润平滑行为、改善上市公司的会计信息质量。
关键词：
利润平滑 应计项目 机构投资者 盈余管理
[期刊] 经济管理
[作者]
方红星 林婷
基于委托代理理论的分析框架，信息不对称及代理冲突是影响公司投资效率的重要因素。实地调研作为上市公司和投资者的沟通桥梁，能否增进双方之间的了解与信任，缓解代理冲突和降低信息不对称，进而抑制公司非效率投资，是本文旨在探究的核心问题。本文以中国A股非金融类上市公司为样本，实证考察机构投资者实地调研(以下简称机构实地调研)对公司非效率投资的影响，并进一步探究其内在影响机制。在利用极端天气比作为工具变量、采用两阶段最小二乘法缓解潜在的内生性问题后发现，机构实地调研与公司非效率投资显著负相关。机制检验发现，机构实地调研通过降低代理冲突和缓解信息不对称来抑制公司非效率投资，以上结论在采用双重差分法、考虑样本自选择和变换核心变量度量方式后依然成立。进一步分析发现，代理冲突和信息不对称不具有长期中介效应，代理冲突和信息不对称的机制作用受到公司内部治理环境的调节，代理冲突的中介效应随着公司信息环境的改善而减弱。本文细致刻画了机构实地调研对公司非效率投资的具体作用机制，为正确理解机构实地调研的公司治理效应提供了新的理论诠释，为监管部门继续推出和完善上市公司投资者关系管理和相关披露政策提供了有力的经验证据。
[期刊] 管理评论
[作者]
罗靖怡 任飞 陈张杭健 熊熊
互联网沟通平台为上市公司与投资者开辟了双向交流渠道，从信息发布与接收两个方面优化信息传递过程。本文结合东方财富网股吧中“问董秘”和“热帖”模块数据，同时度量互联网沟通中的信息发布与接收情况，检验互联网沟通的作用及其实现机制。首先，以管理层回复度量信息发布情况，从信息价值角度，将回复分为正面与非正面回复，分别考察互联网沟通中不同质量的管理层回复对股票定价效率的影响。进一步，以投资者关注反映信息接收情况，对互联网沟通影响股票定价效率的作用机制进行检验。研究结果表明，管理层正面与非正面回复分别提高与降低了股票定价效率。机制检验结果显示，管理层正面回复将提高投资者关注度，进而提高股票定价效率。此外，在管理层正面回复对股票定价效率的影响中，投资者信息关注发挥的中介作用强于噪声关注。
关键词：
互联网沟通 投资者关注 股票定价效率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐斌
本文选取2003-2011年在上交所与深交所上市的1103家样本企业,共计12278个观测值的非平衡面板数据,针对机构投资者持股、资本市场股票定价效率、以及公司业绩之间相互关系进行了实证分析。研究发现,作为资本市场知情投资者,机构投资者能够利用其股票价格影响力,形成对上市企业公司治理的制约能力。实证结果表明,股票定价效率越高,机构投资者持股对上市公司业绩影响力越强。
关键词：
机构投资者 股价有效性 反馈效应
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
洪敏 张涛 王广凯
根据流动性特征,本文将机构投资者分为长期与短期机构投资者,分别考察它们对企业技术创新的影响。研究发现:(1)机构投资者持股能够显著提高企业技术创新水平,长期机构投资者与短期机构投资者对企业技术创新的作用存在差异,长期机构投资者对企业技术创新的促进作用要明显强于短期机构投资者;(2)"短视论"不能解释机构投资者的投资行为,机构投资者通常选择长期投资策略,更偏向投资盈利能力强、规模较大、成长能力强的企业,而不偏向于股权集中度较高、偿债能力弱的企业。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
毕子男 孙珏
本文通过对沪深两地1996～2006年A股市场IPO样本的研究发现:IPO抑价率与IPO政策变量及机构投资者参与程度显著负相关。机构投资者参与询价和发行配售,对IPO抑价率的降低起到了显著作用,有利于提高市场发行定价效率。总体上看,现阶段中国A股发行市场定价效率仍然偏低。高抑价率的主要原因在于行政管制使股票发行人和承销商的议价能力发挥不足,根本原因还在于发行制度市场化程度不高。
关键词：
机构投资者 定价效率 IPO抑价
[期刊] 审计研究
[作者]
易玄 谢志明 樊雅琦
国际投资者如何进行审计师选择，其审计信任受何影响，是中国注册会计师行业国际化发展亟待解决的重要问题。实证检验发现：合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）更倾向选择国际＂四大＂；我国会计准则的国际趋同削弱了ＱＦＩＩ对国际＂四大＂的审计信任。研究结果表明，制度信任是影响国际客户审计信任的重要因素，高声誉国际＂四大＂更容易获得国际客户的审计信任。这为我国注册会计师行业国际化战略实施提供以下启示：国际化不仅要求国内所加强国际声誉建设和品牌管理，也需要会计监管部门加强中国会计制度建设，提升国际投资者对中国资本市场及参与者的制度认同，帮助中国注册会计师行业获得国际客户的审计信任。
关键词：
合格境外机构投资者 审计信任 审计师选择
[期刊] 华东经济管理
[作者]
吕世瑞 吕世瑜
从目前各个国家和地区的投资实践来看,大量证据显示,投资者并没有按照标准化的投资组合模型去分散投资,而是表现出明显的“投资分散不足”。文章以基金公司作为机构投资者的代表,对我国投资市场上投资的分布状况进行了研究,证实了在我国的金融市场上投资分散不足现象也是存在的。
关键词：
投资分散不足 机构投资
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李海英 郑妍妍
股价信息是中小投资者股票市场交易时机选择所依赖的基本信息,本文通过分析机构投资者对股票市场股价信息含量的影响,研究机构投资者对中小投资者利益实现的作用,并在理论分析的基础上,选择2004年1月1日到2008年6月30日沪市A股的日度数据进行了实证检验。结果发现,在选择的样本期间和范围内,机构投资者能够提高上市公司股价的信息含量,并且在机构高持股组,机构投资者的这种作用更加明显。论文研究提供了机构投资者通过影响股价信息含量,促进中小投资者实现其投资利益的深入证据,并且揭示了机构投资者发挥中小投资者利益实现的制度条件,同时为投资者保护提供了有益的研究视角。
关键词：
机构投资者 中小投资者利益保护 股价信息
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