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[期刊] 管理世界
[作者]
张纯 吕伟
大量国外研究表明,发展机构投资者是解决证券市场信息不对称和代理问题的重要手段,但在我国机构投资者能否提高证券市场效率仍是有待检验的重要问题之一。本文使用Almeida(2004)提出的融资约束模型,基于中国证券市场的实证数据,研究了机构投资者持股对国有与民营企业融资约束和融资能力的影响。本文实证结果表明:机构投资者的参与能显著降低民营企业的信息不对称程度,降低其所面临的融资约束和对内部资金的依赖,进而提高了其负债融资能力;但机构投资者的参与并未能降低国有企业面临的融资约束和提高其负债融资能力。
关键词：
机构投资者 终极产权 融资约束 融资能力
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵欢
本文选取2007-2014年我国A股市场上市公司作为研究样本,分析了企业战略激进程度与融资约束的关系,进一步考察机构投资者在企业战略和融资约束两者间的中介作用。研究表明:我国上市公司存在不同程度的融资约束,企业战略激进程度与融资约束呈显著正相关关系;机构投资者能够发挥信息传递作用和公司治理作用,显著降低了由企业战略激进带来的融资约束问题。
关键词：
企业战略 融资约束 机构投资者 异质性
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵欢
本文选取2007-2014年我国A股市场上市公司作为研究样本,分析了企业战略激进程度与融资约束的关系,进一步考察机构投资者在企业战略和融资约束两者间的中介作用。研究表明:我国上市公司存在不同程度的融资约束,企业战略激进程度与融资约束呈显著正相关关系;机构投资者能够发挥信息传递作用和公司治理作用,显著降低了由企业战略激进带来的融资约束问题。
关键词：
企业战略 融资约束 机构投资者 异质性
[期刊] 财会通讯
[作者]
马燕峰
本文以2011~2015年沪深两市上市公司作为研究对象,归纳机构投资者对R&D项目融资约束的作用路径,检验机构投资者对不同生命周期阶段和产权性质的企业R&D融资约束缓解效益的差异。本文根据生命周期理论,采用多指标分类法分组,结果表明成长阶段和衰退阶段企业R&D项目面临的融资约束较大,机构投资者对这两类企业的缓解效果显著,对成熟阶段企业R&D项目融资约束无积极效果。同时,根据产权性质进行分组研究的结果表明,民营企业R&D项目面临的融资约束比国有企业严重,机构投资者对民营企业R&D项目融资约束缓解效果更显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
马燕峰
本文以20112015年沪深两市上市公司作为研究对象,归纳机构投资者对R&D项目融资约束的作用路径,检验机构投资者对不同生命周期阶段和产权性质的企业R&D融资约束缓解效益的差异。本文根据生命周期理论,采用多指标分类法分组,结果表明成长阶段和衰退阶段企业R&D项目面临的融资约束较大,机构投资者对这两类企业的缓解效果显著,对成熟阶段企业R&D项目融资约束无积极效果。同时,根据产权性质进行分组研究的结果表明,民营企业R&D项目面临的融资约束比国有企业严重,机构投资者对民营企业R&D项目融资约束缓解效果更显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
袁奋强 陶蕾花
由于机构投资者能够有效缓解信息不对称所带来的逆向选择问题,其在我国资本市场中的治理效应日渐凸显。那么,在差异性融资约束条件下,机构投资者的介入会对公司现金股利分配行为产生怎样的影响?研究发现:有机构投资者介入的公司更倾向于现金股利支付,且随着企业融资约束程度的降低,有机构投资者介入的企业会进一步提高现金股利支付水平;机构投资者高介入公司的现金股利支付水平要高于低介入公司,且机构投资者的高介入又强化了融资约束对公司现金股利支付水平的影响;随着机构投资者持股比例的提高,与强股权制衡公司相比,弱股权制衡公司的现金分红水平提高更为显著;在弱股权制衡条件下,随着融资约束的强化,机构投资者的介入放宽了公司现金股利支付的选择;在强股权制衡条件下,无论融资约束强弱,机构投资者介入与公司现金股利支付之间不具有显著的相关关系。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
吴迪 刘斌
本文以2008年至2017年沪深A股上市公司为样本进行实证检验,研究发现使用SA指数度量企业融资约束的情形下,重仓金融机构的机构投资者,其持股企业的融资约束比未重仓金融机构的机构投资者持股企业的融资约束分别低了0.237和0.219。重仓金融机构的机构投资者强化了企业与金融机构之间的信息传递,企业更可能从机构投资者重仓的金融机构获得贷款。进一步研究发现,重仓金融机构的机构投资者,其持股金融机构的比例和连续性,以及其持股企业的比例和连续性均会影响企业的融资约束。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李静
本文选取２０１０－２０１３年沪深两市主板上市公司作为研究对象，构建融资约束指数，分析了融资约束、投资者保护与公司过度投资之间的关系，研究发现：融资约束与企业过度投资显著负相关，而投资者保护也能有效抑制上市公司的过度投资行为，良好的投资者保护降低了融资约束与过度投资的负相关关系。
关键词：
融资约束 企业过度投资 投资者保护
[期刊] 会计之友
[作者]
王性玉 万园园
文章基于投资者认知假说,使用2007—2019年A股非金融类上市公司数据,实证检验了投资者认知水平与企业创新之间的关系,并探讨融资约束在二者之间的中介效应。研究表明:投资者认知水平的提高促进企业的创新绩效;融资约束在投资者认知对企业创新绩效的影响过程中起到中介作用;区分产权性质后发现,相较于国有上市企业,非国有上市企业投资者认知水平对创新绩效的影响效应更强;进一步分析得到,企业社会责任的履行会对认知水平促进创新的效应产生正向调节作用。本研究结果拓展了企业创新影响因素的相关研究,以期为合理引导投资者、构建信息透明的融资环境提供一些参考。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李琰 张立民 邢春玉
本文以２００４～２０１３年沪、深两市Ａ股非国有企业为样本，研究机构投资者持股对非国有企业融资约束的影响，并分析持续经营审计意见在其中的调节作用，考察在机构投资者异质性与宏观金融环境下，该作用机制的效果与表现，研究结果表明：机构投资者持股能显著缓解非国有企业融资约束；持续经营审计意见显著削弱了机构投资者持股对非国有企业融资约束的缓解作用；在压力敏感型机构投资者持股比例较高的非国有企业或货币政策宽松阶段，持续经营审计意见在削弱机构投资者持股对非国有企业融资约束的缓解作用方面更为显著。
[期刊] 金融评论
[作者]
徐晨阳 王满 何新宇
本文通过分析融资约束对营运资本平滑作用的影响,探究了新常态下微观企业如何运用营运资本的平滑作用来维持企业资本性投资的稳定,并以此视角研究企业如何应对国家宏观经济政策对"深化改革"与"经济维稳"的双重要求。本文研究发现,我国上市公司普遍存在运用营运资本进行资本性投资平滑的现象,融资约束能够促进企业营运资本平滑作用的发挥;此外,随着机构投资者持股比例的上升,融资约束在促进企业营运资本平滑作用的发挥时呈U型态势。
[期刊] 浙江金融
[作者]
胡艳 徐颖
以往关于投资者关系管理有效性的研究更多关注资本市场反应和机构投资者的参与。本文则从投资者关系管理对信息环境的改变出发，考察网络投资者关系管理的实施对公司融资问题的影响。实证结果显示，网络投资者关系管理能够影响公司的融资约束，网络投资者关系管理水平越高，融资约束程度越低。结论表明，上市公司应当提升网络投资者关系管理的实施，以缓解公司融资约束程度。
关键词：
融资约束 投资者关系管理 网络 创业板
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
范周乐 何任
本文使用2015-2017年新三板制造业挂牌公司数据,考察了融资约束、机构投资者与企业创新之间的关系。研究发现,融资约束显著制约了新三板企业的创新行为;机构投资者持股对于全样本企业的创新能力有正向影响,进一步地,本文在基于衡量相对融资约束程度的SA指数将企业划分后,发现相对于融资约束程度高的企业来说,机构投资者持股对融资约束程度低的企业的创新水平有更明显的促进作用。
关键词：
新三板 机构投资者 融资约束 企业创新
[期刊] 投资研究
[作者]
邢洋 戚开元
本文以2016年至2018年我国战略性新兴产业上市公司为研究对象,对QFII持股与战略性新兴产业企业融资约束之间的关系进行了实证研究。研究表明:第一,QFII持股显著缓解了战略性新兴产业企业的融资约束。第二,对处于成长期以及成熟期的企业,QFII持股行为对其融资约束的缓解效应显著。第三,QFII持股有助于企业通过债券融资方式来缓解融资约束,且该方式对处于成长期的企业的缓解效应显著。本文不仅丰富了机构持股和企业融资约束领域的研究,还对创造对中国资本市场发展有利的外部环境,扩大境外机构投资者队伍、改善上市公司治理有一定的实践意义。
关键词：
境外机构 融资约束 生命周期
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