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[期刊] 中国工业经济
[作者]
李斌 邵新月 李玥阳
基本面量化投资是近年来金融科技和量化投资研究的新热点。作为人工智能的代表性技术,机器学习能够大幅度提高经济学和管理学中预测类研究的效果。本文系统性地运用机器学习,来提升基本面量化投资中的股票收益预测模块。基于1997年1月至2018年10月A股市场的96项异象因子,本文采用预测组合算法、Lasso回归、岭回归、弹性网络回归、偏最小二乘回归、支持向量机、梯度提升树、极端梯度提升树、集成神经网络、深度前馈网络、循环神经网络和长短期记忆网络等12种机器学习算法,构建股票收益预测模型及投资组合。实证结果显示,机器学习算法能够有效地识别异象因子—超额收益间的复杂模式,其投资策略能够获得比传统线性算法和所有单因子更好的投资绩效,基于深度前馈网络预测的多空组合最高能够获得2.78%的月度收益。本文进一步检验了因子在预测模型中的重要性,发现交易摩擦因子在A股市场具有较强的预测能力,深度前馈网络在筛选因子数据上的多空组合月度收益达到了3.41%。本文尝试将机器学习引入基本面量化投资领域,有助于促进人工智能、机器学习与经济学和管理学的交叉融合研究,为推进国家人工智能战略的有效实施提供参考。
[期刊] 新金融
[作者]
陈鹤丹 聂挺进 罗戈 查晓磊
人工智能的发展推动着人类社会的智能化程度日益提升，也为各行各业带来新的机遇。在资产管理行业，如何将日新月异的人工智能和日积月累的专家智能有效结合并应用于金融投资，是一个值得长期探索的金融课题。本文拟探讨人工智能技术应用于资产管理行业的经验和挑战，以及人工智能和专家智能投资方法各自的优劣，并重点介绍一种将两者相结合的基本面量化投资框架的构建思路和细节。该框架通过归纳行业逻辑、提取数据规律，充分将专家智能和人工智能优势互补、各尽其能。实证表明，这种人机协同的投资框架能有效地将行业高频数据信息转化为投资信号。基于该框架的择时策略，在轮胎、造纸、乘用车等多个行业上都能获得不同程度的超额收益。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
贺学会 秦建西 王乐
自Ａｒｎｏｔｔ和Ｈｓｕ在２００５年提出基本面加权指数以来，基本面加权指数的研究结果在世界各主要市场都得到了验证。因我国股票市场规模化的历史相对较短，这一方面的研究也存在一些欠缺。基于２００２～２０１４年沪深股市的全部Ａ股数据，通过构建基本面加权指数，将其与沪深３００指数进行全面的对比，并用ＣＡＰＭ、三因子模型、四因子模型对基本面加权指数的收益进行检验。研究发现：基本面加权指数的表现显著优于沪深３００指数的表现且结论通过了各项稳健性检验，表明基本面加权指数在我国市场已初步具备实战应用价值。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李潇俊 唐攀
文章从深度学习技术角度出发,将技术分析指标、基本面分析指标与混合循环神经网络模型相结合构建新型股价预测模型,并提出滚动样本预测评价法检验股价预测模型的长期有效性。研究发现,相较于以往研究模型,基于LSTM模型和GRU模型构建的混合循环神经网站模型能更有效地提取技术分析指标和基本面分析指标的数据特征,从而给出预测个股股价的最优网络结构;该混合循环神经网络模型在长期预测上具有更高的预测精度。
关键词：
股价预测 技术分析 基本面分析 深度学习
[期刊] 工业技术经济
[作者]
方毅 陈煜之 卫剑
人工智能在21世纪以来发展迅速，它与各个领域的结合发展促进了各个领域的飞快发展。本文重点研究人工智能在中国金融市场的量化应用，通过引入20个涵盖了价值、技术、动量、情绪反转等指标和8个机器学习算法对沪深两市股票收益率进行预测。从各个指标对模型的贡献程度来看，本文发现动量、反转和技术指标对股票未来收益率的影响程度最高。随后，本文按照这些股票的预测收益率进行排序并形成了交易策略。通过比较各个模型的结果发现预测收益率形成的交易策略在中国市场能获得显著的超额收益，且深度神经网络的预测效果最佳，正则化的线性机器学习模型次之。通过机器学习深度挖掘各个因子指标对中国股市的影响，为政策的制定者提供一定的借鉴意义，同时也能更好地理解中国市场交易中的非理性因素。
[期刊] 经济经纬
[作者]
李连发
通过采用收益率波动分解的研究框架对上海证券交易所和深圳证券交易所A股1994-2006年面板数据进行分析,本文发现A股投资者的预期收益率随着投资者对公司利润预期的上调而提高,导致A股收益率实际的上升幅度小于公司利润增长的幅度。这说明中国投资者对股票基本面消息没有过度反应,上市公司规模、向量自回归模型系数矩阵和协方差矩阵的不同假设都不影响这一结论的稳健性。
关键词：
股收波动 过度反应 收益率分解
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
雷光勇 张英 姜彭
新中国股市从最初建立至今,其主要功能一直是上市公司的融资市场,而投资市场的投资功能,即投资者依据上市公司基本面进行投资决策能否获取较高回报,则仍存在争议。通过检验公司基本面对股票回报的影响,以及基本面对股票回报的解释力,研究发现,只有具有持续性的公司基本面才能对股票回报产生显著影响;影响公司基本面的新消息只有在坏消息的情况下,才能对股票回报具有显著作用。当公司处于较为稳定的外部环境或经营周期时,投资者的投资机会较少,而当市场出现坏消息时,投资机会大增。研究还发现,除公司基本面之外,投资者认知也是解释股票回
关键词：
公司基本面 投资者认知 股票回报
[期刊] 管理现代化
[作者]
姚君 殷开睿 李琪
按照宏观基本面和微观主体两个角度来梳理股市波动性的主要来源,一是按照技术、政策、商业周期与股市波动性三大视角总结了现有研究文献中的主要观点,二是从参与股市的微观主体角度,以机构投资者行为与股市波动性的正负相关性两方面归纳现有文献的观点,三是从实证角度列举了股市波动性和机构投资者行为的衡量指标、模型和检验方法,最后提出未来的研究展望。
关键词：
股市波动性 机构投资者 宏观基本面
[期刊] 管理现代化
[作者]
姚君 殷开睿 李琪
按照宏观基本面和微观主体两个角度来梳理股市波动性的主要来源,一是按照技术、政策、商业周期与股市波动性三大视角总结了现有研究文献中的主要观点,二是从参与股市的微观主体角度,以机构投资者行为与股市波动性的正负相关性两方面归纳现有文献的观点,三是从实证角度列举了股市波动性和机构投资者行为的衡量指标、模型和检验方法,最后提出未来的研究展望。
关键词：
股市波动性 机构投资者 宏观基本面
[期刊] 世界经济研究
[作者]
李曦晨 张明 朱子阳
文章从人民币国际化双向流动和渠道差异的角度,对2010年至今人民币国际化的驱动因素进行分析。研究发现,套利因素对人民币净流出和总流出的影响更显著,而基本面因素对人民币总流入的影响更大。基本面因素中相对GDP的作用最为稳健,对除了境外人民币存款之外的所有类型的人民币国际化都有显著的促进作用。而套利因素的作用则更加复杂,主要通过跨境贸易结算进行,其中利差和人民币汇率预期因素的作用比股票价格增长率更显著。结合近期人民币汇率预期和利差的波动趋势,当前人民币国际化的"放缓"和"后退"主要是受到了套利因素反转的作用,
关键词：
人民币国际化 双向流动 套利 基本面
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮 蒋练
机器学习模型能够有效解决变量间的共线性问题，处理变量间的非线性关系及交互影响，故其预测能力显著高于普通的线性模型。选取2004年1月—2021年12月8个大类资产因子的周数据，构造随机森林模型考察了模型的预测能力、特征的重要性和影响以及所建投资组合的投资绩效。研究结果表明：相对于普通OLS及LASSO模型，随机森林模型的预测能力显著提高；量价特征尤其是动量因子在随机森林模型中的重要性要远高于宏观特征；特征对因变量的影响是非线性的，且特征之间存在着显著的交互作用；随机森林模型构造的投资组合的投资绩效远好于等权重、均值—方差、最小风险、风险平价及趋势投资组合。研究结论是对投资组合理论以及人工智能理论的有益补充，对于投资实践也具有较强的借鉴价值。
关键词：
随机森林 资产配置 因子配置
[期刊] 管理世界
[作者]
蔡卫星 蒲雨琦 李浩民
随着数字经济时代的到来，数据要素成为这一新经济形态的核心引擎，催生了更多另类数据。作为一种典型的另类数据，消费者在线投诉信息对企业发展具有至关重要的影响。本文基于千万级别的消费者在线投诉数据，系统研究了消费者在线投诉的信息含量问题。研究发现：首先，消费者在线投诉数据含有与公司基本面相关的信息，对公司未来营业收入增长率具有良好的预测效果。其次，从不同类型的消费者在线投诉的预测能力来看，针对质量的“结果失败”投诉和企业无回应的投诉具有更强的基本面预测效果。再次，我们针对消费者在线投诉的预测能力开展了进一步讨论，发现消费者在线投诉具有行业溢出效应，对同行业其他企业同样具有一定的基本面预测能力；从预测窗口来看，具有一定的持续预测能力；从预测类型来看，对企业财务危机也具有较好的预测能力。此外，消费者在线投诉的基本面预测能力具有显著的异质性，在低信息透明度和消费者业务重要性更高的样本中更加显著。本文的研究结论对于监管机构、上市公司、专业投资者等相关主体具有重要的启发价值。
[期刊] 财贸经济
[作者]
宁炜 庄园 姜富伟
在金融服务实体经济高质量发展背景下，本文以2006—2023年A股非金融与地产上市公司为研究样本，借助公募基金申购赎回数据构建代理变量，分析机构投资者非基本面交易对实体企业经营效率的影响及其微观机制。研究发现，机构投资者基于非基本面动机的交易行为会显著降低企业经营效率，并且对企业劳动生产率和资本生产率都具有显著的负向影响。从微观机制看，机构投资者非基本面交易向股价中引入噪声，会降低股价信息含量，并通过市场学习机制、薪酬激励机制和融资限制机制影响企业经营效率。我们发现国有企业管理层的经营策略和薪酬激励较少受股价影响，且国有企业面临更低的融资约束，因此在抵御外部非基本面冲击方面具有制度优势。本文对现有关于机构投资者实体经济效应的文献提供了有益补充，对我国资本市场高质量发展具有重要的借鉴意义。
[期刊] 经济问题
[作者]
齐岳 孙彬 崔喜君
选取上市满三年的证券公司作为研究样本,从财务指标与投资回报表现两个维度对上市证券公司的基本面表现进行科学的分析评价。在此基础上利用经典的Markowitz投资组合选择模型构建投资组合,并采用2012年投资组合与大盘指数的最新日收益率数据,对其收益情况进行比较验证,首次证明了在上市证券公司中构建的投资组合的收益可以跑赢大盘,证券股具有一定的投资价值。这对投资者进行证券投资具有较好的指导意义。
关键词：
财务指标 回报表现 投资组合 T检验
[期刊] 浙江金融
[作者]
5月30日,财政部决定调整股票交易印花税税率,由1‰调整为3‰。当天,深沪两市骤现跳水行情,沪综指暴跌6.5%,两市跌停的非ST类个股超过850只,而跌幅在9%以上的个股更达925只;次日,基金重仓股的奋力护盘
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