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[期刊] 运筹与管理
[作者]
卓小杨 徐光利
本文通过建立一个期货市场的均衡模型，提出在具有套保需求和有限风险承受能力的前提下，期货价格能够预测未来资产价格变动的方向，持仓量能够辅助预测未来资产价格变动的剧烈程度；此外，市场中不知情投机者具有风险调整市场收益的作用，不知情套保者的参与能够稳定市场。对于持仓量是否能够辅助预测未来资产价格变动的剧烈程度，本文利用中国商品期货市场数据进行了实证检验，结果表明与理论研究的结论一致。
[期刊] 统计与决策
[作者]
崔海蓉 何建敏
文章利用FIEGARCH模型实证分析了上海期货交易所铜、铝、天胶和燃料油四个期货品种的成交量和持仓量与价格波动的关系。结论显示,铝、天胶和燃料油的价格波动与成交量正相关,持仓量与价格波动负相关,对铜期货来说,其价格波动与成交量和持仓量没有相关关系。
[期刊] 预测
[作者]
张璐 万迪昉 王文虎 万方
基于中国金融期货交易所沪深300股指期货分类账户交易数据,本文研究了具有双重身份信息的不同类型投资者净持仓量变动对市场日内波动的影响。结果表明:个人投资者非预期净持仓量变动的正、负冲击均加剧市场波动;套期保值机构投资者净持仓量的正、负冲击均抑制市场波动;而投机和套利的机构投资者净持仓量变动的正冲击加剧市场波动,负冲击降低市场波动。因此,监管当局应当引入机构投资者并伴以相机的监管机制,同时鼓励套期保值交易,以维护我国股指期货市场平稳运行。
关键词：
套期保值 投机和套利 净持仓量 波动
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
田新民 沈小刚
一、研究背景关于股票价格波动与交易量之间的关系,国内外学者做过很多研究。一个共同发现:波动率呈现出序列相关性,也就是波动率的持续性。用来刻画这种现象的两类最为著名的模型就是GARCH类(Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedas- ticity)和SV类(Stochastic Volatility)模型,然而, 这两类模型并未解释波动率呈现出持续性的原因。关于波动率和成交量的关系早就引起了金融经济学者的关注。Clark(1973)首次提出了混合分布假说
[期刊] 当代财经
[作者]
郑振龙 孙清泉 杨涵宇
期货总持仓额是否具有预测金融资产价格的能力,以及到底体现何种信息,又隐含什么信息是本文研究的主题。基于我国商品期货市场数据,通过构造持仓额增长率因子进行研究后发现:总持仓额因子对商品期货收益率、债券超额收益率和短期利率具有显著的预测能力。然而,单个商品市场的持仓额因子的预测能力减弱,且投机性越强的商品期货,其持仓额因子的预测能力受到噪音影响的程度越强烈。同时,持仓额因子的预测能力可能源自于市场投机因素(用成交量/持仓量之比表示)、基差、通胀因子和预期因子,且市场投机因素的解释能力最强。
关键词：
持仓额 预测能力 信息含量
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张丽芳
金融危机发生之后,CFTC将原有的交易商持仓报告(Commitment of Traders,简称"COT")进行了扩容,新版的COT报告包含现货交易商、互换交易商、管理基金的持仓情况。分析COMEX铜和NYMEX原油的COT报告,可以发现,互换交易商的持仓占比最高,超过30%;具有现货背景的套期保值持仓保持一定比例,大约为20%~50%。现货交易商持仓占比的增加,有助于缓解价格的波动;而互换交易商持仓占比的提高,却加剧了市场的波动。由于互换交易商享有投机持仓豁免的权利,金融危机发生后,CFTC对互换交易商的监管更趋严格。
关键词：
COT报告 期货市场 投资者结构
[期刊] 财贸研究
[作者]
宋凌峰 叶翰章 马莹
基于市场流动性与参与者结构视角，探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制，并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明：期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进套期保值功能，而参与者结构调节期货市场功能关联强度；农产品期货市场的套期保值功能发挥整体较强，工业品期货市场的功能关联较强。为此，建议期货市场在提高市场流动性的同时优化参与者结构，进一步促进期货市场功能协同发挥。
[期刊] 商业研究
[作者]
文玉春
采用VAR模型和扩展的GARCH族模型,研究台湾股指期货收益波动性、交易量和持仓量三者之间的动态关系,同时检验交易量和持仓量在GARCH模型中的预测作用。结果表明:台湾股指期货交易量对收益波动性的直接影响存在着滞后效应,波动性间接地依赖于持仓量的变化,交易量和持仓量之间存在明显的双向因果关系。交易量和持仓量的引入能否有助于基础GARCH模型预测收益波动性取决于样本观测期的选择,从均方误差来看三个最好的非样本收益波动性预测模型都是扩展后的GARCH变形模型。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王国顺 赵文广
期货市场的供求关系表现为多空持仓的关系,中美两国期货市场为防范利用持仓操纵市场而采取了持仓限制制度。本文在比较中美两国持仓限制制度及其特点的基础上,提出了完善套期保值持仓管理和对不同合约月份实行不同持仓限制的建议。
关键词：
期货市场 持仓限制 期货交易制度
[期刊] 管理评论
[作者]
部慧 李艺 汪寿阳
近年来,国际市场商品价格走高,而国际基金作为重要影响因素之一受到了广泛关注。我们选取有代表性的大豆期货为研究对象,根据CFTC公布的COT报告,采用Granger因果检验等方法,来分析国际期货市场的交易商行为,特别是国际基金行为与国际期货价格之间的关系。实证分析结果表明:非商业(基金)持仓与收益率正相关,商业持仓与收益率负相关;收益率对交易商持仓变化有单向因果关系;而基金持仓对价格的影响主要是当期影响,并且这种影响会很快被市场吸收进而消失。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杨光 张志勇
通过从上海期货交易所获取数据,使用向量自回归检验了两种类型投资者的行为和价格波动性之间的关系。实证检验结果表明:(1)不同期货品种市场上的投机行为都会加剧价格波动性,而不同价格波动率度量方法下,套期保值行为对价格波动所产生的Granger显著影响只出现在某些期货品种市场上;(2)市场价格波动对套期保值行为没有显著的影响,而市场价格波动对投机者行为的影响则随着波动率的度量方法不同而不同。研究结论对于指导我国期货市场改善投资者结构、促进期货市场发展具有积极的意义。
[期刊] 价格月刊
[作者]
梁权熙 岳冠英 陈君
选取白糖市场数据,借助协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、Hasbrouck信息份额模型和脉冲响应函数等计量分析方法,从价格发现效率的视角对期货市场在我国食糖市场价格形成中的作用进行实证研究。结果表明,期货价格与现货价格之间具有长期均衡关系,期货市场发现价格的效率明显高于现货市场,期货市场对我国食糖市场价格形成中处于主导地位。应充分发挥期货市场功能,完善我国食糖市场价格形成机制,形成以期货价格为主要参考的多层次、高效率的食糖市场价格体系。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
高扬 孙便霞
流动性、波动率及交易活跃度是金融市场微观结构研究中的三个热点问题,在实际的金融市场上也得到了极大关注。利用沪深300股指期货的高频数据,检测出股指期货价格发生跳跃的交易日,并运用Granger因果检验方法研究了跳跃发生日和无跳跃发生日中,市场流动性、波动率及交易活跃度这三个指标之间的相互因果关系。实证结果表明,无论价格是否发生跳跃,我国股指期货市场上的流动性与波动率及流动性与成交量指标之间均存在双向的Granger因果关系。而衡量期货市场交易活跃度的另一重要指标——持仓量,在无跳跃发生时可引导流动性和波动率指标,但在有跳跃发生时这些因果关系消失。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张雄 万迪昉 杨光
有效市场假设认为,投资者不能通过任何信息的获取而获得超额收益,即价格能够及时地反映所标资产的相关信息和风险。通过对上海期货市场金融危机前后交易数据的检验,发现其存在显著的长期惯性利润,证明了其不符合有效市场假设和可能存在市场操纵行为。Granger因果检验进一步发现短期的投机行为越多惯性利润越低,长期惯性利润越高投机行为越多。因此上海期货市场有必要通过减少交易成本和提供更多的交易信息去改善市场结构和效率。
关键词：
期货市场 惯性利润 市场结构 市场有效性
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王聪 刘晨
自2016年以来,英国脱欧、美联储加息、欧佩克(OPEC)的回归以及日本、欧洲全面推行负利率政策等一系列政治经济事件给国际金融市场带来了新的不确定性。黄金市场作为金融市场的"天然避风港"能否有效发挥避险功能关系到整个金融市场的稳定,具有十分重大的意义。本文运用VAR-DCC-GARCH模型对中国、美国和日本黄金期货市场的研究发现:中国、美国与日本三个黄金期货市场间均存在显著的双向引导关系,在面对外部冲击时,美国市场对其他市场的冲击更强,中日两国黄金市场间的关系更为稳定。
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