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[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
胡聪慧 刘玉珍 吴天琪 郑建明
本文利用上市公司财务报表附注中主营业务收入的分行业信息,将证券市场信息传递的"摩擦"进行量化,从而考察投资者有限注意对行业信息扩散及未来股票收益的影响。研究发现,相比单一公司,集团公司股价对行业信息的反应更慢。基于这一现象构建的对冲策略每月可获得约1.4%的收益。接着本文证明了这一收益的预测性与个股、行业层面的动量效应以及投资者的过度反应无关,而是源自投资者有限的关注度和有限的信息处理能力。这一预测性在历史收益较低、换手率较低、被较少专业投资者持有、估值复杂度较高的股票上更显著。
关键词：
有限注意 信息扩散 股票收益预测
[期刊] 金融论坛
[作者]
苗鑫民 孙英隽
本文基于２００７～２０１５年Ａ股上市公司的相关数据，分别构建投资组合和股票收益的预测指标，研究投资者有限注意影响股票价格的内在机制。研究发现，面对同样的行业利好（利空）消息，股价的反映效率会受公司结构的影响，以此逻辑构建的对冲组合可实现无风险套利。基于此性质进一步建立可预测股票收益的先行指标并进行检验，结果表明：先行指标的预测效果是由投资者有限注意所引起的，不受个股或者行业的影响；并且其预测能力与股票的关注程度、机构投资者占比、盈利水平显著负相关，与公司结构多样性程度显著正相关。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘昌阳 薛英杰 汪勇
以公司经营活动不限于本地为视角，结合投资者注意力约束理论，探究公司经营的本地化程度差异对地区信息融入股价速率的影响。采用2001—2018年的A股数据，依据年报文本中地区名称的提及频率，识别上市公司所属地并量化其本地化程度。研究发现，基于同一地区内高本地化公司当月股票收益构建反映地区信息的指标，可以正向预测低本地化公司未来1月的股票收益。机制分析表明，低本地化公司的股票收益可预测性源自其本地标签不明显、业务结构复杂对投资者及时解读信息的阻滞：投资者关注度越低和信息处理复杂度越高的低本地化公司该可预测性更强。对上市公司披露经营活动的地区分布情况在规范性和详细性方面提出更高要求，有助于提高定价效率。
[期刊] 统计与决策
[作者]
梅立兴 史舒悦 余志红
文章运用主成分分析法构建了投资者注意力指数(ATT)。选择沪深A股1465只股票作为研究对象,以2004年7月到2011年6月为样本区间,实证检验注意力指数与股票期望收益的关系,发现注意力指数可以作为决定股票收益的风险因子。进一步分析注意力指数与股票特征间的关系,发现低流通市值、低名义价格、低机构投资者持股比例、低市净率和上市年龄长的股票按ATT构建的零投资组合L-H经FF三因素调整后的月度超额收益分别为0.68%,0.72%,1.16%,0.52%和0.86%。
关键词：
注意力指数 风险因子 股票特征 主成分
[期刊] 会计研究
[作者]
胡聪慧 燕翔 郑建明
我国上市公司参与金融投资活动十分普遍，这一行为极大地增加了公司估值的复杂性。当投资者存在有限注意时，金融投资收益很可能引起系统性的估值偏误。本文以Ａ股非金融类上市公司为对象，考察金融投资收益对股票长期回报率的影响。研究发现，投资者倾向于高估金融投资盈利较高的股票，低估没有金融投资收益（金融投资亏损）的股票，构造对冲组合的超额回报高达每年１２％。进一步地，这一估值偏误与投资者有限的信息处理能力、错误地选择估值基准以及忽视隐含信息相关。本文的发现对理解市场有效性、企业真实盈余管理以及影子银行监管具有重要参考价值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周孝华 黄苗
本文选取2008年和2015年两次"股灾"时间段内A股主板市场数据,采用股吧发帖量作为投资者关注度的衡量指标,并将投资者关注度加入到综合情绪指标的构建中,验证了投资者关注度作为情绪代理指标的合理性。同时,针对不同特征的投资组合构建了不同的情绪指标,采用GARCH(1,1)-M模型分析投资者情绪变化对股票收益的横截面效应。结果显示:小市值股、低价股、高市盈率股、高市净率股的投资组合在情绪高涨时能够获得更多的收益。通过比较投资者在面对两次"股灾"时的反应,发现投资者并没有因为受到第一次股灾时的"教训"而变得更加理性,情绪变化对股票收益的影响反而更大。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周孝华 黄苗
本文选取2008年和2015年两次"股灾"时间段内A股主板市场数据,采用股吧发帖量作为投资者关注度的衡量指标,并将投资者关注度加入到综合情绪指标的构建中,验证了投资者关注度作为情绪代理指标的合理性。同时,针对不同特征的投资组合构建了不同的情绪指标,采用GARCH(1,1)-M模型分析投资者情绪变化对股票收益的横截面效应。结果显示:小市值股、低价股、高市盈率股、高市净率股的投资组合在情绪高涨时能够获得更多的收益。通过比较投资者在面对两次"股灾"时的反应,发现投资者并没有因为受到第一次股灾时的"教训"而变得更
[期刊] 统计与决策
[作者]
彭越 孙佳圣
文章构建以有限理性为假设前提的行为扩散机制模型,通过对入市者的投机行为而造成羊群行为的信息扩散机理进行分析,结合中国股市近几年的年总入市人数的实际数变化进行实证分析;并结合中国股市近几年市场多个时间段内的散户跟风系数和股票的实际走势,分析扩散的速度变化、阶段性、扩散条件等,证实了该模型的有效性。
关键词：
股票 投资者 行为 扩散
[期刊] 金融研究
[作者]
俞庆进 张兵
搜索引擎是当今人们获取信息的入口,百度指数反映了关键词被搜索的次数,直接衡量着投资者的有限关注。本文实证检验了百度指数和创业板股票市场表现的相关性,在此基础上,验证了投资者有限关注能影响股票的市场交易活动。投资者的有限关注能给股票带来正向的价格压力,而这种压力会很快发生反转。本文还利用百度指数逐日可测的优点,研究发现非交易日的投资者关注将显著影响下一交易日股票集合竞价时的价格跳跃。
关键词：
有限关注 百度指数 股票收益
[期刊] 经济体制改革
[作者]
李昆
本文对上海证券交易所的五个行业指数间的收益扩散和波动扩散效应进行了实证研究 ,建立了一系列的对称和非对称GARCH模型 ,并从中发现了商业和工业指数收益对其他行业有单向的扩散效应。行业指数间的收益扩散形式较为一致 ,但波动扩散则显示出较大的互动性。本文的发现对投资者和决策者 ,以及对中国股市行业收益的模型建立都有重要的参考意义
关键词：
行业指数 收益扩散 波动扩散
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
张学勇 唐国梅
本文以行业名称为关键词爬取百度搜索指数作为行业关注度的代理变量，研究投资者行业关注度与股票横截面收益率的关系。结果表明，行业搜索量能正向预测下一天的股票收益率，基于这一指标构建的多空策略每年可获得4.89%(4.28%)的等权（市值加权）收益率。与投资者关注度假说一致，行业关注度导致的价格压力效应在卖空约束强的股票中更突出，且长期来看价格压力会消退。进一步的研究表明，行业关注度对股价的预测能力强于个股关注度。
关键词：
百度指数 行业 有限注意力
[期刊] 统计研究
[作者]
芮萌,孙彦丛,王清和
By using Granger Causal Model,the paper experimentally analyses the relationship between trade volume of shares and yields and fluctuation of yields in Chinese stock market.
关键词：
溢出 中国股票市场 交易量
[期刊] 武汉金融
[作者]
徐斯旸 彭亮
本文以Fama-French三因素模型为基础,通过引入行业生命周期、行业集中度、行业创新效率等行业因素代理变量以及时间虚拟变量构建了实证模型,分析行业特征因素对股票收益率的影响程度。主要结论是:(1)我国A股市场上股票收益率的行业效应较为普遍,行业特征因素对我国A股市场具有明显的影响作用。(2)处于成长阶段的行业股票收益率相对较高,随着生命周期步入衰退期,行业收益率会逐渐下降。(3)我国A股上市公司的行业收益率与创新效率存在明显的内在联系,高新技术行业的研发投入越高,创新效率越高,股票收益率也随之增加,与
[期刊] 武汉金融
[作者]
徐斯旸 彭亮
本文以Fama-French三因素模型为基础,通过引入行业生命周期、行业集中度、行业创新效率等行业因素代理变量以及时间虚拟变量构建了实证模型,分析行业特征因素对股票收益率的影响程度。主要结论是:(1)我国A股市场上股票收益率的行业效应较为普遍,行业特征因素对我国A股市场具有明显的影响作用。(2)处于成长阶段的行业股票收益率相对较高,随着生命周期步入衰退期,行业收益率会逐渐下降。(3)我国A股上市公司的行业收益率与创新效率存在明显的内在联系,高新技术行业的研发投入越高,创新效率越高,股票收益率也随之增加,与之相反的是传统行业的股票收益随着行业创新效率的降低而表现低迷。
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