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[期刊] 金融与经济
[作者]
杨羽 谷任
通过构建DSGE模型研究在面对不同外生冲击时调控房地产市场的宏观审慎政策规则选择问题。研究表明,不同外生冲击下,有效调控房地产市场的宏观审慎政策不是一成不变的,应视具体情况调整政策规则。住房偏好、技术和成本冲击下盯住房地产价格稳态偏离的LTV规则,信贷冲击下盯住信贷稳态偏离的LTV规则,能有效调控房地产市场,显著降低福利损失。货币政策冲击下LTV规则不能抑制房价波动,但盯住信贷稳态偏离的LTV规则能显著降低福利损失。建议调控房地产市场时视不同情况实施有差异的宏观审慎政策。降低房价波动和降低福利损失冲突时,综合考虑财政政策、保障房分配和房产税等可能是更好的政策选择。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
潘敏 周闯
本文通过构建存在融资约束金融摩擦、异质性家庭和房地产生产商的多部门DSGE模型,考察了住房需求冲击和杠杆率冲击对经济金融稳定的影响,比较分析了宏观审慎监管框架下贷款价值比(Loan-to-Value,LTV)动态调整规则与静态规则的宏观经济和金融稳定效果,以及LTV动态调整规则下"盯信贷"与"盯房价"的政策锚选择问题。研究发现,杠杆率冲击比住房需求冲击对经济系统,特别是金融稳定的负面影响更大,有必要施加LTV类宏观审慎政策来调控房地产市场以维护金融稳定;引入逆周期调节因子的LTV动态调整规则比现行的静态规则具有更显著的金融稳定效果;就防范系统性金融风险而言,"盯信贷"的动态调整规则比直接"盯房价"规则占优;确保动态调整规则具有适度的实施弹性,将有助于增强其实施的经济金融稳定效果。
关键词：
宏观审慎 房地产调控 金融稳定 动态规则
[期刊] 统计研究
[作者]
江振龙
房地产市场波动对经济波动具有显著影响，促进房地产市场平稳健康发展对经济高质量发展具有重要意义。本文将家庭购房按揭贷款和房地产开发商抵押贷款嵌入带有金融中介的动态随机一般均衡（DSGE）模型，分析房地产市场波动对宏观经济的影响和传导机制，讨论宏观审慎政策调控房地产市场的有效性并评估双支柱调控效果。研究发现：住房偏好冲击驱动房价上涨，拉升银行杠杆，扩张信贷，积累金融风险；一旦风险显现，来自银行内部的金融冲击通过恶化银行资产负债表，收紧信贷约束，造成经济波动。本文选取两类住房金融监管工具进行逆周期宏观审慎政策实验，结果表明：最优贷款价值比政策和最优资本充足率政策对房价均可积极调控，但对信贷调控力度存在差异；宏观审慎政策对不同家庭福利存在取舍，社会福利通过卡尔多-希克斯效率增进。基于拓展的政策前沿曲线分析可知，宏观审慎政策通过降低顺周期信贷波动减轻了房地产市场波动对宏观经济的冲击，并与货币政策形成合力，提高了经济和金融稳定性。本文为厘清房地产市场波动的传导机制、研判宏观审慎政策调控房地产市场的有效性以及健全双支柱调控框架提供了政策启示。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
孟宪春 张屹山 李天宇
本文围绕中国近些年房地产与实体经济严重失衡的现实背景下如何有效调控房地产市场进而提振实体经济这一重要议题,构建了能够揭示中国经济"脱实向虚"内在特征的动态随机一般均衡模型,利用贝叶斯方法对模型进行估计并与中国宏观数据进行匹配,在此基础上对宏观审慎政策和信贷政策的有效性进行仿真研究。研究表明:相比信贷增速、房地产价格,广义信贷偏离可以成为宏观审慎政策更有效调控房地产市场的信号源,此时政策能够显著降低福利损失;盯住广义信贷偏离的宏观审慎政策通过逆周期调控信贷市场抑制了房价涨幅,削弱房地产市场对实体投资的挤出效应,进而平滑总产出波动,同时使得社会总债务规模与实体经济发展更加匹配,显著降低了宏观杠杆率;在更完善的金融市场中,信贷政策具有结构调整功能,推动资本向实体经济转移,引导经济"脱虚向实"。在当前形势下,可以考虑实施盯住房地产广义信贷的宏观审慎政策以稳定房地产价格,缓解房地产与实体经济失衡问题;深化金融改革,发展直接融资,提高其他资本品的融资能力,调整信贷政策向实体部门倾斜,在此信贷结构下,实体投资与居民消费水平随信贷扩张而提高,金融与实体经济良性发展。
[期刊] 武汉金融
[作者]
郭娜 王少严 胡佳琪
国际金融危机使人们再次认识到房地产价格波动对系统性金融风险的影响。为探究房价波动影响金融稳定的机制以及监管当局应选择何种宏观审慎监管工具以实现有效调控，本文通过构建包含家庭部门、商业银行、非金融部门以及“双支柱”调控政策的NK-DSGE模型，考察了在不同外生冲击下房价波动对金融稳定的影响以及不同宏观审慎监管工具发挥的调控效果。研究发现：房价波动会导致产出、银行杠杆率等经济变量的变动，进而积聚风险，影响金融稳定。当房价波动来源于房地产部门生产率冲击或货币政策冲击时，宏观审慎监管工具中的资本充足率同时盯住房价与信贷政策可以有效降低房价波动与金融风险；当房价波动来源于住房需求冲击时，宏观审慎监管工具中的贷款价值比则能更好地发挥调控效果。
[期刊] 上海金融
[作者]
张敏锋 王文强
本文基于一个包含了金融部门和金融加速器的多部门DSGE模型,以贷款价值比这一宏观审慎政策工具为视角,利用贝叶斯估计方法,探讨如何有效设计宏观审慎政策工具规则以提高宏观审慎政策效果。实证分析结果表明:泰勒形式的贷款价值比规则优于自回归形式规则;泰勒形式规则对资产价格、信贷和GDP等宏观经济变量做出反应,都有助于降低系统性风险;而同时将信贷和GDP纳入规则是最优的贷款价值比政策规则。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
项燕彪 贺聪
本文从空间维度宏观审慎管理这一角度出发,着重探讨了我国房地产业风险外溢对金融业系统性风险的重要影响。通过深入分析金融业、房地产业和地方融资平台三者之间风险传导的机制和路径,本文认为,当前我国宏观审慎管理的空间维度需要重点关注金融机构共同风险敞口过度集中于房地产业及地方融资平台的风险,并提出我国空间维度宏观审慎管理的相关政策建议:应进一步加强对房地产金融支持的严格监管,重点防控房地产信贷的集中度风险;同时,需深入推进地方政府投融资平台贷款的风险防控,不断弱化投融资平台与金融体系之间的风险关联度。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
沈姗姗
构建包含宏观审慎政策与货币政策制定规则的动态随机一般均衡模型,用以模拟中国宏观审慎政策与货币政策之间的合作效率,结果显示,逆周期调节的宏观审慎政策与货币政策合作可以有效降低金融波动,提升社会福利,比非合作调节更加有效。为充分发挥宏观审慎政策效应和实现宏观审慎政策与货币政策的协调合作,有必要在完善宏观审慎政策框架、独立决策制定目标、保证政策目标有所侧重、完善信息沟通与共享机制、形成广泛的政策合作机制等方面进行深入改革。
[期刊] 当代财经
[作者]
王勇
如何调控住房市场以防范金融系统性风险和经济硬着陆风险,已成为各国政府和经济学家们的棘手难题。在构建的动态随机一般均衡(DSGE)模型中引入以动态贷款价值比为宏观审慎政策工具的宏观审慎政策,研究宏观审慎政策调控住房市场的有效性。研究结果表明:(1)宏观审慎政策的实施能很好地达到稳定住房价格的目标,从而有效防范金融系统性风险。(2)宏观审慎政策的实施会使住房偏好冲击和技术冲击下住房市场的财富效应影响更显著,能有效防范住房偏好冲击和技术冲击引发的经济硬着陆风险。(3)宏观审慎政策的实施会使货币政策冲击和通货膨胀
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
丁攀
通过建立因子增广向量的自回归模型(FAVAR)体系,选择涵盖了信贷政策、利率政策、土地政策三方面因素共计156个变量指标,对我国住宅价格指数影响进行了多视角的实证研究。结果表明:我国住宅价格指数受信贷、利率、土地三方面政策调控的影响较为显著,且均存在着滞后效应。减少信贷供给特别是房地产业的信贷供给,能有效抑制房地产价格过快上涨;提高利率能紧缩流动性从而抑制投资性购房需求,而这种效果会在滞后三期、四期中体现;土地量价齐升是导致房地产价格快速上涨的最主要因素。
[期刊] 上海金融
[作者]
张敏锋 林宏山
为防范和化解系统性金融风险,"货币政策+宏观审慎政策"双支柱政策框架日益成为央行宏观金融调控的主要方式。本文建立包含金融加速器的多部门DSGE模型,利用我国宏观经济数据考察双支柱最优的协调配合模式。基于贝叶斯估计方法,实证分析得出以下三个结论:(1)逆周期的双支柱政策有利于降低系统性金融风险;(2)双支柱政策均应采用泰勒规则,货币政策关注价格稳定和经济增长,贷款价值比关注贷款是更优的组合方式;(3)货币政策和宏观审慎政策如果采取政策叠加的方式,降低系统性金融风险的效果反而不理想。
关键词：
货币政策 宏观审慎政策 DSGE 双支柱
[期刊] 华东经济管理
[作者]
郭娜 刘镇林 章倩
货币政策作为调控国民经济的重要手段,在构建合理的房地产价格调控体系中有着不可或缺的作用。文章构建了包含房地产商部门的DSGE模型,并在此基础上运用2005-2016年的数据,分别考察了宽松和紧缩货币政策实施期下,数量型和价格型货币政策工具冲击对房地产价格的影响。研究结果表明,在不同的货币政策实施期,我国货币政策工具对房地产市场调控效果存在非对称效应,宽松期货币政策工具的调控效果要大于紧缩期货币政策工具的调控效果;而数量型货币政策工具对房地产市场的调控效果要优于价格型货币政策工具。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
郭娜 刘镇林 章倩
货币政策作为调控国民经济的重要手段,在构建合理的房地产价格调控体系中有着不可或缺的作用。文章构建了包含房地产商部门的DSGE模型,并在此基础上运用2005-2016年的数据,分别考察了宽松和紧缩货币政策实施期下,数量型和价格型货币政策工具冲击对房地产价格的影响。研究结果表明,在不同的货币政策实施期,我国货币政策工具对房地产市场调控效果存在非对称效应,宽松期货币政策工具的调控效果要大于紧缩期货币政策工具的调控效果;而数量型货币政策工具对房地产市场的调控效果要优于价格型货币政策工具。
[期刊] 开放导报
[作者]
郭万达
我国房价上涨是一连串事件相互作用的结果。在流动性过剩和人民币升值以及国家宏观政策将"经济过热"作为调控目标的大背景下,应明确提出将房地产调控目标从"控制房价上涨"转变为"遏制房价过快上涨和防范金融风险"的双重目标上来。具体来说,要将住宅与房地产区别开来调控,将住宅当成准公共产品进行规划和开发,要建立多层次的住房保障体系。
关键词：
房地产 住宅 宏观调控 目标选择
[期刊] 统计与决策
[作者]
尹惠斌 覃事娅
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