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[期刊] 财会月刊
[作者]
龙成凤 张懿巍
目前学术界对公司资本结构的研究侧重于债务权益的比例关系及权益融资方式,而对债务融资有所忽视。电力行业资金需求量大,资产负债率高,债务融资问题突出,为此本文以我国华能集团公司、国电集团公司、大唐集团公司、华电集团公司和电力投资集团公司五大发电集团A股旗舰上市公司有息债务融资结构为研究对象,通过总结其成功经验,揭示其融资中存在的问题并提出优化建议,希望能丰富发电类上市公司的融资理论,指导其融资行为。
关键词：
发电集团 上市公司 有息债务 融资结构
[期刊] 会计之友
[作者]
梁毕明 刘卓林
公司治理代表企业所有者对经营者的领导与监督，高水平的公司治理能够平衡企业各方利益相关者之间的关系，确保公司的可持续发展。基于２０１２—２０１４年２７家医药类Ａ股上市公司，阐述债务融资成本、资本结构与公司治理的关系，通过实证分析结果为不同的利益相关者提供相应的建议。
关键词：
债务融资成本 资本结构 公司治理
[期刊] 改革
[作者]
昌忠泽 李汉雄 毛培
利用我国A股2563家上市公司财务数据和218个城市的地方融资平台有息债务数据,通过实证分析发现:地方政府债务扩张并没有导致上市公司融资约束上升;非国有上市公司通过调整其融资结构有效弥补了政府债务对其债务融资的“挤出效应”,表现为政府债务扩张时银行借款下降,股权融资和内源融资增加,而国有上市公司不受债务挤出影响,表现为债券融资上升和内源融资下降;进一步分析表明,地方政府债务扩张对企业融资方式的影响具有明显的行业、城市和政府债务结构异质性;另外,地方政府债务扩张对非国有上市公司银行借款的“挤出效应”具有明显的期限特征,即短期借款下降,而长期借款上升。
关键词：
地方政府债务 上市公司 融资结构
[期刊] 经济管理
[作者]
杜宏宇
我国上市公司债务治理效应整体偏弱,公司业绩与债务水平显著负相关,但由于直接财务效应影响的差异性,以及债务期限结构、公司控制人性质、股权集中度和流通股比重等因素的作用,使债务水平具有较好的托宾Q效应,从而出现"效率悖论"现象。改善债务期限结构,增强金融机构对外信贷的预算约束和监控力度,加强国有投资主体对控股公司的约束力,强化股权制衡关系,加强证券市场建设,是解决这一问题的主要途径。
[期刊] 会计之友
[作者]
王华 余冬根
以我国2010—2014年A股上市公司为初始研究样本,实证检验了会计信息质量、审计师选择与债务融资成本之间的关系。研究发现,高质量的会计信息能够有效地降低债务融资成本,审计师声誉越高,其债务融资成本越低。审计师选择因素会使会计信息质量对债务融资成本的影响产生差异,会计信息质量较低的公司选择高声誉审计师,对降低债务融资成本有显著作用,而会计信息质量越高的公司选择高声誉审计师,对降低债务融资成本却没有明显效果。进一步研究发现,非国有企业选择高声誉审计师更能增强会计信息质量和债务融资成本之间的联系。
关键词：
会计信息质量 审计师选择 债务融资成本
[期刊] 金融研究
[作者]
祝继高 韩非池 陆正飞
本文从产业政策的视角研究了企业聘请具有商业银行背景的人士担任公司董事(银行关联)的动机及其对债务融资的影响。本文发现,不属于产业政策支持行业的企业更有动机去建立银行关联。本文还发现,企业建立银行关联能够显著增加企业的银行借款总额和长期借款,体现出银行关联的资源效应和信息效应。但对于不属于产业政策支持行业的企业而言,建立银行关联会显著减少其长期借款水平,并降低长期借款的波动性,以应对产业政策对长期债务融资的限制,体现出银行关联的管理效应。进一步的分析表明,对于不属于产业政策支持行业的企业而言,银行关联与政治关联发挥互补作用;对于属于产业政策支持行业的企业而言,银行关联与政治关联发挥替代作用。
关键词：
产业政策 银行关联 债务融资 政治关联
[期刊] 金融研究
[作者]
黄小琳 朱松 陈关亭
本文通过对2007年至2011年我国A股615组配对公司的实证研究发现:持股金融机构不仅能够为企业带来更多的债务资金,包括短期债务资金和长期债务资金,而且有利于企业改变负债结构,即提高融资成本较低的短期债务融资比重,降低融资成本较高的长期债务。此外,相对于国有上市企业而言,民营上市公司持股金融机构更有利于改变其债务融资水平与债务结构。进一步区分金融机构类型后发现,持股金融机构对企业负债融资和债务结构的影响主要来自于持股非银行类金融机构。
关键词：
持股金融机构 负债融资 债务结构
[期刊] 财会通讯
[作者]
张兆慧
本文以全部A股上市公司2003-2012年数据为研究样本,从集团多元化和内部资本市场效率两个视角分析集团化经营对于企业债务融资的影响。研究结果表明:与非集团化经营企业相比,集团化经营企业更倾向于外部债务融资;集团多元化程度与银行借款负相关;集团内部资本市场效率与银行借款负相关。
关键词：
集团多元化 债务融资 内部资本市场效率
[期刊] 财经论丛
[作者]
罗进辉 万迪昉 蔡地
论文以中国五个行业上市公司2005年的横截面数据为样本,通过分析第一大股东终极现金流量权与债务融资比例的经验关系,考察了负债的股权非稀释性和破产机制的治理作用。研究发现,非国有上市公司大股东的终极现金流量权比例与公司债务水平呈一种非线性的倒"U"型关系;而国有上市公司大股东的终极现金流量权比例与公司的债务融资水平则呈一种非线性的"U"型关系。此外,论文并没有发现股权制衡结构能够对大股东控制下的债务融资决策产生影响。
[期刊] 改革与战略
[作者]
吕鹏 颜坚玲
文章从我国特殊的制度背景和经典融资理论出发,对我国上市公司配股后的债务融资行为进行分析。实证分析表明我国上市公司在配股后总资产负债率持续上升,说明在股权融资后有大规模的债务融资现象。在控制了行业、第一大股东性质后,这种现象仍然显著存在。研究发现我国上市公司在配股后流动负债上升幅度明显高于长期负债比率上升幅度。从配股后的第二年开始,公司的总资产负债率就明显大于配股前三年的平均总资产负债率,这说明企业配股后的债务融资不是为了将公司的资产负债率调整到目标负债率。
关键词：
上市公司 资本结构 配股 债务融资
[期刊] 运筹与管理
[作者]
周晓光 官玥 黄晓霞
文化创意企业具有轻实物资产,无形资产作用强;收益不确定,创意价值高;投入产出效率差异大,衍生品链条长的特点。本文基于沪深股市159家文化创意上市公司2012～2016年度的面板数据,采用固定效应模型和动态面板模型,研究了文化创意产业融资结构的影响因素。与已有研究结果不同的是,无形资产持有率和资产负债率正相关,盈利能力和资产负债率负相关,而股权结构、企业规模、成长性和资产负债率不相关。同时发现资产负债水平存在自我调节机制,滞后两期资产负债率对当期资产负债率产生影响,存在反应时滞。根据研究结论与文化创意企业的特点,提出了改善文化创意企业资本结构的建议。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
吴庆源 王聪
本文以1999—2018年A股上市公司的微观数据为样本,从分企业规模、分企业性质、分行业以及分时间节点等多个角度对异质性的债务和股权融资周期性进行估计,从微观企业资产增长的视角探讨债务和股权融资周期性的结构特征,研究发现:第一,债务融资周期性最强,小规模企业债务和股权融资显著逆周期,大规模企业显著顺周期,扩展分析发现并非国有企业的存在导致了大规模企业融资的顺周期性,而分行业的回归表明并非制造业企业主导了规模的异质性;第二,在周期视角下企业资产的增长主要依赖于债务和股权融资等外部融资手段而非内部融资,对于大规模企业更是如此,并且明显超过投资实物资产的增长,不可避免地驱动金融资产增长,造成资金空转现象;第三,2008年金融危机后,企业债务和股权融资的周期性特征较危机前明显淡化,企业层面融资波动加剧,且中小规模企业的波动明显要大于大规模企业,实物投资对资产增长贡献大幅减少。
关键词：
周期性 外部融资 异质性
[期刊] 浙江金融
[作者]
李碧连
本文使用2007年-2013年在中国A股上市公司数据,从信息传递角度和资本结构理论出发,探究了在我国资本市场内部人交易相关监管措施缺位的情况下,内部人交易是否有助于公司获得外部债务融资。研究发现,内部人净买入与债务融资规模并不存在显著的正相关关系,而内部人净卖出则存在显著的负相关,这可能是由于我国相关监管制度不完善,导致投资者对内部人交易传递出的好信号缺乏信心,而对于坏消息表现出高敏感性。
关键词：
内部人交易 债务融资 信号传递
[期刊] 中国经济问题
[作者]
余冬根 张嘉兴
以2010-2014年沪深两市主板A股非金融类上市公司为研究对象,实证检验了审计师声誉对企业债务融资成本和融资能力的影响。研究显示:高声誉的审计师向金融机构传递着上市公司良好质量的信号,显著降低了公司的债务融资成本,提高了债务融资能力。进一步研究发现,国有企业相对于民营企业,金融市场欠发达地区相对于发达地区,审计师声誉对企业债务融资成本的负相关性和统计显著性均更强。这些结论为审计师声誉在资本市场上的经济后果研究提供了新的经验证据。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
余冬根 张嘉兴
以2010-2014年沪深两市主板A股非金融类上市公司为研究对象,实证检验了审计师声誉对企业债务融资成本和融资能力的影响。研究显示:高声誉的审计师向金融机构传递着上市公司良好质量的信号,显著降低了公司的债务融资成本,提高了债务融资能力。进一步研究发现,国有企业相对于民营企业,金融市场欠发达地区相对于发达地区,审计师声誉对企业债务融资成本的负相关性和统计显著性均更强。这些结论为审计师声誉在资本市场上的经济后果研究提供了新的经验证据。
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