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[期刊] 财务与会计
[作者]
许艳芳
在成熟的证券市场上,上市公司控制权转移是约束公司管理层、改进公司治理的一种重要机制。但在我国不完全成熟的证券市场上,新控制性股东获得上市公司的控制权后,很可能并不是为了
[期刊] 当代财经
[作者]
步丹璐 文彩虹 李衍霖
控制性投资能提高内部资本运营效率，但也可能增加代理问题。运用2007—2019年沪深A股上市公司数据，采取动态双重差分模型检验国有控制权转移对控制性投资的影响及其机制的结果表明：国有控制权转移促进了控制性投资，国有控制权转移主要通过控股股东掏空效应来增加控制性投资，多个大股东对国有控制权转移的控制性投资促进效应具有负向治理作用。进一步分析发现，国有控制权转移的公司通过控制性投资实现了行业变更和规模扩张，但其更倾向于高溢价控制性投资且扩张效益较低。此外，国有控制权转移对控制性投资的影响存在明显的时间滞后效应。上述研究结论从控股股东掏空效应和多个大股东治理效应的视角，揭示了国有控制权转移是影响公司控制性投资的重要因素，不仅为投资者等利益相关者甄别公司控制性投资行为提供了经验证据，还为国有企业混合所有制改革中股权设计提供了政策参考。
[期刊] 投资研究
[作者]
张浩 陈瀚斌 雍红艳
运用2010-2019年A股公司数据，本文从事前和事后系统考察了控股股东股权质押与控制权转移风险之间的关系。研究发现，从事前来看，控制权转移风险越大，控股股东股权质押的可能性越小；从事后来看，控股股东股权质押会通过削弱控股股东的“自救”能力，加剧股价下跌压力，增加其他股东减持公司股票的可能性等路径造成上市公司更容易被举牌、控制权更容易变更。国有产权性质和牛市周期会减弱上述经济后果。
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱保 张金贵 朱允露
本文基于2010-2015年的A股上市公司数据,将单一大股东的控制权结构细分为单一控制性大股东、单一非控制性大股东两类,使用双重差分模型(DID)等方法,分析单一控制性大股东、单一非控制性大股东和多个非控制性大股东等三类控制权结构的代理成本大小及其对应关系,研究表明:单一控制性大股东的代理成本最低;单一非控制性大股东的代理成本居中;多个非控制性大股东的代理成本最高;国有性质对三类控制权结构影响代理成本效应均有正向的调节作用。
关键词：
控制权结构 代理成本 大股东
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周卉
本文基于2004-2020年针对负面传闻的上市公司澄清公告样本，探讨控股股东股权质押对澄清信息披露的影响。研究发现：控股股东股权质押提高了澄清的详细性、技术性和合规性，提升了澄清公告信息质量，改善了公司的澄清信息披露行为。此发现在控制传闻类型，采取倾向得分匹配、Heckman两阶段模型或工具变量法之后仍然稳健。当控制权转移风险较大，即市场股价下行压力较大或控股股东股权质押比例较高时，股权质押对澄清信息披露的影响更为显著。异质性检验发现，机构投资者持股和媒体关注等公司治理机制有利于股权质押对澄清信息披露改善作用的发挥；股权质押改善澄清信息披露的作用主要体现在交易日发布的澄清公告中。进一步研究表明，澄清公告的信息质量对其市场反应产生正向影响，且这种影响主要体现在交易日发布的澄清公告中。并且，股权质押背景下澄清公告信息披露质量的提高还能有效降低股价崩盘风险。结果说明，为降低控制权转移风险，控股股东将促使企业主动改善澄清信息披露质量。
[期刊] 经济师
[作者]
李小华
由于在资本市场中的特殊地位,上市公司控股股东控制权转移问题一直以来受到学术界的广泛关注,控制权转移对利益相关者和上市公司本身有何影响,中外文献对此进行了较为深入的研究。总体来看,控股股东控制权转移可能引起管理层变动,管理层也会采取措施迎合或者防御控制权转移;控制权转移过程中可能出现侵害中小股东利益的现象。由于选取样本不同,研究对控制权转移对上市公司股价、成交量的影响,对上市公司绩效的影响的结论不统一。
关键词：
控股股东 控制权转移 影响 文献综述
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
韩勇 干胜道 刘博
从股东特质角度研究控制权转移的盈余管理问题,笔者根据控制权的不同把上市公司区分为国有控股和民营控股。研究结果表明,当第一大股东由国有股权转化为民营股权时,第一大股东有盈余管理动机,即国有股权私有化过程中存在国有资产流失嫌疑。当第一大股东由民营转变为民营时,第一大股东变更前后盈余管理存在显著差异。即第一大股东变更发生在民营企业间时,由于民营企业是一种"理性经济人",因而显著地存在对业绩的盈余管理问题。当第一大股东变更发生在国有企业之间时,无论是无偿转让还是有偿转让,盈余管理的动机都不明显。而民营转为国有的例子在我国当前几乎不存在,但未来有可能出现。
关键词：
股东特质 控制权转移 盈余管理
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
刘博 干胜道 王宏昌
以2002~2009年我国A股发生控制权转移的上市公司为样本,从股东特质的视角,考察了控制权转移、盈余管理与业绩变化的关系。研究结果表明,在控制权发生转移的当年和第二年,当控制权从国有企业转为民营企业或者从民营企业转为民营企业时,盈余管理与业绩变化呈现出负的相关关系;在控制权发生转移的第三年,盈余管理与业绩变化之间呈现出较强的正相关关系;当控制权转移发生在国有企业之间时,盈余管理与业绩之间没有呈现出显著的关系。
关键词：
股东特质 控制权转移 盈余管理 业绩变化
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
宋力 陈光
公司控制权的转移是对较为稀缺的控制权资源和原来上市公司的股权配置状况进行重新安排的行为。对公司控制权转移的作用和效果进行评价,主要是看该控制权转移行为是否有效地提高了公司价值并降低了代理成本。本文拟通过分析控制权转移前后控股股东获取控制权收益的私有部分和共享部分比例的变化,构建控股股东"边际代理比率",并以此作出从代理成本角度对公司
[期刊] 财会月刊
[作者]
权琳
控股股东攫取控制权私人收益、侵害小股东利益会降低公司价值。本文针对中国上市公司控制权转移下对中小股东的影响因素进行了理论分析和实证研究,根据研究结果,提出了规范大股东行为、保护小股东利益的政策建议。本文研究结论为降低公司控制权转移下中小股东利益侵害的程度,提供了政策设计参考。
[期刊] 经济管理
[作者]
张晓庆 马连福 高塬
股权质押使控股股东面临控制权转移风险，其有动机进行市值管理。本文以2011—2019年中国A股上市公司为样本，考察股权质押情境下控股股东是否存在调整广告投入的行为。研究结果表明，控股股东进行股权质押后，公司广告投入水平显著提高，说明股权质押情境下控股股东会通过策略性地增加广告投入进行信息管理，而非通过削减广告投入进行向上盈余管理，证实广告具有短期股票回报效应；控制权转移风险较大时，控股股东股权质押对广告投入的正向影响更明显，说明股权质押情境下控股股东增加广告投入是出于缓解控制权转移风险的动机。进一步研究发现，在散户规模较大和产品直接与消费者接触的企业，广告更容易吸引投资者注意力，此时控股股东增加广告投入的动机更强，该行为短期内可以提振股价，但没有起到改善经营业绩的作用，且加剧了股价波动。本文为资本市场和产品市场的联系提供了证据，且对相关部门加强上市公司广告费用监管具有一定的政策参考价值。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李小华
文章运用因子分析法,以2012—2016年发生控股股东控制权转移的沪深A股上市公司为样本,考察控制权转移前和转移后一年的业绩变化,探索控制权转移的效率问题。结果发现,全流通后,控股股东控制权转移在短期内对公司的财务绩效有一定的提升作用,但作用不明显。
关键词：
全流通 控股股东 控制权转移效率
[期刊] 华东经济管理
[作者]
屠巧平 刘爱菊
本文基于公司并购动机理论,揭示了我国控股股东行为的深层次原因,指出了市场制度缺陷较大和法律对投资者保护较弱,获取控制权私人收益的单位成本越低,控制权私人收益发生率越高,结果导致追求企业价值最大化的并购行为被扭曲,低效率的并购频繁发生。提出规范和制衡控股股东行为应从市场制度缺陷入手,从相应的法律制度规则设立入手。
关键词：
控制权转移 控股股东 控制权收益 并购
[期刊] 中国工业经济
[作者]
胡珺 彭远怀 宋献中 周林子
控股股东股权质押已成为中国资本市场的金融常态,且这一趋势仍在上升。尽管股权质押能够较为便捷地获得金融贷款,但对控股股东而言还存在控制权转移的风险。本文以2003—2018年中国沪深A股公司为样本,研究在股权质押情境下,控股股东是否存在策略性的慈善捐赠行为,以降低控制权转移风险。结果表明,当控股股东进行股权质押后,企业的慈善捐赠水平会显著增加,且上述结论存在较强稳健性。对捐赠动机的检验发现,控股股东在股权质押情境下的慈善捐赠行为同时表现为拉抬股价和寻租动机:一方面,当股票市场的走势趋于熊市和公司股价更接近出质股权的平仓警戒线时,控股股东在股权质押情境下的慈善捐赠动机会更加强烈;另一方面,在非国有控股企业和无政治关联的企业中,控股股东股权质押对企业慈善捐赠的正向影响更为明显。进一步研究发现,当企业应计盈余管理和真实盈余管理程度更低时,控股股东在股权质押情境下慈善捐赠动机会相对增强,说明在股权质押的情境下,控股股东会权衡不同市值管理行为的成本收益关系,慈善捐赠更多是其他行为受限时的策略性行为。本文的研究结论进一步揭示了控股股东在股权质押情境下的策略性行为,对于监管机构和投资者理解企业慈善捐赠的行为动机也具有重要启示意义。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
郝颖 刘星
基于行为公司财务研究视角,文章首先阐释了股票误定价影响企业投资行为的机制。然后,结合我国上市公司大股东股权融资的利益侵占动机分析,对不同股权融资依赖程度的公司投资行为进行了实证研究。结果发现:在取得了股权融资的公司中,股票市价与企业投资水平显著正相关;股权融资的依赖程度越大,企业投资水平对股票市价的敏感性越高;大股东控制与股票市价的交互作用对公司投资规模的推动效果,显著高于单一的股票市价因素。文章结论的含义与启示在于:尽管股票定价偏差的非市场效率因素对公司投资行为具有独立的影响,但其影响程度因公司治理模式和所有权控制特征的不同而存在明显差异。
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