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[期刊] 南开经济研究
[作者]
潘泽清
通过分析日本中央银行汇率政策的变化,可以了解其过去的汇率干预目标。均衡实际汇率才是确定汇率干预目标现实、合理的方法,利用均衡实际汇率的概念,结合投资、储蓄理论可以预测中央银行的干预目标。日本在过去几年股价回落,投资者投资意愿不足,导致日本中央银行汇率干预目标重心下移。近年来日本储蓄率基本持平,对日本中央银行汇率干预目标影响不大;如果日本经济继续处于低迷状态,日本中央银行汇率干预目标将继续下移。
[期刊] 南方金融
[作者]
张媛媛 潘永明
直接干预是中央银行影响外汇市场的重要政策工具,能够从汇率水平和汇率波动速度两个方面起到维持汇率稳定的作用。本文运用1991年4月1日至2005年12月31日的日本中央银行干预数据和日元兑美元汇率,建立GARCH模型以分析中央银行干预频率对汇率波动的影响。实证结果表明:高频率的干预能够有效降低汇率波动;而低频率的干预对汇率水平产生显著影响。本文研究的政策启示是:我国在推进汇率市场化改革进程中,中央银行可以结合不同的政策目标,采取有针对性的干预措施和干预手段,以促进外汇市场的平稳发展。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
李晓峰 魏英辉
2005年汇改后,人民币汇率形成机制发生重大变化,人民币汇率的波动幅度明显加大,央行干预难度也随之加大,尤其是在2003年至2008年人民币面临升值压力的背景下,短期投机资本频繁进出,对央行干预形成新的挑战。为此,本文基于外汇市场异质性交易者的假设,运用行为金融理论,构建了包含央行干预的汇率行为金融模型,并采用计算机模拟技术,对央行不同干预方式的有效性进行分析。在此基础上,提出在人民币汇率形成机制市场化改革进一步深化的背景下,央行应采取的干预策略。认为:未来央行干预应遵循一定的干预规则,并渐进放开波动区间,同时通过干预有效地引导市场预期,从而提高干预的效果。
关键词：
行为金融 央行干预 汇率 干预有效性
[期刊] 财政研究
[作者]
任燕燕 邢晓晴
在人民币国际化程度不断提升和汇率形成机制市场化改革不断推进的背景下,中央银行汇率干预对引导市场预期、维持汇率体系稳定起到日益重要的作用。考虑到不同市场状态对中央银行汇率干预行为有效性的可能影响,本文利用EGARCH模型结合Markov机制转换模型进行实证分析。研究发现:(1)从整体上看,中央银行的汇率干预对汇率波动程度的影响要大于对汇率水平的影响;(2)中央银行干预对汇率波动的抑制作用要部分依赖于干预事件发生时的汇率市场状态;(3)不同市场状态下,汇率沟通中传递出的政策取向会影响其作用效果。中央银行汇率干预在很大程度上可以降低汇率市场的波动程度,将传统干预手段与汇率沟通相结合,并依据汇率市场状态恰当调整干预方式及沟通内容,才能更好引导市场预期、达成政策目标。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
郭红 庞爽 刘柄铄
本文根据Weymark(1997)理论框架,构建了反映我国经济外部非均衡的外汇市场压力指数及中央银行外汇干预指数测度模型,并基于1994-2011年月度数据估计出联立方程组的结构参数,对我国外汇市场压力和外汇干预指数进行测度。实证结果显示:在1994-2011年之间长达17年的时间里,人民币一直处于较大的升值压力之下;中央银行通过强势外汇干预使人民币汇率保持稳定,并呈现出单边干预的特点,但在2005年人民币汇率制度改革后,随着人民币汇率波动弹性增加,外汇干预程度有所下降。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
王霞
文章利用2002年1月-2011年12月期间我国中央银行外汇干预的月度数据,估计出外汇市场压力并采用事件分析法对我国央行外汇干预的有效性进行了研究。结果表明,我国央行的外汇干预是有效的,但干预效果具有不对称性,央行卖出美元支持人民币升值的效果好于买入美元引导人民币贬值的效果;参考一篮子货币的汇率制度下的干预效果好于盯住美元汇率制度下的效果。
关键词：
中央银行 外汇干预 有效性 事件分析法
[期刊] 世界经济
[作者]
林斌
本文将信号效应、资产流动效应和资产存货效应纳入统一的模型框架,设定中央银行(央行)干预的非二次福利函数和干预成本为目标函数,在最优化一阶条件下推导出内含汇率政策目标的央行干预下人民币汇率决定方程,并基于此进行了动态分析。研究表明,中央银行干预的信号效应在缓慢增强而资产流动效应则逐渐弱化;样本期内央行干预的资产存货效应并未发挥出资产组合分析法提出的稳定汇率的作用,但其效力有逐步体现的趋势。
[期刊] 上海金融
[作者]
林斌 周小亮
本文在构建央行外汇干预政策反应函数基础上,利用可变参数状态空间模型针对市场预期引起的中央银行外汇干预变动进行了实证分析。结果表明:中央银行外汇干预政策在国际金融危机前后对于市场预期的反应有很大的不同。在2008年9月之前,中央银行对于外汇市场上人民币升值或贬值市场预期的干预反应不是很敏感;而在2008年10月之后,市场预期对中央银行外汇干预产生了越来越大的影响。
关键词：
市场预期 中央银行 外汇干预
[期刊] 世界经济
[作者]
李剑君
中央银行要行之有效地干预外汇市场,必须同时具备两个条件:各国中央银行一致行动并且选择适宜的入市时机。依传统而言,中央银行在外汇市场上扮演决定者的角色,在金本位和固定汇率制下,各国中央银行在干预行为上容易达成共识。但时至今日,
[期刊] 金融研究
[作者]
李军
试论我国中央银行对外汇市场的干预复旦大学国际金融系李军１９９４年１月１日，我国人民币汇率并轨，建立了以外汇市场供求为基础的管理浮动汇率制。从而使得我国中央银行面临这样的问题：为了避免汇率过度波动，维持外汇市场的稳定，实现预期的汇率水平，央行在何时、采...
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王忠文
在当前金融秩序的整顿中,我认为中央银行对外汇调剂市场的干预应注意以下几点: 第一、要逐步开放自由外汇市场,将目前的外汇调剂市场转化为真正外汇市场。所谓自由外汇市场,是指国内工商企业、金融机构、居民个人都能进入并能自主交易的外汇市场。它最好设在外汇银行。为建立以市场汇率为基础的人民币汇率形成机制和人民币充分兑换创造条件,并为中央银行的干
[期刊] 国际金融研究
[作者]
郭田勇 陈佳
本文主要对中央银行外汇市场干预的有效性进行了分析。中央银行干预外汇市场的基本方式包括冲销式干预和非冲销式干预,前者不会引起国内货币供应量的变动,可以借助利率机制间接强化干预效力。由于我国的利率形成机制尚未市场化,加上对资本项目的严格管制,非冲销式干预难以发挥其应有的作用。因此,增强我国中央银行对外汇市场干预效力的关键是要创造有利于市场干预的制度。
关键词：
中央银行 外汇市场干预 干预效力
[期刊] 金融研究
[作者]
王爱俭 邓黎桥
本文将外汇干预、货币政策转型纳入到ＮＫ－ＤＳＧＥ理论模型框架中，引入风险规避的外汇交易者，在传统非抛补利率平价表达中加入资本管制因素，研究不同类型冲击、不同外汇干预情景下宏观经济变量的反应。研究结果表明：中央银行进行外汇干预时，采用不同的干预方式对汇率波动程度的影响有所不同；相较于任意干预，基于规则的干预对汇率的调整过程更为稳健，且比任意干预成本更小；在应对冲击方面，任意干预效果不显著，基于规则的干预则具有较强的稳定作用；外汇干预与货币政策在一般均衡框架下具有很强的互动性。中央银行应构建外汇干预策略框架，建立外汇干预目标体系，设定人民币汇率干预区间，并在此基础上选择合理的干预方式，量化干预效果．．．
关键词：
外汇干预 汇率动态 货币政策
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