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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
阎登峰 李萍
ＩＰＯ中存在的＂高发行价、高市盈率、高超募资金＂的问题，成为我国证券市场发展的主要障碍。以新股发行为研究对象，通过对＂三高＂问题进行描述并分析其原因，以期为解决＂三高＂问题提供对策。
关键词：
IPO 高发行价 高市盈率 高超募资金
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张玉梅 王子柱
新股发行体制改革以来,高发行价、高市盈率、高超募资金已成为困扰新股发行、影响证券市场健康发展的障碍。本文将从发行制度和外部环境两方面剖析"三高"现象的成因,并提出新股发行改革的相关对策建议,包括询价对象多元化且比例合理、采用美式招标法、设立风险保证金、加强信息披露、对欺诈发行进行赔偿、大力发展三板市场等。
[期刊] 新金融
[作者]
张玉梅 王子柱
论文首先分析了新股发行"三高"现象,并从发行制度和外部环境两方面剖析"三高"现象的成因,最后提出废除保荐+直投模式、增加I P O定价约束条款、询价对象多元化且比例合理、采用美式招标法、设立风险保证金、加强信息披露、对欺诈发行进行赔偿、建立创业板直接退市制度、鼓励现金分红、抑制二级市场上过度投机行为、创业板批量发行、大力发展三板市场和债券市场等建议。
[期刊] 中国金融
[作者]
郑晓明 杨悦
随着2014年6月9日10家公司获得中国证监会核准的发行批文,国内IPO市场终于再度启航。在对2013年底首次公开发行股票实施办法进行一系列修补之后,10家公司无一例外地没有出现令市场怨声载道的"三高"(高发行价、高市盈率和高超募率)现象,且多数公司放弃了老股转让。那么,此轮新股发行制度改革是否就此彻底解决了现行新股发行的"三
[期刊] 西南金融
[作者]
李晓莉
作为一项重大的制度变革,新股发行定价的市场化改革在取得了巨大成效的同时也存在一些不足:一是新股市场化定价与严格的发行审核存在矛盾;二是保荐机构与发行人利益密切导致发行价格高估;三是新股配售制度不合理使询价机构竞相提高报价。改革和完善新股发行制度,需要通过系统性的制度安排来实现。通过加快市场化改革步伐,逐步为今后实行注册制创造条件;要强化发行市场的监管,加大违规惩治力度;应进一步完善现行的询价方式。
关键词：
新股发行制度 市场化改革 问题 建议
[期刊] 武汉金融
[作者]
皮海洲
创业板自2009年10月30日正式推出以来,至今年10月30日,已有整整两年的时间。两年来,创业板以其新股的高价发行、高市盈率发行、高超募发行给投资者留下了深刻的印象。"三高"发行是如何形成的,又有哪些对策可以抑制"三高"发行,本文对此进行剖析。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
平安评券综合研究所课题组
国内券商应对新股发行承销风险,应当分别制能期和中长期策略,密切关注发行政策的调整和市场整体市盈率的变化,做好拟上市公司的筛选。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
高 利
对近年来的新股发行价格与数量的统计分析表明,在发行价格提高的同时,每个企业发行的新股数量有减少的趋势。这种局面不仅减少了市场的供给,重新创造了一批袖珍股,为二级市场炒作提供了方便,更重要的是与通过加大流通股比例强化公司产权结构治理的初衷相违背,可能削弱发行市场化的最终目标。
[期刊] 当代财经
[作者]
陈海明 李东
新股发行与上市时间间隔假说认为,新股发行与上市之间存在着一定的时间间隔;而这段时间间隔的长短对新股抑价程度有很大的影响;间隔越长,则抑价程度越高。对这一假说,目前理论界存在两种截然相反的观点;这在实际运用中,则意味着两种不同的政策主张。笔者基于实证研究分析后认为,新股发行与上市时间间隔假说在中国有适用性,因而管理层应尽快采取相应的政策措施,改革目前实行的股票发行与上市联动机制,转而实行股票发行与上市分离机制。
[期刊] 财会月刊
[作者]
马锐 张慧
本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。
[期刊] 金融评论
[作者]
张跃文 孙舒杨
通过建立投资者选择模型,我们对于中国新股发行冲击市场的投资者行为提供了模型化的解释。利用2000～2007年中国A股市场上的新股数据,我们发现了"新股冲击"假说的某些支持性证据,以及新股发行影响二级市场的主要途径,但这种冲击性影响明显被高估了。我们还发现,不参与二级市场的风险厌恶投资者比参与二级市场的风险中性投资者有更强的愿望参与新股申购。减少新股发行负面影响的措施应包括适当提高新股发行价或者平抑新股上市交易价格,扩大投资者参与范围,降低新股发行实际收益率,以减少一、二级市场间的大规模资金流动。
关键词：
新股冲击 IPO 股市
[期刊] 管理评论
[作者]
陈胜蓝 卢锐
理论研究认为基于会计信息的高管薪酬制度安排是高管实施盈余管理的诱因之一。本文以新股发行过程为特定的研究背景,实证考察发行公司会计信息对高管薪酬激励产生的直接影响。通过对我国资本市场2001-2007年的新股发行公司进行检验,结果表明:第一,在控制其他因素影响下,公司高管通过盈余管理显著提高了货币薪酬水平。第二,实施高管股权激励的发行公司与没有实施高管股权激励的发行公司相比,前者现金流量的平均水平显著较低,而操控性应计的平均水平显著较高,表明实施高管股权激励的公司很可能普遍存在收益增加的盈余管理行为。进一步的回归分析表明高管的盈余管理行为显著增加了其股权激励价值。近几年上市公司高管薪酬的高速增长...
关键词：
新股发行 盈余管理 高管薪酬 股权激励
[期刊] 南方金融
[作者]
刘尧 孟卫东 熊维勤
固定价格、累计投标询价和拍卖发行机制下的IPO抑价模型可解释我国新股发行市场长期存在的高抑价现象:散户投资者对新股发行的乐观情绪会推高二级市场的IPO交易价格,但却不能在IPO发行定价中得到完全体现。单纯通过变革新股发行机制并不能够从根本上抑制IPO高抑价产生,只有疏导散户投资者的乐观情绪才能彻底解决IPO高抑价问题,权宜之策是将散户投资者的乐观情绪嵌入IPO发行定价之中以消除IPO高抑价现象,允许散户投资者参与询价可以有效缓解这一现象,且具有可操作性。
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