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[期刊] 世界经济研究
[作者]
谢洪燕 肖明 贺方毅
文章在限定篮子货币权重为非负的条件下,通过求解一个带有不等式约束的优化问题,对新汇改以来人民币参考的货币篮子中各币种的权重进行了新的测算。通过新方法研究发现:如果不允许货币篮子中存在卖空的货币,那么美元的权重就并不像传统的测算方法中显现的那么高,篮子货币的权重事实上更加分散;货币篮子中的货币成分是动态变化的,美元仍占主导地位,另一成分主要集中在几种东南亚和东亚货币上,货币篮子呈现出二元化的模式。
关键词：
人民币汇率 货币权重 最优权重 政策建议
[期刊] 统计研究
[作者]
陆前进
本文首先构建人民币对美元汇率指数和篮子货币汇率指数,根据人民币对美元汇率指数和篮子货币相关性指数最大化可以确定篮子货币的权重和数量,并对新汇改后篮子货币的权重和数量进行测度。我们的研究发现:在参考一篮子货币中,美元的权重最高,英镑的权重最小,但是其他货币权重都占有一定比例,我们的货币篮子和央行的货币篮子线性相关性较高。根据每一种货币的权重大小,我们可以计算出篮子中每一种货币的数量。根据最优货币权重,我们发现人民币对美元汇率和篮子货币之间存在长期协整关系,误差修正模型显示人民币汇率参考篮子货币调整的短期弹性和长期弹性比较接近,说明人民币汇率参考篮子货币调整相对比较稳定。本文检验了模型的预测效果,模型拟合度较高,说明我们选取的货币篮子具有较好的代表性。
关键词：
篮子货币 新汇改 货币权重 测度
[期刊] 国际金融研究
[作者]
宿玉海 于海燕
本文以贸易差额的稳定作为人民币一篮子货币最优权重选择的政策目标,构建了人民币一篮子货币最优权重确定的模型,估算了人民币一篮子货币的最优权重,并将不同汇率形成机制下人民币对美元汇率波动的幅度进行了比较,从而验证了自汇改以来人民币所参照的一篮子货币基本上是比较弱的参考。因此,我国央行应继续提高“一篮子货币”在人民币汇率形成机制中的地位,使人民币汇率的走势更能反映与一篮子货币的关系,以进一步完善人民币汇率形成机制。
关键词：
人民币 一篮子货币 最优权重
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
黄翰庭
本文使用滚动回归及Chow检验等实证方法探究人民币汇率参考的货币篮子的构成与其在"8.11汇改"后的动态变化过程,以及人民币加入SDR这一事件是否使人民币汇率形成机制产生结构性变化。研究结果表明"汇改"后大多数货币的权重出现了较大幅度的波动,"汇改"使得货币篮子结构出现了多次改变,人民币汇率的灵活性显著提升,人民币加入SDR这一事件对货币篮子构成造成了结构性冲击。"汇改"也使人民币汇率短期内波动性提高,给中央银行货币政策操作带来挑战,央行应审慎地推进汇率改革进程,预防金融风险。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
方颖 梁芳 牛霖琳
2005年7月21日,中国人民银行宣布人民币从长期钉住单一美元的固定汇率制度转向以市场供求为基础、以一篮子货币为参考的有管理的浮动汇率制度。本文将Frankel和Wei(2007)与非参数时变系数模型相结合,估计一篮子货币中包括美元、欧元等在内的各主要货币在决定人民币汇率时潜在的时变权重。利用时变权重中所包含的丰富信息,进一步分析影响美元权重的主要经济因素,发现人民币对美元的非交割远期合约(NDF)和中国对美国的贸易顺差都与美元权重呈负相关关系,而美国对中国的直接投资对美元权重的影响不显著。
关键词：
人民币汇率 时变系数模型 局部线性回归
[期刊] 世界经济研究
[作者]
黄梅波 王珊珊
本文在简要概述人民币汇率制度历史沿革的基础上,基于Frankel和Wei(1994)和卡尔曼滤波法分析了2005年7月21以来人民币汇率调整参考的篮子货币权重的结构变化和时变情况,并在参考一篮子货币的框架内检验了美元兑人民币汇率变化所受到的影响。结论表明:对于现行的人民币汇率制度,我们不能再简单地概括为钉住美元的汇率制度,通过分析人民币汇率的结构变化可以发现,当前参考一篮子货币进行调节的管理浮动汇率特征已越来越明显。
[期刊] 新金融
[作者]
王有鑫 谢峰
2015年8月11日人民币新汇改以来,人民币汇率经历了从贬值到升值的完整周期。及时梳理总结汇率管理的有效方式,将为今后完善汇率管理提供经验。人民币汇率管理已经发生重大变化:管理目标由对美元稳定转为对一篮子货币稳定;管理手段动态演进,从保汇率到保储备,从离岸利率管理到在岸利率管理,从管外汇到人民币和外汇一并管理,从管理证券投资项目和非法资本外流到管理对外直接投资项下的非实需资本外流。总体而言,人民币汇率管理取得了良好效果,但仍有提升空间。当前亟需从管理目标、管理工具以及工具搭配等方面进一步完善汇率管理框架。
关键词：
人民币汇率 汇率走势 汇率管理 管理框架
[期刊] 世界经济
[作者]
胡春田 孙和风 张颖
亚洲金融危机发生后,国际货币基金组织建议一个国家如果决定采用钉住汇率制度,最好的政策是钉住一篮子货币。然而有些学者在研究货币篮子最优权重的选择时,往往未考虑生产过程中会使用进口中间品的现象,因此推导出的权重很可能并非最优。本文构建了一个局部均衡模型以及一个一般均衡模型,将进口中间品纳入分析框架,计算对应的一篮子货币最优权重。研究证明,最优权重会受到进口中间品的影响。只有在特殊情况下,例如在出口需求弹性等于单位弹性或者本国与每个国家保持贸易平衡时,最优权重才不受进口中间品影响。因此,货币当局如果没有考虑进口中间品的存在,在大多数情况下,钉住一篮子货币的汇率政策很可能会扭曲既定目标。
关键词：
进口中间品 钉住一篮子货币 最优权重
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
贾男 郑智峰 聂卉芬
本文用日汇率数据对汇改以后人民币汇率的形成机制进行了深入的研究。无约束模型和有约束模型都得到了一致的结论:在人民币汇率的货币篮子中主要包括美元、欧元、日元和韩元四种货币;在汇改初期,美元的权重仍然非常大,这时的人民币汇率形成机制并没有发生根本变化,仍然是盯住美元的;但在以后的时期中,美元的权重逐步减少,欧元、韩元和日元的权重则一直稳步增加。2008年7月以后,人民币的汇率形成综合考虑了各种主要货币的汇率变动趋势,并且在不同时期灵活地改变篮子货币的权重,有意识地增加相对坚挺、国家经济形势较好的货币的权重。不仅如此,人民币汇率的形成机制也考虑了国内通货膨胀率的因素,人民币对内贬值会引起实际利率的上...
关键词：
人民币汇率 权重 形成机制
[期刊] 浙江金融
[作者]
章和杰 陈威吏
构造模型(一)确定劳动生产率及劳动生产率比较国外分析“巴拉萨——萨缪尔森效应”的文献中常用的反映实际产出与投入的劳动力数量关系是全员劳动生产率(overall labor productivity)。就业人口的人均收入是全员劳动生产率的合理拟合。在成熟的市场经济条件下,要素流动具有较好的产权制度条件,要素的完全可流动性既容易克服需求因素的约束,也使得贸易品和非贸易品的分类具有明显的相对性和动态性。当前,我国经济结构正向市场化逼近,然而我国的绝对生产率仍然是较低的。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
胡根华 朱福敏 吴恒煜
文章通过研究人民币与其篮子货币之间的尾部相依关系,分析了人民币与其一篮子货币之间的波动溢出效应,探讨了新"汇改"后人民币汇率货币篮子的动态结构变化。基于规则藤Copula模型分析发现,欧元在新"汇改"后处于波动溢出效应的中心地位,且与人民币之间的相依程度最大,应该在人民币汇率货币篮子中占较大权重,而美元所占权重应该有所降低,英镑是在特别提款权货币篮子中所占人民币汇率货币篮子权重最小的货币。文章采用实际有效汇率数据,基于滚动窗口方法分析了人民币与其篮子货币之间动态变化的相依结构。研究表明,人民币汇率货币篮子中的货币所占权重呈现出动态变化的特点。文章还认为,发达国家的货币权重应该逐渐下调,而新兴经济体的货币权重则应该逐渐上调。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
王爱华 李秀敏 刘力臻
盯住一篮子货币汇率实际上是想稳定一种货币相对于一篮子货币的加权平均汇率。通过计算参考不同货币篮子下的人民币实际有效汇率指数及其变异系数,可以比较各货币篮子的稳定性情况。本文首先选取SDR、东盟10+3、扩展的东盟10+3及我国主要贸易伙伴国的货币作为篮子货币,并以商品贸易流为标准构造了各国货币在相应货币篮子中的权重,计算了参考不同货币篮子下人民币的实际有效汇率指数。通过计算变异系数,发现参考SDR货币篮子可以使人民币实际有效汇率处于比较稳定的状态,同时提出本文的政策建议。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
胡根华 朱福敏 吴恒煜
文章通过研究人民币与其篮子货币之间的尾部相依关系,分析了人民币与其一篮子货币之间的波动溢出效应,探讨了新"汇改"后人民币汇率货币篮子的动态结构变化。基于规则藤Copula模型分析发现,欧元在新"汇改"后处于波动溢出效应的中心地位,且与人民币之间的相依程度最大,应该在人民币汇率货币篮子中占较大权重,而美元所占权重应该有所降低,英镑是在特别提款权货币篮子中所占人民币汇率货币篮子权重最小的货币。文章采用实际有效汇率数据,基于滚动窗口方法分析了人民币与其篮子货币之间动态变化的相依结构。研究表明,人民币汇率货币篮子
[期刊] 经济问题
[作者]
王慧 刘宏业
以Branson和Katseli(1981)建立的分析货币篮子最优权重的理论为框架,以曾经采用钉住货币篮子汇率制度的泰国和新加坡为实例考察货币篮子所涉及的国家之间实际汇率的长期均衡关系。实证分析主要包括建立泰国和新加坡货币篮子的向量自回归(VAR)模型以及在此基础上对两国的货币篮子进行协整检验从而验证篮子货币之间的长期均衡关系。通过对两国货币篮子长期均衡关系的分析判断出泰国货币篮子中的权重并非最优权重而新加坡货币篮子的权重接近于最优权重,新加坡的货币篮子的弹性优于泰国的货币篮子。这启示我们人民币所参考的货币篮子一定要控制其中美元的权重,增强弹性。
关键词：
货币篮子 最优权重 VAR模型 协整分析
[期刊] 投资研究
[作者]
朱孟楠 张雪鹿
本文在Frankel and Wei(2008)方法的基础上,通过因子分析、滚动回归等方法解构汇改后的人民币汇率制度。首先,货币篮子构成具有时变性。美元占比虽在下降但仍最大;欧元曾占有10%以上份额,近几年却保持较低比例;东亚货币①在篮子中的重要性加大。我们认为国际货币体系格局、人民币国际化与东亚货币合作是决定我国货币篮子构成的最重要因素。第二,对外汇市场压力的反应、人民币升值、货币篮子构成的动态调整均体现了人民币汇率的弹性。第三,汇改后人民币实际有效汇率的波动具有自动稳定的功能。
关键词：
货币篮子 汇率弹性 人民币实际有效汇率
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