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[期刊] 中国软科学
[作者]
南晓莉
本文依托网络新媒体时代背景,以A股市场高溢价的212家IPO公司为研究对象,采用网络爬虫技术及数据挖掘方法,挖掘并分析自招股公告日至上市日期间,IPO股票在股票论坛上投资者讨论的意见分歧,并结合媒体报道及分析师预测偏差,构建了衡量IPO投资者意见分歧的新变量,进一步通过逐步回归剔除法检验了各变量对IPO溢价的影响效果。实证结果证明:股票网络论坛讨论意见分歧、分析师预测偏差与IPO溢价存在显著正相关关系,媒体负面报道与IPO溢价显著负相关。存在负面报道的公司IPO溢价率和分析师预测偏差相关性减弱,和论坛投资者意见分歧不相关。小盘股、盈利能力弱、承销商能力低的小公司股票,其IPO溢价更容易受到股票论坛投资者意见分歧、媒体报道及分析师预测偏差的影响。
[期刊] 南方经济
[作者]
尹海员 胡梦芸
文章挖掘网络平台上投资者发帖的文本数据并使用Python语言编写情感分析程序,在区分价值型投资和技术型投资风格的基础上,建立了投资者的群体内意见分歧、跨群体意见分歧指标,并分析意见分歧程度对股票流动性的影响效应。实证表明:不同投资风格的投资者群体内意见分歧的程度有显著差异,价值型投资者群内意见分歧程度要高于技术型投资者;投资者的群体内意见分歧和跨群体意见分歧都与个股流动性水平呈现显著的负相关关系,也即投资者对个股看法的对立程度越高则个股的流动性水平越低,而且两者对流动性的影响具有较强的独立性;进一步的,意见分歧对流动性的影响效应会受到卖空限制的影响,随着卖空限制的减轻,这种影响效应显著增强。这些结论表明,单纯增加信息量并提高信息传播效率,并不一定能完全改善股票流动性水平,投资者的意见分歧既是现实情境,又可能会导致股票流动性的异动,进而影响股票市场的稳定。
关键词：
意见分歧 股票流动性 投资风格 数据挖掘
[期刊] 财会月刊
[作者]
廖明情 蔡晓仪 谢军
网络社交媒体被视为资本市场的“传感器”，本文利用2011～2021年我国A股上市公司的数据，通过挖掘股吧论坛文本信息构建网络社交媒体意见分歧指标，研究在意见分歧导致的复杂信息环境下，分析师是在更大程度上利用“经验法则”简化信息，进而降低预测质量，还是“逆水行舟”，进行实地调研以提高其预测准确性。研究发现，网络社交媒体意见分歧会引起分析师的关注和持续跟踪，分析师也更倾向于“逆水行舟”，即会增加调研频率，积极做出盈余预测修正，提升其预测准确性。在进一步分析中分别从内在驱动和外在冲击两方面考察投资者关注度和2013年最高法《司法解释》发布对上述关系的调节作用，探讨网络社交媒体意见分歧对提高分析师预测质量的作用路径。上述结果表明，分析师向市场传递了增量信息，进一步佐证了证券分析师“信息中介有用观”的观点。
[期刊] 管理世界
[作者]
丁慧 吕长江 陈运佳
本文利用社交媒体平台"上证e互动"的实验环境,研究投资者信息能力的提高对个股崩盘风险的影响效果及传导路径。研究结果显示,社交媒体条件下投资者信息能力的提高能够显著降低股价崩盘风险,这表明提高投资者信息能力是降低上市公司股价崩盘风险的有效方式;其次,截面分组发现,在收益率波动更大的公司中,社交媒体条件下投资者信息能力的提高更能够显著降低股价崩盘风险;最后,路径检验发现,社交媒体条件下投资者信息能力的提高可以降低投资者意见分歧,并通过该路径影响股价崩盘风险。本文对投资者信息能力、股价崩盘风险、意见分歧3个方面的研究进行了文献拓展,不但深化了行为金融学理论对股价崩盘风险的解释,而且有助于全面理解投资者信息能力在证券市场的作用效果和路径,对从投资者信息能力角度防范股价崩盘风险,促进证券市场稳定健康发展具有重要意义。
[期刊] 财经研究
[作者]
薛爽 王禹
信息披露是注册制改革的核心，科创板首次公开披露IPO审核问询与回复，是对核准制下信息披露制度的重大改革。科创板IPO审核问询能否发挥预期的信息挖掘和价值发现功能，帮助投资者评估新股价值，提升IPO定价效率？本文研究表明，科创板IPO审核问询回复函的信息特征显著影响了机构投资者询价意见分歧，具体表现为回复函叙述性披露内容越多，可视化信息量越大或文本可读性越高时，机构投资者询价意见分歧越低。公司研发投入越多，回复函信息特征对询价意见分歧的影响越大。进一步，当交易所明确指出回复函存在信息质量问题或者首轮问询后仍多次被问及核心科技问题时，回复函信息特征对询价意见分歧的影响显著减弱。在控制了机构投资者“抱团压价”等非理性因素对机构投资者询价意见分歧的影响后，结论依然稳健。本文基于科创板IPO信息披露的分析，从定价效率视角提供了评价科创板注册制改革的经验证据，也为监管方进一步提高审核问询质量，提升IPO定价效率提供参考。
[期刊] 上海金融
[作者]
徐飞 范晓雯
分析师作为重要信息媒介,其评级结果会影响市场信息传递,其后果是影响股价信息效率。本文构建分析师评级意见分歧、投资者交易积极性与股价同步性分析框架,并基于2007-2018年A股上市公司样本,探究分析师意见分歧的后果,进而深入挖掘分析师分歧对股价信息效率的作用机制。本文主要研究结论包括:(1)分析师分歧会抵消投资者对于特质信息的反应,导致股价同步性提高;(2)分析师分歧通过降低投资者交易积极性而间接增加股价同步性;(3)异质性检验表明,分析师分歧对于股价同步性的影响在环境不确定性高的公司更为显著。根据本文研究结论,监管部门要充分发挥监管职能,采取有效措施激励分析师提供更准确信息;提升分析师专业素养,提供有效信息;投资者应正确对待分析师评级建议,做出理性决策。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
周晖 邹建国 葛琦
从投资者意见分歧的角度对盈余公告效应进行理论解释,借鉴衡量投资者意见分歧的模型对中国股票市场的盈余公告效应进行实证检验,研究结论认为:我国的股票市场表现出了明显的盈余公告效应,投资者意见分歧对盈余公告效应具有很好的解释作用。在研究期内,投资者意见分歧与股票组合的累积异常收益率呈正相关关系。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
周晖 邹建国
文章以行为金融理论为基础,以投资者决策时的信念差异为出发点,从投资者意见分歧的视角,对股市盈余公告效应的产生和作用机理进行探究。
关键词：
行为金融 盈余公告效应 投资者意见分歧
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
王志强 王静
以综合Ａ股市场为研究对象，检验投资者意见分歧对市场风险—收益关系的影响。研究结果表明，当市场分歧较小时，风险和收益之间具有强烈的正相关性；当市场分歧较大时，两者之间的关系则变得十分微弱。投资者意见分歧会削弱市场上的风险与收益关系，影响人们对风险的厌恶程度。意见分歧不仅能够直接预测收益，而且能通过影响风险补偿进而间接地预测收益，使风险补偿更快地发挥作用。
[期刊] 上海金融
[作者]
潘宏
传统的金融学理论无法很好地解释市场上为何有如此之大的交易量存在,以及一些相关金融异象的存在。而基于投资者意见分歧的理论能够较好地解释此类金融异象,其最吸引人的是它可以直接分析股价行为与交易量之间的关系。当前,这一领域的研究为金融异象、量价关系提供了全新的解释思路,大大丰富和发展了传统的金融经济学理论,本文从理论和经验分析两个方面综合阐述了这一领域的最新研究成果。
关键词：
意见分歧 卖空限制 金融异象 量价关系
[期刊] 经济研究
[作者]
李科 陆蓉 夏翊
基金家族共同持股会减少意见分歧,进而提高股票回报率。这种想法在股票市场中流传已久,但是并没有证据支持这种假说。本文利用基金家族共同持股的数据直接检验基金家族共同持股对股票收益的影响,并分析意见分歧在这种影响中的作用。依据基金家族共同持股构建对冲投资组合,本文发现对冲投资策略的平均季度收益率达到3.9%,同时使用个股的超额收益率进行回归分析,实证证据表明基金家族共同持股提高了股票回报率。进一步,直接比较基金家族共同持股股票与基金共持重仓股股票之间意见分歧指标的差异,发现基金家族共同持股降低了股票的意见分歧,并且没有发现基金家族共同持股具有更多的信息优势。本文的证据表明,即使没有通过卖空机制,没有...
关键词：
基金家族 共同持股 股票收益 意见分歧
[期刊] 上海金融
[作者]
施荣盛 陈工孟
使用一个直接源自投资者行为的新颖变量——股票论坛的超额发帖量——作为个人投资者关注的代理变量,结合分析师中性评级事件,本文证实了Barber和Odean(2008)的价格压力假说及其理论模型中的定理。发现短期内投资者关注显著地增加了股票的交易量,并对股价产生向上的压力作用;投资收益随着投资者关注的增加而减少,若是采用卖空高关注度股票的投资策略,可以获得27.75%的年超额收益。
关键词：
投资者关注 投资收益 股票论坛数据
[期刊] 经济问题
[作者]
徐妍 郑冠群
实证检验了我国新股发行制度改革第三阶段询价机构意见分歧与ＩＰＯ定价效率的关系，研究发现：在监管部门针对＂超募＂、＂发行市盈率＂、＂存量股转让＂实施的一系列行政干预下，询价机构意见分歧与ＩＰＯ定价效率之间的关系弱化，询价机制没有发挥应有的市场化定价效力。研究认为，未来完善我国新股发行制度仍应坚实市场化方向，以提升询价机制的定价效率。
[期刊] 经济研究
[作者]
李冬昕 李心丹 俞红海 朱伟骅
机构投资者报价是询价制度下IPO定价的核心环节,本文从机构报价中的意见分歧角度研究中国股票一级市场IPO"三高"问题,以及二级市场新股上市首日及长期表现。研究发现,我国询价机构的报价存在较大差异性,表明机构报价过程中意见分歧较为严重。进一步研究表明,询价机构报价差异性越大、意见分歧越严重,一级市场IPO定价过高问题就越突出,并导致"三高"问题的出现;同时,机构报价差异性与IPO首日收益呈显著负相关,表明二级市场投资者意见分歧已通过询价机构报价的方式提前反映到IPO定价中;而长期来看,机构报价差异性越大,未来股价下跌幅度越大,市场低迷问题也越突出。本文的研究对于理解中国市场IPO现象、改革与完善...
[期刊] 运筹与管理
[作者]
罗衎 王春峰 房振明
本文首先建立一个考虑投资者情绪的资本资产定价模型,研究发现,投资者情绪是资产定价的系统性因子且对其影响具有区制性(存在三个区制)。在此基础上通过仿真揭示投资者情绪对资产定价影响存在区制性的原因在于当投资者情绪增加时,最优组合超额收益受组合效应与情绪效应的综合影响。最后基于股票论坛发帖的情感分析构建投资者情绪指标,实证检验了本文的理论模型,并发现基于普通的线性回归模型得到的投资者情绪对股指超额收益影响,一方面会在投资者情绪处于第二区制内时将其对股指超额收益影响方向弄反,另一方面会在投资者情绪处于第三区制内时
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