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[期刊] 新金融
[作者]
John Clark Nathan Converse Brahima Coulibaly Steve Kamin 李丽丽
2009-2011年爆发的全球金融危机,具有发达经济体宽松货币政策引发的资本加速流入新兴市场经济体的明显印记。由此,国际观察家们认为,美联储和其他发达经济体高度宽松的货币政策触发了向新兴市场经济体的资本流入,并加剧了资本流入国政策制定的复杂性,引致了其国内过度的信贷增长,带来了资产价格泡沫,引起了不必要的汇率升值。本报告分析了美国货币政策的角色作用,梳理并探讨资本流入新兴市场经济体的原因,认为近年来新兴市场经济体资本流入放缓的原因主要在于其国内经济增速的放缓和商品价格的下跌。一旦新兴市场经济体增速回升,商品价格趋稳,资本流入将恢复往昔的水平。
[期刊] 新金融
[作者]
John Clark Nathan Converse Brahima Coulibaly Steve Kamin 李丽丽
2009-2011年爆发的全球金融危机,具有发达经济体宽松货币政策引发的资本加速流入新兴市场经济体的明显印记。由此,国际观察家们认为,美联储和其他发达经济体高度宽松的货币政策触发了向新兴市场经济体的资本流入,并加剧了资本流入国政策制定的复杂性,引致了其国内过度的信贷增长,带来了资产价格泡沫,引起了不必要的汇率升值。本报告分析了美国货币政策的角色作用,梳理并探讨资本流入新兴市场经济体的原因,认为近年来新兴市场经济体资本流入放缓的原因主要在于其国内经济增速的放缓和商品价格的下跌。一旦新兴市场经济体增速回升,商
[期刊] 新金融
[作者]
Jongrim Ha Haiqin Liu John Rogers
与发达经济体相比，新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的资产收益波动性要大得多。学术界对此现象的研究结果是“各国无法从全球金融周期中脱钩”。文章利用1995—2019年间78个国家的结构向量自回归模型，以及文献中识别美国货币政策冲击的不同方法，检验了资本账户开放程度较低的国家对美国货币政策冲击的系统性反应小于资本管制宽松的国家这一命题。文章还考虑了汇率制度和外汇干预等其他制度特征在解释各国对冲击的反应差异方面的作用。实证结果表明：较严格的资本管制会使利率和汇率对美国货币政策冲击的反应较小，该结果在新兴市场经济国家中更为显著；只有微弱的证据表明汇率的灵活程度会影响美国对外国利率和汇率的溢出效应。本刊编译此篇世界银行的研究报告，以飨读者。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张怀清
金融危机爆发后,发达经济体实施的宽松货币政策逐步增强。对于新兴市场经济体而言,关注的主要是发达经济体宽松货币政策的实施和退出引起的全球流动性及其导致的国际资本流动对新兴市场经济体的冲击。在目前的国际经济金融格局下,新兴市场经济体及其他发展中国家货币政策空间选择有限,如何把国际资本的冲击减小到最低限度成为新兴市场经济体面临的问题。可采取的主要政策措施包括加强资本流动的控制等。
关键词：
宽松货币政策 新兴市场经济体 政策
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
安蕾
文章采用GVAR模型和反事实协方差矩阵的估算方法,研究国际资本流动是否是美国货币政策冲击向EMEs传导的重要渠道发现,平均来看,紧缩性政策冲击显著降低了新兴市场的资本流入,伴随着流入国实际和金融变量的持续变动;新兴市场经济体变量的响应显著降低,证实了资本流动在美国货币政策溢出中的作用。在以美联储资产负债表变化和影子联邦基金利率确定的美国非常规货币政策冲击下得到了类似的结论。此外,一系列划分样本后的结果显示,国家经济特征和非市场调节因素将影响国内变量的响应幅度,但资本流动仍是重要的传导渠道。
[期刊] 新金融
[作者]
布拉希马·库里巴利
在2008-2009年的全球金融危机中,新兴市场经济体采取的宽松货币政策被认为缓解了危机造成的冲击。而在以往发生的金融危机中,新兴市场经济体往往采取紧缩的货币政策,以防止货币贬值及资本外逃,并提升政策的公信力。美联储国际金融部高级经济学家布拉希马.库里巴利的这篇文章探讨了新兴市场经济体货币政策发生明显变化的因素,并运用实证分析发现,经济体自身的经济特征和实施反周期货币政策的能力之间有着显著的统计关系。其中,宏观经济基本面、经济体系的低脆弱性、对外贸易的开放、国际资本流动、金融改革以及通货膨胀目标制都为实施反周期的货币政策提供了便利。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张金亮 杨水清 刘园
自2008年底以来,美国联邦公开市场委员会(FOMC)实施了三轮大规模的资产购买计划(LSAP)和国债展期计划。大量的机构抵押支持债券,机构债务证券与长期国债的推出,为全球资本市场注入了大量的流动性。这些资金一部分在美国本土银行体系内循环,降低了美国本土的融资成本;一部分通过利差交易流向全球高风险市场,导致美元全面贬值、全球大宗商品价格飚升、新兴市场资产价格膨胀等。2013年12月美国相继减少证券购买、住房抵押贷款支持证券(MBS)、国债金额,实施5年多的量化宽松政策迎来重要的转折点。量化宽松货币政策退出
关键词：
量化宽松政策 国际资本 资产购买 MBS
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张金亮 杨水清 刘园
自2008年底以来,美国联邦公开市场委员会(FOMC)实施了三轮大规模的资产购买计划(LSAP)和国债展期计划。大量的机构抵押支持债券,机构债务证券与长期国债的推出,为全球资本市场注入了大量的流动性。这些资金一部分在美国本土银行体系内循环,降低了美国本土的融资成本;一部分通过利差交易流向全球高风险市场,导致美元全面贬值、全球大宗商品价格飚升、新兴市场资产价格膨胀等。2013年12月美国相继减少证券购买、住房抵押贷款支持证券(MBS)、国债金额,实施5年多的量化宽松政策迎来重要的转折点。量化宽松货币政策退出
关键词：
量化宽松政策 国际资本 资产购买 MBS
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张金亮 杨水清 刘园
自2008年底以来,美国联邦公开市场委员会(FOMC)实施了三轮大规模的资产购买计划(LSAP)和国债展期计划。大量的机构抵押支持债券,机构债务证券与长期国债的推出,为全球资本市场注入了大量的流动性。这些资金一部分在美国本土银行体系内循环,降低了美国本土的融资成本;一部分通过利差交易流向全球高风险市场,导致美元全面贬值、全球大宗商品价格飚升、新兴市场资产价格膨胀等。2013年12月美国相继减少证券购买、住房抵押贷款支持证券(MBS)、国债金额,实施5年多的量化宽松政策迎来重要的转折点。量化宽松货币政策退出后,国际资本出现回流,加速了新兴经济体市场泡沫的破灭,有效降低了通货膨胀水平与大宗商品价格,也将新兴经济体的货币政策陷入两难境地。新兴经济体政策当局如何调节市场利率与加强短期国际资本流动管理来调控本国经济是当前宏观调控的核心问题。文章以量化宽松政策的推出与退出为研究对象,侧重分析其对新兴经济体的影响,并探讨新兴市场如何应对量化宽松货币政策的退出,维持本国金融市场与经济稳定。
关键词：
量化宽松政策 国际资本 资产购买 MBS
[期刊] 上海经济研究
[作者]
李婧 高明宇
选取2014年1月至2018年5月的月度数据,以美国联邦基金利率为自变量,以新兴经济体和发达经济体的宏观经济指标和金融指标为因变量,运用面板向量自回归(PVAR)模型,重点研究了美国货币政策正常化对新兴经济体和发达经济体的影响。研究结果表明:(1)美国货币政策正常化对新兴经济体和发达经济体的影响具有不对称性,该过程对新兴经济体影响的程度更大,而对发达经济体冲击较弱。(2)新兴经济体和发达经济体内部遭遇的冲击也具有异质性:联邦基金利率的上升通过资本市场和外汇市场对新兴经济体的产出、物价和贸易差额产生显著的溢出效应;虽然发达经济体金融市场受到了显著的冲击,但宏观经济指标并没有受到太大影响。
[期刊] 当代财经
[作者]
陈师 郑直 王颖
通过建立一个具备货币替代、金融加述器和负债美元化的中型开放经济动态随机一般均衡模型,利用中国宏观季度数据进行贝叶斯估计,结果表明:中国的货币政策及汇率制度可由一个有管理的浮动汇率制形式的货币政策规则加以经验描述,货币政策的传导受到金融摩擦和新兴市场经济体特征因素的影响;并且,金融摩擦和新兴市场经济体特征会造成更为积极的货币政策干预,弱化货币政策在稳定经济方面的表现,并带来更大的福利损失。因此,应该探索一系列更为灵活的外汇政策,加快汇率市场化改革,逐步开放国内金融市场。
[期刊] 当代财经
[作者]
陈师 郑直 王颖
通过建立一个具备货币替代、金融加述器和负债美元化的中型开放经济动态随机一般均衡模型,利用中国宏观季度数据进行贝叶斯估计,结果表明:中国的货币政策及汇率制度可由一个有管理的浮动汇率制形式的货币政策规则加以经验描述,货币政策的传导受到金融摩擦和新兴市场经济体特征因素的影响;并且,金融摩擦和新兴市场经济体特征会造成更为积极的货币政策干预,弱化货币政策在稳定经济方面的表现,并带来更大的福利损失。因此,应该探索一系列更为灵活的外汇政策,加快汇率市场化改革,逐步开放国内金融市场。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
谭小芬 李兴申
2008年全球金融危机以后,许多国家构建了宏观审慎政策框架,逆周期性调节本国信贷市场与跨境资本流动。本文研究在美国货币政策影响下各国使用宏观审慎政策对跨境债券基金净资本流入的溢出效应。结果发现,当美国实施宽松货币政策时,各国收紧宏观审慎政策会导致跨境债券基金净资本流入增加,削弱宏观审慎政策的有效性。进一步研究表明,实施严格固定汇率制的国家会丧失货币政策独立性,收紧宏观审慎政策将带来显著的溢出效应;美国货币政策具有非对称性影响,宽松的美国货币政策相对紧缩的美国货币政策影响更为显著;该溢出效应在国别层面存在异质性,一国经济增速越低、政策利率水平越低、金融发展水平越低、汇率浮动弹性越低、政治越稳定,收紧宏观审慎政策对跨境债券基金净资本流入的影响越强。
[期刊] 金融研究
[作者]
李少昆
基于全球103个发展中经济体1980-2014年的面板数据,本文检验了美国货币政策与全球发展中经济体外汇储备之间的关系。实证结果显示:美国货币政策对全球发展中经济体外汇储备存在明显的溢出效应,联邦基金有效利率的上升将降低发展中经济体的外汇储备水平,反之将增加发展中经济体外汇储备水平。此外,研究结果显示,基于外汇储备需求理论出发的传统宏观因素、金融因素、汇率制度和资本开放程度对外汇储备也有较好的解释力度。
关键词：
外汇储备 美国货币政策 发展中经济体
[期刊] 国际金融研究
[作者]
肖娱
本文运用贝叶斯结构向量自回归(Bayesian SVAR)模型,检验了美国货币政策冲击对6个具有不同汇率制度的亚洲经济体的传导渠道。与此前该领域进行的实证研究不同的是,本文探索性地运用了主成分分析(Principal Components Analysis)方法,以提高货币政策冲击的识别度。在"浮动恐惧"(Fear of Floating)的背景下,对大部分亚洲经济体而言,美国货币政策冲击在汇率渠道上的反应是相对微弱的,而通过利率渠道和外汇储备渠道的影响更加明显。本文研究表明,在国际金融危机后,美国长时间维持的宽松货币政策虽然可能有助于增加亚洲经济产出,但会导致国际大宗商品价格上涨、热钱流入新...
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