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[期刊] 财会通讯
[作者]
张学军 于地
本文从我国三板市场的流动性状况入手,解析自三板市场开始到新三板市场确立,再到新三板市场交易至今以来15年中各阶段市场流动性的情况,并重点对新三板市场分层制度落实前后的市场流动性情况进行对比分析,从而指出新三板市场分层制度落实后进一步提高流动性所需解决的问题。
关键词：
新三板 流动性 分层制度
[期刊] 财会通讯
[作者]
张学军 于地
本文从我国三板市场的流动性状况入手,解析自三板市场开始到新三板市场确立,再到新三板市场交易至今以来15年中各阶段市场流动性的情况,并重点对新三板市场分层制度落实前后的市场流动性情况进行对比分析,从而指出新三板市场分层制度落实后进一步提高流动性所需解决的问题。
关键词：
新三板 流动性 分层制度
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王健康 廖韫琪
作为我国场外市场最重要的组成部分,新三板依企业资产质量、规模及风险程度不同,划分为基础层、创新层与精选层三层市场结构,其目的在于提高市场有效性。双层差分(DID)实证表明:发展阶段与外部环境决定分层标准的差异,而分层标准的选择反作用于新三板后续发展;分层制度能帮助提升市场的包容性,降低交易成本,进而提高市场的配置效率。为此,应加快新三板市场交易制度改革和配套制度建设,营造更好的场外市场环境,进一步提升新三板市场运行效率。
关键词：
新三板 双重差分法 场外市场 流动性
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
李金甜 李甜甜 孙诗璐
基于2016年6月24日新三板分层政策,以2015～2017年新三板挂牌公司为样本,采用双重差分-倾向得分匹配方法,检验分层政策对股票流动性的影响。研究发现:进入创新层的公司其零交易天数与非流动性显著降低,在控制了市场行情影响因素后,分层政策的流动性提升效应更加显著;分层政策的流动性提升效应因公司交易方式、分层标准不同而异。说明分层政策能在一定程度上筛选出对投资者有利的信息,降低信息不对称程度。文章丰富了资本市场分层的相关研究,有助于监管部门完善新三板制度设计、促进流动性提升的相关政策。
[期刊] 中国金融
[作者]
李旭东
在分层制度基础上引入差异化的制度安排,可以为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场服务新三板作为多层次资本市场的重要组成部分,自2013年正式运营以来,坚持服务于创新型、创业型、成长型中小企业,坚持市场化、法治化、国际化方向,持续推进改革创新。针对中小企业需求,构建了相应的制度体系,拓宽了资本市场的覆盖面和中小企业融资渠道,完善了监管制度安排和风险防控机制,在解决中小企业融资难融资贵、促进创新创
[期刊] 金融研究
[作者]
鄢伟波 王小华 温军
本文通过多维断点回归设计,研究了在分层制度的三套不同标准下,新三板挂牌企业由基础层进入创新层对股票流动性的影响。经过一系列稳健性检验后发现:(1)通过盈利标准进入创新层的股票,Amihud价格冲击指标和换手率分别提升了74. 1%和45. 1%,成长标准存在操纵报表进入创新层的情形,通过做市标准进入创新层的股票流动性未能得到显著提升。(2)做市商制度对分层制度的流动性提升效应不明显;相比于协议转让,做市转让的股票流动性更低,对于做市转让的股票,其流动性与做市商数量正相关。本文对新三板分层标准的逐步调整和做市商制度与分层制度的协调配合具有积极的借鉴意义。
关键词：
新三板 分层制度 流动性 多维断点回归
[期刊] 中国经济问题
[作者]
赵崇博 刘冲 邹腾辉
为从根本上改善新三板市场的流动性,满足挂牌企业差异化的融资需求,新三板分层制度于2016年6月27日正式实施。本文以新三板引入分层制度为研究契机,结合2016-2017年新三板挂牌公司数据,利用倾向性得分匹配和双重差分的方法研究企业进入创新层对股票流动性的影响。研究发现,从交易笔数、交易金额、交易数量、换手率等多个维度看,企业进入创新层之后,股票流动性出现显著提升。渠道分析表明,分层制度通过信息渠道而非公司治理渠道影响股票的流动性。市值小、成立时长短、资产负债率高的公司在进入创新层分层后,由于信息披露的完善和信号传递作用的增强,其企业流动性提升相比市值大、成立市场长、资产负债率低的企业更加显著。
关键词：
新三板 创新层 股票流动性 信息渠道
[期刊] 银行家
[作者]
窦鹏娟
新三板是我国多层次资本市场的基础层,承担着为创新型、创业型、成长型中小微企业提供资本市场融资通道的重要任务。在实现扩容和分层之后,新三板面临的一个现实问题就是如何通过差异化监管破解当前的监管困局。在"大众创业、万众创新"的历史新时代,新三板市场的发展无疑被寄予了更多关注与期待。本文从法治角度,分析"后分层时代"的新三板市场特征,厘清新三板分层制度与差异化监管的关系,探索新三板实施差异化监管
[期刊] 金融论坛
[作者]
田娟娟 邢天才
本文从交易方式和交易规则两个角度分析新三板市场流动性风险成因的特殊性,并通过统计性描述将新三板市场与主板等证券市场的流动性进行比较,在此基础上利用价量结合的计量指标进行测度,并结合GARCH模型对研究样本的流动性变化率序列进行拟合。研究得出,新三板市场流动性远低于国内其他证券市场,流动性风险值的稳定性较差且风险特征明显。这证明现阶段的新三板市场流动性风险较大,流动性明显不足。因此,扩容之后的新三板市场应从调整交易规则、强化做市商制度、规范信息披露和完善转板机制方面进行改革。
[期刊] 中国金融
[作者]
高苗苗
＂升级式＂分层制度的核心是以上带下，即使用有限资源打造一个新三板的＂精品层＂，使其交易效率能够媲美交易所市场全国中小企业股份转让系统（以下简称＂新三板＂）自２０１２年成立以来就被寄予厚望，近年来发展较快，市场规模、挂牌公司数量、发行次数和融资金额分别由２０１２年底的３３６．１亿元、２００家、２４次和８．５９亿元增至２０１６年９月底的３５４３０．２１亿元、９１２２家、２０３３次和８７５．６６亿元，对缓解中小企业融资难、支持创新创业、促进经济转型升级发挥了积极作用。但在市场不断扩围的同时，新三板市场流动性不足、活跃度不
[期刊] 中国金融
[作者]
张昕帆
经过快速发展，新三板市场在各个发展阶段都会遇到不可回避的问题，流动性问题是当前市场讨论的焦点新三板市场从２０１３年开始面向全国扩容，到２０１６年１０月，挂牌公司累计超过９２００家。经过快速发展，不仅可以看到新三板市场自身的活力、监管层的支持、投资者的热情、企业的积极，也看到新三板发展过程中不可回避的阶段性问题，这其中，流动性问题是当前市场各方讨论的焦点。流动性较弱的几点思考从投资者角度看一个市场的投资者结构越丰富，市场的预期差就越多，就越可能产生更活跃
[期刊] 中国金融
[作者]
陈建波
新三板市场流动性不足的问题一直是市场关注的焦点,尤其是2014年8月实施做市商制度后,市场的流动性仍未达到市场预期,市场各方纷纷呼吁推出竞价交易、降低投资者门槛等措施以提升市场流动性。笔者认为,首先需正确认识新三板市场流动性。新三板市场流动性的现状流动性问题主要源于挂牌股票结构性差异在股票市场日常分析中,国际上通常
[期刊] 中国金融
[作者]
张媛 胡单
流动性是市场的一切。做市商行为是市场流动性的重要影响因素之一，增加做市商数量和提高做市金额能够提升市场流动性我国新三板做市业务发展现状２０１６年以来，新三板整体呈现出交投清淡、成交萎缩、指数下行等现象。究其原因，一方面，处于传统行业或者成长初期的新三板企业占多数，公司规模和营收利润有限，治理结构不够完善。同时，由于财务等信息披露的规范性和透明度不够，大股东资金占用和管理层跑路的现象偶有发生，投资者越发
[期刊] 中国劳动
[作者]
熊坚
"融资难、融资贵"一直困扰着我国中小企业发展,尤其对于人力资源服务企业来说,大多属于轻资产企业,无法提供机器设备、厂房等作为抵押品,融资渠道受限,成为不少人力资源服务企业在创新发展中面临的窘境。为帮助广大中小企业解决发展中的巨大资金缺口,2013年6月,国务院决定将全国中小企业股份转让系统(俗称"新三板")试点扩大至全国,新三板获得飞速发展,至2016年12月,新三板挂牌企业已超过1万家。不少人力资源服务企业寄望
[期刊] 中国劳动
[作者]
熊坚
"融资难、融资贵"一直困扰着我国中小企业发展,尤其对于人力资源服务企业来说,大多属于轻资产企业,无法提供机器设备、厂房等作为抵押品,融资渠道受限,成为不少人力资源服务企业在创新发展中面临的窘境。为帮助广大中小企业解决发展中的巨大资金缺口,2013年6月,国务院决定将全国中小企业股份转让系统(俗称"新三板")试点扩大至全国,新三板获得飞速发展,至2016年12月,新三板挂牌企业已超过1万家。不少人力资源服务企业寄望
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