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[期刊] 投资研究  [作者] 江珊  魏炜  张金鑫  
本文以中国上市公司发起的172起对外跨国并购的事件为样本,利用实证的方法研究了文化距离和制度距离对我国企业跨国并购溢价的影响。结果显示:文化距离和制度距离分别与海外并购溢价呈正相关;国有产权性质会显著正向调节文化距离和制度距离与并购溢价的相关关系。
[期刊] 软科学  [作者] 李强  
关键词:
[期刊] 价格理论与实践  [作者] 范建红  陈怀超  
本文在管制距离与规范距离两个维度的分析视角下,选择五个典型案例分析了中国企业海外溢价并购问题。研究结果表明,管制距离和规范距离近的情形下,尤其是报价高于距离近的竞价方时,中国企业的海外溢价并购更容易成功;管制距离和规范距离远的情形下,相对于距离近的竞价方,中国企业的海外溢价并购成功率较低;然而,管制距离和规范距离远的情形下,国际化能力强和国际经验丰富以及在东道国社会关系良好的中国企业海外溢价并购也可以取得成功,尤其是缺少竞价方时,更容易成功。
[期刊] 财经问题研究  [作者] 李元旭  刘勰  
本文研究了正式和非正式制度距离对跨国并购交易成败的影响,以及异质国际经验对制度距离影响的调节作用。通过1992—2012年我国505个上市公司跨国并购样本,实证检验了本文的假设,结果表明:第一,正式和非正式制度距离能显著提升跨国并购交易的成功率。第二,一般国际经验对正式制度距离和交易成败存在显著正向影响关系。第三,跨国并购经验对正式、非正式制度距离和交易成败存在显著负向、正向影响关系。研究认为:第一,正式和非正式制度距离越大,收购方获取异质性的技术、资产等也越多,从而越可能达成交易。第二,一般国际经验能缓解正式制度距离产生的交易成本,并发挥正式制度差异的优势。第三,跨国并购经验不利于收购方应对...
[期刊] 经济管理  [作者] 刘勰  孟勇  
本文研究了制度距离如何影响我国企业海外并购效率以及调节变量的影响。本文通过1982—2019年共8353笔我国企业海外并购样本,实证检验了假设,结果发现:(1)制度距离、文化距离可能缩短海外并购的完成时间。(2)并购经验可能增强制度距离对并购时间的促进作用,而海外上市则可能削弱;国有控股则可能削弱制度距离、文化距离对并购时间的促进作用。并购经验、海外上市对于文化差异的调节影响则不显著。研究认为:(1)制度距离、文化距离能提供多样性和异质性优势,促进双方完成交易。(2)并购经验能提升应对正式制度差异的能力,挖掘多样性价值;国有控股因为面临合法性挑战,所以削弱了制度距离、文化距离对并购完成的积极作用;公司海外上市面临更为规范化的监督程序,制度差异越大监管越多,从而延长了交易时间。本文丰富和扩展了制度距离、海外并购效率等研究,为实践提供了启示。最后本文总结了研究局限和未来研究方向。
[期刊] 云南财经大学学报  [作者] 张艾莲  封军丽  刘柏  
基于2008~2015年间世界47个经济体的668起企业跨国并购事件,通过实证检验甄别了文化距离和制度距离对企业跨国并购绩效的影响,其中个人主义维度的文化距离对跨国并购绩效具有显著的负向影响;权力距离维度的文化距离对跨国并购绩效具有显著的正向影响;经济竞争力距离对跨国并购绩效具有显著的正向影响;主并方并购前的资产负债率对跨国并购绩效具有正效应。跨国并购的目的不仅是规模的扩大,而且是效益的提升,文化与制度距离的作用对于扎实推进"一带一路"建设具有重要启示作用。所以,为了提升跨国并购效率,需顺应不同文化距离维度的作用路径,避免同一方向的文化距离强化导致效果抵消。"一带一路"沿线国家和地区应在经济交往的同时,增强文化交流,释放文化和制度软环境对跨境投资的促进作用。
[期刊] 亚太经济  [作者] 李玉刚  毛鑫鑫  陈琳  
综合考虑跨国收购中制度距离引发的外来者劣势和制度套利两种效应,利用Zephyr数据库中2010-2014年中国企业海外收购的302个样本,探讨了规制制度距离、规范制度距离以及东道国的相对制度质量与我国企业海外收购股权选择之间的关系。研究发现:规制制度距离越大,海外收购股权比例越高;规范制度距离越大,跨国收购股权比例越低。东道国的制度质量对制度距离和收购股权比例之间的关系具有一定的调节作用,说明中国企业在进入制度质量较高的国家时,制度套利的作用更加明显。
[期刊] 亚太经济  [作者] 李玉刚  毛鑫鑫  陈琳  
综合考虑跨国收购中制度距离引发的外来者劣势和制度套利两种效应,利用Zephyr数据库中2010-2014年中国企业海外收购的302个样本,探讨了规制制度距离、规范制度距离以及东道国的相对制度质量与我国企业海外收购股权选择之间的关系。研究发现:规制制度距离越大,海外收购股权比例越高;规范制度距离越大,跨国收购股权比例越低。东道国的制度质量对制度距离和收购股权比例之间的关系具有一定的调节作用,说明中国企业在进入制度质量较高的国家时,制度套利的作用更加明显。
[期刊] 国际经贸探索  [作者] 张弛  余鹏翼  
文章利用20092015年中国企业222起跨国并购数据进行实证分析,结果发现正式制度距离与中国企业跨国并购绩效关系不显著,但是如果被并购的企业属于敏感行业,正式制度距离与跨国并购绩效呈负相关,对于水平并购这种负相关尤为显著,但是在垂直并购中并不显著。非正式制度距离与整体的中国企业跨国并购绩效关系不显著,但是在水平并购中非正式制度距离与跨国并购绩效呈负相关,其原因是中国企业对自身文化过高的认同,对标的企业文化不够尊重,对于垂直并购,非正式制度距离与跨国并购绩效关系不显著,其原因是中国企业与目标企业在管理上保
[期刊] 国际经贸探索  [作者] 张弛  余鹏翼  
文章利用2009~2015年中国企业222起跨国并购数据进行实证分析,结果发现正式制度距离与中国企业跨国并购绩效关系不显著,但是如果被并购的企业属于敏感行业,正式制度距离与跨国并购绩效呈负相关,对于水平并购这种负相关尤为显著,但是在垂直并购中并不显著。非正式制度距离与整体的中国企业跨国并购绩效关系不显著,但是在水平并购中非正式制度距离与跨国并购绩效呈负相关,其原因是中国企业对自身文化过高的认同,对标的企业文化不够尊重,对于垂直并购,非正式制度距离与跨国并购绩效关系不显著,其原因是中国企业与目标企业在管理上保持了一定的独立性。文章的结论说明中国企业跨国并购后的整合能力有所提高,但是中国企业在并购后仍应努力适应东道国的制度环境并减少文化差异带来的负面影响,提高跨国并购的绩效。
[期刊] 数量经济技术经济研究  [作者] 王碧珺  高恺琳  
中国已成为全球重要的对外直接投资来源国,其海外资产的安全和收益由于涉及国内国际两个市场两种资源的联动效果、企业国际化发展成败而日趋重要。从具有独特性制度环境下“走出去”的中国跨国企业,其海外子公司绩效如何受到具有差异性的东道国制度环境的影响?本文基于微观层面数据,研究了东道国与母国的制度距离对跨国企业海外子公司绩效的影响。研究发现,制度距离对跨国企业海外子公司绩效有显著的负面影响。异质性分析表明,由于国有企业身份的特定优势、在发展中国家生产经营的相对优势以及文化相似性的弥补作用,该负面影响主要发生在非国有企业、位于发达国家、文化距离较远东道国的海外子公司中。渠道分析表明,随着制度距离扩大,海外子公司对高质量雇员的需求增强从而增加了其平均雇员成本,并面临上升的东道国民众负面认知。同时,丰富的母公司海外投资经验、先行者行业经验以及良好的双边外交关系有助于缓释制度距离的负面影响。本文将制度因素对企业对外直接投资影响的研究从“走出去”的投资决策阶段,拓展到“走下去”的投资绩效评估阶段,为提升中国对外直接投资绩效,形成更大范围、更宽领域、更深层次对外开放格局提供了有益的政策启示和企业参考。
[期刊] 南开经济研究  [作者] 阎大颖  
本文综合国际商务战略领域的制度观和组织学习理论,探讨了中国企业海外并购成败与否的决定因素。通过对截至2010年中国企业发起的海外并购为样本进行实证检验表明,正式和非正式制度距离对中国企业海外并购能否成功有显著负面影响,而以往成功完成海外并购的国际经验则能显著提高后续并购的成功率。同时,国际经验还对制度距离的影响有明显的反向调节效应,即在既定的制度距离下,国际经验更丰富的企业再次发起海外并购的成功率也相对更高。此外,本文还发现收购方是否国有企业、被收购方是否上市公司及是否自然资源类企业、收购方所聘并购专业顾问国际知名度,以及东道国外资开放度也是影响海外并购成败的重要因素。综合以上结论,本文提出了...
[期刊] 世界经济研究  [作者] 张娟  李培馨  陈晔婷  
随着科技、电信和交通设施的发展,地理距离对企业对外直接投资决策行为的影响是否正在变小或消失是值得探讨的问题。文章选取2000~2014年期间我国企业实施的跨国并购事件为样本,以跨国并购控股权为例,采用Tobit回归的方法探讨地理距离对跨国并购控股权的影响,同时检验了并购经验和并购双方行业相关性是否能够减弱地理距离带来的信息不对称的影响。研究发现在发展中国家背景下,地理距离对跨国并购控股权依然有显著影响,二者之间呈正相关关系;总的并购经验、行业相关的并购经验对地理距离和跨国并购控股权之间的关系无显著影响,但区域相关的跨国并购经验和并购双方的行业相关性显著调节了地理距离和跨国并购控股权之间的关系。
[期刊] 世界经济研究  [作者] 张娟  李培馨  陈晔婷  
随着科技、电信和交通设施的发展,地理距离对企业对外直接投资决策行为的影响是否正在变小或消失是值得探讨的问题。文章选取20002014年期间我国企业实施的跨国并购事件为样本,以跨国并购控股权为例,采用Tobit回归的方法探讨地理距离对跨国并购控股权的影响,同时检验了并购经验和并购双方行业相关性是否能够减弱地理距离带来的信息不对称的影响。研究发现在发展中国家背景下,地理距离对跨国并购控股权依然有显著影响,二者之间呈正相关关系;总的并购经验、行业相关的并购经验对地理距离和跨国并购控股权之间的关系无显著影响,但区
[期刊] 国际贸易问题  [作者] 贾镜渝  李文  郭斌  
本文以524个中国企业海外并购为样本,分析了发展中国家情境下经验对跨国并购成败的影响以及地理距离和国有股权的调节作用机制。研究发现:在发展中国家情境下,经验与跨国并购成功率呈正U型关系;地理距离不仅直接降低并购成功率,还负向调节经验与跨国并购成功率的关系;在不同所有制企业中,经验和地理距离对并购成败的影响也不一样。其中,国有企业并购成功率主要取决于地理距离,而民营企业更依赖经验。结合实证分析结果,在发展中国家,经验的累积对并购成败有着重要的作用,同时也不能忽视地理距离和政府在企业国际化活动中所扮演的重要角色,这对中国企业成功实现国际化具有实践指导意义。
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