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[期刊] 财经论丛
[作者]
郭晓旭 张娆
数字经济与实体经济的融合是推进中国式现代化的重要力量，如何通过数实融合实现企业资本市场价值逐渐成为社会各界关注的焦点。本文基于2008—2022年沪深A股上市企业数据，考察数实产业技术融合对股票流动性的影响。结果发现，数实产业技术融合能够显著提升企业股票流动性。机制研究发现，从创新效应视角来看，数实产业技术融合通过提高创新质量提升企业股票流动性；从治理效应视角来看，数实产业技术融合通过增强企业财务稳定性提升股票流动性；从信息效应视角来看，数实产业技术融合通过提高信息披露质量和分析师关注提升企业股票流动性。异质性研究发现，在政府数字技术关注度较高的地区、知识产权保护较强的地区、非国有企业中，数实产业技术融合对股票流动性的提升作用更为明显。所得结论拓展了企业数字技术应用和资本市场价值的相关领域研究，对于政府实施数实融合驱动发展战略具有重要的现实意义。
[期刊] 财贸研究
[作者]
周中胜 原智超
ESG作为可持续发展理念能给企业带来诸多发展机遇，那是否有助于提高企业在资本市场的表现呢?选取2011—2020年沪深A股上市公司为样本，实证检验企业ESG表现对股票流动性的影响。研究发现，ESG表现越好的企业股票流动性越高，该结论在经过一系列稳健性测试后仍然显著成立。作用机制检验结果表明，ESG表现主要通过提高企业技术创新水平、增强企业财务稳定性，以及提高媒体正面报道和分析师关注度来提升股票流动性。异质性分析表明，对于高科技企业、市场地位较高企业以及面临经济政策不确定程度较低的企业而言，ESG表现对股票流动性的提升效果更明显。
[期刊] 财贸研究
[作者]
徐寿福 叶永卫 陈晶萍
扭转“脱实向虚”格局的重要前提是厘清企业投资金融资产的形成逻辑。区别于宏观经济环境和企业内部特征的传统研究视角，立足于股票流动性这一独特视角，利用2007—2019年中国非金融上市公司年度数据，系统考察资本市场压力对企业金融资产投资的影响。研究发现，股票流动性显著促进了企业金融资产投资，而且该效应在金融资产投资相对收益率较高的企业和非国有企业中更为凸显。作用机制检验结果表明，股票流动性通过提升经理人薪酬业绩敏感性和降低长期投资者的持股比例，强化了经理人对短期业绩或股价的关注，继而推动了非金融上市公司的金融资产投资。
关键词：
股票流动性 金融资产投资 管理层短视
[期刊] 金融研究
[作者]
冯根福 刘虹 冯照桢 温军
本文基于2006-2013年中国沪深A股上市公司数据,研究了股票流动性与企业技术创新的关系。在以专利授权量和研发效率两个维度对技术创新进行度量的基础上,使用股权分置改革和印花税调整作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配和倍差估计法对本文提出的假说进行了实证检验,研究发现:企业性质对中国资本市场的股票流动性与企业技术创新之间的关系有明显调节作用;对于民营企业而言,股票流动性的提高降低了企业的技术创新水平;对于国有企业而言,在国有企业考核办法不断改进和股权多元化不断推进的情况下,股票流动性的提高有助于企业技术创新水平的提升。本文还就如何改善股市流动性和提高上市公司技术创新水平提出了相关政策建议。
[期刊] 金融研究
[作者]
冯根福 刘虹 冯照桢 温军
本文基于2006-2013年中国沪深A股上市公司数据,研究了股票流动性与企业技术创新的关系。在以专利授权量和研发效率两个维度对技术创新进行度量的基础上,使用股权分置改革和印花税调整作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配和倍差估计法对本文提出的假说进行了实证检验,研究发现:企业性质对中国资本市场的股票流动性与企业技术创新之间的关系有明显调节作用;对于民营企业而言,股票流动性的提高降低了企业的技术创新水平;对于国有企业而言,在国有企业考核办法不断改进和股权多元化不断推进的情况下,股票流动性的提高有助于企业
[期刊] 财会通讯
[作者]
李琳 连怡臻
本文选取沪深A股923家上市企业2010—2017年的相关数据,在设定投资效率模型的基础上,实证探讨股票流动性对企业投融资期限错配以及企业内部治理在二者之间的中介效应关系。结果显示:提升企业的股票流动性能够缓解企业投融资期限错配的程度;股票流动性的提升同样能够提升企业的内部控制水平;股票流动性可以通过企业内部控制影响到企业的投融资期限错配,但企业内部控制并不是股票流动性对企业投融资期限错配的完全中介,股票流动性还能够直接或通过其他一些途径影响到企业的投融资期限错配。
关键词：
股票流动性 内部控制 投融资期限错配
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
黄灿 蒋青嬗
股票流动性对企业的影响越来越受到学术界的关注，然而现有研究较少关注股票流动性对企业绿色创新的影响。本文利用2011—2021年A股上市公司数据，研究了股票流动性对企业绿色创新的影响。研究发现：股票流动性提升对企业绿色创新有促进作用。机制检验的结果表明，股票流动性提升对企业绿色创新的正向影响源自信息效应和机构投资者的治理效应。进一步研究发现，基于信息效应，当投资者专业性提升后，股票流动性提升对企业绿色创新的正向影响会被强化；基于机构投资者的治理效应，控股股东股权质押没有削弱股票流动性提升对企业绿色创新的正向影响。本文的研究结论为资本市场如何助力企业绿色创新提供了重要启示。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李姝 肖秋萍
本文以企业社会责任相关理论和投资者行为理论为基础,从股票流动性的视角考察我国上市公司社会责任履行与投资者行为之间的关系。研究结果表明:上市公司社会贡献值与股票市场的买卖价差和换手率显著负相关,与股票的交易量、交易额显著正相关,说明上市公司履行社会责任对投资者的行为是有影响的,上市公司社会责任履行度越高,该公司的股票流动性越好,越易受到投资者的青睐。同时也间接地证明了企业追求股东利益最大化与履行社会责任是互相促进而不是相互矛盾的。
[期刊] 会计研究
[作者]
熊家财 苏冬蔚
本文从市场微观结构的角度,研究我国上市公司股票流动性和资本配置效率之间的经验关系,发现股票流动性有助于降低企业非效率投资,这种负相关关系具体表现为流动性有助于缓解投资不足并抑制过度投资;进一步研究表明,股票流动性主要通过降低代理成本和提升股价信息含量等机制改善资本配置效率。本文研究结论表明,只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度,才能增强市场流动性并提高资本配置效率。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
孙婧雯 张晓岚 张超
本文以股票流动性和企业并购为研究对象,使用根据高频数据计算得到的相对有效价差代表股票流动性,采用2003—2015年上市公司数据,研究股票流动性和企业并购行为之间的关系,并从机构投资者的视角对二者之间的影响机制进行探讨,使用倾向得分匹配(PSM)对结论的稳健性进行检验。研究发现:(1)股票流动性能够有效提高企业中的机构投资者持股比例,对基金持股比例的提升作用高于保险资管和合格的境外机构投资者,且在民营企业中的作用显著强于国有企业;(2)机构投资者持股能够显著提高企业的并购概率,但仅显著存在于民营企业,且基金持股对并购概率的提升作用显著强于保险资管和合格的境外机构投资者。
[期刊] 科技管理研究
[作者]
张信东 李娟
从2009—2014年的上海证券交易所市场质量报告中提炼出多个维度的股票流动性衡量指标,采用固定效应模型,深入细致地探究我国企业的股票流动性对其创新投入的影响,发现股票流动性对企业创新投入有显著的促进作用。在进一步分析与检验中,替换创新投入的衡量,并且将不同维度的流动性衡量指标综合起来构建股票流动性综合得分,发现上述结果依然成立,此外,股票流动性对创新投入的促进作用在国有与非国有企业中均显著,非国有企业中的促进作用更为强烈。
[期刊] 企业经济
[作者]
廖晓语 张鹏飞 许杨
推进高水平对外开放战略对制造企业的高质量发展提出了新目标，而数实产业技术融合为这一目标的实现提供了新动能。本文立足高水平开放背景构建了制造企业高质量发展的指标体系，并利用2017—2022年制造业上市公司面板数据，实证检验了数实产业技术融合影响制造企业高质量发展的机制。研究发现：数实产业技术融合显著促进了制造企业的高质量发展，其正向作用主要经由人力资本结构调整和资产结构调整的中介机制实现，政府宏观层面的区域创新环境和企业微观层面的管理层能力均对基准关系发挥着积极的调节效应。基于此，制造企业应当高度重视发展数实产业技术融合，并畅通其作用渠道。同时，政府和企业都应注意塑造有利于数实产业技术融合发展的宏观及微观环境。
关键词：
数实产业技术融合 高质量发展 制造企业
[期刊] 产经评论
[作者]
杜金岷 吕寒 吴非
资本市场作为我国金融结构体系中的重要组成部分,被赋予推动大众创业、万众创新的重要使命。沪深两市A股上市公司数据为实证研究股票流动性、企业股权分置改革对企业创新行为的影响及其发生机制提供了重要佐证。研究发现,高强度的股票流转引致股价的较大波动,在缺乏有效信息披露的情况下强化市场的短期利益偏好函数,抑制企业创新行为;不同行业类别和不同产权属性的企业,在相同股票流动性作用下,存在异质性反应模式。而股权分置改革条件下的股票流动性,逆转原有的负面效应,带动企业真实创新能力发展。从而验证了我国股权分置改革的有效性,同
[期刊] 管理科学
[作者]
顾乃康 陈辉
市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年～2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。研究结果表明,股票流动性与股价信息含量呈倒U型关系,但是股票信息含量的大小并没有影响到投资和股价之间的敏感性,说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但没有披露出来的私有信息,而不是管理者没有的私有信息,因而管理者并不需要据此进行投资决策。此外,股票流动性与企业投资水平正相关,意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而影响企业的投资行为。使用不同的代理变量进...
[期刊] 华东经济管理
[作者]
张超林 杨竹清
文章利用我国A股上市企业2009-2017年数据,研究了股票流动性对企业技术创新的影响。基于泊松回归的研究,结果表明股票流动性对我国上市企业未来1～3年的专利申请数量具有显著正向影响,其内在机制为股票流动性提高了上市企业的代理效率,从而强化了企业创新激励。相比于民营企业,股票流动性对国有企业专利申请的影响更为显著。此外,相比于融资约束企业,股票流动性对企业技术创新的影响在非融资约束企业更为显著。研究结果支持股票市场对企业创新的"激励论"。
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股票流动性 技术创新 代理效率 产权性质
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