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[期刊] 企业经济
[作者]
喻彪 杨刚 王沙力
数字金融发展能否助力企业实质性去杠杆是我国金融高质量发展的重要体现。使用2011—2021年沪深A股上市企业的相关数据，基于数字金融发展的资源效应与信息效应，考察了其对企业杠杆操纵的影响。结果发现：数字金融发展能够显著降低企业杠杆操纵程度，这主要通过缓解企业融资约束以及提升企业信息透明度等途径加以实现；异质性分析表明，数字金融发展降低企业杠杆操纵的效应在传统金融发展水平较好和金融监管强度较高的地区中更为显著。为此，政府相关部门要从信息基础设施建设、强化金融监管等方面进一步规范和推动数字金融高质量发展；银行等传统金融机构要主动进行数字化变革，不断提升金融服务效率；企业要充分利用数字金融打破外部融资障碍，赋能高质量发展。
[期刊] 财会通讯
[作者]
魏文君 李黎
文章以2012—2021年非金融业企业数据为样本，探究数字普惠金融对企业杠杆操纵的影响、异质性特征以及影响机制。研究发现，数字普惠金融能够显著降低企业杠杆操纵水平，并且主要通过覆盖广度与使用深度发挥效用；异质性检验结果表明，在高控股股东股权质押、高战略差异度、高科技行业以及低分析师关注度的组中，数字普惠金融对企业杠杆操纵具有更显著的负向影响；机制检验发现，数字普惠金融具有资源效应与治理效应特征，即通过缓解企业融资困境、提高企业治理能力的方式抑制杠杆操纵。
[期刊] 金融与经济
[作者]
王澎涵 范瑞
采用中国2011—2018年地市级数字金融指数与上市公司数据进行匹配，实证分析了数字金融发展对企业杠杆率的影响及影响机制。研究发现，数字金融的发展能够有效缓解金融错配，进而降低企业杠杆率。数字金融发展不仅有降低企业杠杆的作用，还会促进结构性去杠杆。通过异质性分析发现，数字金融的发展更有助于降低国有企业、所属产能过剩行业的企业、大型企业、盈利能力较差企业的杠杆率。依据研究结论提出完善数字金融的监督机制与功能、加快部署金融科技发展战略、促进信息资源整合等建议。
关键词：
数字金融 金融错配 企业杠杆率
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
赵芮 曹廷贵
以2011-2018年中国沪深A股非金融上市企业为样本,研究数字金融发展对企业杠杆率的影响及作用机制。结果表明,数字金融发展能够显著降低企业杠杆率。区分企业杠杆率的期限结构差异后发现,数字金融发展无论是对企业的短期杠杆率还是长期杠杆率均存在显著的负向影响。同时异质性分析表明,数字金融发展对企业杠杆率的负向影响在国有企业、大规模企业、低盈利企业和高杠杆企业中较大。机制分析则表明,数字金融发展能够通过减少融资成本、缓解融资约束和弱化经营风险的方式来降低企业杠杆率。此外,进一步研究发现,积极推进市场化进程、降低信息产业税收水平、优化科技创新环境以及适当加强金融监管,有助于提升数字金融发展去杠杆的积极作用。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李黎 魏文君
企业杠杆操纵会影响企业高质量发展及宏观金融系统稳定，如何治理杠杆操纵受到广泛关注。本文以2012～2021年A股非金融企业数据为样本，探究数字化转型对企业杠杆操纵的影响，并进一步分析其作用路径、异质性特征以及经济后果。研究发现，数字化转型能够有效抑制企业杠杆操纵，在替换变量、控制内生性后这一结论依然成立；机制检验发现，数字化转型能够通过降低信息不对称程度、优化内部治理环境以及缓解融资困境的方式抑制企业杠杆操纵；异质性分析发现，在通过表外负债操纵杠杆、资金技术密集型、低市场化进程以及高经济政策不确定性的样本组中，数字化转型对企业杠杆操纵的抑制作用更加明显；经济后果分析表明，数字化转型对企业杠杆操纵的影响具有穿透性，其对杠杆操纵的抑制作用有助于降低企业债务违约风险并提高未来市场价值。相关结论为抑制企业杠杆操纵、促进企业高质量发展提供了决策参考。
[期刊] 当代财经
[作者]
罗宏 郭一铭 乔慧颖 吴丹
企业杠杆操纵行为会增加企业财务风险和系统性金融风险。从信息互补视角的实证分析表明，企业数字化转型能显著降低其杠杆操纵程度，且数字化转型对弱银企关联型企业杠杆操纵的抑制作用更显著。机制检验表明，数字化转型提高了弱银企关联型企业公开信息透明度，缓解了融资约束，抑制了企业杠杆操纵行为。进一步分析发现，媒体关注度、研发投入和银企关联强度在企业数字化转型对其杠杆操纵的影响中发挥了调节作用。经济后果分析表明，企业数字化转型调整了弱银企关联型企业杠杆结构，促进企业“脱虚向实”，且优化了银行信贷资源配置效率，降低了银行对抵押品的依赖。上述结论不仅从信息互补视角厘清了企业数字化转型抑制企业杠杆操纵的路径，更为深化企业数字化转型、推动银行金融科技发展并促进数字技术与实体经济深度融合提供了有益参考。
[期刊] 经济问题
[作者]
张斌彬 何德旭 张晓燕
金融科技已然成为当前金融的新兴业态,对经济主体行为产生了重要的影响。以金融科技为切入点,分析金融科技的发展能否驱动企业进行去杠杆。研究发现,金融科技的发展能够显著地抑制企业的杠杆率水平,这种抑制作用能够维持较长的一个时间。金融科技对于那些高杠杆企业而言,有着更好的去杠杆效果。进一步地,金融科技能够通过降低融资约束和财务费用,提升企业内部控制和风险稳定程度的渠道机制来实现杠杆率水平的降低,由此打开了"金融科技—企业杠杆率"之间的机制黑箱。最后,发现当前针对金融科技的监管政策可能存在一定的优化改进空间,过强的监管不利于金融科技去杠杆效应的释放,这需要进一步精细化的政策设计。本项研究的核心结论通过数字普惠金融指数的稳健性检验后依旧成立,研究的结论和政策建议有助于帮助金融监管部门合理引导金融科技发展,建构适宜的金融监管制度。
[期刊] 财经研究
[作者]
卿小权 赵雪晴 赵文静 董启琛
再融资制度修订旨在通过金融供给侧改革来缓解企业融资约束和加强资本市场监管,但其实施效果如何却有待深入探究。文章以2017—2022年我国创业板上市公司为实验组样本,考察了再融资新规对企业杠杆操纵行为的治理效应。研究发现,再融资新规的实施能够降低创业板上市公司的杠杆操纵程度。机制检验发现,再融资新规主要通过缓解融资约束和强化外部监督来抑制企业的杠杆操纵行为。异质性分析表明,再融资新规对“名股实债”形式的杠杆操纵行为的抑制作用更强,且在法治化水平较高、金融市场化水平较低的地区以及媒体关注压力较大的企业中对杠杆操纵的治理效果更好。文章的研究补充了融资制度变革抑制企业机会主义行为的经验证据,这不仅有助于报表使用者直观理解股权再融资制度改革成效,也为政策制定者及监管部门提升企业信息披露质量进而构建有效资本市场提供了重要启示。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
鲍树琛 许永斌 刘小雨
如何防范化解债务风险是国有企业管理中的一项重要工作，是国有企业高质量发展的重要基础。以2012—2018年中央企业控股的A股上市公司为研究样本，考察了在去杠杆政策实施过程中政府审计对国有企业杠杆操纵的影响。研究发现，国有企业在2016年以后的杠杆操纵行为显著增多，而政府审计的介入能够有效抑制国有企业的杠杆操纵行为。机制检验发现，约束机会主义行为和缓解信息不对称是政府审计治理国有企业杠杆操纵的两个路径。进一步讨论分析发现，政府审计与注册会计师审计、非国有股东监督、分析师监督、媒体监督的良性互动增强了对国有企业杠杆操纵的“监督合力”。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李世辉 张屿麟 贺勇
利用2011—2020年沪深A股非金融类上市公司的数据，依据扩展的XLT-LEVM法（间接法）下预期模型法计算杠杆操纵程度，研究了杠杆操纵与企业全要素生产率之间的关系。结果表明，杠杆操纵显著降低了企业全要素生产率，经稳健性检验以及考虑内生性问题后结论依然成立。机制分析发现，杠杆操纵通过在“企业外部”降低银行信贷配置效率，在“企业内部”降低企业资本配置效率，从而降低企业全要素生产率。异质性检验发现，杠杆操纵对企业全要素生产率的抑制作用在非国有企业、规模较小的企业、处于竞争程度较高行业的企业表现得更为明显。研究结论为企业、银行业、监管机构助力经济高质量发展提供了一定的参考。
[期刊] 经济研究
[作者]
李晓溪 饶品贵 岳衡
基于中国银保监会网站金融许可证信息构建的地区层面银行竞争指标，本文研究银行竞争对企业杠杆操纵行为的影响效应及作用机理，发现银行竞争的加剧有助于降低企业杠杆操纵水平；为缓解潜在的内生性问题，采用2009年放宽分支机构设立管制的事件和份额移动法构造的Bartik工具变量，获得了一致的结果。进一步，异质性检验表明，银行竞争影响企业杠杆操纵的结果主要见诸融资约束较强和银企距离较为接近的样本，显示银行竞争通过缓解企业融资约束、加强银行监督动机，作用于企业杠杆操纵。经济后果方面，发现银行竞争加剧导致的企业杠杆操纵降低会减少未来违约风险。本文从银行竞争的视角提供了企业杠杆操纵行为影响因素和经济后果的研究证据，有助于厘清宏观金融环境之于微观企业杠杆操纵的自上而下的内在逻辑，同时对防范化解重大风险、推动金融发展有效服务于实体经济具有一定参考价值。
关键词：
银行竞争 杠杆操纵 违约风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
赫晓霞
以A股上市公司为样本，检验了连锁股东对杠杆操纵行为的影响。研究发现：连锁股东降低了企业杠杆操纵行为，影响机制是内部控制与代理成本。同时，民营企业、非财务困境企业、企业数字转型程度高企业的连锁股东效应更加显著。
关键词：
连锁股东 杠杆操纵 内部控制 代理成本
[期刊] 金融与经济
[作者]
陈琪 周琳 李梦函
利用中国A股上市公司2011—2022年数据，探讨企业ESG表现对杠杆操纵行为的影响及作用机制。研究发现，企业ESG表现的提高能够显著抑制上市公司的杠杆操纵行为。机制分析表明，企业ESG表现的提高能通过缓解融资约束、提高信息透明度、减少明股实债行为抑制杠杆操纵。进一步研究发现，内部控制质量较差、审计质量较低企业的ESG表现对杠杆操纵的抑制作用更为明显。
[期刊] 财会月刊
[作者]
魏文君 李黎
以2012～2021年非金融业A股上市公司为研究对象，针对机构投资者持股对企业杠杆操纵的影响进行探究，并进一步进行异质性、影响机制以及经济后果分析。主回归分析发现，机构投资者持股能够抑制企业杠杆操纵，且在替换变量及控制内生性后结论依然成立；异质性分析发现，在稳定型机构投资者、高管理者能力、低融资能力以及高分析师关注度组中，机构投资者持股对企业杠杆操纵的抑制效应更显著；影响机制分析发现，机构投资者持股能够发挥信息效应、资源效应以及治理效应进而抑制企业杠杆操纵，即通过提高信息透明度、缓解融资困境以及降低企业内部代理冲突的方式抑制企业杠杆操纵；经济后果分析表明，机构投资者持股对企业杠杆操纵的抑制作用有助于企业数字化转型的顺利实施。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张思远 郝一权 卜君
作为一种新兴的股权结构模式，机构共同持股能够对公司的治理产生更显著的影响。本文以机构共同持股作为研究视角，选取2007—2021年非金融上市公司为样本，研究了机构共同持股下能否抑制企业杠杆操纵行为，同时考察了治理作用与协同作用发挥的中介作用。本文还进一步考察了机构共同持股对杠杆操纵的影响在分析师关注度、行业竞争程度、管理层持股、机构共同持股期限等不同情境下的作用。本文的结论进一步提升了对机构共同持股这一新兴股权结构模式的认识，也为监管部门以及上市公司治理提供了相应的决策参考。
关键词：
机构共同持股 杠杆操纵 公司治理
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