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[期刊] 统计与决策
[作者]
杨钊霞 骆润葳
文章以我国上市公司2011—2018年数据为样本，采用面板平滑转换模型研究数字金融与投资者情绪对企业投融资的非线性门限效应。结果表明：随着数字金融水平的提升，企业面临的融资约束不断下降，因而会推动企业投资水平的上涨。当投资者情绪处于高位时，企业融资约束程度较强烈，说明我国资本市场存在不理性和不完善的特性。综合来看，我国资本市场需要进一步开放，加强优胜劣汰并引导企业合理投资；与此同时，我国需要不断推进数字金融的建设，这对实现我国经济结构转型具有较为重要的理论与实践意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
黄宏斌 毕晓方
融资是企业一项重要的财务决策,也是企业进行后续投资的先导工作。随着行为财务的发展,投资者情绪对企业融资决策的影响研究成为学术界关注的热点问题。文章以权益融资、债券发行及银行信贷融资三条脉络梳理并总结了投资者情绪的存在对企业融资决策的影响。最后,结合我国制度背景及现行环境,提出投资者情绪对企业融资决策影响的未来研究展望。
关键词：
投资者情绪 权益发行 债券发行 信贷融资
[期刊] 证券市场导报
[作者]
崔丰慧 陈学胜 方红星
本文对不同经济周期阶段以及投资者情绪变化条件下，企业投资支出及融资规模对投资机会以及现金流的敏感性进行了检验。研究发现经济周期波动和投资者情绪变化会对企业融资约束和融资规模产生影响。经济上升期，随着经济增长率和投资者情绪的提升，企业融资约束降低，但是融资难度加大，表现为投资对现金流敏感性的降低和融资规模对现金流敏感性的增加。经济下行期，随着经济增长率和投资者情绪的下降，企业的融资约束增加，但是融资难度下降，表现为投资对现金流敏感性的增加和融资规模对现金流敏感性的下降。
关键词：
经济周期 投资者情绪 企业融资
[期刊] 金融研究
[作者]
黄宏斌 翟淑萍 陈静楠
本文放松企业资金需求同质性假设，基于企业不同生命周期的组织特征、融资需求、融资能力差异，以不同生命周期企业融资约束差异作为切入点，融入投资者非理性情绪对企业外部融资环境的影响，动态考察投资者情绪变化对不同生命周期企业融资选择及融资约束缓解效应的影响。研究发现：不同生命周期企业融资约束状态不同，利用高涨投资者情绪缓解融资约束的程度及途径均存有差异：成长期企业融资约束程度最大，利用投资者情绪择时融资以缓解融资约束的程度也最强，衰退期企业次之，成熟期企业最小；高涨的投资者情绪改变了企业的外部融资环境和相对成本，各生命周期企业均会利用投资者情绪变化选取最适宜自身的融资方式：处于生命周期各阶段的企业均会．．．
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
李林波 刘维奇
本文从行为金融学的角度探讨了"金融支持实体经济"的影响机制,资本市场的投资者情绪能否促进战略性新兴产业发展,对对冲当前经济下行压力具有重要意义。本文构建了一个"纯净的"投资者情绪指标,使用2000—2016年中国股市上市公司数据、行业数据及宏观统计数据实证检验投资者情绪对产业结构升级的影响。研究表明:(1)资本市场的投资者情绪促进了产业扩张,影响渠道除"投融资效应"外还存在"信号效应",投资者情绪可以调整经济资源配置,支持实体经济发展;(2)战略性新兴产业的投资者情绪高涨,吸引经济资源向新兴产业集聚,有更多更高质量的投资、从业人数、企业数量、产成品存货和总资产推动新兴产业快速发展。(3)无论在宏观层面还是微观层面,投资者情绪对产业结构升级的正效应依然稳健。本文丰富了"金融支持实体经济"的研究,有助于政府在产业政策制定和资本市场监管中统筹资本市场和产业发展的关系,实现产业结构升级。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
任碧云 任毅
投资者情绪会影响企业的投资决策,文章在投资者非理性的假设下,以2004~2013年上市企业面板数据研究了投资者情绪对企业投资水平与投资偏好的影响。结果显示:(1)投资者情绪与企业投资水平呈正相关关系,高涨的投资者情绪会促使企业投资的增加,低落的投资者情绪会促使企业投资的减少;(2)在中国资本市场股权融资渠道理论和迎合理论同时适用,且迎合渠道发挥的作用更大;(3)基于研发投资与固定资产投资的特点不同,与固定资产投资相比,投资者情绪对企业研发投资的影响程度更大。因此,企业治理过程中应当对投资者给予充分重视,同时监管当局应完善市场的监管制度,营造理性投资的市场环境。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
任碧云 任毅
投资者情绪会影响企业的投资决策,文章在投资者非理性的假设下,以20042013年上市企业面板数据研究了投资者情绪对企业投资水平与投资偏好的影响。结果显示:(1)投资者情绪与企业投资水平呈正相关关系,高涨的投资者情绪会促使企业投资的增加,低落的投资者情绪会促使企业投资的减少;(2)在中国资本市场股权融资渠道理论和迎合理论同时适用,且迎合渠道发挥的作用更大;(3)基于研发投资与固定资产投资的特点不同,与固定资产投资相比,投资者情绪对企业研发投资的影响程度更大。因此,企业治理过程中应当对投资者给予充分重视,同时
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王茂林 何玉润 胡学淑
以短期资金支持长期投资的期限错配现象普遍存在于企业中，成为影响企业持续发展的重要因素。基于2013—2020年中国深交所上市公司机构投资者调研等数据，对企业投融资及期限配置行为进行了实证检验。研究发现，在投资端，机构投资者调研改善了企业投资，激励管理层进行更多长期投资；在融资端，机构投资者调研部分缓解了融资约束问题，使企业获得了更多的短期借款，但仍然无法有效支持企业从银行获得更多长期借款。中介机制检验发现，机构投资者调研能够降低企业信息不对称，提高信息披露质量，从而使企业获得更多的短期借款来部分满足正常投资需求。进一步研究表明，在金融发展水平高的地区、国有企业以及有基金参与调研的企业中，机构投资者调研使企业的投融资期限配置更为合理。因此，政府部门需要进一步深化金融改革，加强对机构调研质量的监督，引导银行等金融机构增加和改善金融供给，从而提高金融对实体经济的服务能力。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘国洁
本文选取2010—2017年国内沪深A股上市企业数据作为样本,对投资者情绪、股权融资成本以及企业超额获利能力三者之间的关系进行实证研究,研究发现:股权融资成本与企业超额获利能力之间存在显著的负相关关系;投资者情绪与企业超额获利能力之间存在显著的正相关关系;投资者情绪能够削弱股权融资成本与企业超额获利能力之间的相关性。
[期刊] 企业经济
[作者]
汪宝 臧日宏 覃诚 赵振宇
近年来，同群效应成为企业金融化行为的原因之一，深受学者广泛关注。在2009—2020年A股上市企业数据的基础上，实证研究投资者情绪是否影响以及如何影响企业金融化行为同群效应，并进一步探究企业异质性特征下的影响差异。研究结果表明：投资者情绪越活跃，企业金融化行为受同群企业金融化行为影响就越大，即投资者情绪放大企业金融化行为同群效应；投资者情绪对企业金融化行为同群效应的放大作用在民营企业、融资约束高、总经理和董事长二职合一的企业中更明显。因此，为减少企业金融化行为受同群效应的影响程度，抑制企业“脱实向虚”，政府应该提高企业信息披露质量和投资者金融素质，避免资本市场中投资者情绪过分波动。优化营商环境、强化实体经济支持力度等都是必要措施。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
巴曙松 朱虹
融资融券是否通过影响投资者情绪，进一步对市场参与主体行为业绩，以及市场整体稳定性产生影响？本文认为，当前融资融券所表现出的＂强杠杆、弱风险对冲＂特征对投资者情绪起到助长的净效应；进一步，包含融资融券在内的投资者情绪对市场波动性具有加剧效应。从参与者层面，消极型投资者受投资者情绪影响所导致的业绩波动程度大于积极型投资者；在融资融券开展不同时期内，投资者情绪对投资者业绩波动呈现出先抑后扬的表现。从市场整体稳定性层面，本文发现投资者情绪对内地Ａ股市场的加剧波动影响程度最大，而对香港中概股市场及海外（非港）中概股市场１也存在不同程度的情绪传染。
关键词：
融资融券 投资者情绪 市场波动
[期刊] 证券市场导报
[作者]
储小俊 曹杰
从投资者情绪的角度考察融资融券的影响效应,本文首先构建了一个度量投资者情绪效应的指数,该情绪指数为日度频率,而且符合行为金融学关于投资者情绪作用的"收益反转"特征和情绪效应"截面差异"性质。基于该指数,本文检验融资融券对情绪效应的影响。结果表明,融资融券放大了投资者情绪效应。导致这一结果的原因在于融券业务规模很低、未能发挥显著作用,而融资交易反而为投资者提供了跟风的渠道,所以使得股价对市场非理性情绪的冲击变得更为敏感。
关键词：
投资者情绪 融资 融券 情绪效应
[期刊] 财会通讯
[作者]
张本照 程超
基于投资者情绪，本文利用２０１３年至２０１５年市场交易数据，分市场层面和公司层面来探讨融资融券与股票收益的关系。结果表明，融资交易市场上存在较为明显的羊群行为。在融资交易额快速增长的阶段，投资者遵循着小公司正反馈交易行为和大公司负反馈交易行为。融资融券交易额有助于股票未来收益的预测，且这种预测能力并没有因为流动性的下降而降低。
关键词：
融资融券 股票收益率 羊群行为
[期刊] 财会月刊
[作者]
马强
本文使用主成分分析法，用市场换手率、新增股民开户数、市场成交量和市场市盈率构建了投资者情绪指标，然后基于投资者情绪的角度分析了２０１５年股灾前后融资融券与股票指数之间的关系，最后进行了稳健性分析。主要研究结论如下：投资者情绪对股指有一定的预测作用；股灾前后，融资都对股票指数产生显著影响，融券都对股票指数影响不显著；融资与股票指数双向互为格兰杰因果关系；股灾后，股票指数是融券的格兰杰原因。
关键词：
融资融券 投资者情绪 股票价格指数
[期刊] 财会通讯
[作者]
孙青
本文以2009-2014年我国沪深A股上市公司作为研究对象,分析了投资者情绪对股权融资成本的影响,以及在公司现金持有水平不同的情况下,股权融资成本对投资者情绪的反应敏感性有何差异。研究表明:投资者情绪与股权融资成本显著负相关,即高涨的投资者情绪会促进股权融资成本的降低;此外,现金持有具有调作用,即当公司现金持有的水平较高时,股权融资成本对投资者情绪的反应更加敏感,两者之间的负向影响程度更大。这表明,监管部门应加强对投资者和管理者的理性培养,企业应提高并完善其现金管理制度。
关键词：
投资者情绪 现金持有 股权融资成本
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