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[期刊] 上海金融
[作者]
狄灵瑜 步丹璐
融资难是制约大量实体企业尤其是民营企业发展的重要原因之一。而“短贷长投”则成为民营企业应对融资约束的替代机制之一。这不仅对企业自身财务安全、经营业绩构成隐患，也不利于宏观经济的长期稳定发展。结合二十大“数字中国”发展战略以及当前数字技术的迅速发展，数字化转型成为不少民营企业的战略选择。本文选取2007-2020年沪深A股民营上市企业18 392个样本观测值，探讨了数字化转型对民营企业投融资期限错配的影响。研究发现：第一，数字化转型可以显著缓解民营企业的投融资期限错配情况；第二，数字化转型可通过降低民营企业违约概率、缓解信息不对称、减少企业经营成本的路径，提高银行放款意愿，进而改善企业投融资期限错配情况；第三，转型前民营企业违约风险越高、信息不对称程度越严重，或者经营成本越高，数字化转型缓解企业投融资期限错配的效果越显著，从而进一步证实了上述逻辑的合理性。
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘垣钰 郭淑娟
以2008—2021年中国沪深A股上市公司数据为基础，探究企业数字化转型对投融资期限错配的影响。研究发现，企业数字化转型能够显著抑制投融资期限错配，并产生抑制的同群效应。从融资端看，数字化转型会通过改善信息不对称程度、提高市场正面预期，从而抑制企业投融资期限错配。从投资端看，数字化转型会通过强化内部控制能力、降低非效率投资程度，从而抑制企业投融资期限错配。进一步研究表明，受外部市场环境的影响，数字化转型对投融资期限错配的抑制作用具有非对称性，在产品市场竞争激烈、供应链集中度较高的企业中，上述数字化转型的红利得到了充分释放。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
文雯 牛煜皓
数字化转型赋能企业高质量发展的同时是否会给企业带来新的风险和挑战值得深入探究。本文利用2007—2019年中国A股上市公司数据，实证考察数字化转型对企业投融资期限错配的影响。研究发现，数字化转型显著加剧了企业投融资期限错配程度，即数字化转型助长了企业的“短贷长投”倾向。异质性检验表明，数字化转型对企业投融资期限错配的影响在银行信贷供给意愿更低、企业陷入财务困境的可能性较大时更加明显，而较优的人力资本结构有助于缓解数字化转型对企业投融资期限错配的负面影响。经济后果检验表明，数字化转型通过加剧企业投融资期限错配提高了企业经营风险和财务风险。本文有助于全面认识数字化转型的经济后果，为企业加强风险管控和实现高质量发展提供决策参考。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
何青 琚望静 庄朋涛
如何约束和缓解企业投融资期限错配，关乎中国金融稳定和实体经济高质量可持续发展。已有研究表明数字化转型对企业投融资环境和行为具有显著的影响，本文借助中国A股上市公司数据实证检验了数字化转型对缓解企业投融资期限错配的作用效果与作用机制。研究发现：总体而言数字化转型显著地缓解了企业投融资期限错配，有助于防范化解系统性金融风险。但不同类型的数字化对企业投融资期限错配的缓解作用有显著差异，实践应用层面的数字化成果抑制投融资期限错配的效应最强烈，底层技术层面的数字化转型效应并不明显。数字化转型之所以能有效缓解企业投融资期限错配，一是在信贷结构方面，数字化转型能够提高企业长期信贷可得性，缓解企业长期融资约束；二是机构投资者类型方面，数字化转型能够增进长期机构投资者持股，有效发挥其治理效应，促使企业合理安排投融资期限结构。此外，数字化转型还可以引导长期资金更多地流向民营企业、内部管控成本高以及运营效率低的企业，从而助力企业缓解投融资期限错配。本研究拓宽了缓解企业投融资期限错配的思路，对于化解企业财务风险、守住不发生系统性金融风险底线以及实现经济高质量发展都具有重要启示。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
张海洋 赵晶
本文基于中国246家商业银行及A股上市公司2013—2022年数据，探究了商业银行数字化能否改善贷款企业投融资期限错配。研究发现，商业银行数字化通过调节错配企业短期贷款金额、提高公司治理水平，进而缓解企业投融资期限错配。该效应在资本市场融资能力较强企业、高融资约束企业、中小规模企业及制造业企业中更为明显。文章结论在经过内生性处理和稳健性检验后依旧成立。进一步分析表明，商业银行战略、管理及业务的数字化均可对企业投融资期限错配产生影响，但前两个维度的影响更为明显。探究商业银行数字化的微观错配纠偏功能，不仅有利于降低企业层面投融资期限错配引发的风险，也为进一步优化银企互动和挖掘商业银行数字化意义提供了新的证据。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
王建新 钞康健
混合所有制改革是当下我国经济体制改革的主要任务，在防范化解重大金融风险和促进金融与实体经济良性循环的时代背景下，其能否缓解民营企业的投融资期限错配问题，不仅关乎着民营企业能否做强做大，更影响着经济的高质量发展。本文基于民营企业参与混合所有制改革的“逆向混改”视角，以2009—2020年我国A股民营上市公司为样本，研究了国有资本参股对民营企业投融资期限错配的影响。研究发现，国有资本参股显著降低了民营企业投融资期限错配程度，且这一作用在国有资本参与度高、地方层级国有资本参股以及经济政策不确定性较大时更为明显。机制检验的结果显示，国有资本参股通过发挥“资源效应”和“监督治理效应”缓解民营企业的投融资期限错配。本文的研究为民营企业如何通过混合所有制改革来完善其投融资行为和防范化解金融风险提供了有益借鉴和政策启示。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
徐鹏 李廷刚 白贵玉
本文从投融资期限结构视角探究国有资本参股的边际溢出效应。研究发现，国有资本参股有助于改善民营企业投融资期限错配，不同国有参股主体作用效果存在差异。作用机制检验表明，国有资本参股通过发挥监督效应、资源效应以及拉动效应等多重路径抑制民营企业投融资期限错配。进一步研究发现，国有资本参股对投融资期限错配的改善作用在出现控股股东股权质押、资金缺口较大、资金需求较高的企业中更为显著。本研究拓展和深化了“逆向混改”的研究外延，为改善企业投融资期限错配提供了新的思路和证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
许江波 徐梦洁 张智越
投融资期限错配容易使企业陷入财务危机，甚至会加剧金融系统性风险。本文基于“金税三期”的准自然实验，采用2010～2021年沪深A股上市公司数据探究数字化税收征管对企业投融资期限错配的影响。结果表明：数字化税收征管显著降低了企业的投融资期限错配程度，且其通过减轻企业的融资约束发挥“桥梁效应”，以及缓解企业的双重代理问题发挥“治理效应”，进而降低投融资期限错配程度。进一步分析发现，数字化税收征管政策的溢出效应在抵押担保能力较弱、分析师关注度较低以及非国有企业中更为显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
吉克作洛 张友棠
基于"北京大学数字普惠金融指数"和2011～2018年我国A股上市公司的财务数据,探究数字金融对企业投融资期限错配的影响机制。研究发现:数字金融的发展会加剧企业投融资期限错配程度,短期信贷本期增量在数字金融对企业投融资期限错配的影响中发挥着中介效应。进一步研究发现,数字金融对投融资期限错配的加剧作用在经济发展水平较低的地区以及非国有企业中更为显著。
[期刊] 经济评论
[作者]
叶永卫 陶云清 李鑫
本文将“宽带中国”战略视为数字基础设施建设的一次“拟外生冲击”,采用双重差分方法深入考察了数字基础设施建设对企业投融资期限错配的影响。结果显示，数字基础设施建设能够显著抑制企业“短债长用”行为，并且该效应会因信息不对称程度的不同而呈现出差异化模式，具体表现为数字基础设施建设对“短债长用”的抑制作用在抵押品匮乏、外部监督较少的企业以及金融环境较差的地区更为明显。作用机制检验证实，长期信贷可得性提升是数字基础设施建设抑制企业“短债长用”行为的核心机制。进一步研究发现，除抑制“短债长用”行为之外，数字基础设施建设还显著提升了企业经营绩效并降低了企业财务风险。本文结论表明，数字基础设施建设有助于提高信贷资金配置效率，改善企业投融资期限错配。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张瑞欣 郭淑娟 常京萍
数字经济领航经济增长，而企业投融资期限匹配是经济平稳运行的微观保障。基于2011—2021年沪深A股上市公司数据，实证检验数字经济发展对企业投融资期限错配的影响。研究发现，数字经济发展能够显著改善企业投融资期限错配。机制检验表明，数字经济发展能够优化信息环境并抑制金融错配，进而降低企业投融资期限错配程度。进一步地，异质性分析发现，对于非国有企业、中小规模企业、非产融结合企业以及非数字经济核心企业而言，数字经济对投融资期限错配的抑制效应更明显；地区市场化程度的提高也能强化该治理作用。经济后果分析表明，数字经济蓬勃发展下的企业投融资期限错配缓解能够降低财务风险并提升企业价值。研究结论为企业可持续发展和风险防控提供了一定的参考启示。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
罗宏 贾秀彦 吴君凤
我国大部分企业面临投融资期限错配问题,如何有效解决企业投融资期限错配是我国实务和学术界研究的重点问题。本文选取2007—2018年中国A股上市公司数据,考察企业内部控制质量对投融资期限错配的影响及作用路径。研究发现,内部控制质量越高,企业投融资期限错配越低,且该关系对于非国有企业、信息不对称程度较高的企业更加显著。进一步研究表明,内部控制五要素中的信息与沟通对于缓解企业投融资期限错配发挥决定性作用,内部控制通过改善企业的债务期限结构降低其投融资期限错配。从经济后果来看,内部控制质量的提高可以缓解投融资期限错配对企业业绩产生的负面影响。
[期刊] 经济管理
[作者]
陈晓辉 刘志远 隋敏 官小燕
最低工资政策是劳动者权益保护的重要措施,其所引发的经济影响一直是社会各界关注的重点。本文利用2005—2018年中国A股上市公司数据,结合各地区最低工资标准调整的数据,考察了最低工资标准上涨对企业投融资期限错配的影响。结果显示,最低工资标准上涨显著加剧了企业投融资期限错配;机制检验发现,最低工资标准上涨通过促进要素替代与提高企业融资约束加剧了投融资期限错配;异质性检验表明,这一影响主要在劳动密集度高、平均工资水平低、非国有企业、小规模企业以及公司治理水平低的企业中表现更明显;进一步研究发现,最低工资标准上涨在短期内显著提高了企业的违约风险,投融资期限错配是这一影响的中介机制。本文的研究有助于全面认识最低工资政策的实施效果,为最低工资标准的制定和调整提供参考,同时也有利于企业从劳动力因素视角审视企业的风险管控问题。
关键词：
最低工资 要素替代 融资约束 期限错配
[期刊] 财会月刊
[作者]
易玄 刘诗若
以我国2010～2017年沪深A股上市公司为样本,检验企业注册所在省份政府债务规模对企业投融资期限错配影响,结果显示:从产权性质来看,地方政府债务会加重国有企业投融资期限错配问题,而非国有企业并没有受到地方政府债务显著影响。进一步研究显示,地方政府债务可能通过挤占地区信贷配额,推高国有企业债务融资成本,进而加剧国有企业短贷长投行为。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
翟淑萍 范润 赵玉洁
税收征管作为政府税收政策以及征稽力度的集中体现，在公司治理中发挥着不容忽视的作用。本文以2008—2019年沪深A股上市公司为样本，考察税收征管对企业投融资期限错配的影响。研究发现，强有力的税收征管显著抑制了企业投融资期限错配；作用渠道检验表明，税收征管通过优化债务期限结构、抑制过度投资进而抑制企业投融资期限错配。进一步分析表明，税收征管对企业投融资期限错配的抑制作用在非国有企业、资产可抵押性较低、股权集中度较低、产品市场竞争程度较低、地区法治水平较高以及社会信任水平较低的企业中更加明显。本文丰富了税收征管和企业投融资期限错配的相关研究，为我国建立现代税收制度、完善企业治理结构、引导企业合理投融资决策提供了有益启示。
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