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[期刊] 管理世界
[作者]
刘军强
失业保险基金为缓和疫情带来的就业压力做出了很大贡献，但其结余率过高、领取率过低却属历史痼疾，说明其运行效率仍有改善空间。本文分析了基金结余形成机制：（1）政策漂移：支出范围限制以及过低的失业金标准导致资金流入多而流出少，基金难以充分转化为保障而是沉淀下来；（2）政策转化：失业保险参保率偏低且待遇发放环节因基金安全考虑而限制较多；（3）政策重叠：失业保险与财政就业补助资金、低保制度之间存在重叠，资金重复配置。根本上，失业保险与劳动力市场等宏观结构脱嵌导致“高险低保、高保低险”的错配。本研究有助于理解中国社会政策的利用率和风险再分配机制，进而改善失业保险对失业者的保障作用和对抗经济周期的功能。
关键词：
失业保险 基金结余 政策利用率 风险错配
[期刊] 中国人口科学
[作者]
边恕 张铭志
文章基于2018～2050年中央调剂模拟方案实施效应的实证检验,提出将省际养老保险基金结余均衡作为中央调剂制度的最优政策目标。研究发现:(1)调剂比例与省际养老保险结余差距之间的关系呈"U"形变动趋势,且省际结余差距最小时对应的最优调剂比例为4.54%。(2)现行调剂方案实现了全国更大范围内的基金余缺调剂,有效地缓解了多数省份的收支负担,2020年省际基金结余方差比调剂前降低了63.01%。预测期内部分省份在受益省和贡献省两种角色之间发生转变。(3)最优调剂方案赋予存量资金更多的流动性,调剂力度显著提高,有利于更大程度促进地区间基金负担均衡,2020年省际基金结余方差相比于调剂前降幅为77.17%。鉴于过高的调剂比例会导致不公平的逆向调节,文章建议将调剂比例提高至4.5%以达到最优调剂效果。
关键词：
养老保险 中央调剂制度 调剂比例
[期刊] 金融研究
[作者]
陆婷
行为金融学的研究表明,投资者情绪引起的定价偏误在各支股票之间具有相关性,从而构成市场上的系统性定价偏误。基于2003年6月至2009年6月中国A股月度交易数据,本文考察了系统性定价偏误与盈余公告后漂移(PEAD)之间的关系。研究结果显示,中国股票市场上的PEAD现象可能由系统性定价偏误引致,因此,将捕捉系统性定价偏误的偏误定价因子引入定价模型能够提升模型对于PEAD的解释力。经过对定价模型调整,季度盈余公告后6个月买人持有异常收益在经济及统计意义上不显著。这一方面表明中国股票市场上存在由投资者情绪造成的系统性定价偏误,另一方面也为盈余公告后漂移的产生原因提供了新的解释。
关键词：
系统性定价偏误 盈余公告后漂移 市场效率
[期刊] 证券市场导报
[作者]
谭伟强
本文实证检验了流动性与盈余惯性现象之间的关系。首先,坏消息具有更差的流动性,表明坏消息(低标准化未预期盈余(SUE))的股票比好消息股票(高SUE)具有更大的不确定性,处于更高成本的信息环境中。其次,盈余惯性收益可以部分地解释为流动性补偿,换而言之,具有好消息的股票比坏消息股票对流动性更敏感。本文采用了CAPM以及Fama-French三因素方法,发现投资者并没有对盈余公告信息作出及时和准确的反应,这在某种程度上表明,投资者对盈余预期的高估在于采用了不恰当的定价模型。当流动性作为风险因素引入定价模型时,投资者的行为在某种程度上可以得到更好的解释。
[期刊] 金融论坛
[作者]
杜修立 施会全 孔傲
本文选取货币政策公告事件与中国A股市场公司盈余公告事件为样本,实证分析货币政策公告对股价盈余公告后漂移(PEAD)的影响及其背后的注意力分配机制。结果发现:第一,在货币政策公告日发布盈余公告的企业,其股价盈余公告后漂移更强;第二,在货币政策公告日,投资者降低了对于盈余公告的注意力。本文结果说明货币政策信息的出现可以分散投资者注意力,进而削弱了股价信息效率。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
丁明发 李思雨 王昊 沈蜜
本文试图从有限注意力理论出发,解释我国A股盈余公告后的市场异象。研究发现:首先,市场在有行情时盈余公告后漂移现象比市场无行情时更强。即使笔者选择不同的事件窗口,或者使用业绩快报作为事件日,或者控制其他相关变量(例如周五效应、公司市值、分析报告数量),该现象依然在统计意义上显著。其次,机构投资者持股对盈余公告后漂移现象有显著影响,具体体现为在机构投资者持股比例高的情况下,盈余公告后漂移现象更不明显,受市场行情的影响也更小。最后,在有市场行情时公告前个股部分信息泄露所带来的超额回报也明显减弱。研究结果扩展了现有文献的研究成果,进一步证明了由于注意力有限,投资者们对于整体市场信息的关注程度会高于个股,从而造成对个股盈余公告后漂移程度的影响。
关键词：
盈余公告后漂移 有限注意力假说 市场行情
[期刊] 南开经济研究
[作者]
李学峰 迟宁 张亚涛
已有的相关研究证实或默认投资者会采取追涨杀跌的交易行为,但迄今为止并没有文献解释该交易行为产生的原因。本文基于改进的突出性理论模型,揭示了突出性思考所带来的投资者风险偏好漂移效应:投资者对于突出的高收益率股票表现为风险追求态度,而对于突出的低收益率股票则转变为风险厌恶的态度。正是突出性思考的风险偏好漂移导致了投资者的追涨杀跌行为。本文采用Agent-Based模拟的方法进行模拟分析验证了理论模型所得结论并以中国股票型基金为例进行了实证检验。其结果表明:基金管理人表现出"买入最好的,卖出最差的"这样一种"风险喜好-风险厌恶"的风险偏好漂移式的追涨杀跌行为,而且投资组合中高收益率股票越突出,被继续买入的概率越高,而低收益率股票恰恰相反。以上实证结果支持了基于突出性思考的风险偏好漂移效应,从而对投资者的追涨杀跌行为给出了正式的理论解释和实证证据。
关键词：
追涨杀跌 突出性思考 风险偏好漂移
[期刊] 商业研究
[作者]
郭文伟 宋光辉 许林 藤莉莉
本文对Sharpe强式风格模型存在的缺乏参数显著性统计及静态估计等关键问题进行改进,对我国开放式偏股型基金风格漂移进行实证研究和效果对比。研究结果表明:我国开放式基金业中风格漂移严重,大部分股票型基金偏好中、大盘成长股,显示出明显的风格趋同特征;在利用Sharpe模型进行风格识别时,引进权重系数的T统计值进行显著性检验,可以减少单纯依靠风格权重系数识别所引起的估计偏差。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
郭文伟
采用基于滑动窗口的改进型风格识别法对我国2004年底以前成立的52只开放式基金在2004年～2011年的风格漂移进行动态跟踪研究。结果表明:开放式基金普遍存在不同程度的风格漂移和风格趋同现象;成长型基金、价值型基金、平衡型基金均偏好大盘成长股和中盘成长股,而指数型基金则显示出指数化投资特征。在风格漂移程度方面,各种类型基金风格漂移日益明显:成长型基金风格漂移强于价值型,价值型风格漂移强于平衡型,而指数型基金风格漂移程度相对较小;熊市中基金的风格漂移程度大于牛市。
关键词：
开放式基金 投资风格 风格漂移 风格趋同
[期刊] 华东经济管理
[作者]
陆静 龚珍
文章采用事件研究和面板数据研究了中国A股、H股分割市场上盈余信息不确定性对盈余公告后漂移的影响。研究表明,境内外财务报告的主要数据不存在显著差异,也就是说,中国会计准则与国际会计准则执行的结果是基本一致的;而A股、H股市场的非财务因素差距较大。研究发现,在分割市场的盈余公告后漂移中,信息不确定性起到了十分重要的作用,无论两个市场上参与人的类型如何,信息不确定性都能加剧投资者认知偏差并有效地影响PEAD。
[期刊] 财会通讯
[作者]
丁方飞 汪琼 杨梦旋
本文以２００８～２０１２年分析师对Ａ股上市公司的盈余预测数据为研究样本，研究年度盈余公告后分析师盈余预测修正对股价漂移的影响。研究发现：在事件窗口内，公告后分析师修正盈余预测提高了盈余反应系数，增强了盈余公告后市场的反应程度；在漂移窗口内，公告后分析师盈余预测修正不仅直接减轻股价漂移的程度，还间接通过影响未预期盈余减轻盈余公告后漂移现象。研究结果说明市场对分析师盈余预测修正信息反应滞后，存在漂移现象。
关键词：
分析师 盈余预测修正 股价漂移
[期刊] 企业管理
[作者]
赵赛波
如果老婆和老娘同时掉进水里,你该先救谁?这样的问题往往让人很为难,老娘恩重如山,老婆情深似海,怎么取舍都不合适。其实,问题的答案很简单:救到谁就是谁,救人要紧。为什么如此简单的问题会弄得那么复杂?这正是决策目标发生"漂移"的缘故。所谓目标"漂移",是指决策目标偏离合理状态,变得
[期刊] 教育发展研究
[作者]
周海涛
目标是有效行动的路标和成就事业的灯塔,目标能提供一个工作序列表,指明"先行"、"后做"的有序流程,让师生员工做到心中有数,引导他们轻重得当、缓急有度地开展工作。学校管理中对目标的重视和实现程
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
易力 盛冰心
本文以2006—2019年主动管理型开放式股票基金为样本,实证检验了业绩排名对基金风格漂移的影响,结果发现:期中业绩排名将引起输家基金显著提高风格漂移,赢家基金则趋于降低风格漂移。熊市业绩排名会使风格漂移显著变化,牛市中变化不显著。对于不同方向的风格漂移,小基金偏好价值漂移,大基金专注规模漂移,新基金两个方向的风格漂移均大于老基金,更换基金经理将使价值漂移显著变化,明星基金规模漂移大于垫底基金。输赢家基金对风格漂移的调整均可有效提升业绩排名,但期末资金流向主要取决于价值漂移的改变。本文研究对深入理解我国基金业绩排名提供了新的视角,有助于投资者进行理性的风格投资。
[期刊] 统计研究
[作者]
陈立双 祝丹 杨灿 郑正喜
利用大数据创新编制居民消费价格指数（CPI），已成为各国政府和学术界共同关注的焦点。但在高频大数据背景下，链式价格指数的漂移问题是一个尚未有效解决的难题。对此，本文基于链式漂移主要影响因素提出了程序化构造抗漂移灵活商品篮子的对策方法。利用京东商城大数据进行试算的实证研究表明：首先，少数商品交易价格的大幅弹跳，是引发链式价格指数严重漂移的主要原因；其次，程序化识别并剔除引发链式漂移的商品项目后，据此构造的灵活商品篮子具有较好的代表性，相应T?rnqvist链式价格指数显示出明显的抗漂移效果和较准确的预测能力；最后，本文提出的抗漂移灵活商品篮子构造方法具有较强的可操作性，为化解高频大数据链式价格指数漂移提供了新思路，同时也将为相关指数的实践编制提供参考。
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