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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
许天启 董志勇
笔者采用准自然实验的方式，通过ＰＳＭ－ＤＩＤ模型检验了政策不确定性对企业投资的抑制作用。我们通过对比福建省内企业与华东地区其他省份企业在台海关系紧张前后投资增长的变化发现，政策不确定性对企业的投资有显著的抑制作用。具体而言，在平行趋势假设满足的前提下，福建省内企业在台海关系紧张后，与华东其他省份的企业相比投资显著减少。在此基础之上，笔者根据企业性质的异质性和行业竞争程度探讨了企业受政策不确定性影响的异质性。结果发现，民营企业受政策不确定性的影响较大。在市场竞争程度方面，市场竞争的激烈程度与企业投资的异质性成显著正向关系。市场竞程度越激烈，企业受政策不确定性影响越大。相反，对于那些市场竞争不激烈．．．
[期刊] 金融研究
[作者]
李凤羽 杨墨竹
本文以政府经济政策不确定性为出发点,研究这种特殊的不确定性如何影响企业投资。有别于国内已有研究,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合发布的中国经济政策不确定指数衡量我国经济政策的不确定性,发现经济政策不确定性的上升会对企业投资产生抑制作用,这种抑制作用在2008年金融危机之后表现得更加明显。进一步的研究显示,企业的投资不可逆程度、学习能力、所有权性质、机构持股比例以及股权集中度能够刺激经济政策不确定性对企业投资的抑制程度。研究结论表明,政府在希望通过改变现行经济政策影响企业投资时,也要关注经济政策频繁变动引发的政策不确定性可能对企业投资产生的负面影响。
关键词：
经济政策不确定性 实物期权 企业投资
[期刊] 经济经纬
[作者]
王全景
官员变更引发政策不确定性,影响企业创新水平。利用2000—2013年中国工业企业数据,运用面板Tobit模型和面板Logit模型进行考察分析,研究发现:(1)官员变更显著降低了企业创新水平;(2)新任官员是异地调任时,这种抑制作用更强;(3)新任官员与省"一把手"同乡或前任官员升迁时,这种负向影响越小。进一步研究表明,在市场化程度越高的地区、市场竞争度越高的行业、融资约束越小的企业以及在国有企业中,官员变更对企业创新的抑制作用受到弱化;官员变更对企业创新的负向影响在管制性行业内得到强化。
[期刊] 农业技术经济
[作者]
王萍 李刚
预期市场和政策环境的不稳定会引发企业投资行为的波动。本文采用斯坦福大学和芝加哥大学联合发布的"经济政策不确定性指数"和2007年第1季度至2019年第3季度沪深A股上市公司非平衡面板财务数据,分析了政策不确定性对农业企业投资行为的影响。研究发现,政策不确定性对企业投资行为存在明显的抑制效应,农业企业受到的影响远高于一般企业;融资约束理论比实物期权理论更加契合农业企业经营现状,对阐释政策不确定性对农业企业投资的抑制效应具有重要作用。因此,本文建议政府在制定针对农业企业投资的产业政策时,应注重政策连贯性与一致性,关注农业企业投资异质性与融资约束机制的差别,确保农业企业实现可持续发展。
关键词：
政策不确定性 农业企业 投资异质性
[期刊] 投资研究
[作者]
杜威望
本文从管理层工资率变动和有限关注转移两方面分析了基金投资潮涌现象对企业投资水平的影响效应和路径。理论分析表明,(1)基金投资潮涌现象会对企业的投资水平产生影响,但影响的效应和路径还需通过实证验证。基于PSM-DID的实证研究发现,(2)无论是正向还是负向的基金投资潮涌现象均会抑制企业的投资水平。影响路径实证检验发现,(3)正向和负向的基金投资潮涌现象分别通过管理层工资率上升和管理层有限关注转移抑制企业投资水平。
[期刊] 经济管理
[作者]
韩国高
本文基于政策不确定性条件下的投资决策理论模型,深入研究了政策不确定性对企业投资的影响。研究结果表明,政策不确定性对企业投资具有显著的负向效应,政策波动使得企业暂时推迟投资计划,避免预期收益下降。投资不可逆性使得政策不确定性与投资之间的负向关系表现更加强烈。在经济周期的不同阶段,政策不确定性的高低程度给企业投资带来的风险不同,在经济上升期,较低的政策不确定性对企业投资具有促进作用;而在经济下滑期,较高的政策不确定性对企业投资则具有显著抑制作用。
[期刊] 当代财经
[作者]
许罡 伍文中
根据Baker等构建的经济政策不确定指数,利用2002—2016年间A股上市公司季度数据研究了经济政策不确定性对企业金融化投资的影响。结果发现,经济政策不确定性抑制了公司金融化投资,其传导机制是经济政策不确定性压缩了市场套利空间,并传导到投资环节。进一步按照企业产权性质、地区市场化水平和政策扶持力度等将样本分组研究,发现对经济政策敏感性强的企业,经济政策不确定性对其金融化投资的抑制作用更显著。
关键词：
经济政策不确定性 金融化投资 套利
[期刊] 当代财经
[作者]
杨栋旭 徐硕正 魏泊宁
经济政策不确定性是影响企业对外直接投资的重要因素。根据Baker等构建的经济政策不确定性指数,利用2007—2014年中国A股上市公司与《中国企业境外设立分支机构名录》的匹配数据,实证检验经济政策不确定性对企业对外直接投资行为的影响。结果表明,经济政策不确定性与企业对外直接投资的概率显著正相关;进一步研究发现,当经济政策不确定性上升时,相较于国有企业、劳动密集型和资本密集型企业、高生产率企业以及高融资约束企业而言,非国有企业、技术密集型企业、低生产率企业以及低融资约束企业对外直接投资的概率更高;考虑金融危机的影响后,发现金融危机会显著降低既定经济政策不确定性下企业对外直接投资的概率。
关键词：
经济政策不确定性 对外直接投资 金融危机
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
靳光辉 刘志远 花贵如
２００８年金融危机以来，政策因素在不稳定的经济环境中发挥着越来越重要的作用。战略性新兴产业在这一背景下推出，受政策相关的不确定性影响更为显著。基于政策不确定性概念框架，笔者实证检验了政策不确定性通过资本市场投资者情绪影响企业投资的微观作用机制。研究发现：政策不确定性增加了投资者的风险感知和模糊性厌恶水平，从而对其情绪产生负面影响；面临政策不确定性情景下的不完全信息集，同时为了降低政策不确定性带来的认知失调压力，决策者有动机从资本市场股价反应中推测信息；然而由于认知能力有限，决策者无法有效区分股价反应的理性部分和情绪部分，投资决策可能受到投资者非理性的情绪影响；投资者情绪成为政策不确定性影响企业．．．
关键词：
政策不确定性 投资者情绪 企业投资
[期刊] 管理评论
[作者]
靳光辉 刘志远 花贵如
围绕战略性新兴产业政策制定、实施并将产生何种影响所引发的一系列不确定性预期，以战略性新兴产业相关企业为研究样本，分别从省际层面和公司层面，实证检验政策不确定性对企业投资行为的影响。研究发现政策不确定性加剧了企业融资约束预期，改变了企业经营环境，显著降低了企业投资。进一步发现，政策不确定性对企业投资的负向影响随企业融资约束程度以及市场化环境不同而不同。融资约束预期越高以及所处市场化环境较差的企业，受政策不确定性影响投资降低越显著。
关键词：
政策不确定性 产业政策 企业投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
凌志雄 夏倍蓉
文章旨在检验混合所有制改革对国有企业投资效率的影响,以2011—2015年国有上市公司平衡面板数据为基础,使用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID)进行研究。研究发现:在消除选择性偏差后混合所有制改革有助于提高国企的投资效率。进一步研究发现,与非管制性行业相比,管制性行业的国有企业混合所有制改革后对投资效率的提升作用更大;东部地区的国企比中西部地区国企的混合所有制改革效果更好。此外,混合所有制改革在促进企业投资效率提升的同时提高了企业价值。研究结果在一定程度上证实了国企混合所有制改革政策的积极效应,为进一步深化国企混合所有制改革提供了理论支撑。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
朱巧玲 杞如福
本文基于2007—2019年Baker指数和中国上市企业相关数据，考察经济政策不确定性对上市企业创新水平的影响。实证结果表明：第一，经济政策不确定性对上市企业创新水平有显著的抑制作用，经济政策不确定性负向影响上市企业专利申请总数、发明专利申请数量及非发明专利申请数量，且在更换解释变量、检验模型稳健性之后研究结论依然成立。第二，经济政策不确定性对上市企业创新的抑制效应在国有企业、非市场新入者企业和高竞争行业企业中尤为突出。第三，企业规模、企业资金自由度(大股东掏空情况)、机构持股比例在经济政策不确定性对上市企业创新的抑制作用中具有调节效应。第四，虽然经济政策不确定性抑制了上市企业创新数量，但是提升了创新质量，且企业规模越大、机构持股比例越高、资金自由度越充裕，创新质量越高。
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市场经济保驾护航的作用。
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 财经研究
[作者]
贾倩 孔祥 孙铮
基于我国省级主要官员变更事件,文章检验了区域政策不确定性对企业投资行为的影响。研究发现,预期官员变更当年政策的不确定性,企业会显著减少当年投资,而这一影响主要体现在省级控制的国有企业,当经济处于上行期或管理层不具有政治身份时,换届的经济后果更加明显。进一步研究显示,官员变更会影响投资者定价,上市公司股票收益波动率显著提高。实证结果表明,地方政府政策是影响经济资源分配的重要因素,降低政策不确定性有利于本地上市公司投资效率的提高。
关键词：
地方官员变更 企业投资 政府干预
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