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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
靳光辉 刘志远 花贵如
２００８年金融危机以来，政策因素在不稳定的经济环境中发挥着越来越重要的作用。战略性新兴产业在这一背景下推出，受政策相关的不确定性影响更为显著。基于政策不确定性概念框架，笔者实证检验了政策不确定性通过资本市场投资者情绪影响企业投资的微观作用机制。研究发现：政策不确定性增加了投资者的风险感知和模糊性厌恶水平，从而对其情绪产生负面影响；面临政策不确定性情景下的不完全信息集，同时为了降低政策不确定性带来的认知失调压力，决策者有动机从资本市场股价反应中推测信息；然而由于认知能力有限，决策者无法有效区分股价反应的理性部分和情绪部分，投资决策可能受到投资者非理性的情绪影响；投资者情绪成为政策不确定性影响企业．．．
关键词：
政策不确定性 投资者情绪 企业投资
[期刊] 管理评论
[作者]
靳光辉 刘志远 花贵如
围绕战略性新兴产业政策制定、实施并将产生何种影响所引发的一系列不确定性预期，以战略性新兴产业相关企业为研究样本，分别从省际层面和公司层面，实证检验政策不确定性对企业投资行为的影响。研究发现政策不确定性加剧了企业融资约束预期，改变了企业经营环境，显著降低了企业投资。进一步发现，政策不确定性对企业投资的负向影响随企业融资约束程度以及市场化环境不同而不同。融资约束预期越高以及所处市场化环境较差的企业，受政策不确定性影响投资降低越显著。
关键词：
政策不确定性 产业政策 企业投资
[期刊] 经济管理
[作者]
韩国高
本文基于政策不确定性条件下的投资决策理论模型,深入研究了政策不确定性对企业投资的影响。研究结果表明,政策不确定性对企业投资具有显著的负向效应,政策波动使得企业暂时推迟投资计划,避免预期收益下降。投资不可逆性使得政策不确定性与投资之间的负向关系表现更加强烈。在经济周期的不同阶段,政策不确定性的高低程度给企业投资带来的风险不同,在经济上升期,较低的政策不确定性对企业投资具有促进作用;而在经济下滑期,较高的政策不确定性对企业投资则具有显著抑制作用。
[期刊] 管理评论
[作者]
朱丽娜 贺小刚 高皓
家族企业在何种情境下倾向于诉诸非市场战略,这一学术问题广受关注但并没有一致的结论。本文基于政策不确定性视角,检验了官员更替与家族企业非市场战略构建之间的关系,并基于中国沪深上市公司的面板数据进行了实证分析。结果发现:政策不确定性明显提高了家族企业的非市场战略投入,但这种作用也受到了企业业绩状况以及媒体报道的影响。具体而言,随着期望落差的增加,政策不确定性对家族企业非市场战略投入的正向作用也随之增强;而媒体报道则在一定程度上修正了政策不确定性对家族企业非市场战略投入的正向作用。进一步研究发现,较低的政策不确定性(市委书记来自本地或反腐败政策执行之后)将减弱家族企业的非市场战略动机。本文的研究结果表明,因地方官员更替产生的政策不确定性是导致家族企业非市场战略投入的一个重要原因,但媒体的外部治理和反腐败政策能够在一定程度上约束企业的行为,上述研究结论支持了正在进行中的政治体制改革和反腐败政策。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
许天启 董志勇
笔者采用准自然实验的方式，通过ＰＳＭ－ＤＩＤ模型检验了政策不确定性对企业投资的抑制作用。我们通过对比福建省内企业与华东地区其他省份企业在台海关系紧张前后投资增长的变化发现，政策不确定性对企业的投资有显著的抑制作用。具体而言，在平行趋势假设满足的前提下，福建省内企业在台海关系紧张后，与华东其他省份的企业相比投资显著减少。在此基础之上，笔者根据企业性质的异质性和行业竞争程度探讨了企业受政策不确定性影响的异质性。结果发现，民营企业受政策不确定性的影响较大。在市场竞争程度方面，市场竞争的激烈程度与企业投资的异质性成显著正向关系。市场竞程度越激烈，企业受政策不确定性影响越大。相反，对于那些市场竞争不激烈．．．
[期刊] 经济管理
[作者]
吴一平 尹华
研究政策不确定性对企业行为影响的文献忽视了政企关系的重要价值。本文利用２００５年中国企业投资环境调查数据，以中央政府换届作为事件冲击，从企业所有制性质、高管任命方式及非生产性支出三个维度实证研究了政策不确定性对企业投资的异质性影响。研究结果显示，面对中央政府换届所引发的政策不确定性，企业投资会显著减少。更为重要的是，本文发现，上述负面影响仅存在于政企关系相对较弱的企业之中，即非国有企业、总经理为非政府任命的企业、非生产性支出相对较少的企业。本文的研究结论表明，构建良好和稳定的政策与制度环境，通过政府职能转变以减少其对市场的干预，对于促进企业投资和经济增长具有重要意义。
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市场经济保驾护航的作用。
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 金融研究
[作者]
李凤羽 杨墨竹
本文以政府经济政策不确定性为出发点,研究这种特殊的不确定性如何影响企业投资。有别于国内已有研究,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合发布的中国经济政策不确定指数衡量我国经济政策的不确定性,发现经济政策不确定性的上升会对企业投资产生抑制作用,这种抑制作用在2008年金融危机之后表现得更加明显。进一步的研究显示,企业的投资不可逆程度、学习能力、所有权性质、机构持股比例以及股权集中度能够刺激经济政策不确定性对企业投资的抑制程度。研究结论表明,政府在希望通过改变现行经济政策影响企业投资时,也要关注经济政策频繁变动引发的政策不确定性可能对企业投资产生的负面影响。
关键词：
经济政策不确定性 实物期权 企业投资
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙正昕 郁俊莉
文章采用地方政府发布的“五年规划”中的政策文本，通过对中国战略性新兴产业A股上市公司的专利数据进行收集和整理，利用双重差分模型检验了地方产业政策对企业创新的影响，并进一步分析研发补贴在其中发挥的中介作用。研究发现，地方产业政策能够有效提升企业发明专利数量，但是这种促进作用主要表现在策略性创新中。与国有企业相比，地方产业政策对企业创新的积极影响在非国有企业中更加显著。进一步分析发现，研发补贴在地方产业政策与企业创新中发挥显著的中介效应。
[期刊] 管理世界
[作者]
陈梅 茅宁
食用农产品是食品加工企业的战略性原料,确保其质量安全是企业选择其投资交易治理模式的首要目标。食用农产品质量安全主要由两类不确定性因素造成:一是交易方机会主义行为不确定性;二是客观环境不确定性。因此,本文基于交易成本理论和期权交易治理理论,探讨了影响质量安全的这两类不确定性因素对战略性原料投资治理模式选择的综合影响,构建了一个食用农产品战略性原料投资治理的实证模型。在此基础上,根据对中国乳制品企业的调查问卷,对研究假设进行实证检验。结果表明:(1)这两类不确定性因素共同作用于农食战略性原料投资治理模式的选择,但作用方向相反。而且,客观环境不确定性对治理模式选择主效应更为明显。(2)对于我国乳制品...
[期刊] 财经研究
[作者]
贾倩 孔祥 孙铮
基于我国省级主要官员变更事件,文章检验了区域政策不确定性对企业投资行为的影响。研究发现,预期官员变更当年政策的不确定性,企业会显著减少当年投资,而这一影响主要体现在省级控制的国有企业,当经济处于上行期或管理层不具有政治身份时,换届的经济后果更加明显。进一步研究显示,官员变更会影响投资者定价,上市公司股票收益波动率显著提高。实证结果表明,地方政府政策是影响经济资源分配的重要因素,降低政策不确定性有利于本地上市公司投资效率的提高。
关键词：
地方官员变更 企业投资 政府干预
[期刊] 当代财经
[作者]
谢申祥 冯玉静
经济政策不确定性是影响企业的出口的重要因素。以中国工业企业微观数据为基础,通过构建经验模型,分析经济政策不确定性对企业出口参与和出口量的影响。研究结果表明,经济政策不确定性会显著影响企业的出口。具体而言,国内经济政策不确定性升高会提高国内企业的出口意愿和出口量;出口目的国经济政策不确定性升高,则会抑制国内企业的出口意愿,也会降低国内企业出口量。在考虑到各种不同情形的检验之后,本文的基本结论依然成立。本文的研究拓展了企业异质性贸易理论的经验分析,同时也深化了我们对经济政策所引致的经济效应的认识。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
逯宇铎 杜小飞
经济政策不确定性阻碍了全球经济复苏,是导致经济衰退的重要原因。在此背景下,本文将就业变动细分为就业创造、就业破坏和就业净增长三个指标,从理论和实证两个层面考察经济政策不确定性对企业就业的影响。结果发现:经济政策不确定性一方面削弱了企业的就业创造能力,另一方面提高了企业的就业破坏程度,两方面综合作用显著抑制了企业就业净增长。进一步引入企业异质性的检验发现,国有控股的企业性质通过就业创造和就业破坏两个渠道对上述抑制效应具有正向调节作用,补贴和出口对上述抑制效应分别具有正向和负向调节作用,但仅通过就业创造一个渠道发挥作用,就业破坏渠道不明显。
[期刊] 投资研究
[作者]
顾文涛 潘莉燕 李恒奎
经济政策不确定性会通过银行信贷渠道影响企业投资,并且对不同企业有差异性影响。本文采用门限面板回归模型,通过数据驱动的方式来识别银行信贷渠道的存在,并且从企业异质性的视角来研究不确定性通过银行信贷渠道对企业投资的影响。通过中国上市公司数据的实证分析,银行信贷渠道的传导是客观存在的,且企业的异质性的表现为不确定性通过银行信贷渠道对成长机会小、融资约束程度高、外部需求低以及股权集中度低的企业的投资影响更加显著。
关键词：
经济政策不确定性 银行信贷 企业异质性
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