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[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
孙凤娥 田治威 苏宁
政治关联在一定程度上决定了企业面临的融资约束程度，进而影响企业资本结构的周期性变动，基于此，本文比较分析了面临弱融资约束的国企、有政治关联的民企及面临强融资约束的无政治关联民企三类企业资本结构的周期性变动特征，剖析了其呈现不同特征的原因，并探讨了融资约束对资本结构周期性变动的影响。研究表明，有政治关联的民企资本结构呈顺经济周期特征，与此相反，同样面临弱融资约束的国企，资本结构却呈逆经济周期特征，可能原因在于国企资本结构决策并未站在所有者利益角度、承担了较多政策性职能以及国有资本要求回报率过低等。由于受到强融资约束，不具有政治关联的民企资本结构并未表现出顺周期特征，这说明融资约束确实限制了企业最．．．
关键词：
政治关联 资本结构 经济周期 融资约束
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
金永红 奚玉芹 张凯歌 王玥琪
根据机会成本理论，研发投资在理想情形下应呈逆周期性，但实证研究发现，由于融资摩擦的存在，研发投资呈顺周期性。风险投资对缓解研发资源融资约束方面具有显著作用，但其对被投资企业研发周期性的影响尚不清楚。本文从理论上和实证上探讨风险投资对融资约束与研发投资周期性的平滑作用机制，研究发现，风险投资能平滑研发投资的顺周期性；经营衰退期较繁荣期而言，风险投资对研发投资顺周期性的平滑作用更强；风险投资对研发投资顺周期性的平滑作用通过缓解融资约束实现，此时研发投资周期的不对称性仍然存在，风险投资对融资约束下研发投资顺周期性的平滑作用也在经营衰退期更强。本文的研究结果丰富了风险投资作用、研发投资周期性及其融资约束效应的相关理论和文献，对风险投资实践有一定的指导意义。
关键词：
风险投资 融资约束 研发投资 周期性
[期刊] 经济研究
[作者]
石绍宾 尹振东 汤玉刚
中国的税收立法权集中,而税收征管执法权却高度分散,宏观税收政策的周期性应由中央和地方政府的财政行为共同决定。本文在税收平滑模型基础上引入财政分权体制下国税和地税部门两个税收政策执行主体,发现中央和地方债务融资约束的不同以及税收共享机制将导致中央、地方税收政策周期相背离——中央税收政策是逆周期的,地方税收政策是顺周期的,而宏观税收政策是非周期性的。基于中国2002—2013年间29个省级单位国、地税征管数据的实证检验为中央、地方税收政策周期相背离的理论假说提供了经验证据。本文的发现不仅为理解税收征管体制改革提供了一个新的视角,而且对优化中央"减税降费"政策效果,从分税制、地方债务、转移支付等财政体制源头上治理税收政策顺周期行为具有参考价值。
关键词：
税收政策周期 政府间财政关系 融资约束
[期刊] 世界经济
[作者]
潜力 胡援成
经济周期的波动改变了公司所面临融资环境，而融资约束则制约着公司的融资选择。本文采用非线性面板阈值回归方法研究在时变经济周期和融资约束条件下公司资本结构动态调整。该方法的好处在于它允许公司在不同的阈值下，按照不同的速率向不同的目标资本结构调整。本文采用３３４家１９９８年之前上市公司１９９８－２０１３年的数据进行检验，结果表明：公司资本结构呈现顺周期调整的特征。高有形资产、高成长、盈利高、规模大和融资约束中间组的公司具有更快的资本结构短期调整速度。长期而言，公司资本结构与公司规模和有形资产正相关；而与融资约束、公司盈利和公司成长性负相关；但与公司控股股东性质的关系不明确。本文认为经济周期、融资约束．．．
关键词：
经济周期 融资约束 资本结构非线性调整
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
闵亮 邵毅平
本文以1998～2010年我国A股市场651家上市公司财务数据为样本,实证检验经济周期对上市公司资本结构动态调整速度的影响,其中重点关注了融资约束型上市公司与非融资约束型上市公司之间的差异,得出如下结论:企业资本结构动态调整速度与经济周期正相关,即在经济高涨时期,调整速度较快,在经济衰退时期,调整速度较慢;经济周期对融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响较大,而对非融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响有限。因此,一方面要降低企业的信息不对称程度,另一方面要减少市场摩擦,深化我国金融市场改革。
[期刊] 会计研究
[作者]
吴娜
经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择是研究和化解债务危机的重要基础理论,也是现实政策选择中亟待解决的重要问题。虽然,国外对于该方面的理论研究已取得了一定的成果,但是,由于国内已有的研究主要是从企业内生性视角对其进行考察,忽视了经济周期特征对融资约束与营运资本管理的内在影响机理和作用,从而使融资约束对企业营运资本管理的效应未能达到预期目标。因此,本文运用经济周期理论和融资约束理论对经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择机理进行研究,力图构建不同经济周期下的融资约束与营运资本管理的协同选择模型,并检验营运资本需求是否在不同的经济周期和融资约束下向目标营运资本需求调整,调整速度如何,调整速...
关键词：
经济周期 融资约束 营运资本 动态协同
[期刊] 产业经济研究
[作者]
胡亚茹 陈丹丹 刘震
基于2006—2015年上市公司的面板数据,在Aghion et al.[1]的经验模型基础上引入企业所有制变量,并采用SA指数衡量企业研发投入的外部融资约束程度,检验了融资约束条件下企业所有制对其研发投入周期性的平滑机制。实证结果表明,存在融资约束时研发投入的逆周期性减弱,融资约束程度越严重,其顺周期性越强;进一步得出中国上市公司研发投入的以下特征事实:(1)在经济高涨时期,研发投入有更强的融资约束效应,但由于有机会利用股权融资等其他非债务融资渠道,此时研发投入的顺周期性也更强;(2)国有产权属性对研发
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
张强 武次冰
采用2004年第1季度到2008年第2季度我国商业银行季度面板数据,分析我国商业银行资本约束对宏观经济周期的影响。研究结果表明:资本约束可以通过货币政策传导影响我国宏观经济周期,表现出一定的顺周期性;同时研究也证明了资本约束下低资本水平银行的顺周期性明显要高于高资本水平银行,严格的资本约束具有逆周期性。
关键词：
金融危机 资本约束 宏观经济
[期刊] 会计之友
[作者]
林斌 张何培
我国上市公司现金持有水平的动态调整很大程度上解释了上市公司流动性管理深受经济周期波动的影响,而且对不同融资约束类型的公司带来的影响也不同。文章以2013—2018年沪深A股上市公司为样本,实证检验了经济周期波动与我国上市公司流动性管理存在的内在关系。实证结果表明,上市公司的流动性管理具有逆周期性,在衰退期,一方面上市公司会有更高的现金持有水平,另一方面融资约束公司会加紧现金积累,现金持有的调整速度更快。文章从理论上解释了经济周期、融资约束对于上市公司流动性管理的系统影响,并通过样本数据分析与检验,为政府部门的融资政策及宏观经济调控提供一定的决策参考。
关键词：
经济周期波动 融资约束 现金持有
[期刊] 财经问题研究
[作者]
明泽 潘颉
本文从信息环境和代理问题两方面分析会计信息可比性对企业融资约束产生的影响。研究结果表明:会计信息可比性越高,企业融资约束越低,即会计信息可比性能够对企业融资约束起到缓解作用;会计信息可比性对企业融资约束的影响随企业处于不同的生命周期阶段而不同。当企业处于成长期以及成熟期阶段,会计信息可比性对企业融资约束具有缓解作用,且成长期会计信息可比性的缓解作用较成熟期更强;而当企业处于衰退期阶段,会计信息可比性不仅失去缓解作用,反而加剧了企业融资约束。
[期刊] 浙江社会科学
[作者]
袁佳煜 文武 程惠芳
利用中国工业企业数据库,分阶段研究异质性企业研发投入融资约束对经济周期的非线性调整,得到的主要结论有:工业企业研发投入融资约束呈现出"紧缩期高于扩张期"的特征,在当前经济波动加剧且下行压力加大的背景下,不利于研发投入稳提升;区分企业所有制研究后发现,集体企业研发投入融资约束会在经济紧缩期大幅提高,而私有企业在经济周期各阶段持续面临较高融资约束;该特征在小规模企业中更为突出,相反,大规模企业研发投入在经济扩张期均不面临显著的融资约束,但在经济紧缩期,由于大规模私有与外商投资企业研发投入增幅较大,且金融体系对其支持不足,导致此类企业面临极高融资约束。上述结论为构建匹配经济周期阶段及企业特征的动态科技金融政策体系提供了事实依据。
关键词：
研发投入 融资约束 经济周期
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
张文君
在融资约束的作用下,公司现金持有水平具有反周期性特征,动态调整具有非对称性特征,二者的共同作用导致了现金持有动态调整速度的顺周期性。实证研究发现:一方面,在经济繁荣期我国上市公司现金持有的动态调整速度更快,在经济衰退期动态调整速度更慢;另一方面,国有公司现金持有的动态调整能力更强。因此,需要政策制定者实施更有针对性的反周期宏观调控政策,对于公司而言则宜实施更有弹性的财务政策。
[期刊] 金融研究
[作者]
盛丹 王永进
在财政分权与政治垂直管理的激励体制下,地方政府财政支出的逆周期性弱化。同时,地区间初始禀赋差异和风险异质性则使得地方政府财政政策的周期性特征存在明显的地区差异。本文借鉴Rajan与Zingales(1998)发展的固定效应估计模型,采用2004年我国29个省份29个行业的相关数据,考察了周期性财政政策对地区出口结构的影响。本文研究显示,财政政策逆周期性较强的地区,在外部融资依赖性高的行业出口相对更多,具有比较优势。同时,在控制了人力资本、物质资本和自然资源禀赋等传统比较优势影响因素,以及外部市场接近度、国内市场容量和基础设施等新经济地理的因素之后,本文的结论依然成立。
关键词：
财政分权 周期性财政 出口结构 融资依赖
[期刊] 上海金融
[作者]
程安琪 耿强
本文探讨了政治关联对企业融资和投资的影响,并对国有与民营上市公司进行了比较。总体样本的实证分析表明,政治关联能够缓解融资约束,但分样本的实证发现国有企业的政治关联并未对企业的现金-现金流敏感度造成显著影响,民营企业的政治关联则对缓解融资约束有显著效果。对于存在过度投资企业的总体样本,有高管政治关联的企业过度投资问题更严重,董事会政治关联对过度投资没有显著影响;对于存在过度投资的国有企业样本,高管和董事会的政治关联都可能使过度投资问题更严重,而高管政治关联的影响更加显著;对于存在过度投资的民营企业样本,高管和董事会的政治关联并未对企业过度投资产生显著影响。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王丽南 易博
本文采用沪深A股2011-2015年的我国民营上市公司数据对政治关联、会计稳健性与融资约束三者之间的关系进行实证研究。研究表明,政治关联和会计稳健性都会显著地抑制民营上市公司融资约束,政治关联与会计稳健性对民营上市公司融资约束的影响上呈现出替代关系。进一步研究发现,相比于经济发达地区,在经济欠发达地区,政治关联会显著地抑制民营上市公司融资约束。这一结论可以为缓解我国民营企业融资约束提供参考。
关键词：
政治关联 会计稳健性 融资约束 经济环境
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