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[期刊] 财会通讯
[作者]
翟华明 马静
本文以2012-2016年中国A股市场中的民营上市公司为研究对象,使用中介变量模型,实证分析了政治关联、融资约束和现金股利之间的关系。研究表明,企业家政治关联对现金股利分配水平有显著的正向影响,且融资约束在二者的关系中发挥了部分中介作用。该结果揭示了政治关联能否影响分红水平,部分取决于政治关联是否可以为企业带来融资上所需要的资源。
关键词：
政治关联 现金股利 融资约束
[期刊] 金融研究
[作者]
全怡 梁上坤 付宇翔
股利分配不仅是上市公司财务管理的核心内容，也是投资者获取回报的重要方式。以中国１９９９－２０１２年沪、深Ａ股盈利上市公司为样本，本文检验了宏观货币政策和微观融资约束对公司现金股利发放的影响。研究发现：（１）紧缩的货币政策抑制了公司现金股利的发放；（２）公司面临的融资约束进一步强化了紧缩货币政策对现金股利的抑制作用；（３）银企关联有助于缓解紧缩货币政策对现金股利的抑制作用。进一步研究发现：出于再融资考虑，半强制分红政策的实施使得上市公司在货币政策紧缩期反而发放了更多的现金股利，体现出一定的政策导向作用。本文的发现不仅丰富了现金股利影响因素和货币政策经济后果的相关研究，同时也为我国股利监管政策的完．．．
[期刊] 软科学
[作者]
钟勇 陆贤伟
利用中国证券市场现金股利公告数据,考察代理成本和融资约束双重制约下现金股利政策的市场反应。实证研究结果表明:相比于融资约束样本和低代理成本样本的现金股利公告,非融资约束样本和高代理成本样本的现金股利公告对市场的负向冲击更弱;在融资约束与代理成本的相互组合不同样本中,现金股利政策公告在同时存在高代理成本和非融资约束时对市场的冲击最小,对市场冲击最为强烈的为同时存在低代理成本和融资约束时进行现金股利的发放。
关键词：
现金股利 融资约束 代理成本 公告效应
[期刊] 商业研究
[作者]
吴春贤 张静
现金股利是投资者获取回报的重要方式,确保投资者获得合理回报既是上市公司履行股东受托责任的重要体现,也是资本市场健康发展的内在要求。基于公司财务特征分析企业融资约束及自由现金流与现金股利政策间的关系,探讨不同金融发展水平下公司财务特征变量对现金股利政策的影响作用是否会发生变化,发现企业融资约束与现金股利政策之间呈负相关性,而金融发展水平的提高能够显著缓解公司融资约束与现金股利政策之间负相关性;自由现金流越充足的公司越愿意实施积极的现金股利政策,但伴随外界金融发展水平的提升,公司自由现金流与现金股利政策之间的
[期刊] 商业研究
[作者]
吴春贤 张静
现金股利是投资者获取回报的重要方式,确保投资者获得合理回报既是上市公司履行股东受托责任的重要体现,也是资本市场健康发展的内在要求。基于公司财务特征分析企业融资约束及自由现金流与现金股利政策间的关系,探讨不同金融发展水平下公司财务特征变量对现金股利政策的影响作用是否会发生变化,发现企业融资约束与现金股利政策之间呈负相关性,而金融发展水平的提高能够显著缓解公司融资约束与现金股利政策之间负相关性;自由现金流越充足的公司越愿意实施积极的现金股利政策,但伴随外界金融发展水平的提升,公司自由现金流与现金股利政策之间的这种关系会得到显著弱化。以上研究结果对正确认识金融发展如何对企业微观经济变量产生作用,进而影响公司财务决策具有一定帮助;同时,对现阶段如何通过市场手段克服半强制分红政策对融资约束企业造成的"监管悖论"具有一定政策启示。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
宋蔚蔚 封静
本文以2013年-2017年沪深两市A股上市公司数据为样本,采用tobit模型和logit模型及多元线性回归,考察内部控制质量、融资约束和现金股利之间的关系。研究发现:基于结果模型,内部控制质量的提高有利于改善企业对现金股利的分配意愿及水平;企业面临的融资约束程度与企业现金股利的发放意愿及水平呈负相关关系;对于现金股利的发放倾向及水平而言,融资约束对内部控制与现金股利的关系有部分中介效应。上述研究为解释现金股利政策提供了新的证据,对提高公司治理具有积极意义。
关键词：
内部控制 融资约束 现金股利
[期刊] 金融研究
[作者]
张纯 吕伟
现代公司财务理论认为,信息不对称导致了企业内外部融资成本的差异,也即融资约束的产生,进而影响企业对内部资金的依赖以及企业现金股利政策的决定。而市场信息中介的主要功能之一就是改善信息环境,解决上述信息不对称问题。基于上述理论,本文对企业外部信息环境如何影响企业的财务决策进行了探索。结果表明,以分析师为代表的信息中介改善了企业的外部信息环境,降低了企业的信息不对称程度,进而降低了企业外部融资约束及其对内部资金的依赖,提高了企业发放的现金股利水平。本文的结果意味着,尽管在我国证券分析师仍处于起步阶段,尚存在种种质疑,但从总体上看还是起到了积极的作用。
关键词：
信息环境 现金股利 信息中介 分析师跟踪
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张丽平 陈旭东
市场化进程在整体推进的同时,各地区之间发展程度却不平衡,从而使公司所处的治理环境或面临的融资约束存在差异,进而导致公司的现金股利政策体现出不同的特征。本文以A股上市公司2005~2011年的数据为研究样本,在实证检验中国上市公司所在地区间市场化程度差异对现金股利政策影响的基础上,进一步考察了市场化进程影响现金股利政策的具体效应。检验结果表明,市场化程度越高,公司现金股利的支付倾向和支付水平均越高;市场化进程对现金股利的影响主要源于市场化进程的缓解融资约束效应。
[期刊] 企业经济
[作者]
刘静 杨中军
在公司治理中，企业的经济行为是管理层团队决策的结果 ，而管理者的异质性会制约团队决策过程。现金股利政策作为企业的重要决策之一，会受到内部管理层背景特征和外部融资约束的共同影响。在融资约束理论和股利弹性理论的框架下，基于高管梯队理论，文章探讨了在我国大部分公司面临融资约束的情形下，管理者的规模、年龄、性别多样化程度、受教育水平以及平均职称对现金股利发放率和支付水平的影响。研究结果表明：合理设置管理层规模、提高管理者的受教育水平和职称水平，对于提高团队决策效率，推行合理的现金股利政策具有重大的影响。
关键词：
融资约束 管理层 现金股利政策 背景特征
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
刘卿龙 杨兴全
文章以中国A股非金融上市公司为样本,实证考察了多元化经营对公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司多元化经营与现金股利支付倾向和支付水平呈现稳健的负相关性,即多元化经营程度越高,上市公司越不倾向发放现金股利且现金股利支付水平越低;进一步研究发现,多元化经营通过加剧公司融资约束进而减少了现金股利发放,法治环境和金融发展有效缓解了多元化经营与现金股利的负相关性。
[期刊] 会计之友
[作者]
陈共荣 刘颖
2008年证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,俗称"半强制分红政策"对现金股利分配作出了强制性规定。通过2009—2013年数据的实证研究,结果表明:政策实施以来,受政策强制约束的公开增发及配股公司在融资前的派现意愿和派现水平高于不受政策强制约束的定向增发及无股权再融资公司,即存在通过股利分配行为迎合政策对股权再融资的约束;融资完成后,公开增发及配股公司的业绩表现尚不及非公开增发及配股公司。监管政策的实施效果并不尽如人意。
关键词：
股利分配 半强制分红政策 股权再融资
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
徐寿福 邓鸣茂 陈晶萍
以２００４－２０１３年Ａ股上市公司为研究对象，检验了融资约束程度对现金股利分配的影响，以及不同融资约束条件下现金股利政策对投资—现金流敏感性的影响。研究发现：融资约束程度越低的公司现金股利分配意愿越强，股利分配水平也越高；低融资约束公司的投资—现金流敏感度与现金股利政策显著负相关，表明现金股利政策能够抑制融资约束公司中自由现金流产生的过度投资问题，但没有证据表明现金股利的发放提高了高融资约束公司的融资约束程度。
[期刊] 经济学家
[作者]
王帆 倪娟
本文从融资约束公司入手实证检验了股票回购与现金股利之间替代效应与互补效应的条件。研究发现，在融资约束条件下股票回购与现金股利负相关，呈替代效应；在融资约束与财务柔性条件下股票回购与现金股利正相关，呈互补效应。且无论是替代效应还是互补效应在股利需求增加时都更为显著。随后我们使用倾向得分匹配法控制自选择问题，结果与上述一致。该研究从融资约束角度拓展了现金股利与股票回购的关系，并为公司管理层与政府监管部门的相关决策提供了思路。
关键词：
股票购回 现金股利 融资约束 财务柔性
[期刊] 软科学
[作者]
余亮 梁彤缨
借助双边随机前沿分析方法,构建用于衡量融资约束与代理成本共同作用下股利政策有效性的模型,并以我国上市公司为对象进行实证分析。结果表明,融资约束与代理成本分别使得实际股利支付朝过低和过高的方向偏离,而前者是造成当前我国股利政策治理效应损失的主要原因,二者共同作用使得股利支付整体水平偏低。故而,当前增强我国上市公司股利政策治理效应的关键在于增强资本市场透明度、拓宽融资渠道等方面。
关键词：
股利政策 治理效应 融资约束 代理成本
[期刊] 财会月刊
[作者]
袁奋强 陶蕾花
由于机构投资者能够有效缓解信息不对称所带来的逆向选择问题,其在我国资本市场中的治理效应日渐凸显。那么,在差异性融资约束条件下,机构投资者的介入会对公司现金股利分配行为产生怎样的影响?研究发现:有机构投资者介入的公司更倾向于现金股利支付,且随着企业融资约束程度的降低,有机构投资者介入的企业会进一步提高现金股利支付水平;机构投资者高介入公司的现金股利支付水平要高于低介入公司,且机构投资者的高介入又强化了融资约束对公司现金股利支付水平的影响;随着机构投资者持股比例的提高,与强股权制衡公司相比,弱股权制衡公司的现金分红水平提高更为显著;在弱股权制衡条件下,随着融资约束的强化,机构投资者的介入放宽了公司现金股利支付的选择;在强股权制衡条件下,无论融资约束强弱,机构投资者介入与公司现金股利支付之间不具有显著的相关关系。
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