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[期刊] 经济管理
[作者]
杨兴全 刘颖 李枫
政府引导基金作为新时代深化供给侧结构性改革的重要财政工具，意在发挥国家资金杠杆作用，驱动企业投资创新，在释放社会资本活力、激发投资意愿的同时，亦会引发企业财务活动及利润分配的连锁反应。本文以2015—2021年沪深两市A股上市公司为样本，检验政府引导基金对公司现金股利分配意愿和分配水平的影响。研究发现，政府引导基金未因其具有“融资造血”功能而提高公司现金股利分配意愿与水平，而“创投驱动”功能则显著降低现金股利分配意愿和分配水平；且“创投驱动”效应具有异质性，即在国有企业、企业主导型创新创业发达地区及市场化程度较高的地区更为明显；进一步明晰作用机制发现，受政府引导基金支持的企业，其资本投资支出和创新投入增加，进而导致股利分配减少，符合“创投驱动”的理论预期。以上研究结论使政府引导基金作用于微观企业创投活动及其财务变化的机制渠道更加清晰，并揭示了政府引导基金影响微观企业的逻辑关系，对推动政府引导基金促进实体经济转型升级具有现实意义。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
胡勇
文章以中国2010—2020年沪深A股上市企业数据为研究样本，实证检验政府引导基金与企业“融资造血”之间的关系，并就审计意见与市场化水平对二者关系的调节效应展开进一步考察。结果显示：政府引导基金可通过降低企业融资约束促进“融资造血”；相对于非标准无保留意见，政府引导基金对被出具标准无保留意见的企业“融资造血”的促进作用更显著；相对于市场化水平低的地区，政府引导基金对企业“融资造血”促进作用在市场化水平高的地区更显著。文章拓展了“融资造血”影响机理及政府引导基金经济效果的内容，为优化政府引导基金治理效果提供经验证据。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
胡勇
文章以中国2010—2020年沪深A股上市企业数据为研究样本，实证检验政府引导基金与企业“融资造血”之间的关系，并就审计意见与市场化水平对二者关系的调节效应展开进一步考察。结果显示：政府引导基金可通过降低企业融资约束促进“融资造血”；相对于非标准无保留意见，政府引导基金对被出具标准无保留意见的企业“融资造血”的促进作用更显著；相对于市场化水平低的地区，政府引导基金对企业“融资造血”促进作用在市场化水平高的地区更显著。文章拓展了“融资造血”影响机理及政府引导基金经济效果的内容，为优化政府引导基金治理效果提供经验证据。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张丽平 陈旭东
市场化进程在整体推进的同时,各地区之间发展程度却不平衡,从而使公司所处的治理环境或面临的融资约束存在差异,进而导致公司的现金股利政策体现出不同的特征。本文以A股上市公司2005~2011年的数据为研究样本,在实证检验中国上市公司所在地区间市场化程度差异对现金股利政策影响的基础上,进一步考察了市场化进程影响现金股利政策的具体效应。检验结果表明,市场化程度越高,公司现金股利的支付倾向和支付水平均越高;市场化进程对现金股利的影响主要源于市场化进程的缓解融资约束效应。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
邓剑兰 顾乃康 陈辉
基于我国特殊的再融资资格管制背景,考察了再融资资格的净资产收益率门槛规定及半强制分红政策对上市公司现金股利政策的影响。利用静态及动态实证模型对上市公司1994~2011年现金股利分配情况的研究表明:我国上市公司的现金股利政策对于再融资资格的净资产收益率规定有一定程度的再融资驱动效果,但对于半强制分红政策的现金股利规定则没有预期的驱动效果;净资产收益率小幅度向下偏离再融资门槛值的上市公司派现意愿及派现水平都较高,派现水平调整速度较为缓慢,其派现行为较明显地受到再融资监管政策的驱动,而净资产收益率大于再融资门槛值的公司更多地是从自身的发展机会、盈利能力、偿债能力等内部因素出发进行股利决策,其现金股...
[期刊] 投资研究
[作者]
赵文庆 王婧
本文借助国内融资融券试点安排,利用双重差分法研究了融资融券对于上市公司现金股利政策的影响。研究发现,融资融券的引入对企业现金股利支付倾向的影响不显著,但使得企业现金股利支付量显著减少。进一步研究发现融资融券使得投资者信念的异质程度上升,公司的投资效率上升,最终导致股利支付水平下降。
[期刊] 审计研究
[作者]
魏锋
本文借鉴La Portal et al.(2000)提出的两个竞争性理论:结果理论与替代理论,利用Logistic和Tobit回归方法检验了外部审计和现金股利在公司治理中扮演的是替代还是互补角色。结果表明,注册会计师的外部审计与现金股利之间呈显著负相关关系,外部审计在降低管理层与股东之间的代理冲突方面是现金股利的一种可替代治理机制,从而支持股利支付的替代理论,后续的一系列稳健性检验也支持这一观点。
关键词：
外部审计 现金股利 代理成本
[期刊] 财会通讯
[作者]
贾万军 任昀月
本文选取２００４－２０１３年沪深Ａ股的上市企业，研究了国内上市企业现金股利对自由现金流和过度投资敏感度的治理作用，并且将研究对象按照一定的原则进行分类，对比研究其现金股利的治理作用，深入研究制度出台时间段不同导致的影响。研究发现：企业的自由现金流越多时，企业出现过度投资的机率越大。由于半强制分红政策的存在，使得企业权益筹资的股利要远远高于债务筹资，后者的股利会被债务公司承担一部分。
[期刊] 财会月刊
[作者]
袁奋强 陶蕾花
由于机构投资者能够有效缓解信息不对称所带来的逆向选择问题,其在我国资本市场中的治理效应日渐凸显。那么,在差异性融资约束条件下,机构投资者的介入会对公司现金股利分配行为产生怎样的影响?研究发现:有机构投资者介入的公司更倾向于现金股利支付,且随着企业融资约束程度的降低,有机构投资者介入的企业会进一步提高现金股利支付水平;机构投资者高介入公司的现金股利支付水平要高于低介入公司,且机构投资者的高介入又强化了融资约束对公司现金股利支付水平的影响;随着机构投资者持股比例的提高,与强股权制衡公司相比,弱股权制衡公司的现金分红水平提高更为显著;在弱股权制衡条件下,随着融资约束的强化,机构投资者的介入放宽了公司现金股利支付的选择;在强股权制衡条件下,无论融资约束强弱,机构投资者介入与公司现金股利支付之间不具有显著的相关关系。
[期刊] 科技管理研究
[作者]
侯广辉 张如松
上市公司过高的股利发放率会增加对外部融资的依赖,从而增大融资成本,但是由于创新重要性的突显,上市公司对R&D投入的不断加大降低了股利政策对融资约束的影响。利用2012—2014年我国A股上市公司为样本,实证研究基于R&D投入调节作用下公司股利政策对融资约束的影响,得到结论:(1)加入R&D投入调节前,上市公司股利政策对融资约束有负向影响;(2)加入R&D投入调节后,上市公司股利政策对融资约束有正向影响。最后提出上市公司创新驱动发展战略建议。
关键词：
融资约束 股利政策 R&D投入 实证研究
[期刊] 金融评论
[作者]
李井林 刘淑莲
本文以权衡理论与优序融资理论为基础,构建现金持有水平的线性回归模型、均值回归模型与局部调整模型,针对我国675家上市公司在1999～2013年样本区间内的经验研究表明:(1)从静态的角度来说,相对于静态权衡理论来说,现金持有行为的优序融资理论获得了更多的经验证据的支持;(2)公司现金持有水平存在均值回归现象,说明公司可能存在目标现金持有水平;(3)从动态的视角来看,相对于优序融资理论,现金持有行为的静态权衡理论与动态权衡理论均获得了更多的经验证据的支持。总之,由于研究角度与研究方法的改进,现金持有行为的权
[期刊] 财会通讯
[作者]
翟华明 马静
本文以2012-2016年中国A股市场中的民营上市公司为研究对象,使用中介变量模型,实证分析了政治关联、融资约束和现金股利之间的关系。研究表明,企业家政治关联对现金股利分配水平有显著的正向影响,且融资约束在二者的关系中发挥了部分中介作用。该结果揭示了政治关联能否影响分红水平,部分取决于政治关联是否可以为企业带来融资上所需要的资源。
关键词：
政治关联 现金股利 融资约束
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
宋蔚蔚 封静
本文以2013年-2017年沪深两市A股上市公司数据为样本,采用tobit模型和logit模型及多元线性回归,考察内部控制质量、融资约束和现金股利之间的关系。研究发现:基于结果模型,内部控制质量的提高有利于改善企业对现金股利的分配意愿及水平;企业面临的融资约束程度与企业现金股利的发放意愿及水平呈负相关关系;对于现金股利的发放倾向及水平而言,融资约束对内部控制与现金股利的关系有部分中介效应。上述研究为解释现金股利政策提供了新的证据,对提高公司治理具有积极意义。
关键词：
内部控制 融资约束 现金股利
[期刊] 金融研究
[作者]
张纯 吕伟
现代公司财务理论认为,信息不对称导致了企业内外部融资成本的差异,也即融资约束的产生,进而影响企业对内部资金的依赖以及企业现金股利政策的决定。而市场信息中介的主要功能之一就是改善信息环境,解决上述信息不对称问题。基于上述理论,本文对企业外部信息环境如何影响企业的财务决策进行了探索。结果表明,以分析师为代表的信息中介改善了企业的外部信息环境,降低了企业的信息不对称程度,进而降低了企业外部融资约束及其对内部资金的依赖,提高了企业发放的现金股利水平。本文的结果意味着,尽管在我国证券分析师仍处于起步阶段,尚存在种种质疑,但从总体上看还是起到了积极的作用。
关键词：
信息环境 现金股利 信息中介 分析师跟踪
[期刊] 金融研究
[作者]
全怡 梁上坤 付宇翔
股利分配不仅是上市公司财务管理的核心内容，也是投资者获取回报的重要方式。以中国１９９９－２０１２年沪、深Ａ股盈利上市公司为样本，本文检验了宏观货币政策和微观融资约束对公司现金股利发放的影响。研究发现：（１）紧缩的货币政策抑制了公司现金股利的发放；（２）公司面临的融资约束进一步强化了紧缩货币政策对现金股利的抑制作用；（３）银企关联有助于缓解紧缩货币政策对现金股利的抑制作用。进一步研究发现：出于再融资考虑，半强制分红政策的实施使得上市公司在货币政策紧缩期反而发放了更多的现金股利，体现出一定的政策导向作用。本文的发现不仅丰富了现金股利影响因素和货币政策经济后果的相关研究，同时也为我国股利监管政策的完．．．
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