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[期刊] 管理世界
[作者]
程仲鸣 夏新平 余明桂
本文以2002~2006年中国地方国有上市公司为样本,实证检验了政府干预和金字塔层级对投资过度与投资不足的影响。研究发现,地方国有上市公司存在着因政府干预而导致的过度投资现象,仅有微弱的证据表明政府干预与投资不足有正相关关系。并且结果显示,金字塔层级与过度投资负相关。这说明金字塔结构作为法律保护的替代机制可以保护公司行为免受政府干预的影响。本文研究从投资视角为经济转型期的政府干预理论提供直接证据,丰富了新兴资本市场中金字塔结构的研究,并为改革政企关系提供了政策启示。
[期刊] 会计研究
[作者]
章卫东 张江凯 成志策 徐翔
转轨经济背景下,我国国有企业的各项经济活动及后果既深受政府干预的影响,又与其内部的股权和治理机制密切相关。本文从理论和实证两个方面研究了政府干预对地方国有控股上市公司资产注入后公司绩效的影响,并研究了金字塔股权结构对政府干预地方国有控股上市公司资产注入的防御作用。研究发现,地方国有控股上市公司所在地的政府干预程度越高,资产注入后的公司绩效越差;金字塔股权结构则可以抑制政府对地方国有控股上市公司资产注入的干预,并且当地方国有控股上市公司金字塔层级和链条数越多时,抑制政府干预的作用越强。本文的研究结论对于优化国有企业内部股权结构和治理机制、建立更加合理的政企关系等具有一定的借鉴意义。
[期刊] 财贸经济
[作者]
冯宝军 陈艳 孙丕海
本文以2007-2011年的国有上市公司为研究对象,通过运用博弈论分析和实证研究的方法,考察了预算软约束、金字塔结构与企业投资效率的相互关系。研究发现,在预算软约束下,金字塔持股结构中最终控制人的控制权比例、所有权比例以及控制权和所有权的分离程度均对企业的投资效率产生了重要的影响。依据研究结果,本文从国有资产监管体制、国有资本经营预算等方面提出了相应的政策建议。
[期刊] 南方金融
[作者]
白俊 刘园园 邱善运
基于简政放权和国企改革的现实背景,探讨作为地方政府对国企放权的一种组织结构——地方国企金字塔层级对企业投资效率的影响,实证研究表明:尽管简政放权减少了地方政府对国企的行政干预,但同时也弱化了对国企管理层的监督,由此导致管理层自利行为和国企过度投资现象加剧。进一步研究表明,较好的市场环境能够有效缓解政府放权对国企过度投资的加剧作用,但即使在较好的市场环境中,政府放权对提高地方国企投资效率的作用也并不显著。上述研究结论的政策启示在于:一是要继续推动地方政府简政放权,减少对地方国企的干预,转变地方政府的职能,推动从管企业向管资本过渡,履行好出资人的职责,规范地方国企的投资和经营;二是要推动地方国企完善公司治理,强化财务硬约束,提高投资和经营决策的透明度,抑制国企管理层的机会主义行为和低效率投资;三是要推进地方政府"放管服"改革,营造公平有序、竞争中立的营商环境,为推动包括地方国企在内的各类企业持续健康发展创造有利的条件。
[期刊] 会计之友(下旬刊)
[作者]
韩志丽
随着民营化改革的不断推进,我国民营上市公司的数量明显表现出逐年递增的趋势。与东南亚国家相类似,我国民营上市公司绝大多数处于家族控制的金字塔结构下,控股家族是否会利用其控制权对上市公司进行疯狂的隧道挖掘?管理者与控股股东是否存在严重的代理问题?这些问题均与民营上市公司的治理结构密切相关。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈茜 吴迪 王刚
本文选取2009-2011年中国非金融类上市公司为样本,以金字塔层级和链条数据为依据,使用层级数和链条数量化指标测量,分析了金字塔股权结构特征,以及产权性质对于底层上市公司风险承担的作用机制。研究表明,金字塔代理层级数和链条数对上市公司的风险承担有正向影响,民营企业相较于国有企业对其底层上市公司的风险承担作用更为突出。
关键词:
金字塔结构 产权性质 风险承担
[期刊] 管理世界
[作者]
江轩宇
本文结合我国实施创新驱动发展战略及深化政府放权改革的现实背景,探讨作为政府对国有企业的一种重要的放权安排,地方国有企业的金字塔结构是否会对企业创新产生影响。研究发现,地方国有企业的金字塔层级与企业创新显著正相关,表明政府放权有助于提高企业的创新能力。进一步的研究表明,减轻政策负担、增加创新资源,及缓解薪酬管制、提升创新意愿是其促进企业创新的重要途径;且政府在地区层面的放权程度及股权分置改革,与地方国有企业金字塔层级在促进企业创新方面存在互补的作用。本文的研究不仅丰富了企业创新影响因素及企业金字塔结构经济后果的相关文献,对于深化政府放权改革,提高国有企业创新能力,实现创新驱动发展战略,也具有重要...
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈炜
本文研究了我国资本市场上市公司金字塔式结构是否影响了中小投资者保护效率。研究结果显示:(1)金字塔结构侵害假说被证实,结果支持了大股东掏空理论,表明我国资本市场金字塔式系族企业集团形成与大股东行为密切相关;(2)掏空假说被证实,金字塔控股结构的系族企业通过现金流权与所有权分离攫取利益,侵害着中小股东的利益;(3)实证表明金字塔式系族企业不论所有权性质,其对中小投资者都存在损害,但是我国民营系族企业的现金流权与所有权的高度分离使得其对中小股东的掠夺可能性更大。
关键词:
投资者保护 中小投资者 金字塔结构
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
梁彤缨 冯莉 陈修德
本文研究金字塔结构对在职消费程度的影响。运用我国上市公司2004~2009年的面板数据固定效应回归模型,研究发现:(1)金字塔结构的层级越多,在职消费程度越高,而金字塔结构控制链条数越多,在职消费越可以得到有效抑制,这一结论在非国有企业尤为显著,对国有企业在职消费的影响并不明显;(2)不论在非国有企业还是国有企业,当终极控制人对上市公司的金字塔控制层级多于控制链条数时,在职消费与公司业绩负相关,反之在职消费与公司业绩显著正相关。本文的研究结论,为上市公司终极控制链的改革以及控制策略的调整提供了重要的实证依据与理论启示。
关键词:
金字塔结构 终极产权 在职消费 公司价值
[期刊] 经济管理
[作者]
方政 徐向艺
本文根据委托代理理论,研究了在母子公司金字塔结构下,上市公司的信息披露是否能够保持独立性,以及股权制衡机制是否能够有效地强化其独立性这一问题,还引入社会资本理论和社会资本控制链的思想,将股权制衡进行细分,分别研究其制衡效果。研究结论显示:(1)上市公司在金字塔结构所处的位置显著影响其股价信息质量;(2)股权制衡能够有效提升上市公司股价信息质量;(3)实质型股权制衡的治理效应显著优于形式型股权制衡。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘平洋 任国良 魏菲
针对上市公司面临的外部区域制度环境和内部控股组织结构,研究了外部市场化治理机制和内部金字塔结构治理机制对上市公司财务困境的影响,在内部金字塔治理层面,重点使用金字塔长度和金字塔宽度从纵向和横向两个维度衡量金字塔内部结构。结果发现:上市公司的外部市场化程度和内部金字塔控股结构的长度都对上市公司的财务风险产生显著治理影响,但内部金字塔控股结构的宽度对上市公司财务困境风险的治理并未发挥出显著的治理影响。另外,市场化治理机制和金字塔结构治理机制这两种内外部治理机制对上市公司财务困境风险的治理存在较为明显的互补效应。其理论贡献在于从内外部双重视角佐证了上市公司治理机制对公司财务风险的治理效应,丰富了对财...
[期刊] 世界经济
[作者]
许晨曦 金宇超
本文以2008-2015年中国沪深A股地方国有上市公司为样本,基于放权改革的背景,探索地方国企金字塔结构对企业安全生产的影响和作用机制。研究发现,地方国企金字塔层级对企业员工安全生产死亡率的影响显著为正。地方国企金字塔层级增加会引起更多高管私利行为,减少安全费用投入,导致员工死亡率上升,增加社会成本。此外,行业市场竞争加剧了地方国企金字塔结构的社会成本,而加强资本市场监督和强化制度建设均能减少金字塔结构带来的负面社会效应。本研究对不同制度环境下,放权改革推进和国企组织结构的转型与改革具有借鉴意义。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
陈德球 金鑫 刘馨
本文以金字塔结构形成机理为研究对象,从金字塔结构融资优势理论的视角,检验了我国地方政府质量和社会资本对家族上市公司金字塔结构的影响,实证研究发现:较高的地方政府质量和社会资本水平能够帮助家族企业获取融资机会,缓解融资约束,降低金字塔结构层级和终极控制权与现金流权的分离度。在政府质量较低的地区,社会资本对家族企业金字塔结构作用更加显著,这揭示了社会资本与政府质量在家族企业金字塔结构选择中存在着替代效应。研究结论说明,转型经济中的家族企业发展,除了继续完善地方政府质量,构建地区之间以信任为基础的和谐社会氛围同样重要,本文的研究不仅对理解金字塔结构提供了一种新的视角,而且丰富了社会资本与政府质量的研...
关键词:
政府质量 社会资本 金字塔结构
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
钟海燕 冉茂盛 丁雪峰
本文以2005~2008年中国国有企业金字塔层级数据为样本,从地区市场化程度和地方政府社会目标两个层面考察了国有企业选择金字塔结构的驱动力量与约束条件,并从公司价值视角对国有企业金字塔层级的经济后果进行理论分析与实证检验。研究发现,金字塔层级明显受到地区市场化进程、财政赤字和失业率等因素的影响;金字塔层级与公司价值之间存在"U型"曲线关系,金字塔结构并不仅仅意味着掏空效应,它还有支持或保护效应,可以增加股东财富。
[期刊] 金融论坛
[作者]
白俊 刘园园 邱善运
本文从信贷数量和信贷价格两个角度考察地方政府放权对信贷资金配置的影响,研究发现:(1)整体而言地方政府放权在降低地方国企长期信贷数量的同时降低了其信贷价格,长期信贷数量的降低损害了信贷配置效率,但信贷价格对信贷配置效率的影响不显著;(2)信贷数量对配置效率的损害作用是由于在市场化进程较低的地区高盈利企业长期贷款下降所致,表明政府放权对信贷配置效率的提升作用需要依赖外部市场环境才能得以发挥。
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