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[期刊] 审计与经济研究
[作者]
刘星 吴雪姣
立足于2006年中央国资委首次明确国有资本将实施行业战略控制的现实背景,实证考察了政府干预、行业特征与国企并购价值创造的关系。研究结果表明,就盈利企业而言,地方政府干预对并购价值创造形成"掏空之手";就亏损企业而言,地方政府干预对并购价值创造的影响不显著;与处于战略行业的国有企业相比较,非战略行业的国企并购价值创造较大,而在战略行业中,处于绝对控制的战略行业的国有企业并购价值创造更大;实施并购的地方国企的行业特征会对政府干预与并购价值创造的相关关系产生调节效应。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
高燕燕 黄国良 张亮亮
文章以发生多元化并购的594家国有上市公司为样本,检验不同层级政府干预下国有上市公司多元化并购特征和并购绩效是否存在显著差异。实证结果显示政府干预程度会显著影响国有上市公司多元化并购的行业特征、关联特征和区域特征,而中央和地方政府不同的职能目标和管制策略使得中央和地方国有上市公司在特征表现上有所差异。中央公司的多元化并购明显呈现出对控制行业、关联并购和跨地区的偏好,并未出现预期的"多元化折价"现象,证实中央国有上市公司在落实国家宏观调控政策方面发挥了主导作用。受地方政府目标多元性和寻租等问题影响,地方国有
关键词:
政府干预 多元化并购 并购特征 并购绩效
[期刊] 经济经纬
[作者]
赵妍 赵立彬
应用2006—2013年A股国有控股上市公司数据样本,实证考察了国有企业高管政治晋升激励与并购价值创造之间的关系。实证结果显示,基于政治晋升激励而发动的并购导致公司价值毁损。这一实证结果表明,现有国企负责人晋升考核机制容易诱发企业负责人机会主义行为,不利于公司长远发展。本文的研究,扩展了政治晋升的研究对象,从以往的政府官员个人拓展到微观企业,也将职业生涯与公司价值相关研究由西方市场化的职业经理人市场拓宽至中国式特色的政府管制的国企高管市场。
关键词:
政治晋升 职业生涯 并购绩效
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
何孝星 叶展 陈颖 林建山
以2011—2015年上市公司设立并购基金事件为样本,研究并购基金的价值创造效应,并分别从融资和投资角度研究并购基金价值创造的影响因素。研究发现,上市公司设立的并购基金具有较明显的价值创造能力。同时,研究还发现杠杆水平较高的上市公司,其设立的并购基金会获得更高的财富效应;不同类型并购基金均能创造价值,但相关并购型并购基金比多元化并购型并购基金更具价值创造能力。
[期刊] 管理世界
[作者]
刘凤委 孙铮 李增泉
本文强调薪酬合约内生于特有的制度环境。将薪酬与业绩相关联的激励合约,其有效性的发挥依赖于一定的理论前提。我国转轨经济环境下的政府干预和竞争环境将导致高激励强度的薪酬合约并非是最优选择。针对我国沪、深股市国家控股上市公司的实证检验发现,政府对企业干预越多,会计业绩的度量评价作用越小;外部竞争程度越低,会计业绩与经营者的奖惩关联度越弱。本文结论进一步验证了制度对契约结构的决定性影响这一新制度经济学的核心思想,并证明以制度环境建设来促进公司治理结构的完善对我国真正建立现代企业制度具有重要意义。
关键词:
政府干预 行业竞争 薪酬契约
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
王霞 王宸
文章以上海市政府控股的国有上市公司2006-2012年发生的并购行为为样本,研究了地方政府干预对并购价值效应的影响。结果显示:上海市政府在"四个中心"建设过程中推动的国资企业并购在短期内产生了正的财富效应,若干窗口下的累计超额收益显著高于民营企业。但是这种正财富效应不具有持续性,其长期市场表现反而弱于民营企业。实证结果表明并购虽然是实现资本配置、扩大企业规模的最有效手段,但却难以为股东创造价值,因此企业应以谨慎的态度对待并购。从长期来看,地方国有企业的资本配置效率弱于民营企业,这说明并购应更多地遵循市场化原则。
关键词:
政府干预 并购 价值创造
[期刊] 商业研究
[作者]
刘亮
上市公司并购活动的最基本理论依据是能否创造价值。建立科学合理的评级指标是科学评价并购能否创造价值的关键。EVA最大的优势在于其为业绩评价如资本市场估价提供了一座桥梁,但由于其局限性也不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。我国的上市公司并购从整体上并没有创造价值,应从理论上谨慎对待并购行为,按照市场规律办事,主动采用EVA指标来进行并购决策。
关键词:
上市公司 并购 价值创造 实证研究
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
舒强兴 郭海芳
并购活动对我国上市公司的发展以及证券市场的完善有重大意义。而并购绩效的评估仍然是该领域研究的重点和难点。本文首先运用EVA绩效评估方法并以 2 0 0 0年并购公司为样本 ,研究了并购公司在并购前后的绩效变化 ,发现我国大部分并购活动仍在毁损并购方股东的价值。作者认为 ,我国经济转轨阶段的特殊性以及并购交易的动机和决策机制理论 ,能够解释本文的实证研究结果
[期刊] 财会月刊
[作者]
方洁 潘海英 刘布勇
本文通过构建企业并购能力评价指标体系,运用因子分析法实现对并购能力的定量评价,探究不同生命周期企业并购能力的分布特征,实证检验了处于不同生命周期阶段企业并购能力对企业价值创造的影响。研究结果表明:从成长期到衰退期,企业并购能力逐渐下降;在短期,企业并购能力与价值创造呈微弱正相关关系,成长期到成熟期相关性减弱,衰退期相关性变强;在长期,企业并购能力与价值创造呈显著正相关关系,且并购后3年内相关性呈现先升后降的"倒U型"特征,从成长期到衰退期相关性逐渐下降。
[期刊] 财会月刊
[作者]
方洁 潘海英 刘布勇
本文通过构建企业并购能力评价指标体系,运用因子分析法实现对并购能力的定量评价,探究不同生命周期企业并购能力的分布特征,实证检验了处于不同生命周期阶段企业并购能力对企业价值创造的影响。研究结果表明:从成长期到衰退期,企业并购能力逐渐下降;在短期,企业并购能力与价值创造呈微弱正相关关系,成长期到成熟期相关性减弱,衰退期相关性变强;在长期,企业并购能力与价值创造呈显著正相关关系,且并购后3年内相关性呈现先升后降的"倒U型"特征,从成长期到衰退期相关性逐渐下降。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李彬 潘爱玲
通过实证检验事务所多维特征视角下的并购绩效反应,结果发现:选聘匹配的事务所能够起到过滤并购风险以提升并购绩效的战略效能。在选聘标准方面,无论是本地并购还是异地并购,区位优势明显的本地事务所绩效提升效果更加显著;关联事务所尤其是目标企业关联事务所依靠信息距离、关系资源等优势改进服务效率;但事务所声誉并非绝对有效的选聘标准,企业更需关注其质控表现。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
傅传锐
以2007-2013年我国A股上市公司为研究样本,运用主成分分析法构建公司治理的综合指数,实证检验公司治理机制、产权性质对智力资本价值创造效率的影响。结果表明:股权治理与高管激励能显著提升企业的智力资本价值创造效率,董事会机制难以为智力资本提供积极的治理效用;与民营企业相比,国有产权性质拉低了国有企业的智力资本价值创造效率,并弱化了公司治理机制对智力资本治理的有效性。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
黄士凡 何其帼
文章以2000-2007年我国深沪两市A股上市公司为样本,研究政府通过对企业内部决策的直接干预与通过对企业外部环境的间接干预对上市公司雇员规模和工资率的影响。
关键词:
政府控制 政府干预 雇员规模 工资率
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
刘建勇 董晴
通过梳理1985—2012年我国政府颁布的职务消费管制政策,并分析每项管制政策的侧重对象及内容条款,采用政策赋分法度量职务消费管制程度,在此基础上以2009—2012年沪市国有上市公司为样本,实证检验职务消费管制程度与国有企业管理层在职消费的关系。研究发现,管理层在职消费水平随着职务消费管制程度的增强而降低,表明政府颁布的职务消费管制政策能对国有企业管理层的在职消费产生抑制作用。建议政府部门进一步加大职务消费管制力度,以严控国有企业管理层在职消费行为。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
孙自愿 梁庆平 卫慧芳
从资源基础理论视角出发,实证检验了政府对不同产权特征、不同行业特征并购公司的差别对待。研究结果表明,政府对并购公司物质资源、无形资源、财务资源配置的干预具有"国有偏好"和"行业偏好",三项资源的配置优劣成为公司并购扩张的核心,公司资源的数量与质量最终决定了其并购扩张的价值创造。并据此提出在"转变政府职能、依靠并购市场机制、健全并购公司治理结构"的原则下科学引导公司并购扩张活动的建议。
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