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[期刊] 会计之友
[作者]
洪洁 陈少华
基于委托代理理论和信息不对称理论,结合中国特殊的制度背景和终极产权,从政府干预的动机和机会视角,兼顾政府干预的"扶持"效应和"掠夺"效应,理论推演政府干预对我国上市公司现金持有水平的影响,以及政府干预对不同终极产权性质公司的现金持有水平的影响。选取沪深两市非金融类上市公司2008—2015年15 595个有效样本观测值,运用普通最小二乘估计法(OLS法)实证检验政府干预、终极产权对现金持有水平的影响。研究表明:政府干预和企业现金持有水平负相关;相比于非政府控制企业,政府干预对政府控制企业现金持有水平的负向影响更强;相比于中央政府控制企业,政府干预对地方政府控制企业现金持有水平的负向影响更强。该研究结论可以为制定我国公司现金持有策略,改善政府干预制度环境和完善公司治理机制提供参考。
关键词：
政府干预 终极产权 现金持有水平
[期刊] 财经问题研究
[作者]
张学义 薛忠义
"系族企业"是内部资本市场主要载体之一,内部资本市场对系族上市公司的现金持有水平存在正反两方面的效应:多钱效应和代理效应。多钱效应使企业倾向降低现金持有水平,代理效应则刚好相反。本文利用中国"系族企业"2000—2013年的面板数据,采用动态面板模型,实证结果支持了上述理论预期。更进一步,在分时段面板固定效应模型检验结果表明,多钱效应对现金持有水平的影响有显著增强趋势,代理效应对现金持有水平的影响呈减弱趋势。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈丽英 张楠 王文苑
在我国资本市场不断对外开放的过程中,"沪港通"这一政策的实施使得国内外市场双向开放达到一个新的高度,随之而来的影响受到社会各界的关注。利用2014年启动"沪港通"这一外生政策的冲击,选取2012～2016年A股上市公司为研究样本,采用双重差分法研究资本市场对外开放对我国企业现金持有水平的影响。结果表明:"沪港通"政策的实施提高了企业的现金持有水平,对非国有企业、融资约束程度较高企业的影响更明显。进一步研究发现,从现金持有行为角度出发,企业的现金持有增量是在减少的。该结论丰富了"沪港通"政策的经济后果研究,拓展了资本市场对外开放基于公司层面的经验研究,为资本市场持续对外开放提供了借鉴。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杜兴强 路军
基于２００４—２０１２年我国上市公司数据，考察了董事会计师事务所工作背景对企业现金持有水平的影响。研究发现，董事会会计师事务所工作背景（董事会中是否有成员具有会计师事务所工作背景、董事会中拥有会计师事务所工作背景的董事人数、董事会中拥有会计师事务所工作背景的董事比例等）显著降低了企业的现金持有水平。进一步的分组检验结果还发现董事会计师事务所工作背景带来的现金方面的治理效应仅仅体现在高成长企业和管理层权力较大的企业之中，因为这两类企业面临的潜在代理冲突或信息不对称问题更为严重。
[期刊] 投资研究
[作者]
崔志霞 杨国莉 黄秋敏
受"现金为王"管理理念的影响,持有现金成为企业满足日常流动性需求和应对未来不确定性的重要选择策略。文章利用中国深沪证券交易所2010-2019年上市公司的经验数据,从实际控制人角度来识别集团内成员企业,实证检验了委托代理关系影响下集团内部资本市场效率与现金持有水平的关系。研究发现:(1)从整体上来看,与独立企业相比,集团内成员企业的现金持有水平较高;(2)由于债权人对企业的监督治理效应,企业举债有利于提高内部资本市场效率,从而减少了现金持有水平;(3)集中的股权结构提高了内部资本市场效率,减少了现金持有水平,而分散的股权结构降低了内部资本市场效率,增加了现金持有水平,支持了大股东监督激励假说。
[期刊] 管理现代化
[作者]
梁微 葛宏翔
从公司内部治理中的代理成本动机角度出发，以我国沪深两市上市公司2013-2021年的数据为研究对象，实证研究员工福利水平对企业现金持有的财务决策行为影响。研究发现：在我国新兴资本市场经济下，代表公司内部治理机制的员工福利与企业现金持有量存在负向关系，支持公司治理机制的代理成本动机。考虑融资约束的中介作用，通过“三步法”原则检验发现员工福利对融资约束具有抑制作用，融资约束在员工福利水平与现金持有的负相关关系中发挥部分中介作用。考虑企业所有权性质差异与行业竞争强度等因素的影响，发现非国有企业和行业竞争强度较大的企业员工福利与现金持有量的负相关关系更为突出，依然证明代理成本动机的存在。
关键词：
福利水平 产权性质 融资约束 现金持有
[期刊] 财会通讯
[作者]
孙鑫 王闻道 李华
一、引言现代企业制度下,由于信息不对称和契约不完全性,管理者趋于利用更多的信息来实现私人利益最大化,损害股东利益。Jensenand Meckling(1976)认为,给予管理层与企业业绩相挂钩的薪酬激励,能有效解决所有者与管理者间的利益冲突,使两者利益趋于一
[期刊] 金融研究
[作者]
方红星 施继坤 张广宝
本文利用2007～2011年间沪、深两市公开发行的公司债数据,分析产权性质和信息质量对公司债券初始定价的影响。研究发现:国有产权能够发挥隐性担保作用,通过直接和间接作用路径降低投资者面临的违约风险,从而使公司债券获得较低的信用利差;上市公司自愿披露正面内部控制鉴证报告能够向外界释放高信息质量的积极信号,降低投资者面临的信息风险,从而使公司债券获得较低的信用利差,但这种作用在国有上市公司中却不显著,说明政府的隐性担保可能会使投资者忽视对上市公司信息质量的必要关注,存在诱发道德风险的可能。这些发现有利于深入剖析我国公司债定价存在的深层次问题,从而推动公司债券市场的改革与发展。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
郭葆春 邓美靓 李增泉
为探究成功被借壳公司的特征,文章以2002年~2014年沪深两市156家被成功借壳上市的公司为样本进行实证研究。结果表明公司的产权性质和多元化影响上市公司成为被借壳公司。具体而言,具有一定盈利能力、尚未退市、独立董事所占比例越小,治理层较为稳定,资产规模越小、高杠杆的多元化企业,尤其民营企业容易实现被借壳成功。
关键词：
产权性质 多元化 被借壳
[期刊] 财会通讯
[作者]
向鸿林
本文以2004-2015年在沪深主板上市的A、B股制造业上市公司为研究样本,从宏观和微观两个层面考察资本市场开放对公司现金持有水平的影响。研究表明,资本市场开放与公司现金持有水平显著负相关,资本市场开放主要通过缓解融资约束来影响公司的现金持有。进一步研究发现,资本市场开放与公司现金持有水平的负相关关系在大规模公司中更显著。另外,相对于国有公司,资本市场开放与现金持有水平的负相关关系在非国有公司中更显著,尤其在大规模非国有公司中。
关键词：
资本市场开放 现金持有水平 融资约束
[期刊] 财经研究
[作者]
许罡 朱卫东 张子余
文章利用2007-2010年我国A股上市公司数据,实证研究了财政分权、企业寻租与地方政府补助之间的关系。研究发现:(1)总体上看,财政分权程度越高的地区,政府对企业的补助越少,而且企业寻租有助于其获得政府补助;(2)区分不同所有制企业后,财政分权程度越高的地区,政府对国有企业的补助越多,而对非国有企业的补助则越少,说明在政府补助方面存在所有制歧视,国有企业的预算软约束问题依然突出。因此,营造不同所有制经济公平竞争、共同发展的制度环境任重而道远。
关键词：
政府补助 财政分权 政治关联 寻租
[期刊] 当代财经
[作者]
万鹏 曲晓辉
基于我国上市公司数据,运用实证研究方法发现,公司收入操纵程度越大,公司营业收入计划实现程度越高。相对于非政府控制公司,政府控制公司收入操纵程度对营业收入计划实现程度的影响更大。此外,所处行业营业收入平均增长水平越高、第一大股东持股比例越高以及当期有兼并重组事项的公司,其营业收入计划实现程度也越高。
关键词：
政府控制 收入操纵 营业收入计划实现程度
[期刊] 华东经济管理
[作者]
王勇 郑海东 刘锴
文章基于中观的生产要素市场层面,运用递归模型,实证考察特定的原油要素价格不确定性对中国上市公司现金持有水平的影响及其作用机理。研究结果表明,原油要素价格不确定性对上市公司现金持有水平具有显著的正向影响,且部分通过降低企业的投资支出来实现。基于中国制度背景的拓展性分析显示:相比国有上市公司和成品油定价市场化程度较低时期,相关的影响及其作用机理在非国有上市公司和成品油定价市场化程度较高时期表现得更为显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
孙洁 孙明杨
选取2008—2019年A股民营上市公司作为研究对象，从内部关联资金往来的视角探讨了内部资本市场对现金持有水平的影响以及金字塔层级对内部资本市场和现金持有之间关系的调节效应。实证结果显示，内部资本市场能够显著减少上市公司现金持有水平，而金字塔层级增加则显著弱化内部资本市场对现金的减持效应。上述结论经过稳健性检验依然成立。进一步研究发现，这种调节效应在上市公司资产规模较小、盈利能力较低、独立董事比例较低的情况下更显著。研究结论为探讨民营上市公司控股股东利用金字塔股权结构和内部资本市场实施掏空提供了经验证据，同时也为监管部门精准监管提供重要参考。
[期刊] 金融研究
[作者]
张会丽 吴有红
有关企业持现动机及其经济后果的已有研究较少关注现金持有的战略效应。本文借鉴公司战略经济学理论,探索性地研究了企业超额持现对产品市场竞争优势的影响,为企业财务决策与产品市场竞争之间的紧密联系提供了新的经验证据。我们研究发现,企业超额持现具有战略效应,且超额持现水平与产品市场竞争优势呈倒U型关系。进一步的研究显示,与民营企业相比,国有企业在相对较低的超额持现水平上出现对产品市场竞争优势影响的负向净效应。
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