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[期刊] 预测
[作者]
薛有志 马程程
本文在融资融券政策实行的背景下,探讨了我国引入卖空机制对机构投资者持股偏好的影响机理,并基于我国证券市场实施融资融券制度所带来的准自然实验研究机会,采用双重差分模型,分别检验实验组和控制组对此政策实施后的不同机构投资者持股变化程度。本文发现,与不允许卖空的企业相比,允许卖空的企业总体机构投资者的持股数量和独立性机构投资者的持股比例显著上升,而总体换手率下降。这表明实施融资融券制度改变了机构投资者的持股偏好以及交易频率,提高了机构投资者的股东稳定性。
关键词：
机构投资者 卖空 持股偏好
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
王玲玲 王宗军 毛磊
本文以中国上市公司为研究对象,利用面板数据模型检验了我国企业社会绩效、经济绩效与机构投资者持股比例的关系,以考察机构投资者持股的道德偏好以及经济准则对这种偏好的影响。基于2006-2010年沪深两市902家上市公司的实证检验显示:(1)企业社会绩效与机构投资者持股比例显著正相关,即机构投资者制定投资决策时表现出了一定的道德偏好;(2)企业社会绩效与不同类型机构投资者持股比例的相关性差异较大,其中只与基金持股存在显著的正相关关系;(3)经济准则对机构投资者持股的道德偏好存在显著影响,不考虑经济绩效的情况下机构投资者偏好企业社会绩效好的公司,但按经济绩效优劣分组检验表明这种道德偏好仅存在于高经济绩...
[期刊] 经济研究参考
[作者]
刘永祥 赫明玉
随着我国资本市场的发展,机构投资者凭借其专业优势,能够对被投资单位进行系统的研究,从而减少投资的盲目性,提高投资效率,已逐渐成为资本市场中的重要力量。本文以我国深圳证券交易所主板上市公司为样本,采用实证研究方法对机构投资者的持股偏好进行了研究,得出了机构投资者更加关注上市公司盈余持续性等结论,据以提出了对策建议。
[期刊] 中国软科学
[作者]
谭松涛 傅勇
本文采用双重差分的方法(Differences-in-differences)考察了股权分置改革过程中,上市公司的股权激励方案对机构投资者投资选择的影响。文章发现,虽然在股改之后,机构投资者对上市公司的持股比例都增加了,但是,机构投资者对那些实施股权激励的上市公司增持的幅度更大。换句话说,机构投资者更倾向于持有那些治理水平较高的公司。
关键词：
管理层激励 投资者持股偏好 股权分置改革
[期刊] 金融评论
[作者]
王玲玲 王宗军 毛磊
本文采用面板数据模型检验我国机构投资者持股与企业社会绩效的互动关系,以剖析机构投资者的道德偏好能力和道德改善能力。基于2006-2010年沪深两市918家样本的研究发现:(1)机构投资者偏好持股企业社会绩效好的公司,表明机构投资者具有道德偏好能力;(2)机构投资者持股对企业社会绩效存在微弱的正面影响,表明机构投资者具备道德改善能力,但非常有限;(3)不同类型机构投资者与企业社会绩效的互动关系差异较大,仅基金表现出道德偏好能力和道德改善能力。
关键词：
机构投资者 企业社会绩效 持股
[期刊] 经济研究参考
[作者]
刘永祥 赫明玉
随着我国资本市场的发展,机构投资者凭借其专业优势,能够对被投资单位进行系统的研究,从而减少投资的盲目性,提高投资效率,已逐渐成为资本市场中的重要力量。本文以我国深圳证券交易所主板上市公司为样本,采用实证研究方法对机构投资者的持股偏好进行了研究,得出了机构投资者更加关注上市公司盈余持续性等结论,据以提出了对策建议。
[期刊] 企业经济
[作者]
王玲玲 王宗军 毛磊
本文以中国上市公司为研究对象,利用面板数据模型检验了我国机构投资者持股与企业社会责任的相关性。从政府所得贡献率、员工所得贡献率和社会所得贡献率三个方面考察了企业社会责任,并选取2006-2010年沪深两市918家上市公司为样本进行实证研究。研究结论是:机构投资者持股与政府所得贡献率、社会所得贡献率显著正相关,机构投资者偏好投资于承担了政府和社会责任的公司;不同类型机构投资者持股与企业社会责任的关系存在显著差异,其中只有基金表现出偏好投资于政府所得贡献率更高的公司。
关键词：
企业社会责任 机构投资者 持股偏好
[期刊] 武汉金融
[作者]
李薇 成群蕊
本文以中国资本市场2010年开始实施的融资融券制度作为切入点,研究放松卖空管制对大股东股权质押融资行为的影响。一方面,放松卖空管制能够提高股票的定价效率,减少股票的错误定价,使得股票估值水平相对较低,股权质押融资成本增加;另一方面,股权质押可能向市场传递出一种"坏消息",引发卖空行为,导致股东的利益受损。两方面共同作用从而降低了股东进行股权质押融资的意愿和规模。进一步研究发现,上述关系在民营上市公司中更为显著。本文实证研究结果表明,卖空机制可以作为一种来自外部的治理机制规制公司的融资行为。
关键词：
卖空 股权质押 产权性质
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
侯青川 靳庆鲁 苏玲 于潇潇
本文以中国公司治理问题中的大股东"掏空"为切入点,研究放松卖空管制是否可以发挥外部监督约束作用。放松卖空管制后,如果大股东继续进行"掏空",则中小股东可卖空公司股票,使股价及时反映负面消息而下跌,从而大股东的利益亦会受到损失。如果"掏空"带来的收益小于股价下跌可能带来的损失,则放松卖空管制可以在一定程度上约束大股东的"掏空"行为。本文实证研究发现支持上述预期,表明卖空机制可以发挥保护中小股东利益的作用。
关键词：
放松卖空管制 掏空 外部监督
[期刊] 经济研究
[作者]
靳庆鲁 侯青川 李刚 谢亚茜
卖空机制如何影响公司投资行为及公司价值的议题具有重要的理论价值与现实意义。中国证券市场于２０１０年３月正式放开卖空管制，投资者对列入卖空名单的股票可进行卖空交易。本文利用这一准自然试验分析了卖空机制对于公司投资决策以及价值的影响。Ｍｉｌｌｅｒ（１９７７）指出，卖空机制可使负面消息更及时地反映到股票价格之中，从而提高股价的信息含量和效率。当面临较差的投资机会时，如果公司不及时调整投资决策，投资者会卖空股票以套利，从而导致股价下跌、损减大股东的财富。因此，在放松卖空管制以后，当面临较差的投资机会时，可卖空公司的大股东有动机监督管理层及时调整投资决策。管理层调整投资决策（扩大或缩减投资规模）的过程，．．．
关键词：
卖空 投资决策 公司期权价值
[期刊] 财会月刊
[作者]
朱和平 郑统
依据“股权融资渠道”理论、“迎合渠道”理论以及卖空机制的治理效应,提出了放松卖空管制对于企业非效率投资的影响的几种假设。基于我国非金融类上市公司20082015年的数据,借鉴Richardson(2006)的模型对我国企业的非效率投资行为进行度量,并对相关变量进行描述性统计分析。在此基础上,构建双重差分模型验证假设并利用PSM方法进行稳健性检验,得出卖空机制会加剧企业投资不足但对企业投资过度则没有影响的结论,提出在完成供给侧改革前可以暂缓放松卖空管制的建议。
[期刊] 审计研究
[作者]
王靖懿 夏常源 傅代国
基于我国2010年融资融券分步扩容的准自然实验,本文采用双重差分模型考察放松卖空管制对控股股东股权质押与公司审计费用关系的作用。研究发现放松卖空管制之后,控股股东股权质押的上市公司审计费用会显著减少;控股股东股权质押的规模越大,审计费用的减少越明显。这种负相关关系存在于分析师跟踪更少、公司内部股权制衡程度更高的样本中。放松卖空管制之后,控股股东股权质押的上市公司"掏空"行为会显著减少。本文扩展了审计费用影响因素的现有研究,为放松卖空管制的外部治理效应提供了实证依据,对如何管控上市公司控股股东股权质押风险也有一定的政策启示和现实借鉴意义。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李辰颖 田治威 杨海燕
独立机构投资者持股有何偏好,这对独立机构投资者和上市公司都很重要。文章针对此问题提出了一种改进遗传神经网络算法,并对上市公司相关指标与独立机构投资者持股比例关系建模,结果显示改进后的算法在效率和精度上有一定的提升;最后在建模的基础上采用平均影响值方法研究影响关系,实证表明独立机构投资者偏好安全性高和盈利性好的上市公司,独立机构投资者具有追求盈利且规避风险的特性。
[期刊] 管理科学
[作者]
毛磊 王宗军 王玲玲
以中国上市公司为研究对象,采用最小二乘法和两阶段最小二乘法,借助EViews工具,检验中国机构投资者持股与企业社会绩效的关系,以考察机构投资者基于企业社会绩效的持股偏好和筛选策略,选取2005年至2009年沪深两市918家上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明,机构投资者表现出对企业社会绩效的持股偏好,在制定持股决策时会考虑企业社会绩效,尤其是近两年的企业社会绩效。进一步对机构投资者进行分类研究表明,各类机构投资者持股与企业社会绩效关系的差异性较大,仅有基金表现出类似的持股偏好。机构投资者整体和基金的持股偏好是源于筛选策略的介入,正面筛选策略比负面筛选策略对持股偏好的影响程度更大,即机构投资...
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