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[期刊] 会计之友
[作者]
何任 樊粉芬 王纯
为了从并购视角探究分析师跟进对第一类代理成本的影响机理,文章选取2009—2014年我国发生并购事件的A股上市公司为样本,运用多元回归分析,研究了收购公司分析师跟进、代理成本与企业并购绩效之间的关系。研究发现:收购公司分析师跟进可以提高企业并购绩效;高管代理成本会降低企业并购绩效;在收购公司分析师跟进与企业并购绩效的关系中,代理成本起到部分中介作用,即收购公司分析师跟进可通过抑制高管代理成本进而提高企业并购绩效。上述研究结果为分析师跟进对企业并购绩效的影响提供了新的理论解释,丰富了分析师跟进对第一类代理成本影响的研究和并购绩效影响因素的研究。
关键词：
分析师跟进 代理成本 并购 中介作用
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
揭晓小
区别于以往文献只研究分析师对市场绩效或对公司治理的影响,文章采用2SLS模型消除分析师覆盖的内生性,基于多角度的并购绩效来考察分析师覆盖效应。研究发现,分析师的影响有从经济绩效到市场绩效逐渐减小的趋势,表明分析师更注重公司基本面和成长性,而非短期市场表现。文章进一步验证了分析师的外部约束作用,具体体现为分析师覆盖的收购方企业经济绩效显著高于非覆盖企业,覆盖企业成长性也较高,表明分析师具有价值发现功能。
关键词：
分析师覆盖 并购绩效 信息中介 外部约束
[期刊] 会计之友
[作者]
姜岩磊 余灼萍
文章以2010年发生并购的公司为研究对象,选取并购前后各两年即2008年、2009年与2011年、2012年的绩效指标为研究样本,采用管理费用率和自由现金流作为代理成本的代替指标;同时,引入机构投资者持股比例,检验机构投资者对并购公司的市场绩效指标(Tobin_Q)和财务绩效指标(每股收益)的影响。研究结果表明:并购公司管理者的代理成本会损害到并购后公司的绩效,机构投资者可以提升并购公司绩效,并可以抑制并购公司代理成本对并购绩效的损害。
关键词：
机构投资者 代理成本 并购绩效
[期刊] 金融研究
[作者]
王培林 靳云汇 贾昌杰
本文以中国上市公司1999-2002年4年期间实施的185起涉及金额超过1亿元的大型并购事件为样本对上市公司管理者的行为进行研究。实证分析结果表明,自由现金流量愈充足,管理者倾向于通过并购等活动把自由现金浪费在低效的投资项目上;企业的负债水平对管理者的行为没有显著的约束作用。这表明中国上市公司存在着代理成本问题。
关键词：
自由现金流量 并购 异常收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
王蓉
本文以2011—2015年沪深两市A股上市公司为研究样本,应用多元回归的方法研究分析师关注度、股权结构对企业长期并购绩效的影响。研究发现:分析师关注度与企业长期并购绩效之间存在正相关关系。企业股权结构会影响分析师关注度与企业长期并购绩效间的关系,当股权集中度比例越高,其对分析师关注度与企业长期并购绩效之间关系的正向影响越大。进一步以企业内部股权制衡度高低为分组标准,对样本进行分组回归,研究结果显示:股权制衡度越低的企业,股权结构对分析师关注与企业并购绩效的影响越显著。
关键词：
分析师关注度 长期并购绩效 股权结构
[期刊] 财贸经济
[作者]
揭晓小
在对中国２７６９个股权收购样本进行分析后发现，分析师跟踪和收购公告日效应（短期绩效）之间呈显著负向关系，但当控制公司规模时显著性消失；进一步研究发现，这种负向关系是由分析师偏好跟踪大规模公司造成的，从而证明了中国分析师存在选择偏差。分析师跟踪和收购方公司的长期市场绩效间存在显著的正向关系，从而为分析师的长期价值发现功能提供了证据。对于中国证券分析师的选择偏差问题，本文建议用残差分析师跟踪替代分析师跟踪的原始值来解决。随着证券市场制度创新和小型公司上市成为新常态，监管部门需要规范分析师跟踪公司的规模分布，并考虑进一步放宽机构投资者的投资标的选择范围。
关键词：
证券分析师 选择偏差 并购绩效 公司规模
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘国丽 于妍捷
本文以2000-2015年间发生管理层收购活动的国有中型上市公司为研究样本,运用固定效应模型对管理层收购的代理成本效应进行了实证分析。结果表明,对股东和经营者间的一类股权代理成本、股东和债权人间的债务代理成本,管理层收购都具有正向效应,其降低代理成本的作用显著,但管理层收购对大股东和中小股东间的二类股权代理成本降低作用不显著。
关键词：
上市公司 管理层收购 代理成本
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘国丽 于妍捷
本文以2000-2015年间发生管理层收购活动的国有中型上市公司为研究样本,运用固定效应模型对管理层收购的代理成本效应进行了实证分析。结果表明,对股东和经营者间的一类股权代理成本、股东和债权人间的债务代理成本,管理层收购都具有正向效应,其降低代理成本的作用显著,但管理层收购对大股东和中小股东间的二类股权代理成本降低作用不显著。
关键词：
上市公司 管理层收购 代理成本
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
李常安 储一昀 仓勇涛
文章基于中国上市公司２００４～２０１１年的６，８６７个观察样本，构建了一个公司治理指数，讨论了分析师活动的监督效应。文章发现：（１）分析师与公司价值、公司治理指数存在显著的正相关关系；（２）当公司治理水平较低时，在考虑到分析师跟进和公司治理的内生性因素后，分析师跟进同公司治理水平较弱的公司价值的关系显著为负。综之，文章拓展了公司治理、公司价值与分析师跟进的文献，并提供了分析师外部监督效应的经验证据。
关键词：
公司价值 公司治理 分析师 监督效应
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
孙自愿 李影
立足于企业转型升级和跨越式发展的战略诉求，并购成为企业实现迅速扩张和优化资源配置的重要工具。本文选取２００９—２０１４年发生并购重组事件的Ａ股上市公司作为研究对象，以并购交易绩效、并购整合绩效和并购可持续增长绩效多重指标为研究侧重点，结合我国特有的产权制度背景，考察内部控制有效性、高管代理成本对多重并购绩效的影响。研究发现，高质量的内部控制能够有效改善多重并购绩效，高管代理成本会抑制并购后主并公司的多重并购绩效；同时，内部控制能减弱代理成本对并购绩效的损害程度，但这一治理作用在国有企业与非国有企业中表现各异。研究结论为我国进一步加强包括内部控制和公司治理机制在内的制度建设提供决策依据。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
周冬华 尹伊 郑静
以2004至2014年沪深两市A股上市公司为样本,研究分析师跟进对上市公司避税程度的影响。研究发现,分析师是否跟进、跟进人数的数量与上市公司的避税行为及避税程度具有显著正相关性。当明星分析师对上市公司进行跟进时,上市公司更趋向于选择避税,避税程度更加显著。当分析师不再跟进时,上市公司的避税程度显著降低。研究结果表明,分析师跟进并签发研究报告会给上市公司的报告盈余设定较高的目标,从而诱使上市公司通过采取避税行为来达到分析师对公司盈余预测的目标值。这一研究结果揭示了分析师跟进的不利后果,有利于丰富分析师跟进的
关键词：
分析师跟进 避税行为 明星分析师
[期刊] 财会月刊
[作者]
凌志雄 陶诗慧
本文以２００８～２０１２年沪深两市Ａ股成功进行跨国并购的１１１家公司为研究对象，选取跨国并购前两年和并购后两年的绩效指标为研究样本，利用回归模型进行实证检验，引用了机构投资者持股比例检验机构投资者对跨国并购绩效的影响。研究结果表明：公司的跨国并购绩效与公司治理水平正相关；长期境内机构投资者持股可以提升跨国并购的绩效；短期境内机构投资者持股与跨国并购绩效负相关；合格境外机构投资者持股无论是长期还是短期对跨国并购的绩效没有影响；合格境外机构投资者持股对于公司治理水平没有影响；长期境内机构投资者持股可以削弱代理问题对跨国并购绩效的侵害；短期境内机构投资者持股却会强化公司代理问题对跨国并购绩效的侵害。
关键词：
机构投资者 代理成本 公司治理 跨国并购
[期刊] 经济管理
[作者]
张龙文 魏明海
本文利用我国证券市场分析师层面的数据,研究了分析师在面对公司并购行为时的乐观倾向,以及声誉和利益关联在其中发挥的作用。研究发现:分析师对存在并购行为的公司发布更高的评级;代表个人声誉的明星分析师对存在并购的公司发布更高的评级,但代表机构声誉的规模大的券商没有对存在并购的公司发布更高的评级;当存在承销关联、自营关联和基金关联时,分析师也未对存在并购的公司发布更高的评级。进一步研究还发现:我国分析师的评级越来越倾向乐观,但利益关联对分析师乐观倾向的影响却有所降低;此外,分析师对存在并购行为的公司发布更高评级的现象仅存在于信息透明度低的公司。本文的研究表明监管约束和信息透明有助于降低分析师的乐观倾向。
关键词：
分析师 并购 评级乐观性 声誉 利益关联
[期刊] 证券市场导报
[作者]
谭雪
分析师关注会起到一定的治理作用。本文以２００４～２０１４年中国上市公司为研究对象，研究了分析师关注对公司两类代理成本的影响。研究发现，分析师关注显著降低了两类代理成本，且分析师关注对两类代理成本的抑制作用在＂四大＂审计的子样本中不显著，在＂非四大＂审计的子样本中显著，分析师关注可以部分替代审计治理作用；控制内生性后主要研究结论依然成立。分析还发现，分析师关注对第一类代理成本的抑制作用在机构持股比例较高的子样本和非国有企业子样本中显著，在机构持股比例较低的子样本和国有企业子样本中不显著；分析师关注对第二类代理成本的抑制作用不受机构持股比例及产权性质的影响。
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