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[期刊] 财会月刊
[作者]
余明桂 宋慧恬 张庆
以2007～2017年A股上市公司为样本,以大股东股权质押获得的融资是否投向上市公司为依据,将股权质押分为支持型和非支持型,分别研究这两类股权质押对公司投资水平和投资效率的影响。研究发现:支持型股权质押可以显著提高上市公司的投资水平,而非支持型股权质押没有显著影响;支持型股权质押的投资促进效应在融资约束较强的企业中更显著。进一步研究发现:股价崩盘风险较低时,支持型股权质押对投资水平的促进作用更加显著;支持型股权质押显著提高了企业投资效率,而非支持型股权质押则不能。研究结论从支持型股权质押的视角为控投股东的支持行为提供了新的证据,为学界重新深入理解股权质押的经济后果提供了新的视角,同时为监管部门规范股权质押资金投向监管、维护中小股东权益提供了理论依据和政策参考。
[期刊] 会计研究
[作者]
唐玮 夏晓雪 姜付秀
股权质押增强了控股股东对上市公司进行策略性"市值管理"的动机,增大了上市公司与外部资金提供者之间的信息不对称,从而可能加剧公司融资约束。本文以2004-2015年间上市公司为样本,对以上假说进行了实证检验。结果表明,控股股东股权质押提高了公司的融资约束水平。同时,在国有企业、国际"四大"审计以及股票流动性较高时,控股股东股权质押的融资约束效应较弱。本文在丰富了控股股东股权质押经济后果以及融资约束等相关领域文献的同时,还具有较为重要的政策含义,上市公司的利益相关者应该关注到控股股东股权质押所产生的"负外部性"。
[期刊] 经济科学
[作者]
朱菲菲 杨云红
在“十四五”规划提出构建金融有效支持实体经济的体制机制、更好地推动经济高质量发展的大背景下，本文探讨了控股股东股权质押融资这一大股东的重要融资方式，是否以及如何影响上市公司的实体投资。通过创新性地构建控股股东“股权质押融资规模”变量，本文发现，控股股东的股权质押融资会促进企业的实体投资。股权质押融资规模增加1个标准差会使得企业实体投资水平相对于其平均值提高5.76%。通过利用2013年股权质押市场的政策变化，本文借用双重差分模型对内生性问题进行了处理。进一步的分析表明，控股股东质押融资促进企业投资的重要机制为信息渠道而非融资约束渠道。
关键词：
股权质押 企业投资 信息渠道 融资约束
[期刊] 经济科学
[作者]
马理 李丹娜
上市公司控股股东将持有的本公司股权质押给金融机构以获取融资是一种常用但风险较高的融资模式。鉴于此，规范发展股权质押融资业务，在降风险的基础上保障企业增长，是有现实意义的研究课题。本文首先构建动态随机一般均衡模型，分析股权质押融资业务的风险约束以及对企业融资的负面影响；然后引入商业银行理财子公司和政府支持，以检验其是否能够保障企业的融资供给与稳定发展；最后对调控政策组合进行福利分析，以测算社会福利的改善效果。研究显示：规范资管业务和控制杠杆比例可以有效降低股权质押融资业务的风险，发挥理财子公司和政府支持的作用可以保障企业发展，降风险与稳增长两者有机结合起来可以增进社会福利。
[期刊] 企业经济
[作者]
章曦
＂新三板＂是我国资本市场的新事物，有许多尚待研究的重要命题。本文在回顾股权质押价值评估和风险防范文献的基础上，构建了基于＂新三板＂做市公司的股权质押融资模型。模型的关键变量包括股权质押价格、风险成本线、平仓线、预警线补仓时间等。上述变量的计算方法综合考虑了个股历史数据和样本做市公司历史数据，提高了模型的准确性和精细化程度。本文最后对＂新三板＂股权质押融资业务的健康发展，提出了几点政策建议。
关键词：
新三板 做市商 股权定价 股权质押融资
[期刊] 金融与经济
[作者]
章曦
＂新三板＂做市公司治理相对规范，股权具有一定的流动性，已经具备开展股权质押融资业务的条件。在回顾股权质押价值评估和风险防范文献基础上，本文通过构建做市公司股权定价模型，计算出股权质押价格；通过研究样本做市公司波动性截尾特征，分三种情况设定了相应的风险成本线、平仓线、预警线和补仓时间。由此，本文构造出一个包含这些关键变量的、可推广的＂新三板＂做市公司股权质押融资模型。最后，本文建议政府应着力完善市场制度，企业应努力打造核心竞争力，金融机构应积极开拓相关业务，多方参与共同促进＂新三板＂股权质押融资的健康发展。
关键词：
新三板 做市商 股权定价 股权质押融资
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张标
本文以2008年以前完成股权分置改革的1293家上市公司为样本,分析了股权分置改革对公司投资支出的影响以及公司改变投资策略后的市场反应。研究发现股权分置改革能显著增加公司投资支出,并降低投资支出对内部现金流的依赖程度。进一步的研究结果表明,市场对完成股权分置改革公司的投资策略变化赋予较高的价值评估,且这一价值增加效应在规模小、成立年限少、非国有企业等遭受严重融资约束的公司中更为明显。研究结果说明,股权分置改革缓解了公司遭受的融资约束,并通过提升公司投资水平而增加公司价值。
关键词：
股权分置改革 融资约束 投资支出
[期刊] 金融研究
[作者]
郑江淮 何旭强 王华
企业投资的融资约束程度取决于企业与资金供给者之间的信息不对称程度。随着信息不对称状况得到改善 ,投资机会增加 ,企业投资受到的外源融资约束程度降低 ,同时也降低内源融资能力的依赖程度。在中国上市公司融资过程中 ,普遍存在着政府干预或利用政府的资源和渠道获得资金供给的现象 ,本文从股权结构的角度 ,对上市公司后续投资的融资约束状况分化进行了实证检验 ,国家股比重越低上市公司没有受到明显的外源融资约束 ,而国家股比重越高的上市公司却受到了外源融资约束。结论是 ,应放松对非国有大企业上市的发行限制 ,鼓励国家股比重较高的上市公司降低国家股比重 ,扩大非国有资本进入股票市场投融资的规模。
关键词：
投资 融资约束 托宾Q 股权结构
[期刊] 会计之友
[作者]
夏同水 胡中涵
文章以2011—2021年A股上市公司为研究样本，实证检验控股股东股权质押对企业投融资期限错配的影响，并以公司战略激进度为中介变量，审计意见类型和风险承担水平为调节变量，分析它们对二者关系的影响作用。研究发现：控股股东股权质押与投融资期限错配程度呈正相关，且这一关系在聘请非四大会计师事务所的企业和民营企业中更为显著；公司战略激进度在股权质押与投融资期限错配之间发挥部分中介作用；进一步研究发现：标准无保留审计意见能显著缓解股权质押加剧投融资期限错配的程度，而企业高风险承担水平会提高股权质押对投融资期限错配的影响力。文章研究结论对规范股东股权质押行为、优化企业投融资期限结构以及维护资本市场的平稳运转具有重要意义。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
盛明泉 李昊
本文旨在研究预算软约束环境与我国上市公司股权再融资之间的关系。首先,根据DM动态模型,构建了企业股权再融资决策模型;进而以2008~2009年我国所有A股上市公司为样本,在控制相关变量的影响后,研究发现:预算软约束将会导致上市公司存在过度投资现象,而且国有企业的过度投资倾向比民营企业更为强烈;上市公司股权再融资偏好与过度投资正相关。
关键词：
预算软约束 过度投资 股权再融资
[期刊] 商业研究
[作者]
吴昊旻 谢广霞
本文以我国沪深A股上市公司2007-2013年的财务数据为样本,实证考察公司现金持有的价值效应,并探究融资约束和股权性质对其的影响。研究发现我国上市公司现金持有表现为正向价值效应,融资约束强化了公司现金持有的价值效应,即融资约束公司现金持有价值显著高于非融资约束公司;国有股权公司的现金持有价值低于非国有公司,融资约束会强化非国有公司现金持有的价值,但对国有企业现金持有价值的影响并不显著。
关键词：
现金持有 价值效应 融资约束 股权性质
[期刊] 会计之友
[作者]
冯套柱 李井泉 景路帆
大股东通过股权质押进行融资已是上市公司的普遍行为,也成为当前学术界和实务界关注的焦点。以现金—现金流敏感性模型为基础,构建面板数据双向固定效应模型,研究大股东股权质押行为对被质押上市公司融资约束的影响,以及在不同性质企业、不同上市板块企业中两者关系的差异性。研究表明:大股东股权质押行为整体上并不能改善被质押企业融资约束;进一步对样本细分后发现在非国有企业或创业板上市公司样本中,大股东股权质押行为能够有效改善被质押企业融资约束,而在国有企业和主板上市公司样本中效果则不明显。研究结论弥补了已有研究的不足,为进一步规范大股东股权质押行为和缓解企业融资约束提供了理论参考和实践指导。
[期刊] 企业经济
[作者]
何涌 苏美伊
金融科技利用先进的数字技术，改变和优化了传统金融服务业务模式，对促进实体经济的质量增长至关重要。以2011—2021年中国A股上市公司为样本，采用固定效应模型，基于股权质押视角，考量金融科技对企业债务融资成本的影响机制。研究发现，金融科技的发展可以降低企业债务融资成本。机制分析表明，金融科技通过降低控股股东股权质押率来减少企业债务融资成本。进一步研究还发现，金融科技通过降低控股股东股权质押率来减少企业债务融资成本，在市场化进程较低的地区、非四大审计公司、非政治关联公司中更加明显。因此，政府应推动金融科技发展，促进实体企业精准融资；金融机构应审慎处理控股股东股权质押风险；上市公司应当加强公司治理并遵守监管规定，遏制因控股股东股权质押造成的不良现象。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈文 王飞
本文通过构建负债融资约束模型解释了股权融资成本高于债务融资成本时上市公司进行股权融资的原因并探讨了债务融资成本大小对上市公司资本结构的影响。我们得到:负债能力受限于净资产规模的上市公司需要进行股权融资以提高负债能力;过低的债务融资成本催生了中国上市公司的股权融资偏好。基于本文的模型,我们认为发展公司债券市场并不一定能够缓解上市公司的股权融资偏好。
关键词：
负债融资约束 融资成本 资本结构
[期刊] 银行家
[作者]
王梦汐
如何理解股权质押股权质押(PledgeofStockRights),又称"股权质权",是指出质人以其所拥有的公司股权作为质押标的物而设立的质押。股票质押回购已成为证券公司的重要盈利来源之一,并形成了与融资融券和约定购回业务的优势互补。但同为类贷款业务,股票质押回购业务与融资融券、约定购回业务之间存在一些区别(见表1)。在展期和回购资金来源等方面,股票质押回购的准入条件明显较其他两者更为宽松,所以不难解释其缘何被资本市场青睐有加。股权质押作为一种直接融资手段,常见于美国、印度、中国及中国台湾等多个国家和地区。在美国,
关键词：
股权质押融资 股票质押 集中度 出质人
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