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[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈涛 李善民
股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并购为收购公司股东创造了正的财富效应,股票支付的收购公司所取得的超常收益显著为正,且显著大于现金支付所获得的超常收益。超常收益的影响因素分析发现一些交易特征对收购公司超常收益有显著的影响。
关键词：
并购 支付方式 财富效应 并购失败
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张颖
上市公司收购有多种支付方式及价格成本,它们都会对收购的成功与否产生重要影响。本文首先对上市公司收购支付方式进行分类描述,然后探讨了不同支付方式下的价格成本,以及目前我国上市公司收购中的支付方式问题及其成本价格决定。
关键词：
上市公司收购 支付方式 价格成本
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
陈涛 李善民 周昌仕
文章从信息不对称理论出发,结合中国并购活动中的关联性特征,研究支付方式对收购公司股东收益的影响。选取我国上市公司收购非上市公司的569个事件为研究样本,采用事件研究法进行实证分析。实证结果表明股改后中国并购交易中收购公司股东获得正的超常收益;采用股票支付时收购公司股东收益显著为正,而现金支付对收购公司股东收益没有显著影响;关联并购比非关联并购能够为收购公司创造更大收益,关联并购中股票支付的股东财富提升更为显著,但是对于股权高度集中的收购公司就没有显著的正财富效应。
关键词：
支付方式 关联并购 信息不对称
[期刊] 财务与会计
[作者]
陈宇
上市公司兼并收购中的收购支付方式是国内外会计和金融学者关注的重要领域。自2006年5月8日起,我国上市公司在关联股权收购活动中,除了直接使用现金支付,开始大量出现使用非公开发行新股支付的情况。笔者对影响我国上市公司关联股权收购支付方式的主要因素进行了
[期刊] 会计研究
[作者]
葛结根
企业的并购活动需要支付相应的对价,选择并购支付方式是实现企业并购战略目标的手段之一。本文采用财务指标分析法,选取2006-2011年上市公司控制权发生变更的并购事件为样本,对并购支付方式与并购绩效之间的关系进行实证分析。研究发现,以市场为主导的有偿并购的绩效明显好于以政府为主导的无偿并购的绩效。在有偿并购中,现金支付及现金与资产支付组合的绩效较为稳定,资产支付方式的绩效表现为高开低走,而现金与承担债务支付组合的绩效呈现先上升后下降的趋势。进一步研究显示,与现金支付方式相比,关联交易和并购类型是其他支付方式下并购绩效改善的主要影响因素。
关键词：
上市公司 并购支付方式 并购绩效
[期刊] 投资研究
[作者]
肖万 林冰儿 张玉琨 郭思圻
基于2006年至2018年沪深A股上市公司的并购数据,对支付方式及现金支付下不同融资方式的信号效应进行实证检验。研究结果显示,我国并购中现金支付传递了利空信号,股票支付传递了利好信号。进一步发现,股票支付及股权融资所得资金支付的并购,其信号效应为正,体现了目标公司或资本市场对并购及其整合的信心。而自有资金及举债所得资金支付的并购,其信号效应为负,市场将其理解为主并公司承担了更高的支付风险和财务风险。本文有助于理解投资者对采用不同支付方式和融资方式实现并购的预期,为监管部门引导上市公司采用合理的支付方式和融资方式实施并购提供了理论依据。
关键词：
支付方式 融资方式 信号效应 企业并购
[期刊] 经济师
[作者]
杨淑敏
随着全球经济一体化进程的逐步推进,企业为了扩大规模,占领市场份额,通常会选择企业并购,企业并购相比于企业自身资本积累要更加迅速,符合市场发展的规律。文章分为三个部分,第一部分为企业并购的相关概念以及并购理论;第二部分主要介绍了并购支付的三种形式:现金支付、股票支付、综合证券支付,并对三种支付方式进行了比较与适用范围分析。第三部分对支付方式的影响因素进行了详尽的分析。
[期刊] 会计之友
[作者]
王新红 唐雪琪
并购支付方式的选择作为并购交易过程中的重要环节,会直接影响交易的成败。以2013—2015年沪深A股上市公司发生的并购交易为研究样本,运用因子分析法从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面构建财务能力评价体系来衡量财务能力,然后实证检验企业的财务能力对并购支付方式选择的影响。研究发现,企业的财务能力越高,越有可能采用现金进行支付。说明企业经营业绩较好,通过自身经营获得的现金流比较充足时,会优先选择现金进行支付,减少并购过程中的不确定性,提高并购成功的概率。研究结果从财务角度丰富了并购支付方式的相关
[期刊] 会计之友
[作者]
王新红 唐雪琪
并购支付方式的选择作为并购交易过程中的重要环节,会直接影响交易的成败。以2013—2015年沪深A股上市公司发生的并购交易为研究样本,运用因子分析法从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面构建财务能力评价体系来衡量财务能力,然后实证检验企业的财务能力对并购支付方式选择的影响。研究发现,企业的财务能力越高,越有可能采用现金进行支付。说明企业经营业绩较好,通过自身经营获得的现金流比较充足时,会优先选择现金进行支付,减少并购过程中的不确定性,提高并购成功的概率。研究结果从财务角度丰富了并购支付方式的相关文献,并且为我国企业在并购过程中合理选择支付方式提供了参考依据。
[期刊] 财经论丛
[作者]
苏文兵 李心合 李运
本文以1998-2007年间我国沪深两市的253起并购事件为对象,从公司控制权和信息不对称角度研究了并购支付方式的影响因素,研究发现:(1)当主并方大股东的持股比例位于中间水平(30~60%)时,为避免控制权转移,主并方一般选择现金支付(包括承债支付);而当持股比例较低或较高(超出30~60%)时则更倾向于股票支付;(2)交易双方的相对规模愈小,信息不对称愈小,主并方愈倾向于采用现金支付。但交易双方是否位于相同行业,对并购支付方式选择无显著影响。研究还发现,主并方的资金实力与现金支付正相关,而财务杠杆、投资机会、有形资产等因素与并购支付方式的关系不明显。
关键词：
公司控制权 信息不对称 并购支付方式
[期刊] 上海金融
[作者]
朱立芬
公司并购支付方式的决策,是公司并购中极为重要的一个环节。文章分析了中外上市公司的治理结构、财务状况乃至与目标公司的信息不对称等因素对公司并购支付方式选择的影响,在此基础上,对目前我国上市公司并购支付方式的选择是否合理完善,有哪些需要改善的方面提出了相关的意见和建议。
关键词：
公司并购 支付方式 比较分析
[期刊] 当代财经
[作者]
余玉苗 冉月
近年来并购业绩承诺违约事件频发,严重损害了上市公司及其股东的利益。以201 3—201 7年完成并购交易业绩承诺协议的创业板、中小板公司为样本,研究了并购支付方式对目标公司业绩承诺达标率的影响。研究发现:在并购重组中,与单一现金支付方式相比,包含股份形式的两种支付方式更能实现业绩承诺;目标公司原股东担任收购方董监高参与公司治理,有利于实现业绩承诺。
关键词：
业绩承诺实现 并购支付方式 公司治理参与
[期刊] 证券市场导报
[作者]
赵立新 蔡曼莉 陈晓洁
上市公司并购重组在促进产业结构调整、优化社会资源配置方面发挥了日益重要的作用,而丰富、灵活的并购重组支付方式是提高并购市场效率的关键之一。本文简要介绍了国内上市公司并购重组支付体系概况,重点分析存在的问题,并结合国内外并购市场案例及实证数据,对并购创新支付工具作了评述,提出完善上市公司并购重组支付体系的政策建议,包括在并购交易中先行推出定向可转债、引入储架发行制度、论证认股权证试点的可行性、支持券商提供并购支付融资工具等。
关键词：
公司并购 并购重组 支付方式
[期刊] 金融论坛
[作者]
秦凤鸣 李明明
本文使用ＴｏｂｉＴ模型和ＰｒｏｂｉＴ模型，从评级存在性和评级水平两个方面考察信用评级对并购支付方式的影响。结果发现，具有信用评级和高评级的企业在并购时支付的现金比例更高，且更倾向于选择现金支付方式；进一步，并购方对目标公司的信息不对称程度越大，信用评级对并购支付方式的影响越小。本文的结果表明：信用评级有利于缓解企业与投资者之间的信息不对称，从而减少企业面临的融资约束，提高并购效率。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈洁 徐虹 林钟高
本文以２００７年至２０１２年上市公司的并购事件为样本，分析了企业负债财务柔性与投资机会对并购支付方式的影响。研究发现：具有负债财务柔性企业更倾向于选择现金支付方式或现金支付比例更高，然而随着投资机会的增加会减少使用现金支付／比例。本文丰富了企业并购支付方式选择的研究领域，以期为企业并购支付方式决策提供参考。
关键词：
负债财务柔性 投资机会 并购支付方式
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