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[期刊] 管理世界
[作者]
谢德仁 郑登津 崔宸瑜
控股股东股权质押虽然缓解了控股股东的融资约束，但一旦股价触碰平仓警戒线，被质权方抛售，股票将面临极大的股价崩盘风险和控制权转移风险，故股权质押犹如一颗潜在的＂地雷＂。那么，控股股东股权质押后，主要利益相关方是否会着力排除这一＂地雷＂险情呢？本文对此进行了研究，结果发现，控股股东股权质押公司的股价崩盘风险更低；在非国有控股上市公司中，控股股东股权质押与股价崩盘风险负相关的关系更强。我们进一步还发现，控股股东并不是通过努力提高经营业绩来降低股权质押期间内股价崩盘风险程度；控股股东的股权质押解除后，公司的股价崩盘风险随之提高。本文的发现意味着，控股股东股权质押后，主要利益相关方确实采取了行动去排除股．．．
[期刊] 财会通讯
[作者]
王亚茹 赵耀 乔贵涛
本文利用倾向得分匹配(PSM)方法研究控股股东股权质押如何影响分析师预测,发现控股股东股权质押后,分析师预测的分歧度、预测误差和乐观偏差均显著增加,但上市公司的分析师追踪人数降低。结果表明:控股股东股权质押作为一种信号机制,可以部分替代分析师的信息加工功能,从而降低了分析师跟踪人数;分析师对控股股东股权质押行为的理解不同,导致分析师预测的分歧度增大;由于控股股东股权质押后,有动机通过盈余管理对上市公司信息进行粉饰,而分析师普遍将控股股东股权质押行为作为一种企业发展的积极信号,增加了分析师预测的乐观偏差。
关键词：
上市公司收购 制度设计 证券法
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
牛煜皓 卢闯 鲍睿 李馨子
现有股权质押的研究仅关注了质押数量，忽视了质押价格的重要作用，难以准确地刻画控股股东质押压力。本文基于手工整理的单笔质押价格数据度量质押压力，研究控股股东质押压力如何影响企业违约风险。以2008—2018年A股上市公司为样本，本文研究发现控股股东质押压力越大，企业的违约风险越高。机制检验表明，质押压力通过加剧企业的融资约束和控股股东的掏空行为提高了企业违约风险。进一步研究发现，在场内质押和股市为熊市时，质押压力对违约风险的影响更强；较强的内源融资能力和较好的外部监督环境能够缓解质押压力对违约风险的影响。本文为更加准确和直接地度量控股股东质押压力带来了有益借鉴，也为化解系统性金融风险、确保资本市场平稳运行提供了重要启示。
关键词：
股权质押 控股股东 质押压力 违约风险
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周卉
本文基于2004-2020年针对负面传闻的上市公司澄清公告样本，探讨控股股东股权质押对澄清信息披露的影响。研究发现：控股股东股权质押提高了澄清的详细性、技术性和合规性，提升了澄清公告信息质量，改善了公司的澄清信息披露行为。此发现在控制传闻类型，采取倾向得分匹配、Heckman两阶段模型或工具变量法之后仍然稳健。当控制权转移风险较大，即市场股价下行压力较大或控股股东股权质押比例较高时，股权质押对澄清信息披露的影响更为显著。异质性检验发现，机构投资者持股和媒体关注等公司治理机制有利于股权质押对澄清信息披露改善作用的发挥；股权质押改善澄清信息披露的作用主要体现在交易日发布的澄清公告中。进一步研究表明，澄清公告的信息质量对其市场反应产生正向影响，且这种影响主要体现在交易日发布的澄清公告中。并且，股权质押背景下澄清公告信息披露质量的提高还能有效降低股价崩盘风险。结果说明，为降低控制权转移风险，控股股东将促使企业主动改善澄清信息披露质量。
[期刊] 投资研究
[作者]
张浩 陈瀚斌 雍红艳
运用2010-2019年A股公司数据，本文从事前和事后系统考察了控股股东股权质押与控制权转移风险之间的关系。研究发现，从事前来看，控制权转移风险越大，控股股东股权质押的可能性越小；从事后来看，控股股东股权质押会通过削弱控股股东的“自救”能力，加剧股价下跌压力，增加其他股东减持公司股票的可能性等路径造成上市公司更容易被举牌、控制权更容易变更。国有产权性质和牛市周期会减弱上述经济后果。
[期刊] 财经论丛
[作者]
宋迪 杨超
利用2008—2017年沪深A股控股股东存在股权质押的上市公司数据，对控股股东股权质押与公司金融化投资间的关系进行探讨。研究发现：(1)控股股东股权质押比例越高，公司金融化投资规模越大；(2)控股股东存在股权质押的公司，可以通过降低经营风险或公司治理效率来提升公司的金融化投资水平；(3)控股股东存在股权质押的公司，通过提高公司金融化投资规模而降低公司实体投资水平和投资效率；(4)当行业竞争度较高、投资者保护水平较低时，控股股东股权质押比例越高，公司金融化投资规模越大。
[期刊] 管理世界
[作者]
翟胜宝 许浩然 刘耀淞 唐玮
本文以20032015年我国A股上市公司为研究样本,考察了控股股东股权质押对审计师风险应对行为的影响。研究发现,对于存在控股股东股权质押的公司,审计师会增加审计投入、收取更多的审计费用且出具更多的非标准无保留审计意见。进一步的机制检验表明,控制股东股权质押增大了审计师面临的业务风险和审计风险,进而导致了审计师的上述风险应对行为。此外,本文还发现:(1)相对于非国有企业而言,审计师针对控股股东股权质押的风险应对行为在国有企业里显著弱化;(2)相对于非国际四大会计师事务所而言,国际四大会计师事务所针对控股股东
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
沈冰 陈锡娟
近年来股权质押融资现象在资本市场愈演愈烈,控股股东股权质押公告在二级市场释放信号,引发股价异常波动。文章利用上证A股上市公司质押公告数据,考察股权质押公告披露后的市场反应。研究表明,控股股东股权质押公告会引发市场的负面反应,非国有企业质押公告会引发显著的消极反应,市场对国有企业质押公告没有表现出负面反应,下降行情中市场更早对公告做出反应,且反应程度更剧烈。因此,监管部门和金融机构应严格审批并加强监管,削弱市场消极反应,提高市场有效性。
关键词：
股权质押 市场反应 股权性质 市场行情
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
王静娅
股权质押是一种特殊的担保物权,是股权持有人通过将股权标的物质押给金融机构,从而获得贷款融资的债务行为,它具有杠杆效应。在我国金融市场上,股权质押以其操作简单、易变现等特点,成为股东财务融资的重要策略之,另一方面,由于非上市中小商业银行的持股企业存在股权难转让、难变现及特殊股权机制,这些原因致使股权质押在我国非上市中小商业银行中形成重要的市场现象。
关键词：
股权质押 非上市 中小商业银行 案例分析
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
宋明勇 王超 张梓靖
基于2011—2022年沪深A股上市公司数据，考察金融科技对控股股东股权质押的影响及作用机制。研究发现，金融科技能够显著抑制控股股东股权质押行为，经过一系列内生性处理和稳健性检验后该结论依然成立。机制检验表明，金融科技具有资源配置效应和信息增益效应，主要通过缓解融资约束、降低信息风险来抑制控股股东股权质押行为。异质性分析发现，在非国有企业、传统行业以及市场化程度较高的地区，金融科技对控股股东股权质押行为的抑制作用更加明显。研究结论为金融科技的公司治理效应提供了微观证据，同时对于增强市场内在稳定性具有一定的现实意义。
关键词：
金融科技 融资约束 信息风险 股权质押
[期刊] 会计之友
[作者]
卜华 杨宇晴 张银杰
股权质押以其门槛低、便于操作、流动性强等优势拓宽了上市公司的融资渠道,然而控股股东在股权质押后掏空动机会随之增强,其高杠杆特点也会加剧股价的波动性,从而使上市公司面临股价崩盘风险。文章以2008—2018年上证A股上市公司数据作为研究对象,采用负收益偏态系数衡量股价崩盘风险变量,通过OLS回归实证分析控股股东的股权质押对股价崩盘风险的影响。研究发现,存在股权质押行为的上市公司股价崩盘风险更高,并且这种正相关关系随着股权集中度的提高而得到缓解,说明股权集中度通过发挥监督作用来抑制股价崩盘风险,进而在股权质押与股价崩盘风险中起到一定的调节作用。同时基于不同产权性质进行分组回归,发现国有企业中股权质押对股价崩盘风险的影响更强,股权集中度对股价崩盘风险的影响则在非国有企业中表现更为显著。
[期刊] 商业研究
[作者]
林艳 魏连宾 李炜
融资需求是上市公司运行面临的重要问题,在银行信贷和大股东减持受到限制、资本市场并不活跃的情况下,股权质押以其独有的灵活性、轻资产性成为上市公司控股股东缓解融资约束的首选方式。本文实证分析2011-2015年沪深两市上市公司控股股东股权质押对公司绩效产生的影响,发现民营上市公司控股股东比国有上市公司控股股东更倾向于股权质押;控股股东的持股比例与股权质押呈负相关关系,并受到股权性质的影响,民营上市公司控股股东"对赌"意愿更加强烈,负相关关系更为显著;控股股东股权质押与公司绩效呈正向相关,这种相关性会因为股权性
关键词：
控股股东 股权性质 股权质押 公司绩效
[期刊] 商业研究
[作者]
王新红 曹帆
以2015—2019年我国沪深A股发生控股股东股权质押的上市公司为研究对象,采用结构方程模型探究控股股东股权质押影响企业财务风险的中介机制。研究结果表明:直接路径上,控股股东股权质押增大企业财务风险的效应随着质押比例的提高而提高;间接路径中,盈余管理路径和掏空路径具有显著的影响效应。就盈余管理路径而言,控股股东质押程度越高,企业进行应计盈余管理程度越低,真实盈余管理程度越高,企业财务风险会越大。就掏空路径而言,控股股东股权质押后的关联交易行为、资金占用行为会增大上市公司的财务风险。总体而言,在间接作用路径中,控股股东股权质押后的真实盈余管理行为和资金占用行为对企业财务风险的影响会更大。
[期刊] 世界经济
[作者]
姜付秀 申艳艳 蔡欣妮 姜禄彦
本文利用2003-2016年中国A股上市公司数据研究发现,公司存在多个大股东显著减少了控股股东股权质押后的利益侵占行为,改善了股权质押后的会计盈余信息含量,降低了股权质押后未来股价崩盘的风险;并且其他大股东相对力量越大时,该效应越大。此外,多个大股东公司在控股股东股权质押后更少面临分析师的降级调整,进一步为多个大股东对控股股东股权质押的监督作用提供了证据支持。本文在丰富多个大股东公司治理效应领域文献的同时,也对构建抑制控股股东私利行为的公司治理机制,以及如何促进中国资本市场稳定健康发展具有重要启示意义。
关键词：
多个大股东 股权质押 控股股东 私利行为
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