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[期刊] 投资研究
[作者]
王新红 李拴拴
选取2013—2017年我国沪深A股发生控股股东股权质押的上市公司为研究对象,实证检验控股股东股权质押对企业投资水平的影响以及股权结构对两者关系的调节作用。研究结果表明:控股股东股权质押与上市公司的投资水平呈显著负相关关系;控股股东股权质押对企业投资水平的负向影响在非国有企业中更显著;控股股东持股比例会削弱控股股东股权质押与企业投资水平的负向关系;控股股东股权质押与企业投资水平的负相关关系随着股权制衡度的提高而增强。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈恋
文章以2007—2020年我国沪深A股上市公司为样本，分析了控股股东股权质押对企业并购行为的影响。研究发现：控股股东股权质押提高了上市公司的并购倾向和并购次数；基于策略性市值管理动机，外部审计主体可以抑制控股股东股权质押对企业并购行为的影响，具体地相比于国际“四大”审计下，国际“四大”审计可以缓解控股股东股权质押对企业并购的正向影响；基于产权性质差异检验发现，相比于国有企业而言，在非国有企业中市值管理动机更强，控股股东股权质押与企业并购的正向关系更显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
姜晓文
做优做强实体经济,提升企业效率是关键。文章以2011—2017年中国A股上市公司为研究样本,对控股股东股权质押行为如何影响企业创新效率进行了实证检验。研究发现:控股股东股权质押行为显著提高了企业创新效率;相对于国有企业,控股股东股权质押对企业创新效率的提升作用在非国有企业更为显著;相对于传统行业,控股股东股权质押对企业创新效率的提升作用在高科技行业更为显著。研究结果丰富了控股股东股权质押行为对企业创新活动影响效果的相关研究,为相关各方合理评价企业创新水平提供参考。
关键词：
股权质押 创新效率 产权性质 行业特征
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
万赫 钟熙 彭秋萍
控股股东股权质押是中国资本市场中的一种普遍现象,虽然学者们围绕控股股东股权质押对企业创新的影响已经展开了诸多探讨,但鲜有研究关注控股股东股权质押与企业创新方向之间的逻辑关系。以中国2003-2017年A股上市公司为研究对象,从突破式创新和渐进式创新视角,探究控股股东股权质押与企业创新方向之间的逻辑关系,并进一步考察企业股权制衡和企业可视性在其间的调节作用。实证结果显示:控股股东股权质押会抑制企业突破式创新,但不会对企业渐进式创新产生显著影响;随着股权制衡不断增加,控股股东股权质押对企业突破式创新的抑制作用先增强、后削弱,即股权制衡在控股股东股权质押与企业突破式创新之间起着U型调节作用;企业可视性会削弱控股股东股权质押对企业突破式创新的抑制作用。结论有助于更加辩证地认识股权质押的创新后果,对促进企业创新和完善公司治理机制亦具有启示意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
李丽 曹欣 曹晋 丁文丽
以2014年12月31日至2020年12月31日沪深A股上市公司为样本，实证分析上市公司控股股东股权质押对企业价值的影响效应，并运用中介效应模型探索股权质押对企业价值的影响路径。研究发现上市公司控股股东股权质押对企业价值具有显著的负效应。风险承担在此过程中发挥部分中介效应，控股股东股权质押后提升了上市公司的风险承担水平，增加了经营风险，不利于企业价值增长。研发投入在此过程中也表现为部分中介效应，控股股东股权质押后忽视企业创新、削减研发投入，企业竞争力减弱，不利于价值提升。进一步研究发现，控股股东股权质押与企业价值受控股股东异质性及产权异质性影响。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘丽娜 胡淑涵 马亚民
基于2007—2021年A股实体上市公司数据，探究控股股东股权质押情景下，非控股大股东退出威胁对金融资产配置的治理作用。研究发现，股权质押会显著提高金融资产配置水平，且质押比例越大，企业金融资产配置比重越高；非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押下的金融资产配置有显著抑制作用。进一步地，动机检验发现股权质押后的金融资产配置行为是出于资本套利动机；机制检验发现股权质押通过加剧企业融资约束和降低信息透明度增加金融资产配置；异质性检验发现在低市场竞争程度和高股权集中度企业中，股权质押对金融资产配置的提升作用较显著，此时非控股大股东退出威胁仍能有效发挥治理作用。研究结论为引导企业“脱虚返实”和完善大股东治理提供了经验证据。
[期刊] 商业研究
[作者]
杨松令 田梦元
控股股东股权质押行为已普遍存在于我国资本市场,这一高风险的融资方式势必会影响企业的投资活动及资本配置效率。本文以2009-2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,采用多元线性回归方法,实证检验控股股东股权质押对企业非效率投资问题的影响。研究发现,控股股东股权质押行为会显著增加企业非效率投资。进一步的研究发现,金融错配程度加剧了控股股东股权质押对非效率投资的影响;不同方向下的金融错配亦具有差异化影响——左向错配时控股股东股权质押导致了过度投资问题,右向错配时则导致了投资不足问题。因此,需要从企业的外部监管与内部治理上规范股东股权质押动机和行为,抑制控股股东的侵占行为,发挥股权质押的积极作用;进一步深化金融错配加剧系统性金融风险及其差异化表现的认识,调整、优化金融资源配置结构,提高投资效率。
关键词：
控股股东 股权质押 非效率投资 金融错配
[期刊] 财会月刊
[作者]
王亚茹 赵耀 乔贵涛
控股股东股权质押引发的违约诉讼事件频繁发生,使得外部投资者在进行投资决策时会更加关注其股权质押的动机,并将其带来的风险融入所要求的投资回报率中。以2008～2016年我国沪深A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对权益资本成本的影响,并对其作用路径进行分析,以考察控股股东股权质押动机。研究发现:控股股东股权质押后权益资本成本上升;相比国有企业,非国有企业中控股股东股权质押对权益资本成本的影响更为显著;应计盈余管理具有部分中介效应,真实盈余管理和掏空行为不具有中介效应。结论表明,控股股东股权质押主要是为了缓解暂时性融资约束,而不是以变相收回投资为目的,其通过应计盈余管理进行短期利润操纵,增加了外部投资者的信息风险,从而导致权益资本成本上升。
[期刊] 财会通讯
[作者]
廖湘岳 徐东晓
文章选取2015—2019年中国A股市场上市公司数据，探讨了控股股东股权质押对真实盈余管理的影响。结果表明：控股股东股权质押会诱发上市公司的真实盈余管理行为；机构投资者持股和国有控股能够约束两者的正向关系，但是在董事长与总经理两职合一的上市公司中两者正向关系更为显著；进一步研究发现，控股股东股权质押对于真实盈余管理的正向影响只有在质押率较高时才会发挥作用。
关键词：
控股股东 股权质押 真实盈余管理
[期刊] 财会月刊
[作者]
姜琳 李培源 窦炜
选取我国沪深两市A股上市公司2012～2020年的数据，分别从控股股东股权质押行为和控股股东股权质押比例两个角度，实证检验控股股东股权质押对企业现金持有水平的影响，并探求地区金融发展水平这一宏观环境因素及股权集中度这一内部治理结构因素对上述影响的调节作用。结果发现，控股股东的股权质押行为通过增加代理成本使上市公司的现金持有量显著上升。进一步研究发现：股权集中度在股权质押影响现金持有的过程中起到负向调节作用，即随着股权集中度的提高，股权质押使现金持有量增加的趋势得到强化；同时，地区的金融发展水平也起到调节作用，即随着金融发展水平的提高，股权质押导致现金持有增加的趋势得到显著抑制。
[期刊] 财会通讯
[作者]
孔庆法 李曼曼 齐鲁光
控股股东股权质押对上市公司战略与决策的影响已受到各界广泛关注。基于控股股东不同动机,利用2015—2020年A股上市公司数据检验股权质押对现金分红的影响,结果发现,控股股东股权质押与上市公司现金分红呈U型关系,表明不同股权质押比例下控股股东现金分红存在动机差异,股权质押比例较低时基于掏空上市公司目的降低现金分红,而当股权质押比例高于临界值时出于控制权保持动机提高现金分红。区分控股股东产权性质检验发现,股权质押与现金分红之间的U型关系在非国有控股上市公司中更显著。
关键词：
股权质押 现金分红 控股股东
[期刊] 会计之友
[作者]
侯丽 马鑫 袁知柱 程璐
控股股东股权质押对投资效率的研究，更多聚焦于资本性支出的投资效率，文章将研究视角拓展至劳动力投资效率，测度了2012—2022年沪深A股上市公司的劳动力投资效率，并采用混合OLS回归方法检验控股股东股权质押行为如何影响劳动力投资效率。研究表明，存在控股股东股权质押的企业降低了劳动力投资效率，主要体现在劳动力投资不足。进一步分析研究显示：在强融资约束和信息不透明的情形下控股股东股权质押对劳动力投资效率的负向影响更加严重。研究结论为金融创新方式如何影响劳动力生产要素提供了理论依据，对供给侧结构性改革、提升全要素配置效率具有重要启示。
[期刊] 商业研究
[作者]
王新红 曹帆
以2015—2019年我国沪深A股发生控股股东股权质押的上市公司为研究对象,采用结构方程模型探究控股股东股权质押影响企业财务风险的中介机制。研究结果表明:直接路径上,控股股东股权质押增大企业财务风险的效应随着质押比例的提高而提高;间接路径中,盈余管理路径和掏空路径具有显著的影响效应。就盈余管理路径而言,控股股东质押程度越高,企业进行应计盈余管理程度越低,真实盈余管理程度越高,企业财务风险会越大。就掏空路径而言,控股股东股权质押后的关联交易行为、资金占用行为会增大上市公司的财务风险。总体而言,在间接作用路径中,控股股东股权质押后的真实盈余管理行为和资金占用行为对企业财务风险的影响会更大。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
叶勇 夏佳 文旭倩
随着股权质押规模的增长,企业在不断探究风险化解方法,而在2018年《公司法》修订以后,股票回购的市值管理作用开始凸显。文章以2014—2018年A股上市公司季度数据为样本,探讨股权质押的控股股东是否会用股票回购进行市值管理。结果表明:控股股东股权质押显著提高了企业股票回购的可能性,且控股股东股权质押比例越大,企业进行股票回购的可能性越大;当公司股价下跌至接近约定的警戒线时,股权质押的控股股东促使公司进行股票回购的可能性更大;进一步分析发现,控股股东股权质押对股票回购的正向效应在非融资约束组、管理者过度自信组、非国有产权性质组中更显著。研究结果深化了监管机构对股权质押和股票回购的认识,为完善相关制度提供了依据。
关键词：
控股股东 股权质押 股票回购
[期刊] 会计之友
[作者]
崔玲姝
股权质押在提供融资便利的同时也会因风险加剧而影响企业的投资决策，文章以2007—2022年沪深A股上市公司数据为样本，实证检验控股股东股权质押对企业长期投资产生的影响。研究发现控股股东股权质押对企业长期投资具有抑制作用；分析师关注作为有效的外部监督机制通过发挥“信息监督效应”对控股股东股权质押造成的企业长期投资削减具有缓释作用。异质性分析发现，在公司治理水平以及审计质量较高的公司中该种抑制作用会得到削弱。机制检验表明，控股股东股权质押会加剧管理层的短视倾向，进而影响公司的长期投资。研究结论为股权质押背景下促进企业高质量发展提供了借鉴。
关键词：
控股股东股权质押 长期投资 分析师关注
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