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[期刊] 投资研究
[作者]
魏刚 冒戴然
本文以2010-2018年A股上市公司为样本,研究了控股股东股权质押对企业股权资本成本和债务资本成本的影响,以及公司治理机制缓解控股股东股权质押资本成本效应的作用。研究发现,控股股东股权质押显著提高公司股权资本成本和债务资本成本;并且随着质押比例的增加,股权资本成本的提高大于债务资本成本;提升股权制衡度能够有效缓解大股东质押行为导致的资本成本提升;提高公司信息披露质量能够降低控股股东股权质押的资本成本效应。
关键词：
控股股东 股权质押 资本成本
[期刊] 金融研究
[作者]
李常青 李宇坤 李茂良
近年来,上市公司控股股东股权质押已经成为中国资本市场的一种普遍现象。与此同时,国家大力鼓励创新,企业创新已成为中国经济转型升级的必然选择。本文利用2011-2015年中国A股上市公司,实证分析了控股股东股权质押与企业创新投入之间的关系。研究发现:(1)控股股东股权质押会抑制企业创新投入,且这种作用在控股股东持股比例较低和两职合一的公司中会更加显著;(2)进一步研究发现,控股股东股权质押对企业创新投入的负面影响只有在股权质押率较高和距离平仓线越近时才会发挥作用。
关键词：
股权质押 控股股东 企业创新
[期刊] 财会月刊
[作者]
南星恒 赵苗苗
本文基于股权质押视角，以2010～2021年我国A股上市公司为研究样本，探讨控股股东股权质押与企业高质量发展之间的机制关系。研究结果表明：控股股东股权质押对企业高质量发展具有显著的抑制作用；调节机制检验发现，管理者能力会削弱控股股东股权质押对企业高质量发展的抑制作用；影响机制检验发现，控股股东股权质押通过加剧融资约束和降低信息披露质量抑制企业高质量发展；异质性分析表明，在高质量内部控制、高机构投资者持股比例的企业中，控股股东股权质押对企业高质量发展的抑制作用相对较弱。
[期刊] 会计之友
[作者]
侯丽 马鑫 袁知柱 程璐
控股股东股权质押对投资效率的研究，更多聚焦于资本性支出的投资效率，文章将研究视角拓展至劳动力投资效率，测度了2012—2022年沪深A股上市公司的劳动力投资效率，并采用混合OLS回归方法检验控股股东股权质押行为如何影响劳动力投资效率。研究表明，存在控股股东股权质押的企业降低了劳动力投资效率，主要体现在劳动力投资不足。进一步分析研究显示：在强融资约束和信息不透明的情形下控股股东股权质押对劳动力投资效率的负向影响更加严重。研究结论为金融创新方式如何影响劳动力生产要素提供了理论依据，对供给侧结构性改革、提升全要素配置效率具有重要启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈恋
文章以2007—2020年我国沪深A股上市公司为样本，分析了控股股东股权质押对企业并购行为的影响。研究发现：控股股东股权质押提高了上市公司的并购倾向和并购次数；基于策略性市值管理动机，外部审计主体可以抑制控股股东股权质押对企业并购行为的影响，具体地相比于国际“四大”审计下，国际“四大”审计可以缓解控股股东股权质押对企业并购的正向影响；基于产权性质差异检验发现，相比于国有企业而言，在非国有企业中市值管理动机更强，控股股东股权质押与企业并购的正向关系更显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
姜晓文
做优做强实体经济,提升企业效率是关键。文章以2011—2017年中国A股上市公司为研究样本,对控股股东股权质押行为如何影响企业创新效率进行了实证检验。研究发现:控股股东股权质押行为显著提高了企业创新效率;相对于国有企业,控股股东股权质押对企业创新效率的提升作用在非国有企业更为显著;相对于传统行业,控股股东股权质押对企业创新效率的提升作用在高科技行业更为显著。研究结果丰富了控股股东股权质押行为对企业创新活动影响效果的相关研究,为相关各方合理评价企业创新水平提供参考。
关键词：
股权质押 创新效率 产权性质 行业特征
[期刊] 财会月刊
[作者]
李秉祥 祝珊 张涛涛 陶瑞
股权质押行为的爆发式增加,缓解了控股股东的融资约束,同时也增强了其通过操纵会计信息进行市值管理的动机。选取2013～2017年创业板上市公司为样本,通过研究控股股东股权质押对会计信息质量的影响发现:进行控股股东股权质押的上市公司,具有更低的会计信息编制质量和会计信息披露质量,同时随着控股股东股权质押率的提升,会计信息编制质量和会计信息披露质量会下降。当股票市场表现较低迷时,控股股东股权质押与会计信息质量之间的负相关关系会增强,相关结论为监管机构监督上市公司股权质押行为、出台相关政策提供了经验证据。
[期刊] 会计之友
[作者]
曹昱 华斯斯 郑悦 伍晶
近年来，上市公司普遍存在股权质押的情况，并引发了一系列的市场反应。文章基于资源有限理论建立多元回归模型，以2008—2020年沪深A股上市公司为基础研究样本，实证探析了股权质押对创新投资的影响。研究发现：存在股权质押的控股股东会利用其控制权地位抑制企业创新投资，在此基础上还考虑了股权制衡和企业异质性在其中的调节效应。此外，进一步研究发现，股权质押会导致企业减少创新资金投入，转而持有更多的现金资产。文章的创新点主要在于研究了股权质押对企业创新的影响在不同科技类型之间的差异，进一步丰富了股权质押经济后果和企业创新的相关文献。研究结论对于上市公司加强控股股东监管和专注企业创新发展具有一定的启示意义。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
王化成 王欣 高升好
本文以2003—2014年A股上市公司为研究样本,探讨了控股股东股权质押与权益资本成本之间的关系。本文研究发现,相较于不存在控股股东股权质押的上市公司,存在控股股东股权质押的上市公司的权益资本成本更高。进一步分析,本文发现股权质押引起的掏空行为发挥着中介作用,还发现控股股东股权质押与权益资本成本之间的正相关关系在股价崩盘风险较高、上证A股指数较低、熊市年度组、信息质量较低组更加明显,这表明控股股东股权质押与上市公司权益资本成本之间的正相关关系是由控股股东股权质押引起的掏空行为和控制权转移风险引起的。最后,本文发现有效的公司治理能够缓解控股股东股权质押与权益资本成本之间的正相关关系。本文的研究有助于进一步认识和了解控股股东股权质押可能产生的经济后果。
关键词：
股权质押 权益资本成本 控制权转移风险
[期刊] 财会月刊
[作者]
王亚茹 赵耀 乔贵涛
控股股东股权质押引发的违约诉讼事件频繁发生,使得外部投资者在进行投资决策时会更加关注其股权质押的动机,并将其带来的风险融入所要求的投资回报率中。以2008～2016年我国沪深A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对权益资本成本的影响,并对其作用路径进行分析,以考察控股股东股权质押动机。研究发现:控股股东股权质押后权益资本成本上升;相比国有企业,非国有企业中控股股东股权质押对权益资本成本的影响更为显著;应计盈余管理具有部分中介效应,真实盈余管理和掏空行为不具有中介效应。结论表明,控股股东股权质押主要是为了缓解暂时性融资约束,而不是以变相收回投资为目的,其通过应计盈余管理进行短期利润操纵,增加了外部投资者的信息风险,从而导致权益资本成本上升。
[期刊] 财会通讯
[作者]
周松 檀晓云
文章以2010—2018年我国全部A股上市公司为研究对象,研究控股股东股权质押对上市公司资本成本的影响。结果表明:控股股东股权质押行为增加了上市公司的资本成本,且这一关系在国有上市公司和股权制衡力量更强的公司中会减弱。进一步分析其影响路径,发现经营风险和信息风险在二者关系中发挥着部分中介效应,其中控股股东在股权质押后倾向于进行真实的盈余操纵,增加信息风险,从而导致资本成本上升。
关键词：
控股股东 股权质押 资本成本
[期刊] 财会月刊
[作者]
强国令 冯萧
近年来上市公司“无股不押”的现象与利用股权质押进行掏空的乱象频现，引发了投资者对资本市场风险的担忧。控股股东股权质押的目的都是攫取上市公司财富吗？本文以2010～2020年我国A股上市公司为研究样本，从企业ESG表现的视角出发考察控股股东股权质押后可能存在的“强化治理”效应和“利益侵占”效应。研究发现：出于强化治理动机，在控股股东股权质押后企业ESG表现会提升，且上述结论存在较强的稳健性。中介机制检验表明，控股股东股权质押会通过提升企业信息披露质量、降低真实盈余管理水平来强化对企业的治理，从而促进企业ESG表现提升。异质性分析发现，非国有企业与未聘请国际“四大”审计的企业在控股股东股权质押后更有动机发挥治理效应，提高公司治理水平，从而提升企业ESG表现。本文发现控股股东在股权质押期具有强化公司治理的动机，为股权质押主题研究文献提供了ESG背景下的实证证据，对于监管机构和投资者理解控股股东股权质押的行为动机与理解ESG表现如何推动企业治理的完善具有启示意义。
[期刊] 上海金融
[作者]
谢露 王超恩
本文选取2006-2015年中国上市公司的相关数据资料,研究了控股股东股权质押对上市公司过度投资的影响。在控股股东股权质押的情况下,控股股东与上市公司中小股东长期利益的不一致程度将加深。本文研究发现:(1)控股股东股权质押与上市公司过度投资之间显著正相关;(2)产品市场竞争越激烈,控股股东股权质押对上市公司过度投资的影响则越显著;(3)在多个大股东并存的情况下,控股股东股权质押与上市公司过度投资之间的正向关系会减弱。
关键词：
控股股东 股权质押 过度投资
[期刊] 财贸研究
[作者]
宋霞 魏邓茜 程晨
选取2010—2016年A股上市公司为样本,考察控股股东股权质押对公司避税的影响,结果发现:存在控股股东股权质押的上市公司避税程度更低;国有企业股权质押对企业避税的抑制作用更强;在市场化程度高的地区,存在控股股东股权质押的上市公司避税程度更低;过度自信的管理者所在公司存在控股股东股权质押时,避税程度更高。研究结论为理解股权质押这一融资行为提供了新的视角,同时也为上市公司和政府监管部门提供了重要参考。
关键词：
控股股东 股权质押 避税
[期刊] 财会月刊
[作者]
侯婧 朱莲美
控股股东通过股权质押进行融资是资本市场的普遍行为,而投资作为企业资源配置的重要方式,其决策直接影响企业的价值。基于融资约束和代理成本视角,以2010~2016年我国A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对非效率投资行为的影响。结果发现:控股股东股权质押加大了控制权与现金流权的分离度,致使控制权杠杆增高,上市公司过度投资引起的投资现金流敏感性显著增加,也表明股权质押行为加重了控股股东对上市公司中小股东的利益侵占;当公司治理内部监督机制较弱时,控股股东股权质押对投资现金流敏感性的影响更显著;相对于国有控股上市公司,非国有控股上市公司的控股股东股权质押对投资现金流敏感性的影响更强。
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