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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张婉君 罗威
以2004～2006年度我国沪深证券市场A股上市公司为对象,研究了中国上市公司机构投资者股东积极治理机制是否会对其股权融资成本产生影响。结果发现,机构投资者股东积极治理机制对股权融资成本产生了高度显著的负向影响。此外,进一步从股权融资成本视角考察控股股东性质、治理环境对机构股东积极治理效应的影响发现:国有控股抑制了机构投资者作用的发挥;相对于中央控股公司,地方控股公司进一步降低了机构投资者的积极作用;市场化程度、法治水平对机构投资者的公司治理效应能够产生重要影响。
关键词：
机构投资者 控股股东 治理环境
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
宋明勇 王超 张梓靖
基于2011—2022年沪深A股上市公司数据，考察金融科技对控股股东股权质押的影响及作用机制。研究发现，金融科技能够显著抑制控股股东股权质押行为，经过一系列内生性处理和稳健性检验后该结论依然成立。机制检验表明，金融科技具有资源配置效应和信息增益效应，主要通过缓解融资约束、降低信息风险来抑制控股股东股权质押行为。异质性分析发现，在非国有企业、传统行业以及市场化程度较高的地区，金融科技对控股股东股权质押行为的抑制作用更加明显。研究结论为金融科技的公司治理效应提供了微观证据，同时对于增强市场内在稳定性具有一定的现实意义。
关键词：
金融科技 融资约束 信息风险 股权质押
[期刊] 世界经济
[作者]
姜付秀 申艳艳 蔡欣妮 姜禄彦
本文利用2003-2016年中国A股上市公司数据研究发现,公司存在多个大股东显著减少了控股股东股权质押后的利益侵占行为,改善了股权质押后的会计盈余信息含量,降低了股权质押后未来股价崩盘的风险;并且其他大股东相对力量越大时,该效应越大。此外,多个大股东公司在控股股东股权质押后更少面临分析师的降级调整,进一步为多个大股东对控股股东股权质押的监督作用提供了证据支持。本文在丰富多个大股东公司治理效应领域文献的同时,也对构建抑制控股股东私利行为的公司治理机制,以及如何促进中国资本市场稳定健康发展具有重要启示意义。
关键词：
多个大股东 股权质押 控股股东 私利行为
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
魏卉 杨兴全
本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,结合终极控股股东性质,考察了控股股东控制权与现金流权的分离程度对股权融资成本的影响。研究发现,现金流权与股权融资成本显著负相关,两权分离程度与股权融资成本显著正相关,而且这种正相关性在高自由现金流与低成长公司中更显著。进一步检验发现,两权分离对股权融资成本的影响还与终极控股股东性质有关,与国有控股公司相比,两权分离程度与股权融资成本的正相关关系在非国有控股公司中更显著,而在国有控股公司中,地方政府控制的上市公司中两权分离程度与股权融资成本正相关性显著高于中央政府控制的上市公司。
[期刊] 财会月刊
[作者]
彭文静
本文以２００７～２０１４年间在中国沪深两市Ａ股上市且发生控股股东股权质押的企业为样本，在对企业实际情况进行分析研究以后发现，企业控股股东如果出现股权质押行为，企业派发现金股利的动机将减弱，股利水平将降低，这就增加了控股股东为获私利侵害中小股东利益的可能性，从而使得控股股东和中小股东之间的代理冲突更为突出。倘若企业派发现金股利的动机减弱，企业就将留存更多剩余现金，这就为控股股东获取私利、取得企业控制权提供了便利，进而对中小股东利益造成侵害。笔者还发现，当企业拥有良好的外部治理环境时，企业现金股利派发意愿将增加，股利派发水平将上升，进而使得企业投资者得到更多的现金，有助于降低其投资风险，更好地保护．．．
[期刊] 经济经纬
[作者]
鞠方 夏一丹 罗泉 夏云峰
基于2010—2019年沪深A股上市公司样本，检验控股股东股权质押对股利政策选择的影响以及外部治理环境的调节效应。研究表明：控股股东股权质押导致控制权转移，控股股东会实施积极的股票送转；而现金股利水平导致代理冲突，会影响控股股东的股权质押行为；好的外部治理环境具有正向效应，能够抑制控股股东股权质押导致的股票高送转增加行为和现金股利降低水平。研究结合宏观环境和资本市场，深入分析了股权质押与股利政策选择之间的关系，为政府治理和金融监管提供有益的政策建议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘雁堃
本文选取2013-2016年沪深两市A股制造行业上市公司的相关数据为初始研究样本,对控股股东性质、会计信息质量与股权融资成本三者之间的关系进行实证研究,并进一步分析了控股股东性质对会计信息质量与股权融资之间关系的调节作用。研究发现:与非国有企业相比,国有控股企业性质能够显著增强会计信息质量对股权融资成本之间的相关性。
关键词：
控股股东性质 会计信息质量 股权融资成本
[期刊] 投资研究
[作者]
魏刚 冒戴然
本文以2010-2018年A股上市公司为样本,研究了控股股东股权质押对企业股权资本成本和债务资本成本的影响,以及公司治理机制缓解控股股东股权质押资本成本效应的作用。研究发现,控股股东股权质押显著提高公司股权资本成本和债务资本成本;并且随着质押比例的增加,股权资本成本的提高大于债务资本成本;提升股权制衡度能够有效缓解大股东质押行为导致的资本成本提升;提高公司信息披露质量能够降低控股股东股权质押的资本成本效应。
关键词：
控股股东 股权质押 资本成本
[期刊] 软科学
[作者]
赵洪江 尹宇明
认为控股股东的股权流动性是重要的公司治理机制,提供一个控股股东股权流动性与隧道挖掘行为的一个简单模型。模型显示对于以资产价值最大化为目标的大股东,他们所持股权的流动性将影响其隧道行为的机会成本,基于总体资产价值最大化的约束,控股股东可能采取支持上市公司而不是掏空上市公司的做法,即"负隧道效应(Negative Tunneling)"。在定向增发过程中,出于总体资产价值最大化的考虑,控股股东可能选择注入优质资产而不是劣质资产。初步的实证检验支持这个结论。
[期刊] 会计研究
[作者]
唐玮 夏晓雪 姜付秀
股权质押增强了控股股东对上市公司进行策略性"市值管理"的动机,增大了上市公司与外部资金提供者之间的信息不对称,从而可能加剧公司融资约束。本文以2004-2015年间上市公司为样本,对以上假说进行了实证检验。结果表明,控股股东股权质押提高了公司的融资约束水平。同时,在国有企业、国际"四大"审计以及股票流动性较高时,控股股东股权质押的融资约束效应较弱。本文在丰富了控股股东股权质押经济后果以及融资约束等相关领域文献的同时,还具有较为重要的政策含义,上市公司的利益相关者应该关注到控股股东股权质押所产生的"负外部性"。
[期刊] 会计研究
[作者]
何丹 朱建军
本文从我国证券市场的特点和上市公司治理结构的特点出发,分析了在股权分置下和存在控股股东对中小股东的利益侵占时股权融资活动对控股股东股权价值的影响,然后对融资成本的定义进行拓展,计量出我国上市公司控股股东的股权融资成本和债务融资成本,指出控股股东的股权融资成本远远低于其债务融资成本是我国上市公司存在强烈股权融资偏好的重要原因。
关键词：
控制权私人收益 控股股东 融资成本
[期刊] 经济管理
[作者]
胡海峰 魏涛 刘锦华
由新兴资本市场股权高度集中所引致的代理冲突是公司治理领域热议的核心问题。除已有基于内外部控制系统的制度设计外，科技与金融的深度融合能否发挥数字金融的治理效应是值得探究的时代议题。从A股非金融类上市公司存在股权质押行为的视角切入，本文系统考察了数字金融对控股股东掏空行为的治理作用。研究发现，数字金融显著抑制了股权质押后控股股东掏空。当公司内部治理结构和外部治理环境较差时，数字金融的治理效应更为突出，表明数字金融能够在现代公司治理机制存在缺漏和不足时发挥补充完善作用。微观机理上，数字金融主要通过信息治理、财务治理和风险治理渠道抑制了股权质押后的控股股东掏空。经济后果分析表明，数字金融在制约控股股东私利行为后，既增强了公司现金股利支付水平，也提升了企业长期投资价值，贴合投资者财富最大化的治理目标。本文在深刻解答数字金融如何赋能公司治理的同时，亦为后续如何更好地保障投资者权益，以促进资本市场高质量发展提供了新的治理决策。
关键词：
数字金融 控股股东 股权质押 掏空
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李蒙 李秉祥 张涛
随着公司治理理论研究深入与完善，非控股大股东如何发挥治理作用以及采取何种路径成为理论与实务界所关注热点；而非控股大股东的退出威胁是其中一种主要形式。本文以2003～2019年度中国A股上市公司为样本，重点考察了控股股东股权质押背景下非控股大股东退出威胁对自利性捐赠行为的影响与作用机理。研究结论表明：（1）控股股东股权质押下公司慈善性捐赠具有明显自利动机；（2）具有可置信退出威胁的非控股大股东，能够对控股股东股权质押下自利捐赠行为产生明显的抑制作用；（3）影响机制检验结果表明，控股股东降低控制权转移风险与避免自身财富损失的双重内在需求，是非控股大股东退出威胁发挥治理效应的关键。具体而言，当股权质押比例较高，控股股东所面临的平仓风险越大，非控股大股东退出威胁对控股股东质押下自利性捐赠的抑制作用越明显。此时如何降低控制权转移风险是控股股东所关注的焦点；当质押比例较低时，控股股东持股市值越高，非控股大股东退出威胁对控股股东质押下的自利性捐赠抑制作用越明显。此时，控股股东更在意规避自身的财富损失。研究结论有助于阐明非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押背景下自利性捐赠的治理路径，为完善上市公司大股东治理机制提供理论依据。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘丽娜 胡淑涵 马亚民
基于2007—2021年A股实体上市公司数据，探究控股股东股权质押情景下，非控股大股东退出威胁对金融资产配置的治理作用。研究发现，股权质押会显著提高金融资产配置水平，且质押比例越大，企业金融资产配置比重越高；非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押下的金融资产配置有显著抑制作用。进一步地，动机检验发现股权质押后的金融资产配置行为是出于资本套利动机；机制检验发现股权质押通过加剧企业融资约束和降低信息透明度增加金融资产配置；异质性检验发现在低市场竞争程度和高股权集中度企业中，股权质押对金融资产配置的提升作用较显著，此时非控股大股东退出威胁仍能有效发挥治理作用。研究结论为引导企业“脱虚返实”和完善大股东治理提供了经验证据。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
周建 余耀东 杨帅
公司治理环境和股权结构分别是从公司外部宏观层面和内部微观层面影响公司价值的两类主要因素。在上市公司终极股东普遍存在超额控制权的现实背景下,本文基于终极股东超额控制权中介效应的视角,利用中国上市公司的大样本经验数据和结构方程模型的数理统计方法,实证研究了公司治理环境和股权结构对公司价值的影响机制。研究发现,终极股东的超额控制权会显著损害上市公司价值;公司治理环境和股权制衡基本不具有直接的价值创造效应,但可以通过抑制终极股东的超额控制权进而间接具有价值创造效应;股权集中具有显著的直接价值创造效应,虽然股权集中会促进终极股东的超额控制权从而具有间接的价值损害效应,但大股东与上市公司的利益趋同大于对上...
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