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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
李晓明
控股公司通过多次购入或出售子公司股权,全部单独认购或放弃子公司增发股份,改变持股比例和股权投资结构,从而影响股权投资价值及收益。按权益法,母公司股权投资价值及其收益由各次投资成本、每年按持股比例享有子公司净利润和分配的股利、商誉摊销额以及子公司净资产计算确定。分析股权投资价值及收益的变化可以及时调整投资股权比例,优化股权投资结构。
关键词：
控股公司 股权变动 价值分析
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
马鹏
目前关于股权结构与公司绩效关系的各种研究结论差异巨大,这与研究样本选取、指标选择、乃至研究方法和模型选择都有很大关系。本文选用2004年1091个A股上市公司数据,尝试了多种模型和指标进行了比较分析,结果发现:公司绩效与国有股比例、股权集中度呈显著的“U”形相关,但与“一股独大”的程度(用第一大股东持股比例与第二大股东持股比例的比值衡量)负相关。
关键词：
股权结构 股权集中度 公司绩效
[期刊] 商业研究
[作者]
钟海燕 冉茂盛
在代理理论框架下,本文以中国上市公司为样本,在充分考虑管理层持股、股权集中度在不同治理效应,及各种治理效应相互作用的基础上,通过建立两阶段计量模型,对股权结构与资本结构之间的关系进行实证分析。结果表明当管理者与股东利益一致时,管理层持股比例与资产负债率负相关,但并不显著;当管理者处于固守职位状态时,管理层持股比例与资产负债率显著负相关;不管外部大股东在公司治理中是发挥着积极监管作用,还是与管理者共谋、对外部中小股东实施侵占,股权集中度与资产负债率都显著负相关;股权集中度并没有抑制管理层持股比例与资产负债率之间存在的负向效应,而管理层持股比例的增加却有助于缓解股权集中度对资产负债率所存在的负向效...
[期刊] 华东经济管理
[作者]
方茜
我国资本市场建立之初,上市公司的股权结构基本上不是市场自然演变的结果,而在实际控制人发生变更的情况下公司面临着重新确定股权结构的机会。控制人的任何改变与调整都是基于当时他所认为的最优选择而进行的,因此这种调整对于新的实际控制人来说是一种优化。文章以实际控制人发生变更为外生冲击变量,考察了控制人变更与股权结构变动的交互作用对公司价值的影响。文章研究发现,实际控制人变更能短暂提升上市公司当年的绩效,却在随后几年有显著的负向影响,进一步地研究发现实际控制人多次变更对上市公司绩效有一定的累积效应。然而若实际控制人
[期刊] 商业时代
[作者]
詹璇
固定资产投资对宏观经济增长和微观企业发展的意义重大。近年来,对企业投资问题的研究围绕着投资与现金流敏感性问题出现了大量的实证研究。本文采用投资-现金流敏感度模型实证结果发现:随着最终控制人现金流权与控制权的缺口扩大,投资与现金流敏感度增强,但是投资与长期投资机会Tobin's Q的相关性下降。实证结果支持自由现金流假说下的代理理论,即我国民营控股上市公司的投资之所以受内部现金流的影响,是因为最终控制人具有强烈的规模扩张、投资过度的倾向。
关键词：
民营控股上市公司 股权结构 投资决策
[期刊] 当代经济科学
[作者]
魏熙晔 张前程
本文基于委托-代理理论和博弈论的视角,构建了最优股权结构模型,从理论上证明了存在最优股权结构。利用2006-2012年中国804家上市公司的面板数据检验了股权结构与企业价值的关系。理论分析与经验证据一致:公司价值与股权集中度呈倒U型关系,公司价值与非控股大股东股权比例也呈倒U型关系;公司价值与股权制衡度显著负相关。实证结果还发现:中国上市公司整体上治理水平不佳,董事会独立性不高,管理层薪酬与公司绩效并不十分匹配;国家作为控制人,其公司价值明显更低。本文认为,一个现代公司最优股权结构为:前十大股东股权集中度在50%附近,其余为分散型的中小股东;第一大股东比例不宜超过20%,以保证大股东间相互制衡...
关键词：
股权集中 股权制衡 治理机制 公司价值
[期刊] 经济经纬
[作者]
万立全
笔者以深交所上市公司为例,实证研究控股股东减持对公司价值的影响。结果表明无论是国家控制的上市公司还是非国家控制的上市公司,控股股东减持都可以提升上市公司价值。但是,国家控制公司控股股东减持所带来的公司价值的提高低于非国家控制公司价值的提高。控股股东减持有利于公司股权结构的优化,对其应该进行正确的引导,既有控股股东又有制衡股东的股权结构应该成为后股权分置时代上市公司股权结构调整的方向。
关键词：
控股股东减持 上市公司价值 双重差分模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
黄雷 叶勇 蓝辉旋
文章以政府作为终极控制股东的沪深证券交易所上市公司为研究对象,采用描述性统计和普通多元回归等方法实证检验我国国有控股上市公司的股权结构与公司绩效的关系。研究结果表明:资产负债率越高的公司,其公司业绩表现越差;终极控制股东持股比例越高,公司业绩越差,也就是说终极控制股东持股比例的增加不利于公司业绩水平的提高;第一大股东持股比例的增加反而有利于公司业绩的提高。本文的研究没有发现中央政府和地方政府控股公司在业绩表现方面有明显的区别。
[期刊] 财经科学
[作者]
戴艳萍 徐加根
商业银行股权结构竞争均衡的核心是控制权争夺。拥有控制权的一方不仅能获得银行价值增值所带来的投资收益,还可能获得各种非投资收益,这些由控制权带来的、超过投资收益的各类收益就是"控制权收益"。本文通过构建控制权收益模型能较好地解释现实中银行股权结构的竞争均衡,结果发现监管者可以通过控制对小股东的"制裁成本"来影响其在具有竞争力差异的国外战略投资者和国有大股东之间的选择,并在此基础上提出以国外战略投资者参与为代表的多利益主体对控制权收益的竞争,不会降低股份制银行的价值。
关键词：
银行股权结构 均衡 控制权收益
[期刊] 财经研究
[作者]
沈磊 蒋士成 颜光华
文章从资产专有性理论出发,通过构建合资双方的合作博弈模型,分析了近年来跨国公司在华合资企业独资倾向的成因。文章认为,由于东道国的政策管制,合资企业股权与合资双方的实际控制权并不一致;合资企业的控制权分配取决于在既定市场条件下合资双方拥有资产的专有性,而控制权的分配又决定了合资双方对合资企业创造的组织租金的分配比例。当合资企业的股权结构和控制权结构相背离时,由于存在转移成本,合资双方有内在的动力使它们趋于一致。近年来跨国公司在华合资企业股权结构的变动是在我国开放程度不断扩大的环境下,跨国企业资产专有性相对提高和中方企业资产专有性相对减弱的必然结果。
关键词：
合资企业 股权结构 专有性资产 合作博弈
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
李伟 王锟
公司股权结构是各利益方相互博弈的结果。本文从企业融资渠道的角度出发,考虑在负债条件下的企业最优股权结构的确定。通过文献回顾股权与绩效之间的关系,分析出股权集中度对公司绩效影响的研究大体分为三大类:股权集中度与公司绩效正相关、不相关以及股权的分散性与公司绩效呈正相关关系;同时认为股权结构的内生性问题与绩效也有一定的显著性影响。本文采用Pagano和Roell(1988)提出的股权结构的形成模型,同时本文将在外部融资中加入债务融资进行分析。理论分析表明,企业的最优股权结构受企业债务融资决策的影响。在考虑债务融
关键词：
股权结构 内部控制 内生性
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
魏秀丽
国有控股公司指在"国资委——控股公司——国有企业"这三层构架的中间层已经实现股权多元化但国有股占大股的中间层控股公司,这一中间层在国有资产管理体系中处于重要的环节。在中间层控股公司实行股权多元化是未来发展的必然趋势,这为国有控股公司建立科学的公司治理结构奠定了基础,同时也提出了挑战,尤其是股东会从无到有的变化,要求对国资委在公司治理中的权力进行重新定位和思考。
关键词：
国有控股公司 股权多元化 公司治理
[期刊] 经济学家
[作者]
宫玉松
股权结构设置和控股权归属是股份经济制度的基本要素之一，其不同安排状况对企业治理结构、经营绩效及产权性质有决定性影响。目前我国股权结构不合理，国家控股比例过高、分布范围过广、股权过于集中，应通过国有股上市及其他方式降低国家持股比例，形成合理高效的股权结构，并对国家控股加以重新审视和安排
[期刊] 西部论坛
[作者]
王雪梅
以我国A股2004—2011年政府终极控股的上市公司作为研究样本,采用CAPM、Gordon、OJ和ES模型估算其平均股权资本成本,检验国有企业集团控股政府层级、终极股权结构长度和宽度对股权资本成本的影响,分析表明:中央政府终极控股的上市公司的股权资本成本低于地方政府终极控股的上市公司,终极股权结构长度与股权资本成本显著负相关,而终极股权结构宽度与股权资本成本不存在显著相关性。因此,相对于延长控制链条长度(控制层级),政府通过增加链条数(控制渠道)控制上市公司更加有利;政府应减少对上市公司的干预,同时也不
[期刊] 证券市场导报
[作者]
吴寿康
本文基于大股东所属产权类型,从理论和实证两方面就我国上市公司股权结构对企业价值的影响进行研究,试图克服目前国内相关研究“股权分类不彻底、股东持股比例计算方法不合理、ROE度量企业价值不合理”的缺陷。研究结果表明,第一大股东持股比例对企业价值的影响呈倒U形态;较之于其他类型,私营产权控股股东对企业价值的影响要显著很多。本文还分析了股权分置改革后上市公司股权结构对企业价值影响的新变化。
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