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[期刊] 经济体制改革
[作者]
韩俊华 干胜道 王宏昌
基于２００８～２０１３年沪深上市公司面板数据，运用ＯＬＳ、固定效应、随机效应回归实证研究了控制权与资本结构调整速度，结果显示：第一大股东持股比例与资本结构调整速度正相关，国有企业快于民营企业，董事长与总经理两职分离企业快于两职合一企业。这说明，大股东持股对管理者监督具有积极作用，民营企业、两职合一企业代理成本严重。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
韩俊华 干胜道 王宏昌
使用2008~2013年沪深样本公司数据,运用GLS回归实证研究得出:第一大股东持股比例与资本结构调整效率正相关,民营控股企业优于国有控股企业,董事长与总经理两职分离企业优于两职合一企业;股权激励具有正向调节效应,国有控股企业股权激励的正向调节效应优于民营控股企业,两职分离企业股权激励的正向调节效应明显,两职合一企业的调节效率不能确定。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
韩俊华 韩贺洋 王宏昌
本文运用20062016年中国沪深A股1045家面板数据固定效应回归得出:企业存在目标资本结构,当上期资本结构偏离目标资本结构,企业实际资本结构向目标资本结构靠近,当本期目标资本结构发生变化,实际资本结构同向调整。第一大股东持股比例对企业资本结构调整具有积极作用。高控制权企业资本结构调整速度快于低控制权企业,民营控股企业资本结构调整速度快于国有控股企业。本文还提出了国有控股企业混合所有制改革和供给侧结构性改革的对策建议。
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
张玉明 张昭贵 王嘉胜
资本结构在企业控制权争夺中起着非常重要的作用,通过影响管理者和外部投资者的投票权分布来影响公司控制权争夺的结果。本丈认为,企业控制权的争夺将有助于降低资本成本,提高企业的价值。一套完善的约束代理人机制不能缺少兼并和接管等控制权争夺机制,尽管控制权争夺的成本可能昂贵,却为企业提供了最终的外部约束,可使企业资本结构达到优化
关键词：
控制权 资本结构 并购 企业价值 优化
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
宋常 陈杰 赵懿清
本文系统回顾了终极控制权与资本结构、终极控制权与资本成本、资本结构与资本成本问题的最新研究成果。探究三者间的逻辑关系及对企业价值的共同影响,梳理了该领域的研究脉络,并对主要发现和结论进行总结和评论。文献研究表明,基于中国资本市场,资本成本与终极控制人控制权比例、现金流权比例、两权偏离度相关,资本结构与公司治理相互影响。结合中国资本市场的实际情况,思索有关理论发展的具体路径和可能取向。
关键词：
终极控制权 资本结构 资本成本
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
汤海溶
控制权是影响公司资本结构的重要因素之一,在我国上市公司中影响尤其重大。综述评论资本结构理论中的三大分支,即代理成本理论、信息不对称理论和控制权理论,着重评述控制权理论中不同控制权的分配对资本结构的影响,并根据我国实际情况,提出在我国上市公司中影响资本结构的主要因素是处于控制权地位的管理者。由于管理者的利益来源不同于其他国家,我国上市公司资本结构特征明显区别于其他国家。
关键词：
控制权 资本结构 管理者利益 控制权理论
[期刊] 开发研究
[作者]
王俊韡 徐向艺
资本结构不仅仅是一种融资方式与融资比例的关系,更重要的是一种企业控制权的安排,资本结构规定着股东、债权人和经营者等相关利益者(在企业中投入了专用性资产的人或团体)的控制权安排。同时,资本结构与控制权之间的相互作用机制,又使得控制权的分配与转移作用于企业的资本结构,促进资本结构的优化。
关键词：
资本结构 利益相关者 控制权
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘文忻 胡涛
1958年,莫迪利安尼和米勒(Modigliani andMiller)发表了著名的MM定理。该定理指出,如果不存在税收和信息不对称,那么企业的价值与它的资本结构无关。显然,该定理只适用于满足上述严格假定的理想的经济社会,而在现实的经济社会中
[期刊] 华东经济管理
[作者]
阎晓春
文章以我国A股市场2001—2003年发生控制权协议转让的上市公司为样本,对控制权转让价格及溢价率的影响因素进行了实证分析和检验,重点分析资本结构的影响。回归结果表明:目标公司的每股净资产越高,控制权转让价格越高;股权性质影响控制权转让价格,法人股转让价格高于国有股;其他变量对控制权转让价格没有影响,我国股权定价方式过于单一,市场化程度低。总负债率对控制权转移溢价率有显著为正的影响,在一定程度上验证了资本结构管理控制学派的观点;股权性质对控制权转让溢价率的影响依赖于每股收益和每股净资产;每股收益与控制权转
关键词：
资本结构 公司控制权 公司控制权转移价格
[期刊] 经济评论
[作者]
王丽 曾庆久
传统的资本结构理论很少考虑融资决策中存在的代理问题。在内部人控制的企业中,经理人的融资决策实际上是一项典型的代理行为,财务杠杆通常成为利己主义的经理人追求个人利益最大化的工具。经理人可借助对资本结构的选择来缓解其在追求私人利益时所受的两种约束:破产风险和接管威胁。在发达的控制权市场中,经理人会选择较高的债务水平以防止企业被接管;反之,则会选择较低的债务水平以降低企业破产风险。此假说可以解释新兴市场的上市企业为何偏好股权融资以维持较低的财务杠杆,即新兴市场的"资本结构之谜";并认为培育发达的控制权市场和经理人市场有助于改善企业的资本结构和公司治理。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李小军 王平心
按照终极产权论的观点,在对第一大股东的性质做出清晰界定的基础上,利用中国A股上市公司2001~2005年的面板数据(panel data)检验了股权结构对资本结构的影响。实证结果表明,私有产权和外部大股东持股有利于改善公司资本结构,国有股和流通股与公司财务杠杆显著负相关,而股权集中度与管理层持股对资本结构的影响取决于第一大股东的性质。当第一大股东为国有产权时,股权集中度和管理层持股与公司债务比率显著负相关;当第一大股东为私有产权时,股权集中度和管理层持股与公司债务比率显著正相关。
关键词：
终极控制权 股权结构 资本结构
[期刊] 南开经济研究
[作者]
况学文 陈志锋 金硕
相关研究表明,政治关联作为一种非正式制度,能够降低企业尤其民营企业的融资摩擦,增强民营企业的外部融资能力。本文利用我国民营上市公司的政治关联数据和财务数据,实证考察了民营企业高管政治关联对资本结构调整速度的影响。实证研究结果表明,无论采用两阶段还是一阶段动态部分调整模型,政治关联样本公司的资本结构调整速度均显著高于无政治关联样本公司的资本结构调整速度。在进一步控制"机械性均值回归"后,上述结果依然存在。这些结果表明,民营企业的政治关联作为一种非正式制度,确实能够降低民营企业资本结构调整成本,提高其资本结构调整速度。本文从一个全新的视角为政治关联的价值效应提供了一种新的经验证据。
关键词：
政治关联 民营企业 资本结构 动态调整
[期刊] 南开经济研究
[作者]
况学文 陈志锋 金硕
相关研究表明,政治关联作为一种非正式制度,能够降低企业尤其民营企业的融资摩擦,增强民营企业的外部融资能力。本文利用我国民营上市公司的政治关联数据和财务数据,实证考察了民营企业高管政治关联对资本结构调整速度的影响。实证研究结果表明,无论采用两阶段还是一阶段动态部分调整模型,政治关联样本公司的资本结构调整速度均显著高于无政治关联样本公司的资本结构调整速度。在进一步控制"机械性均值回归"后,上述结果依然存在。这些结果表明,民营企业的政治关联作为一种非正式制度,确实能够降低民营企业资本结构调整成本,提高其资本结构
关键词：
政治关联 民营企业 资本结构 动态调整
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘丽梅
本文选取２０１２－２０１４年沪深上市企业的数据作为研究对象，研究发现：企业在自身实力发展壮大时，要想保证控制权的完整性和以更小的代价获取较优质的融资，特别是两权分离度逐渐增大的时候，终极控制股东通常会通过提高债务水平来实现上面所说的两个目标，同时国内上市公司因为历史原因，债务的治理效应没有达到高管期待的结果；国家政策通常会影响企业的发展，如果能够获得政策的扶持，上市企业就能够以更低的代价获取较优质的融资，同时上市公司可以采取法治手段来降低终极控制股东对企业未来发展的干扰；政府对上市公司采取的政策和宏观调控会对企业的信誉和实力、竞争环境起到巨大的作用，能够帮助企业以更低的代价获取发展资金，因此企．．．
关键词：
终极控制 制度环境 资本结构
[期刊] 华东经济管理
[作者]
韩俊华 王宏昌 韩贺洋
早期的资本结构控制权理论(Stulz理论、Harris&Raviv理论、Israel理论)是为了应对当时的并购浪潮,利用负债进行控制权安排的资本结构控制权理论;Stulz理论仅研究负债对控制权的影响,Harris&Raviv进一步研究了控制权对管理者行为的影响,Israel研究了负债影响现金流在股东和债权人之间的分配,三理论最大的不足是没有考虑不完全契约因素。Aghion&Bolton资本结构控制权理论引进了契约不完备,考虑了债权人利益和债务的公司治理功能,Hart资本结构控制权理论进一步构建了控制权相机
关键词：
控制权 资本结构 要约收购
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