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[期刊] 南开管理评论
[作者]
张锐 陈启杰 江若尘
本文首先扩展了Bennedsen和Wolfenzon的模型,分析了多个大股东并存的股权结构达到稳定性需要的条件,并发现了在法律制度不是很完善的情况下低成本的替代治理机制的存在才可能促进该种股权结构实现稳定。然后结合士兰微从建立至今12年股权结构演变的深度案例证明了适当的替代治理机制可以使得多个大股东并存的股权结构达到稳定的状态这一结论 ;但是,这种机制的选择也受到我国的制度背景和法律环境的影响。
[期刊] 上海金融
[作者]
占硕
目前,主流的观点认为引进外资战略投资者有助于推动国有银行改革,但我们在引入模型分析的结果却是:当国有银行的控制权租金大到可以补偿控股风险成本和股权交易成本时,引进外资与非国有两类股资后所形成的三方制衡体系是不稳定的,被打破的国有股一股独大的局面可能被新的股权集中模式所替代,而外资战略投资者更可能寻求获得银行的控制权,并造成银行价值额外的损失。引进战略投资者推动国有银行改革成功的关键在于消除国有银行特殊的垄断地位、降低国有银行的控制权租金。
关键词:
战略投资者 国有银行改革 控制权租金
[期刊] 金融评论
[作者]
邓剑兰 顾乃康
本文在存在内外部人异质信念的假定下,基于随机过程以及实物期权等方法,构建了内生化控制权租金以及权益或债务市场时机等因素的控制大股东最优融资决策模型,并在使用数值模拟方法对模型进行具体量化的基础上提出了本文的实证研究假设。我们进一步使用我国上市公司2004~2013年的样本数据进行实证检验。研究发现,权益融资相较于债务融资对内外部人异质信念下的市场时机更为敏感,企业的融资决策主要是受到内外部人异质信念下权益市场时机的影响;当外部人相对内部人乐观程度较高时,我国上市公司的控制大股东存在抓住市场时机的机会主义行
关键词:
异质信念 控制权租金 融资决策
[期刊] 财经研究
[作者]
占硕
我国银行业通过股权方式引进战略投资者,为的是分散股权以达到长远的银行治理结构改善和经营效率提高的目的。但我们的研究却发现:通过引进战略投资者而建立的分散模式的股权结构是不稳定的。当控制权租金大到可以补偿控股风险和股权交易成本时,战略投资者就有动机促使股权分散模式重新回归到股权集中模式,并导致银行控制权的转移和造成额外效率的损失,这也就是我国银行业引进战略投资者的风险。因此,如何降低控制权租金,已成为我国银行业引进战略投资者风险防范的关键。文章认为应该从银行经理收益目标函数的选择和市场微观基础建设两个方面来加以解决。
关键词:
战略投资者 控制权租金 股权结构
[期刊] 亚太经济
[作者]
雷连鸣 占硕
如何降低控制权租金,特别在国有股的代表可能与经理合谋以最大限度获取控制权租金的情况下,成为国有企业引进境外战略投资者风险防范的关键,应该从经理收益目标函数的选择和市场微观基础建设两个方面来加以解决。
关键词:
战略投资者 控制权租金 股权结构
[期刊] 上海经济研究
[作者]
李双金 郑育家
在GHM不完全合同基准模型中,剩余控制权来源于物资资产的财产所有权。伴随企业组织形态多样化复杂化的发展趋势,GHM模型中古典意义的剩余控制权也呈现出更多的表现形式。根据剩余控制权的不同来源,本文将其细分为直接控制权和间接控制权两种形式。间接控制权及控制权收益的普遍存在使得公司治理理论关注的焦点从剩余控制权的有效配置转移到了剩余控制权的有效行使上,相应的公司治理实践也发生了变化。
关键词:
剩余控制权 控制权收益 公司治理
[期刊] 世界农业
[作者]
谭明杰 李秉龙
弱出口能力与低人均消费量体现出中国鸡肉产品不容乐观的质量安全水平,相比之下,美国、欧盟、巴西等的肉鸡产业具有更高的质量控制能力。本文着重从区位布局、市场结构和产业链纵向连接方面对以美国、欧盟、巴西为代表的国际肉鸡产业组织形式进行了比较分析,认为产业集聚、市场集中、一体化生产是其共同特征,也是这些国家和地区能够高效率地保障鸡肉产品质量安全的重要原因,在此基础上提出了优化中国肉鸡产业组织形式的建议。
关键词:
质量控制 肉鸡产业 组织形式
[期刊] 管理世界
[作者]
刘西川 杨梦瑶
不同于已有研究从静态视角出发探讨与构建合作金融组织剩余控制权配置制度,本文提出了一种新的剩余控制权动态配置假说。该假说认为,在合作金融组织初始股权结构基础上,发起人针对某笔具体贷款业务领投风险保障金,向小股东传递更强的发起人风险偏好与风控能力信号,强化发起人专有性投资并将剩余控制权配置给发起人的同时保护小股东的投资者利益,从而实现成员间能力、权利、风险与收益的动态最优配置。为验证该假说,本文构建一个合作金融组织剩余控制权动态配置分析框架,并在该框架下实证考察SY资金互助社及其所代表的领投型剩余控制权模式中发起人在初始股权结构的基础上,领投风险保障金在资金动员、资金运用与收益分配等环节中所发挥的作用及动态配置剩余控制权的内在机理。本文案例研究支持和验证了该假说的内在逻辑。进一步研究表明:领投型剩余控制权模式动态配置剩余控制权能够实现能力、权利、风险与收益的更优配置,这得益于风险保障金在调配上的灵活性和领投上的独享性。上述发现不仅为优化合作金融组织剩余控制权配置制度提供了新的思路,也为完善合作金融组织治理与监管机制指明了新的方向。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
谢志华
学术界关于公司控制权的研究主要集中在对公司控制权争夺的探讨上,而公司控制权争夺的本质是对公司不合理配置的控制权进行重新配置和调整的过程。总结了Facebook、雷士照明、万科和阿里巴巴等国内外关于控制权争夺的案例,认为公司产生和发展的前提在于控制权的合理配置,并归纳了公司控制权在重新配置和调整过程中的五种趋势。在此基础上,进一步指出公司控制权配置的基础,即包括政府、出资者、经营者和员工等在内的各要素主体所提供的环境要素、物质要素、决策要素和执行要素对公司价值创造的重要性程度。最终,明确了公司控制权配置和调整的整体趋势,即哪个主体提供的要素对公司价值创造的重要性程度越高,其享有的控制权也就越多。研究结论揭示了公司控制权重新配置和调整的规律,深化了公司控制权领域的研究,同时也为缓解实践中的控制权争夺问题提供了借鉴和启示。
[期刊] 企业经济
[作者]
陈明艺
管制出租车市场的理由在于市场失灵,但是采取何种管制工具则一直是探讨的焦点。本文就我国目前采取的严格限制进入出租车市场的组织形式这一管制方式进行了分析,在简单分析了我国出租车市场发展及限制组织形式制度背景的基础上,根据企业理论刻画了个体经营与企业经营出租车的优劣,进而针对我国目前出租车市场限制个体经营与企业经营的现状及产生的问题,提出了放松组织形式限制的政策建议。
关键词:
出租车 组织形式限制 个体工商户 企业
[期刊] 管理世界
[作者]
黄福广 齐寅峰
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘凤芹 张璇
在现代公司产权结构下,委托代理关系的主要矛盾之一是对公司控制权的争夺或者说是对公司控制权的监督。在控制权失控和监督不力的情况下,具有物质资本专用性投资的大股东或创始人及其具有专用性人力资本投资的管理层将出现相互敲竹杠以及侵占对方利益的可能性。国美公司内部创始人股东和CEO之间对剩余控制权的争夺及其管理层引入的外部不可更改的投资条款方案较好地诠释了这一点。文章通过修正Holmstrom-Milgrom模型,讨论国美集团企业内部的产权结构安排的效率问题,得出了合理的公司制度可以有效保护委托人财产权利的结论。该
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘凤芹 张璇
在现代公司产权结构下,委托代理关系的主要矛盾之一是对公司控制权的争夺或者说是对公司控制权的监督。在控制权失控和监督不力的情况下,具有物质资本专用性投资的大股东或创始人及其具有专用性人力资本投资的管理层将出现相互敲竹杠以及侵占对方利益的可能性。国美公司内部创始人股东和CEO之间对剩余控制权的争夺及其管理层引入的外部不可更改的投资条款方案较好地诠释了这一点。文章通过修正Holmstrom-Milgrom模型,讨论国美集团企业内部的产权结构安排的效率问题,得出了合理的公司制度可以有效保护委托人财产权利的结论。该结论说明,提高代理人分享的剩余利益有利于降低专用性人力资本敲竹杠的可能性;股权制度安排应该遵循剩余索取权与剩余控制权相对应的原则。
[期刊] 商业研究
[作者]
高辉 何玉梅
上市公司中控股股东往往会利用控制权溢价为自己谋求私利,从而损害了中小股东的利益。在运用2002-2006年的样本数据,对中国上市公司控制权的隐性利益水平所进行的实证分析,结果表明中国上市公司的转让溢价与转让比例呈正相关,与转让溢价水平与净资产收益率、现金比率、流通股数和公司规模均呈负相关。同时,随着转让比例的上升,一开始溢价比例会增加,当转让比例增大达到一定程度时,溢价比就会随之下降。用法律或制度安排保护中小股东以及或者形成较为分散的股权结构对于保护中小投资者权益更为有利。
关键词:
上市公司 控制权溢价 中小投资者权益
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
叶建宏 封丽萍 汪炜
本文利用2005~2010年中国上市公司数据,从股东权力视角研究公司控制权配置的影响因素。实证检验发现:地区投资者保护水平对大股东控制权的影响会由于公司性质不同而存在差异,在国有控股公司中,地区投资者保护水平直接对股东控制权存在正向影响,而非国有控股公司中地区投资者保护水平与公司政治关联程度共同影响股东控制权。在行业竞争度低的公司中,投资者保护水平与大股东控制权的影响显著为正,但这种影响在行业竞争度高的公司中并不明显。
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