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[期刊] 价格理论与实践
[作者]
胡阳 郑晓娜 李能飞
当股市持续低迷或持续高涨时，机构投资者常常作为“逆行者”进行逆向交易，这种逆向交易与股票收益反转现象密切相关。本文从持股集中度变化视角切入，探究其对股票收益反转现象的影响。研究发现：持股集中度由分散向集中变化时会带来股票收益正反转；持股集中度由集中向分散变化时会带来股票收益负反转；随时间窗口的扩大，持股集中度变化对股票收益反转的影响逐渐减弱。基于此，监管部门应鼓励机构投资者进行长期投资，并恰当使用反转交易策略，保障股票市场健康运行；企业应注重自身长远发展，提升股票内在价值。
[期刊] 金融与经济
[作者]
安彪 张晓霞 苏木亚
资本市场中,股价波动会使股票收益率发生变动,不同性质的企业股权集中度变化可能直接影响企业股价走势。本文选取2008～2017年我国A股市场上1423家上市企业作为研究样本,分别以前五大股东持股比例与前十大股东持股比例平方和来衡量企业的股权集中度。通过建立线性与非线性多元回归模型,实证检验全样本与不同性质的子样本股权集中度对股票收益率的影响。研究结果显示:第一,总体看,A股上市企业股权集中度与股票收益率间具有显著正相关关系,表明企业股权集中度增加促进股票收益率的增加。但在不同性质的企业间此关系具有显著的差异;第二,在中央国有企业与地方国有企业中,企业股权集中度与股票收益率也具有显著正相关关系;第三,在民营企业中两者具有倒U型关系;第四,外资企业、公众企业与集体企业的股权集中度与股票收益率不具有显著的线性与非线性关系。此研究展示了股权集中度的变化对于股票收益率的影响,同时从企业性质视角提供了股权集中度对股票收益率影响的实证证据。
关键词：
企业性质 股权集中度 股票收益率
[期刊] 会计之友
[作者]
胡阳 吴远波 陈壮
股票市场的异象对有效市场假说提出了巨大挑战,其中最重要的异象之一就是惯性现象与反转现象。通过对相关文献进行梳理,将其归纳为惯性与反转现象的存在性、惯性策略与反转策略及其影响因素、对惯性现象与反转现象的解释三大类,并逐类进行文献评价与总结。许多学者认为股市在短期内存在惯性现象,而在长期内存在反转现象。学者往往从传统金融学、行为金融学和机构投资者建仓行为三个不同角度解释惯性与反转现象。该领域文献的最主要争议就是利用惯性策略和反转策略进行投资能否获得超额收益,这也是将来需要进一步研究的重点。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
解洪涛 周少甫
本文修正了Simone Brands et al(2004)研究中采用的股票配置和行业配置集中度指标,并采用两阶段回归方法,首先基于日数据回归得到基金不同季度收益,然后应用非平衡paneldata模型对30只样本基金季度超额收益与资产配置集中度数据进行研究。研究结果显示,股票选择上的资产配置集中度给基金带来了超额收益,而行业资产配置过度集中给基金带来了损失大于收益,且较大的资产规模并没有给基金带来过高的收益。
关键词：
资产配置集中度 投资绩效 股票型基金
[期刊] 商业时代
[作者]
苏明
收益结构信息与企业价值的关联度日益成为投资者进行决策时关注的焦点。本文以中国沪深两市2012年1633家A股上市公司为样本,从股权集中度视角对收益结构与企业价值的关系进行了研究。结果表明,股权集中度的提高一定程度上加强了不同收益与企业价值的关联度,但在股权集中度较低区域和较高区域,不同收益与企业价值的关联度相对下降,总收益、经常性收益与企业价值呈倒"U"型关系,但整体上经常性收益与企业价值的关联度要强于非经常性收益与企业价值的关联度。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘家诚 赵文珍
以2005年1月至2020年12月中国开放式股票型和偏股型基金为样本,从基金经理投资行为角度,探讨基金经理持股集中度和持股期限及其交互项对基金业绩的影响。研究表明:基金经理具备较强的信息优势和选股能力,但是却因为非理性短视投资行为引起业绩下滑;基金经理遵循价值投资理念,持股期限越长,基金收益越大;持股期限与个股集中度的交互作用促进了基金业绩增长,但是持股期限与行业集中度的交互作用效果相反。此外,个股集中度与行业集中度二者共同作用有助于基金业绩的提高。
[期刊] 投资研究
[作者]
田益祥 刘鹏
机构投资者的投资行为对股票市场的风险与收益产生了极大的影响,机构投资者的大量参与有助于股票市场的稳定、特质风险的分散以及超额收益的减少。文章选取机构投资者持股占股票市值比例这一指标来刻画机构投资者的行为,检验机构持股比例、特质风险和股票收益之间的关系。实证发现,在中国股市,特质风险与股票收益呈显著的正相关关系;机构大量持股有助于降低股票的特质风险;机构投资者持股比例越低的股票,特质风险越大,股票预期收益越高。
关键词：
特质风险 股票收益 机构投资者
[期刊] 经济问题探索
[作者]
姜宝强
以往的文献在分析基金持股偏好时,只是单方面的考虑股票收益率及其它特征变量对基金持股的影响,但是本文认为,基金持股变化也会对所持股票的收益率产生影响。基金持股与股票特征变量的影响是相互作用的,如果只考虑一方面,得出的结果可能并不准确。本文通过联立方程的建立,综合考虑二者的相互影响,试图准确地把握它们之间的关系并分析基金持股偏好的特点。
关键词：
开放式基金 股票收益率 联立方程
[期刊] 管理评论
[作者]
王宜峰 王燕鸣 吴国兵
本文分析上市公司投资对股票收益的影响,根据行为金融理论和风险定价理论提出对照假设,应用排序组合法和截面回归法实证发现:投资水平高(低)的上市公司后期股票收益低(高)于前期;投资与股票收益的关系动态变化,高投资公司前期的股票收益高于低投资公司,后期则相反,表明投资者对公司投资过度反应;投资扩张后,股票收益不一定下降,而且控制投资因素后股票收益与盈利、账面市值比、贝塔没有显著正相关,结果不支持风险定价理论。投资效应的原因是当前国际学术界的热点问题,本文为此提供了中国经验证据。表明中国投资者的非理性行为导致了投资效应,新兴加转轨的中国资本市场没有达到有效市场的要求,这为加强金融监管和投资者教育提供政...
关键词：
公司投资 股票收益 投资效应 资产定价
[期刊] 武汉金融
[作者]
欧阳瑞 曾爱婷
近几年来,借鉴西方成熟市场的发展经验,我国开始大力发展以投资基金为代表的机构投资者,希望发挥机构投资者的专业能力和信息优势稳定股票市场、降低投资风险。但机构投资者在我国资本市场是否真正起到了应有的作用仍是一个有待商榷的问题。本文以1999年至2007年沪深两市上市公司数据构建面板数据,研究了机构投资者持股比例对股票收益率波动的影响,实证结果证明机构投资者持股比例与股票收益率波动负相关,机构投资者对我国股票市场起到了一定的稳定作用。
关键词：
机构投资者 股票收益率 波动 面板数据
[期刊] 武汉金融
[作者]
魏建国 程娟
本文利用2007~2013年开放式股票型基金的数据,用基于基金投资行业占净值的比重的Herfindahl指数来衡量基金的行业投资集中度(IH),采用分组检验和滚动比较法比较估计期IH值高的基金在其检验期是否显著地比估计期IH值低的基金具有更高的超额收益,不能得出显著的检验结果,但发现行业投资集中度可能具有使基金获得好业绩的最优取值或最优区间。然后加入其他对基金业绩可能有影响的因素合成面板数据进行回归,检验IH系数的正负,结果表明IH的系数显著地大于0,表明在一定范围内,行业投资集中度与基金业绩有着正相关的关系。
[期刊] 会计之友
[作者]
周娜 付晨洁
为了探析我国上市公司股权集中度对非效率投资的影响，同时探析高管持股对二者关系是否存在调节效应，文章对此展开了深入研究，并以１ ２５６家上市企业为研究样本，对其股权集中度对非效率投资的影响及高管持股的调节效应进行了实证分析，以期对上市公司的投资决策提供一定的依据。
关键词：
股权集中度 投资效率 高管持股
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
王珏 陈永帅
本文作者以2008年1月至2016年12月我国沪深A股上市公司为研究对象,从行为金融学领域的投资者情绪入手,研究股票情绪β对收益率及证券投资基金持股行为的影响。研究发现:情绪β与股票收益率呈负相关,证券投资基金倾向于少持有情绪β高的股票。相比市场情绪低落时,市场情绪高涨时,情绪β与收益率负相关性更为显著,与此相应,在市场情绪高涨之时,证券投资基金也更倾向于少持有情绪β高的股票。进一步研究发现,无论市场情绪高低,相比证券投资基金持股少的股票,证券投资基金持股多的股票情绪β对股票收益的负向影响均显著降低。本研究为证券投资基金及个人投资者的投资决策提供了实证依据。
关键词：
证券投资基金 情绪β 股票收益
[期刊] 上海金融
[作者]
夏翊 李科 冯联雷 刘沛
基金排名影响基金的投资行为,进一步影响到基金持股的股票收益。以往的研究发现,基金行业排名锦标赛激励会影响基金的投资策略,本文进一步发现锦标赛机制扭曲了基金持股策略和收益。锦标赛机制激励排名靠前的基金采取抱团策略,使得基金更倾向持有与竞争对手共持的股票,抛弃独持股,造成独持股收益率下降,而共持股收益率更高。本文发展了锦标赛理论,基金业绩排名的锦标赛机制会对股票收益产生显著影响,行业排名考核的压力并不一定能够促使基金经理提高自身的投资能力并促进基金行业优胜劣汰,相反,可能会扭曲基金持股的收益,降低股票市场的定价效率。
关键词：
基金排名 锦标赛效应 股票收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
卢欢
股票收益率一直是学术界研究的热点,本文将我国2011—2017年沪深A股上市企业作为研究对象,对机构持股、社会责任与股票收益率之间的关系进行深入研究,研究结果表明:社会责任与股票收益率之间存在正相关关系;机构持股与股票收益率之间存在正相关关系;机构持股具有增强社会责任与股票收益率关系的作用。
关键词：
机构持股 社会责任 股票收益率
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