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[期刊] 经济科学
[作者]
赵留彦
本文将公司盈利分解为持久盈利成分和暂时盈利成分,考察了两类盈利冲击对股票价格的效应。尽管盈利的暂时冲击和持久冲击对股价的最终影响完全不同,然而在冲击发生之初,投资者并不能清晰地对二者加以区分,因而股价对两类冲击作出的反应程度相似。这种反应模式与不完全信息假说一致,却不同于理性预期下现值模型的预测。由于持久冲击的初始效应长期持续而暂时冲击的效应很快衰减,暂时冲击便构成了股价波动的主要来源,这解释了经验中常见的股价均值自反现象。另外,我们发现股价对于暂时冲击具有明显的过度反应特征。
关键词：
现值模型 股价波动 向量自回归
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
吴国清 蔡祥
本文首先考察了中国A股公司市盈率的截面和时间序列的变动行为,并探讨了市盈率与暂时性盈利、风险之间的关系,发现市盈率存在显著的均值回归现象,在长期中市盈率存在着收敛趋势,而这种趋势可以部分地由暂时性盈利的存在来解释。其次,本文发现与CAPM-β相比,Fama-French(1992)模型中的规模、账面/市价比率能更好地解释中国A股市盈率的截面变动。
关键词：
市盈率 暂时性盈利 β 规模 账面/市价
[期刊] 金融论坛
[作者]
陈学彬 许敏敏
本文以中国2007～2009年资本市场的大起大落为研究背景,以存在公允价值变动的A股上市公司为研究对象,通过统计和面板数据分析公允价值变动损益对上市公司盈利波动以及股票价格的影响,试图对公允价值计量方法是否在金融危机中扮演了助涨助跌的角色给出一个经验性证据。研究发现,公允价值变动损益对上市公司盈利波动的确具有显著影响,并且投资者会对公允价值变动损益带来的公司盈利额外波动要求风险溢价。在上市公司交叉持股的情况下,这种盈利波动和股价变化具有助涨助跌的作用,会加速金融危机的传染。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
朱莉
选取我国A股市场2006—2021年的上市公司数据，实证分析低盈利能力高现金流波动对公司支付和增加现金股利意愿、外部融资需求的影响及CEO权力的调节作用。研究发现，低盈利能力高现金流波动会降低公司支付和增加现金股利的意愿、增加股权再融资的需求，但是CEO权力会显著增加这类公司支付、增加现金股利的意愿；进一步分析可知，CEO权力可以显著增加非国有产权公司、低竞争程度公司支付和增加现金股利的意愿，显著增加有股权激励制度公司的股权激励制度意愿和无股权激励制度公司增加股利的意愿。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
朱莉
选取我国A股市场2006—2021年的上市公司数据，实证分析低盈利能力高现金流波动对公司支付和增加现金股利意愿、外部融资需求的影响及CEO权力的调节作用。研究发现，低盈利能力高现金流波动会降低公司支付和增加现金股利的意愿、增加股权再融资的需求，但是CEO权力会显著增加这类公司支付、增加现金股利的意愿；进一步分析可知，CEO权力可以显著增加非国有产权公司、低竞争程度公司支付和增加现金股利的意愿，显著增加有股权激励制度公司的股权激励制度意愿和无股权激励制度公司增加股利的意愿。
[期刊] 审计研究
[作者]
白晓宇 钟震 宋常
本文基于嘉实基金的盈利预测库,收集2003至2004年A股公司的分析师盈利预测,通过事件研究考察相关的股价影响。研究发现,市场在实际业绩发布前已经开始对“盈利意外”(earnings surprise)①有显著的反应;且对于负面“盈利意外”的反应出现得较晚,主要体现在业绩公告日当天;而正面“盈利意外”的市场反应则开始于业绩公告日前较长一段时期。
关键词：
分析师 盈利预测 盈利意外 股价影响
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
李薇
价值投资理论要求投资者从上市公司的价值出发决定对上市公司的投资决策,但是,普通的观点是我国A股市场的波动与宏观经济基本面及上市公司经营情况没有直接的联系。本文选取2008-2016年A股被会计师事务所出具了标准无保留意见审计报告的上市公司为样本,利用时间序列的计量经济学方法实证检验股票价格和会计盈利的动态关系问题。研究发现,无论是税前会计盈利信息还是税后会计盈利信息,均与股价存在正向相关关系。因此,投资者要认识二者的相关关系,发挥会计信息的真实价值。
[期刊] 投资研究
[作者]
余晨阳
行为金融理论中关于管理者过度自信的界定指标存在许多讨论,国内学者大多采用盈利预测偏差表征管理者过度自信。但是,由于管理者有可能以盈利预测作为信号传递给市场投资者,从而达到操纵股价的目的,因此采用上市公司盈利预测偏差可能并不能很好地度量管理者过度自信。本文使用A股2010年至2016年的数据,检验了用盈利预测偏差度量的管理者过度自信的合理性,及管理者是否通过发布高估盈利的业绩预告操纵股价。本文的研究结果发现,过度自信样本在业绩披露前的股票收益率显著低于其他公司,且披露有偏差预测的年份公司管理者会减持公司股票、公司经营情况还会显著变差。这些实证结果表明了盈利预测偏差并不能表征管理者过度自信,公司管理者通过披露高估盈利的业绩预告操纵股价。本文进一步研究发现,公司通过盈利预测偏差操纵股价主要是帮助管理者减持股票获利,且这种操纵行为能够被基金识别。
[期刊] 金融论坛
[作者]
张瑞稳 张靖曼
本文以中国14家上市商业银行为研究对象,选取2006~2011年的数据为样本,检验中国商业银行会计政策与财务政策信号之间的相互关系。检验结果表明,银行的管理者可能同时利用会计政策(计提贷款损失准备金)和财务政策(股利变化)对外传递信号。当管理者预测到银行将有持续的较高盈利时,他们会提高贷款损失准备金的水平,以向外界传递企业盈利稳定以及前景良好的信号;但当管理者预测到银行的利润将上升时,他们利用贷款损失准备金向外界传递企业良好前景的信号效应并不显著。研究还发现,计提贷款损失准备金信号和股利信号之间存在互补关系。
[期刊] 会计研究
[作者]
吴世农 黄志功
上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究●吴世农黄志功一、引言在一个有效的证券市场上，所有投资者都能同时地获得等同的信息，并做出相应理性的决策，因此，任何投资者都不可能利用“有关信息”获取超常收益。所谓的“有关信息”，一般分为“历史信息”、...
[期刊] 改革
[作者]
胡援成 程建伟
企业盈利是多方面因素共同作用的结果,经济周期的波动对公司盈利有重要影响。经济周期会通过心理预期、利率、价格和社会总需求四条途径对企业的盈利发生作用。由时间序列考察发现,虽然资产收益率总体趋势是下降的,但期间仍存有波动。通过面板数据进一步检验,实证支持了周期影响的存在。
关键词：
企业盈利 经济周期波动 面板数据
[期刊] 中国货币市场
[作者]
管涛 魏俊杰
<正>2015年“8·11”汇改特别是2019年破7以来，美元兑人民币汇率的市场化程度提高，汇率弹性显著增加，双向波动特征明显。汇率波动究竟如何影响微观主体，文章使用具有代表性的A股上市企业财报数据，对此问题进行探讨。
[期刊] 财会通讯
[作者]
姜赛
本文选择2010-2016年我国沪深两市A股市场中的民营上市企业为研究对象,对高管内外部权力与企业盈利波动性之间的关系进行了实证分析,并将政治关联这一中国特色因素引入至两者关系的研究中。研究发现:政治关联与企业盈利波动性之间显著负相关;高管内部权力与企业盈利波动性之间显著负相关,而外部权力则与盈利波动性之间显著正相关;政治管理能正向调节高管内外部权力与企业盈利波动性之间的相关性。
[期刊] 企业管理
[作者]
苏华
"天下没有免费的午餐",但在现实生活中,各类免费产品、免费服务以及免费体验却常常出现,《长尾理论》的作者安德森认为,目前年轻一代已经成为"免费的一代"。何为"免费"盈利模式?免费的东西人人都喜欢,可商家推出"免费大餐"是需要成本的,这样看起来好像是不太划算。正所谓"醉翁之意不在酒",在免费策略的吸引下,必然会带来消费者和体验者的增加,品牌信息的传播面会越来越广,品牌关注度会因此得到较大提高。有研究者认为:"一
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
顾研 周强龙
股价崩盘是当前学术界与监管层关注的一个热点问题,已有研究偏重考察其成因而鲜有讨论其经济后果。本文基于首次提出的"成因治理"理论框架,实证研究股价崩盘后的分析师盈利预测乐观偏差修正问题。结果显示,公司股价崩盘后,分析师盈利预测乐观偏差不仅未有所减小,反而进一步加大。机制分析揭示,公司股价崩盘后,跟踪预测的分析师数量明显减少,预测偏差和分歧度明显上升,说明分析师采用了"用脚投票"的调整方式。此外,上述结果只发生在利润率降低、市场势力下降、杠杆率上升、财务风险提高的公司样本。本文从分析师视角拓展了股价崩盘经济后果的相关研究,结论有助于加深对我国分析师动态调整行为特征的理解,并为加强分析师监管和上市公司治理提供了重要决策参考。
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