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[期刊] 会计研究
[作者]
王芳 周红
担保和审计是债务契约的重要构成,理解两者的关系对于提高债务契约效率和实现企业价值最大化至关重要。本文以2008年至2013年中国债券市场非上市公司为研究样本,检验了不同担保方式与独立审计之间的关系。实证结果表明,关联方担保与高质量审计显著正相关,同属地方国资委企业担保与高质量审计显著负相关。进一步的研究表明,只有在提供关联方担保的企业中,高质量审计才能显著降低债券融资成本。上述结果说明,当企业采用具有正面效应的担保方式时,担保与独立审计之间存在着替代关系。当企业采用具有负面效应的担保方式时,独立审计能够作为一种补充机制以缓解企业与投资者之间的代理冲突。
[期刊] 南方经济
[作者]
张雪莹 焦健
担保是解决债券市场上信息不对称的有效机制。逆向选择理论强调担保能够缓解事前信息不对称;道德风险理论则强调担保有助于解决事后信息不对称。两种理论对于债务人风险程度与采取担保的可能性、担保与债务利率之间的关系给出不同的预测。文章以2008-2015年间中国债券市场的实际数据为样本对以上两类理论进行实证检验。在解决可能存在的内生性问题后,研究发现,债券发行人风险越高,越有可能采取担保;在控制其它因素的情况下,相较于同一债券信用评级的无担保债券,担保债券具有较高的发行利差。研究结果表明道德风险理论能够很好地解释我国债券发行人的担保行为。
关键词：
债券担保 信息不对称 道德风险 逆向选择
[期刊] 世界经济
[作者]
周必磊
本文研究美国1970～2006年债券市场热效应下债券发行的动因以及对发行公司资本结构的影响。研究发现债券市场的热度通常与资本市场宏观环境因素紧密相关,公司通常在市场环境被认为有利的时期超额发行债券,被称之为"债券市场热效应"。热市场效应导致的超额债券发行不能被公司自身融资需要所解释。没有证据表明热市场公司试图反向调整资本结构的偏离,热市场效应对公司债券融资决策以及资本结构的影响长期存在。因此,市场时机选择是公司融资决策的重要驱动因素,而公司资本结构的形成很大程度是由于公司持续动态选择市场时机的累积结果。
关键词：
债券市场 热市场效应 资本结构 市场时机
[期刊] 财经研究
[作者]
朱世武 邢丽
债券向来被认为是一种风险较低、收益稳定的投资对象,但是如果其定价出现偏差,一样会带来较高的风险。目前研究债券定价的文献大多数都集中在二级市场债券流通价格的估计上,而债券在发行时价格的合理与否却鲜有人关注,以至于某些券种在上市后的价格与发行时相比有较大的波动。文章着重研究不同种类的债券在一级市场上发行定价以及在二级市场上市的合理价格等问题,应用现金流贴现的思想,结合不同种类债券的特点,介绍几种定价模型,对不同定价方法在我国债券市场上应用的优缺点进行分析,并结合分析结果提出几点提高定价准确性的建议。
关键词：
新债发行 定价模型 定价方法
[期刊] 上海金融
[作者]
段福印 孙磊
本文分析了美元指数对中国债券市场的影响渠道,发现美元指数已经成为影响中国债券市场的重要因素,并对美元指数影响中国债券市场的效果进行了实证分析,在此基础上以投资者资产配置均衡模型讨论美元指数影响中国债券市场的直接体现。
关键词：
美元指数 债券收益率 通货膨胀 费雪效应
[期刊] 南方金融
[作者]
董小麟 谭嘉恩
名义利差、零波动利差和期权调整利差是国际上三种最主要的债券价值衡量工具。本文从理论上揭示了三种利差工具的作用原理,并分析其优点和缺陷。在此基础上,本文运用这些债券利差工具的真实交易数据,对三种利差工具进行实际测算,对我国企业债券市场进行实证分析。研究结果表明,期权调整利差是目前较为精准的债券利差工具。
[期刊] 软科学
[作者]
周荣喜 王先良 杜思楠 王永超
针对我国债券市场,选取上海证券交易所2006年1月至2011年12月国债和企业债月度交易数据,利用SV模型和遗传算法求得国债和企业债的利率期限结构,进而得到企业债的信用价差。然后利用多元回归模型提取影响我国企业债信用价差的显著宏观经济因素,并将其作为内生变量加入VAR模型当中,最后运用VAR模型对我国债券市场信用价差进行预测,结果表明VAR模型能够很好地预测我国债券市场的信用价差,不同期限的信用价差的时间序列呈现不同的时间序列特征。
关键词：
信用价差 SV模型 VAR模型 预测
[期刊] 经济研究
[作者]
王博森 吕元稹 叶永新
近年来，中国债券市场的违约现象呈增加趋势，如何合理估计债券价格，有效度量政府隐性担保，保障投资者权益成为市场中的重要问题。本文在可违约债券ＣＩＲ仿射定价模型基础上引入政府隐性担保作用，并运用卡尔曼滤波法对该隐性担保作用进行了实证考察。结果表明：（１）自２０１１年地方国有企业债、中央国有企业债和民营企业债开始频繁交易以来，政府隐性担保长期显著存在于我国债券市场中；（２）市场对于隐性担保预期理性，具体表现为不同信用评级、不同债券种类间隐性担保水平有明显区别：ＡＡ评级中央企业债和地方国有企业债的定价中，分别隐含着对应政府以３９．９％和６．７％概率进行的隐性担保，而类似隐性担保在ＡＡ＋评级中央企业债和．．．
[期刊] 经济师
[作者]
彭素杰
文章探讨了债券通对中国债券市场开放的意义。首先，介绍了债券通的概念、运作方式及其作为一个投资渠道的特点。接着，从扩大投资者基础、提高市场流动性、提升国际化水平和促进市场发展与成熟等四个方面阐述了债券通对中国债券市场的积极影响。最后，提出了优化债券通运行的建议，包括优化运行机制和加强监管与风险管理。
[期刊] 投资研究
[作者]
徐荟竹 李文伟
本文研究了债券市场分割与信息有效性的关系。理论分析表明,债券市场的分割通过流动性损失和信息不对称两个渠道,影响了价格的信息有效性。在实证分析中,本文采用重标极差分析法对债券市场信息效率进行度量,并以同一债券在交易所市场和银行间市场间的绝对价差度量信息不对称程度,同时以债券成交量、成交频率度量流动性。本文利用跨市场债券数据,通过非平衡面板模型证明了在分割债券市场中,两市场定价偏离程度与信息有效性存在负相关关系,而流动性则与信息有效性呈现正相关关系。本研究成果对提高债券市场的价格信息发现功能等领域的研究及政策制定有积极意义。
关键词：
市场分割 信息有效性
[期刊] 经济管理
[作者]
王铁锋
本文采用实证研究方法建立了国债回购套利模型。研究发现,当国债现券在回购期间的收益大于现券交易手续费、回购手续费以及回购利息费用之和时,就可获得"放大"的投资收益,反之会"放大"投资损失。因此,国债回购放大套利模型通过杠杆效应放大了投入资金,改变了国债投资低风险低收益的特征,同时也增大国债投资的风险。
关键词：
国债回购 套利模型 投资风险 投资收益
[期刊] 经济问题
[作者]
徐英富 李梦寒
目前,我国债券市场存在明显的市场分割现象和非均衡性。我国债券市场必须转型,即:将分割的债券市场转变为统一的债券市场,将非均衡的债券市场转变为均衡的债券市场。
关键词：
债券市场 市场分割 非均衡性 转型
[期刊] 中国货币市场
[作者]
袁东
该文在讨论了债券市场价格波动性、流动性和收益率曲线的定义及测度方法的基础上,对交易所债券市场与银行间债券市场进行了实证比较研究。最后指出,我国债券流通市场的发展取决于政府债券流通市场的应有发展,并应正确处理不同国债交易组织方式间的关系。
关键词：
价格波动性 流动性 收益率曲线
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