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[期刊] 浙江金融
[作者]
李克宁 勾东宁
封闭式基金的高折价销售,是我国证券市场中一个令人关注的现象。在此轮股市上涨之前的数年内,封闭式基金的折价率曾经长期维持在相当高的水平,加权平均折价率曾经由2001-2002年的不到10%扩大到2004-2005年的40%以上。无论从国际证券市场经验看,还是从我国
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
刘月珍
本文在分析封闭式基金折价内在合理性的前提下,对我国封闭式基金的折价进行了实证分析,并结合我国证券市场的实际情况对我国封闭式基金的折价进行了解释。
关键词：
封闭式基金 折价 风险
[期刊] 财经研究
[作者]
薛刚 顾锋 黄培清
我国封闭式基金当前的市场价格存在着折价。理论界与广大投资者对这一现象都感到困惑不解。事实上 ,在西方发达的证券市场也存在同样的问题。本文通过对西方封闭式基金折价理论的研究 ,分析了我国封闭式基金折价的原因。
[期刊] 金融研究
[作者]
张俊喜 张华
封闭式基金折价问题自从我国被发现以来,一直困扰着理论界和实务界,对其发生的原因存在诸多猜测、众说纷纭。本文首先阐述了我国基金折价的动态特征,然后着力采用定量分析方法来探究其根源。通过各种直接和间接的检验,我们发现传统的、注重基本层面的理论无法解开我国基金折价之谜;相反,行为金融学的“投资者情绪”理论有较强的解释力。具体而言,我们得出如下三大结论:(1)不同封闭式基金的折价变动呈现高度正相关;(2)新的封闭式基金选择在现有封闭式基金的折价小时上市;(3)基金折价变动和不同市值股票的收益率变动之间的关系密切:当小市值股票收益率上升时,封闭式基金的折价就增加:反之,当大市值股票收益率上升时,基金折价...
[期刊] 经济问题
[作者]
王尤
中国封闭式基金市场基金普遍折价较为严重,并出现"封闭式基金折价之谜"所述的种种特征。通过描述我国上海证券交易所上市的封闭式基金的折价特征,用换手率、大盘指数以及剩余到期时间作为解释变量建立回归模型对基金折价率进行实证分析,表明换手率对基金折价影响显著,说明流动性因素是解释基金折价的重要原因;大盘指数对基金折价无解释能力;剩余到期时间也是影响基金折价的显著性因素。
关键词：
封闭式基金 折价 剩余到期时间 流动性
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张志超 田明圣
噪声交易理论较好地解释了我国封闭式基金的折价交易问题。但是,实证结果表明,还存在着其他因素影响着基金的折价。由于我国证券市场处在发展阶段,基金管理者独立性差,持股集中、持股重叠、内幕交易现象很多,基金管理中存在着道德风险,这是造成我国封闭式基金大幅折价的重要原因。
关键词：
折价 噪声交易理论 投资者情绪 道德风险
[期刊] 浙江金融
[作者]
王晓宇 王磊
封闭式基金折价之谜在封闭式基金的交易过程中,交易价格高于或低于其净资产价值的现象被称为封闭式基金的溢价或折价交易。在现实交易中折价是经常性的。这在现代金融理论框架下是难于理解的。所以,人们常称其为封闭式基金折价之谜。在对这类与有效市场假说相悖的市场异象的大量研究中,人们对这一现象中的谜点进行了总结,认为封闭式基金折价有许多
[期刊] 金融研究
[作者]
王擎
本文运用定量分析方法,通过构造我国封闭式基金的折价模型,分析折价决定的理性预期成份和噪声交易成份,并从折价形成的机制上来剖析我国封闭式基金折价形成的原因,得出以下结论:折价的决定既包含噪声成份又包含理性预期成份,但更主要体现为噪声交易;在折价的噪声影响中,股票市场噪声交易程度大于基金市场噪声交易程度是封闭式基金折价的主要原因;基金的公司特征因素对基金折价的影响较小,反映出基金的管理能力并未体现出差异性,这加重了基金的折价。
关键词：
封闭式基金 折价 理性预期 噪声交易
[期刊] 证券市场导报
[作者]
章早立
在长期存在折价交易现象的美国封闭式基金市场中,一些由富达投资公司、摩根斯坦利、富兰克林－特普雷顿等著名金融公司管理的封闭式基金因为其业绩卓著而长期处于溢价交易状态。在这里,我们看到了一种个性化经营的魅力,以逐利为本质的投资者难以拒绝优秀基金的吸引。换言之,基金管理人的信誉、历史以及长期的市场影响都是增加新发行基金吸引力、减少甚至消除市场发行风险的有力武器。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
田明圣 胡雅梅
本文由对我国证券市场中投资者结构的调查分析入手,引入“理性投机者”概念解释我国封闭式基金折价问题。结论是:在投机气氛浓重、存在市场操纵行为、封闭式基金整体管理水平一般且存在道德风险的市场环境下,理性投机者的有限理性、受整个市场情绪影响的特点,是造成我国目前封闭式基金折价的主要原因。
关键词：
折价 理性投机者 情绪
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘翔 余皓宇
选取2005—2009年60只封闭式基金的周数据,建立相关变量对折价率的一元固定效应面板回归模型。研究发现,分红亚变量、存续时间、管理绩效、基金市场回报率、基金经理更换次数、基金公司管理封闭式基金总市值对封闭式基金折价率存在正效应,而换手率对基金折价率存在负效应。分红传递了业绩可持续的信号,降低了投资者信息的搜集成本,能够吸引特定资本增值和红利偏好的投资者,减少代理成本。有限理性投资者会选择引发其关注的分红基金,分红可以作为营销封闭式基金的一种策略。
关键词：
封闭式基金 折价 分红
[期刊] 当代财经
[作者]
邓国华
封闭式基金的折价交易问题是一个颇为奇特的金融现象,尽管世界各国的金融学家和其他方面的经济学专家们一直试图从各种角度为这一奇异现象找出一个合理的解释,但至今都没有任何一种解释能够做到真正令人信服,这使它成为尽人皆知的“封闭式基金折价之谜”。通过详尽地回顾国内外对该问题的研究历史和最近的研究进展情况,企图能最终找到它的合理解释。
关键词：
封闭式基金 折价 谜团
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
王凯涛 陈金贤 袁泽沛
本文利用Johanson协整检验证实我国封闭式基金折价存在联动性,状态空间模型分析表明基金折价波动受到某种共同因素的驱动,这在某种程度上支持投资者情绪假说。该结论对我国基金产业的发展具有一定的启示作用。
[期刊] 浙江金融
[作者]
赵俊 王皓
1966年Pratt首先在美国市场中发现了封闭式基金价格与净值的不一致性。随后的研究表明,发达资本市场中封闭式基金折价的现象普遍存在,这在金融领域被称为"封闭式基金折价之谜"。理论界对此进行了大量的探讨和研究,其中绩效理论是非常重要的一种解释。这一理论认为,封闭式基金的折价反映了投资者对基金管理者过低管理绩效水平的预期。在实证方面,早期的一些研究如Malkiel(1977),Lee,Shleifer和Thaler(1991),Pontiff(1995)发现在未来基金绩效和折价水平之间没有显著关系或存在正向关系,这都否定了绩效理论的有效性。但其后的一些研究如Chay和Trzcinka(1999)...
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