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[期刊] 运筹与管理
[作者]
任仙玲 吕玉卓 邓磊
从高频视角分析股市情绪效应的异质性特征及机理，对我国金融风险管控具有重要意义。本文借助文本分析法抓取网络舆情数据，构造日内投资者高频情绪指数，在分位数Granger因果关系检验的基础上，构建分位数向量自回归模型并进行脉冲响应分析，探究不同极性投资者高频情绪对不同市场状态下及不同分位水平股市成交量的异质性影响。结果表明：(1)不同极性投资者情绪对股市成交量影响具有异质性，悲观情绪对股市成交量的脉冲强度明显大于乐观情绪且衰减较慢；(2)投资者情绪对股市成交量的影响随市场状态的变化而不同；(3)在相同市场状态下，情绪对不同分位水平股市成交量的影响也存在差异，投资者情绪对股市成交量的下分位点脉冲强度显著大于上分位点，中位点最弱。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李丹 董玲
研究股市波动与成交量之间的动态关系对于了解股市的信息传导机制与微观结构有重要意义。本文基于广义混合分布假说理论,利用分位数回归方法对中国股市上证综指1994年1月至2007年12月的资料进行实证研究,结果发现:中国股市波动具有长期的持续性,负向消息对股市波动的影响大于正向消息;成交量与股市波动之间呈现显著的正向关系,即较大(小)的波动伴随着较大(小)的交易量,且这种关系随着波动增加而逐渐增强,同时具有不对称的特点。相对于传统实证方法,分位数回归对二者的动态关系提供了更完整的描述,能够弥补以往研究的不足。
关键词：
分位数回归模型 股价波动性 交易量
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
温兴春
通过在动态随机一般均衡模型中加入股票投资者的异质性预期,笔者首先研究了投资者的情绪变化在股市涨跌周期中的作用。加入投资者的有限理性后,重现了股市大涨大跌的内生周期,并发现投资者的情绪变化在此过程中扮演着至关重要的角色。其次,讨论了货币政策冲击如何影响投资者的情绪变化,进而影响股价波动。结果表明,较大的或者持续的政策改变能显著改变投资者情绪,进而影响股价变动。此外,脉冲分析的结果显示,货币政策冲击对股市的影响存在不确定性,各类投资者的比例影响了货币政策的效果。因此,货币政策实施的时机至关重要。最后,还讨论了
关键词：
异质性预期 有限理性 股价 货币政策
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
温兴春
通过在动态随机一般均衡模型中加入股票投资者的异质性预期,笔者首先研究了投资者的情绪变化在股市涨跌周期中的作用。加入投资者的有限理性后,重现了股市大涨大跌的内生周期,并发现投资者的情绪变化在此过程中扮演着至关重要的角色。其次,讨论了货币政策冲击如何影响投资者的情绪变化,进而影响股价波动。结果表明,较大的或者持续的政策改变能显著改变投资者情绪,进而影响股价变动。此外,脉冲分析的结果显示,货币政策冲击对股市的影响存在不确定性,各类投资者的比例影响了货币政策的效果。因此,货币政策实施的时机至关重要。最后,还讨论了货币政策是否应当对股价变动做出反应。福利分析的结果表明,考虑了股价波动的货币政策能够抑制股价大涨大跌的周期变化,进而稳定宏观经济。因此,在货币政策的制定中应适度地考虑股价的波动。
关键词：
异质性预期 有限理性 股价 货币政策
[期刊] 经济管理
[作者]
董孝伍 张信东 刘维奇
投资者情绪影响股票市场收益抑或相反,还是两者相互影响?市场的极端收益是由投资者情绪引起的吗?投资者的极端情绪如何受市场收益的影响?本文基于分位数回归构建单因素和多因素模型,从短期视角和长期视角对这些问题进行了探讨。研究发现,滞后市场收益在短期内(1～4月)是投资者情绪的格兰杰原因,而中长期(10～13月)的滞后情绪又是市场收益的格兰杰原因;市场收益对投资者的中高情绪和极高情绪有显著影响;滞后12期的情绪对较高和较低的市场收益具显著的反向预测作用。
关键词：
投资者情绪 股票市场收益 分位数回归
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
伍兴国 雷钦礼
量价关系是股票技术分析理论的基石,也是投资者在实践中判断市场或个股运行趋势的主要手段,本文在分位数回归及其结构突变的理论下,分析了我国沪深两市的成交量与价格之间的关系。实证结果表明:沪深两市的量价关系在相对较高的分位数上,两者表现为"量价齐扬"和"量缩价跌"的正相关关系;在相对较低的分位数上,两者表现为负相关。由于创业板的开通和中国石油的上市,沪深两市的量价关系都出现了结构性改变,主要集中在成交量相对较高的位置,并且对于深市的影响程度要大于沪市。
关键词：
沪深两市 量价关系 结构突变 分位数回归
[期刊] 运筹与管理
[作者]
卢维学 吴和成 王励文
本文利用2007～2016年省级数据，基于贝叶斯分位数回归模型研究了国家审计对政府卫生支出的影响，及不同政府卫生支出水平下各影响因素的异质性效应。结果表明，国家审计对政府卫生支出的腐败行为具有显著的治理功能，国家审计的投入力度越大，其监督、预防、揭示和抵御功能发挥得越好，越有助于提高政府卫生支出水平。此外，不同的政府卫生支出水平，国家审计治理的影响程度具有明显异质性效应，且各影响因素的系数变化具有显著性差异。因此，为加强腐败治理促进政府卫生支出，不仅需要注重国家审计顶层设计的落地，加强政府多方部门合作推进协同审计，而且应根据具体的政府卫生支出水平做出相应的政策调整以避免地方“政策趋同”带来的不利。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
黎超 胡宗义 施淑蓉
针对股市非理性投机泡沫研究的不足,通过引入投资者情绪构建基于噪声交易者模型的非理性投机泡沫模型,以此研究噪声交易者的认知偏差,其在投资过程中所带有的情绪及其对风险资产历史基础价值冲击的过度反应对股市投机泡沫的影响。结果表明:市场中带情绪的噪声交易者数量越多,股价中的非理性投机泡沫成分越大,其波动程度也越剧烈。
关键词：
噪声交易者 投资者情绪 非理性投机泡沫
[期刊] 浙江金融
[作者]
廖昕 陈湘灵 张钰 余越
股票市场中的“过度交易”现象会增加市场波动，进而加剧市场风险。本文抓取了2019年1月1日至2021年11月30日沪深300指数与中证500指数成分股的东方财富股吧发帖文本数据，基于文本数据挖掘方式构建了1小时的社交媒体投资者高频情绪指标，深入探究了投资者情绪对我国A股市场日内过度交易行为的影响及其作用机制。研究发现：投资者情绪能显著地正向影响投资者日内过度交易行为，同时投资者情绪对机构投资者日内过度交易的影响强于个人投资者。进一步地，牛市中受投资者情绪影响产生的日内过度交易行为明显大于熊市；并且相较于中小盘股，投资者情绪对大盘股中个人投资者日内过度交易行为的影响程度更大。本文研究结论对投资者优化投资策略、引导监管机构机制设计、防范我国股票市场过度交易风险等具有较强的参考意义。
[期刊] 调研世界
[作者]
周四军 唐静媛 江秋池 钟原
本文将二氧化碳排放量纳入超效率DEA模型的非期望产出,测算我国各省市2007—2016年的全要素能源效率。运用分位数空间自回归模型,考虑能源效率空间影响的同时,分析不同分位点上能源消费结构、产业结构、环保进步和城镇化率对能源效率的影响。结果表明:邻省带来的空间影响对能源效率具有正向促进作用,且效率越高的省市更易受到邻省的影响;能源消费结构的不均衡对能源效率有显著的负影响,而产业结构优化、环保进步和城镇化发展均可有效提高能源效率,且各因素的影响程度随分位点的不同而变化,高效率省市的能源效率更易受能源消费结构和产业结构的影响,中高效率省市则对环保进步和城镇化率更为敏感。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
阮素梅 丁忠明 刘银国 杨善林
为解释公司价值创造能力异质性表现,建立二元选择模型,分别采用均值回归与分位数回归两个分析方法,讨论了所有制性质、股权制衡度、公司规模等对上市公司价值创造能力的异质影响方式。一方面,通过分位回归系数,揭示其异质影响模式;另一方面,通过概率水平预测,揭示其异质影响程度。本文以中国A股上市公司2009—2011年三个年度数据作为研究对象进行实证研究,取得了稳健的实证结果。结果表明:这三类因素都显著影响公司价值创造能力,但影响方式呈现出异质性,表现为在价值创造能力的上尾部与下尾部都有较大的回归系数,意味着需要特别关注那些价值创造能力层次较高和较低的公司,可以采取"抓两头,促中间"的公司治理策略;各因素...
[期刊] 金融研究
[作者]
张曙霄 戴永安
本文使用2001～2008年中国266个地级及以上城市的面板数据,在考虑个体异质性和参数异质性的基础上,基于Koenker(2004)提出的面板分位数回归模型方法,检验了财政分权对城市经济增长的影响。结果显示,财政分权确实促进了城市经济增长,但不同分位数水平下其影响存在显著差异,基于样本分组的稳健性检验得出了同样的结论。考虑地方政府财政分权的空间策略性互动竞争行为的情况下,财政分权对城市经济增长的作用依然是显著为正的,而政府间财政分权的空间策略性竞争却抑制了绝大多数城市的经济增长。
关键词：
分位数回归模型 财政分权 城市经济增长
[期刊] 金融与经济
[作者]
吴晓瑞 薛文骏
本文综合使用我国2006年至2013年上证全指指数和相关构成指数的日度数据,通过动态分位数模型研究我国股票过度反应、成交量同股票收益率的动态影响关系。实证结果表明,我国投资者的过度反应使得股票收益率存在负向的序列相关。投资者的过度交易和投机是造成成交量和股票收益率存在负向影响作用的一个原因,同时公司市值也会对投资者的交易行为产生影响。此外,投资者过度反应程度越大,股票收益率在随后的修正程度也会越大。我国投资者需要加强风险管理意识,保持理性冷静的投资观念,以减少由于个人心理偏差而造成的投资损失。
[期刊] 金融与经济
[作者]
冷松 田刚
本文基于中国2005年汇改以来月度数据,采用带有随机波动的时变参数向量自回归(TVP-VAR-SV)模型,考察了人民币汇率、利率冲击对股价的影响。结果表明:人民币汇率、利率冲击对股价的影响并不是单一的,都是随时间变化而变化的,呈现出时变且复杂的特征。央行需要重新认知紧缩货币政策能在一定程度上缓和资产泡沫的传统观念。今后在加强金融监管的同时,需要完善金融子市场之间的传导渠道,以保障金融市场化顺利推进。
[期刊] 金融与经济
[作者]
冷松 田刚
本文基于中国2005年汇改以来月度数据,采用带有随机波动的时变参数向量自回归(TVP-VAR-SV)模型,考察了人民币汇率、利率冲击对股价的影响。结果表明:人民币汇率、利率冲击对股价的影响并不是单一的,都是随时间变化而变化的,呈现出时变且复杂的特征。央行需要重新认知紧缩货币政策能在一定程度上缓和资产泡沫的传统观念。今后在加强金融监管的同时,需要完善金融子市场之间的传导渠道,以保障金融市场化顺利推进。
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