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[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
郑晓亚 刘飞 肖莹
利用基于消费惯性效用函数的C-CAPM模型和广义矩估计方法,实证研究影响我国股票市场阶段性走势的因素。结果发现,我国投资者在1992—2012年间的股市涨势区间体现出风险偏好倾向,而在跌势区间中表现出风险厌恶特征;且投资者在熊市中进行消费所依赖的外生习惯因素要大于在牛市中所依赖的外生习惯因素。进一步结合完全理性和有限理性理论框架对实证结果透视出的投资者阶段性交易行为特性进行经验解读。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王佳 金秀 苑莹
本文在前景理论框架下，基于预期损失厌恶效用最大化的角度研究投资者的损失厌恶效用函数，将我国股票市场分为牛市和熊市，实证分析效用函数中损失曲率和收益曲率的关系；并引入投资者不同的风险偏好，分别研究保守、稳健和积极投资者在整个样本期、牛市和熊市中的损失厌恶系数。结果表明：投资者对损失的改变比对收益的改变更敏感，损失厌恶系数依赖于市场状态和投资者风险偏好，在我国股票市场的实际背景下研究投资者的损失厌恶效用采用Ｋａｈｎｅｍａｎ和ＴｖｅｒｓＫｙ提出的参数值不合适。
关键词：
前景理论 损失厌恶 损失曲率 收益曲率
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘俊玮 王一鸣 宁叶
针对以往在我国股权溢价之谜研究中结论迥异的现象,本文创新性地从时间、消费和偏好3个选择维度,探讨了我国股权溢价之谜问题,并且解释了选择偏差对结论的影响,其中还包括构造了一种不包含耐用品的消费指代变量。研究发现,由于我国市场发展过程中的独特性,选择偏差不仅会导致我国投资者风险厌恶程度的高估,也会影响溢价之谜存在性的判断。整体上看,我国虽然存在基础意义下的股权溢价之谜,但稳定性有限,市场整体的风险厌恶程度比以往想象的要更低。与西方成熟市场相比,投资者追逐高风险高收益的偏好较为明显。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘俊玮 王一鸣 宁叶
针对以往在我国股权溢价之谜研究中结论迥异的现象,本文创新性地从时间、消费和偏好3个选择维度,探讨了我国股权溢价之谜问题,并且解释了选择偏差对结论的影响,其中还包括构造了一种不包含耐用品的消费指代变量。研究发现,由于我国市场发展过程中的独特性,选择偏差不仅会导致我国投资者风险厌恶程度的高估,也会影响溢价之谜存在性的判断。整体上看,我国虽然存在基础意义下的股权溢价之谜,但稳定性有限,市场整体的风险厌恶程度比以往想象的要更低。与西方成熟市场相比,投资者追逐高风险高收益的偏好较为明显。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
孙培源 施东晖
金融市场中的很多现象都是由人的流行心态和狂热心理所决定的,人在证券市场中的行为是在“贪婪与恐惧”中摇摆的结果。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
李京 吕廷杰
一、介绍金融经济学理论将人们分成三类投资者:风险厌恶者、风险中性者以及风险爱好者。就学术研究而言,不同的风险态度假设会推导出不同的经济学结论,故对市场中投资者风险态度的精确刻画自然成为了学术界关注的焦点之一。就实证研究而言,尤其是居民投资需求方面,随着国内各类金融产品的推出,了解居民的风险态度显然有利于金融监管机构开展有针对性的投资者教育及投资门槛的划分,也有助于金融机构为居民量身定制出符
[期刊] 统计与决策
[作者]
陈其安 陈慧
文章以中国股票市场1996年1月~2008年6月期间的相关数据为样本,以换手率和错误估值度为投资者过度自信度量指标,利用恰当的计量经济学模型对投资者过度自信心理偏好与中国股票市场风险之间的关系进行实证研究。
[期刊] 统计与决策
[作者]
陈娟,沈晓栋
本文以上海综合指数和深圳成分指数为研究对象,用G ARCH(1,1)-M模型对两市的波动性与市场报酬之间的关系进行了分阶段研究,同时分析了涨跌停板交易制度对波动性的影响。通过TA RCH(1,1)模型来检验我国股市是否存在“杠杆效应”,结果表明,沪深两市均存在显著的“杠杆效应”,即报酬与波动呈负相关。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
赵新顺
投资者的理性、非理性和非理性程度以及与此相关的生存性,一直是行为金融学关注研究的热点问题。本文在既定的理性与非理性定义的基础上,运用一般均衡模型和一般效用偏好函数,分析了完全竞争市场中理性投资者理性与非理性投资者相互影响下的几种生存情况,并导证出此两类投资者的均衡红利(消费)分布、单独生存和共同生存的条件。最后在此基础上研究了股票市场的均衡价格。
[期刊] 经济学家
[作者]
刘柏 张艾莲 潘梦梦
机构异质情况下系统性风险对宏观经济稳定的影响存在差异性,经济政策实施的空间点和时间点在不同状态下各不相同。基于股票市场构建金融机构风险和非金融机构风险测度指标,采用分位数自回归方法,研究在经济增长不同阶段系统性风险指标对宏观经济发展的影响。实证结果表明,当经济处于高位或是低位运行时,无论是金融机构风险还是非金融机构风险对宏观经济发展的预测效果和影响能力都各不相同,非金融机构风险比金融机构风险包含的信息对宏观经济影响更大。因此在风险防范过程中,不应忽略非金融机构所引发的风险。在风险预测过程中,对金融机构与非金融机构需要差异区分,同时识别源自金融领域和实体经济的风险并兼顾经济发展阶段,避免二者同方向作用造成叠加效果,从而超出政策措施的预期范围。
[期刊] 经济纵横
[作者]
黄少安 邢宇 杨晨姊
本文提出理论猜想：即使在同一个市场，不同的机构投资者可能具有异质性，从而对资本市场的作用也可能是异质的。对中国股票市场的实证分析证实了这一猜想，具体表现为：公募基金、社保基金、QFII持股体现了对未来价值信息的追求，也促进了股票未来价值信息融入股价中，而受监管较少的私募基金既未体现出对价值信息的关注，也未能促进价值信息融入股价中。目前占比最高的公募基金和私募基金，持股不仅未能降低股票价格的波动率，反而增加了市场波动，其他类型的机构投资者对股价波动有一定缓解作用。相对而言，受监管最严格的社保基金持股在价值信息发现、提高股票市场的价格效率、降低股价波动三个方面均表现良好，注重价值投资而非热点信息炒作；受监管程度次之的公募基金在价值信息发现、提高股票市场的价格效率方面表现良好，但未能有效降低股票价格波动，其持股同时体现出价值投资和信息炒作投机行为；而监管宽松的私募基金持股既不能体现价值追求，也不能改善市场信息效率和波动水平。因此，应继续支持并鼓励各类机构投资者的成长与发展，同时加强对机构投资者、特别是私募基金的规范与监管。
[期刊] 投资研究
[作者]
乔海曙 赵昊 粟亚亚
文章在PVAR模型中引入百度搜索指数作为投资者关注的代理变量,研究了媒体报道影响股票收益率的传导机理。结果发现,投资者关注是"媒体效应"十分重要的传导渠道,其传导过程表现为:(1)上市公司媒体报道数量的增长将对投资者关注度带来正向的冲击;(2)投资者"注意力驱动"的买入行为在短期内将对股票的收益率与成交量造成正向的影响;(3)在长期,投资者的非持续"过度自信"行为导致股票收益率出现"反转效应"。
关键词：
股票收益 媒体效应 传导机理 有限关注
[期刊] 现代管理科学
[作者]
董梁
本文用投资者问卷调查的方法对国外研究较多,并且已被行为金融学模型所引入的六种重要非理性现象进行了研究。调查研究表明:多数人认为心理因素对交易行为有些影响,他们的交易频率较高,对盈亏的关注时间尺度较短。在非理性预期方面,中国股票市场的投资者有明显的保守性偏差、过度自信和自我归因偏差。小数字定律现象在心理测试中存在,但不能认为由于小数字定律现象的作用,投资者会简单地对利好或利空信息作出过度反应。在非理性风险偏好方面,损失厌恶现象明显,多数实验显示出宿钱效应。
[期刊] 财经科学
[作者]
潘青木
股票市场，根源于股票收益的事前不承诺、不确定的基本属性，不可避免地具有极大不稳定性和投机性。鉴于历史上世界各国股票市场发展过程中的教训，我国股票市场从“坚决试”的初期起，就前瞻性地提出了“法制、监管、自律、规范”八个字的指导方针，把规范问题放在市场建...
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