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[期刊] 中国工业经济
[作者]
罗琦 吴乃迁 苏愉越 喻天琦
互联网社交媒体中的信息噪音加剧了投资者非理性情绪的扩散,基于网络数据挖掘来分析投资者心理偏差及其对资产价格和公司行为的影响具有重要的学术价值。本文采用网络爬虫技术获取新浪微博中盈余信息相关的发帖文本,借助互联网人工智能平台的情感分析算法构建投资者盈余乐观情绪指标,并以2010—2019年A股上市公司为样本研究投资者盈余乐观情绪对管理者迎合行为的影响。实证结果表明,投资者盈余乐观情绪与短期股票收益率正相关,投资者盈余乐观情绪越高涨,短期内股票价格被高估的程度越大,这种效应在意外盈余水平较高的情况下更为显著。管理者为了维持或推高公司股价,有动机通过盈余管理迎合投资者的高涨情绪,并且行业盈余同步性较低的公司实施盈余管理迎合的程度更大。进一步地,管理者实施迎合的手段还包括对公司财务文本信息进行语调管理,并且行业盈余同步性较高的公司实施迎合时更倾向于加强语调管理的程度。本文结合社交媒体信息环境深化了资本市场错误定价的相关研究,为规范上市公司信息披露行为、引导投资者树立正确投资理念提供了重要启示。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
鹿坪 冷军
笔者基于行为财务视角,研究了投资者情绪对公司盈余管理行为的影响,并考察了应计盈余管理与真实盈余管理之间的权衡。结果表明,投资者情绪对公司盈余管理行为具有显著影响,而且管理者会策略性地权衡应计盈余管理与真实盈余管理的使用。在投资者情绪高涨期,公司管理者利用应计盈余管理调增盈余,但随着投资者情绪高涨期的不断延长,管理者利用会计应计调增盈余的行为减弱,而利用真实盈余管理调增盈余的行为增强。在投资者情绪低迷期,初期,管理者不会利用盈余管理向上操纵盈余,但随着投资者情绪低迷期的不断延长,管理者同时运用应计盈余管理和
[期刊] 财经问题研究
[作者]
鹿坪 冷军
笔者基于行为财务视角,研究了投资者情绪对公司盈余管理行为的影响,并考察了应计盈余管理与真实盈余管理之间的权衡。结果表明,投资者情绪对公司盈余管理行为具有显著影响,而且管理者会策略性地权衡应计盈余管理与真实盈余管理的使用。在投资者情绪高涨期,公司管理者利用应计盈余管理调增盈余,但随着投资者情绪高涨期的不断延长,管理者利用会计应计调增盈余的行为减弱,而利用真实盈余管理调增盈余的行为增强。在投资者情绪低迷期,初期,管理者不会利用盈余管理向上操纵盈余,但随着投资者情绪低迷期的不断延长,管理者同时运用应计盈余管理和真实盈余管理调增盈余。笔者的研究结论为盈余管理的市场时机理论提供了经验证据。
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
潘妙丽 蒋义宏
将中国大陆1394家上市公司2004年至2007年期间5576份年报,分为熊市悲观样本组与牛市乐观样本组,用Givoly&Hayn(2000)的应计项目模型和Ball&Shiva-kumar(2005)的应计项/现金流模型进行实证检验。研究发现:熊市悲观样本组的应计利润以及非经营性应计利润较低,会计盈余下降周期与熊市悲观周期吻合;牛市乐观样本组的应计利润以及非经营性应计利润较高,会计盈余上升周期与牛市乐观周期一致。上市公司经营者(代理人)操纵应计项目以及刻意安排应计项目在牛市与熊市之间回转,使得熊市悲观周期会计盈余被低估而牛市乐观周期会计盈余被高估,以迎合投资者(委托人)牛市过度乐观而熊市过度...
关键词：
股市周期 投资者情绪 盈余管理 应计利润
[期刊] 当代财经
[作者]
龚光明 龙立
探寻上市公司盈余管理决策是否以及如何受到投资者情绪的影响,并在此基础上分析投资者情绪影响下的盈余管理策略动因。研究发现:当投资者情绪高涨(低落)时,公司倾向于正向(负向)盈余管理;投资者情绪水平与盈余管理大小正相关。上市公司盈余管理决策并非受管理者自身情绪的影响,而是针对投资者情绪的一种理性迎合手段。本文研究丰富了投资者情绪影响公司会计信息披露决策问题的相关文献,同时为行为金融的"迎合理论"提供了新证据。
关键词：
投资者情绪 信息披露 盈余管理 迎合理论
[期刊] 当代财经
[作者]
龚光明 龙立
探寻上市公司盈余管理决策是否以及如何受到投资者情绪的影响,并在此基础上分析投资者情绪影响下的盈余管理策略动因。研究发现:当投资者情绪高涨(低落)时,公司倾向于正向(负向)盈余管理;投资者情绪水平与盈余管理大小正相关。上市公司盈余管理决策并非受管理者自身情绪的影响,而是针对投资者情绪的一种理性迎合手段。本文研究丰富了投资者情绪影响公司会计信息披露决策问题的相关文献,同时为行为金融的"迎合理论"提供了新证据。
关键词：
投资者情绪 信息披露 盈余管理 迎合理论
[期刊] 投资研究
[作者]
李庭燎 陈良华
通过股票价格变化来表征盈余公告效应对投资者情绪影响。结合前人研究，投资者情绪对盈余公告后的价格效应存在影响，且不同市场参与者类型所带来的投资者情绪在一定程度上对股票价格呈显著差异性影响。而后通过构造综合情绪指数分析我国Ａ股、Ｂ股交叉上市公司年度盈余公告期间股票异常收益率，予以论证。研究表明：中国Ａ股和Ｂ股市场的股票价格变化对于公司好坏盈余消息的反应与理论预期存在较大差异。无论对好消息还是坏消息，Ａ股价格更容易受到投资者情绪的影响，而Ｂ股市场受投资者情绪影响相对较小。
关键词：
投资者情绪 交叉上市 盈余公告 股票定价
[期刊] 财经论丛
[作者]
董恬媛 韩洪灵 刘强 于连超
本文利用财经社交媒体的数据，构建个人投资者异常关注度指标，研究个人投资者关注对分析师盈余预测行为的影响。结果表明，对于个人投资者关注异常高的公司，分析师跟踪研究的意愿越大，盈余预测的乐观偏差也越大。进一步研究表明，与机构投资者和公司管理层的利益关联是造成分析师乐观偏差的重要因素，但这一现象只存在于信息披露质量高、未收到监管问询函的公司中，这说明声誉机制对分析师起到了约束作用。本文研究为我国资本市场上个人投资者对分析师行为决策的影响提供了新的增量证据。
[期刊] 管理科学
[作者]
程琬芸 林杰
以新浪微博为数据来源,利用中文文本分析技术,从5个与证券相关的认证机构用户的微博和评论中提取出大多数投资者对证券市场未来走势涨跌的情绪倾向信息,构建社交媒体的投资者涨跌情绪指数,作为社交媒体的度量指标,运用Granger因果关系检验和脉冲响应函数方法,对社交媒体与证券市场之间的动态影响以及社交媒体对证券市场的预测能力进行分析。研究结果表明,社交媒体的投资者涨跌情绪指数与证券市场指数收益、成交量之间均存在正相关关系,证券市场指数的收益、成交量对社交媒体的投资者涨跌情绪指数的影响持续时间超过40个交易日;社交媒体的投资者涨跌情绪指数对证券市场指数收益仅短期影响显著;虽然无法帮助预测证券市场指数收益...
[期刊] 金融研究
[作者]
花贵如 刘志远 许骞
文章将投资者与企业管理者的有限理性纳入同一框架,从行为公司财务的视角,提出并证实了投资者情绪影响企业投资行为的"管理者乐观主义的中介效应渠道"。这丰富了投资者情绪影响企业投资行为的作用机理的相关文献,有助于我们从微观企业的视角反思2008年以来的"金融海啸"对实体经济的传导机制。文章将两大主体的有限理性纳入同一框架的分析范式,对拓展与整合行为公司财务理论的研究路径也具有重要的参考价值。
关键词：
投资者情绪 管理者乐观主义 企业投资行为
[期刊] 软科学
[作者]
尹海员 王盼盼
搜集我国证券市场权威媒体对市场总体评论和分析的新闻报道,构建了媒体报道的衡量指标,并分析了媒体报道、市场收益率和投资者情绪的相互影响机制。研究结果显示,媒体报道的乐观词汇比率、乐观报道比率会对情绪有显著的正向推动作用。其次,媒体报道密度、媒体的乐观预测对情绪波动没有显著影响。最后,对牛熊市不同市场环境下的分析表明,牛市中投资者情绪对前期情绪、市场收益和媒体乐观程度等因素的变化更为敏感。
关键词：
证券市场 投资者情绪 媒体报道 新闻分析
[期刊] 上海金融
[作者]
石善冲 杜秀伟 赵毅
本文以2013-2017年中国A股上市公司为研究对象,研究投资者情绪对企业管理者应计盈余管理和真实盈余管理行为的影响。结果表明:投资者情绪诱发了管理者进行盈余管理,且在不同的情绪期间,投资者情绪对应计盈余管理和真实盈余管理具有非对称影响。情绪高涨期,投资者情绪对应计盈余管理具有显著正向影响,对真实盈余管理无显著影响;情绪低落期,投资者情绪对应计盈余管理具有显著负向影响,对真实盈余管理具有显著正向影响。将全样本按照企业规模、盈利能力的中位数进行分组,发现投资者情绪对小规模、低盈利上市公司的真实盈余管理行为影响更为显著。本文从真实盈余管理角度丰富了投资者情绪对盈余管理的影响研究,对上市公司、投资者和监管部门具有一定的启发。
关键词：
投资者情绪 应计盈余管理 真实盈余管理
[期刊] 证券市场导报
[作者]
夏芳
上市公司的盈余管理和投资者情绪是否影响了股价的"同涨同跌"(股价同步性),证券市场信息效率是否因此受到了影响?本文采用2002～2010年中国股市和上市公司样本,用R2度量股价同步性,检验在不同市场不确定性下盈余管理和投资者情绪对股价同步性的影响。研究发现:管理者盈余管理使得股价同步性降低,而投资者情绪波动使得股价同步性上升;但是,两者均导致股票收益的"惯性"或"反转"效应增强,即市场信息效率下降。因此,本文认为不能简单地以股价同步性的高低来衡量股价的信息效率,需结合影响股价同步性的信息不对称和心理因素进行新的解释。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
衣龙新 陈震俊
新股发行制度中，老股转让是成熟资本市场通行的制度。２０１３年新股发行制度改革推出老股转让制度，旨在增加股票供给以缓解＂三高＂问题，但大比例转让也引发了市场对老股东＂套现＂动机的质疑。本文研究发现：新股发行中老股转让力度越大，则投资者情绪越低，相应股票定价越低，显示出这一制度引入对抑制高股价具有显著作用。同时，大比例老股转让伴有盈余管理及后续业绩增长乏力现象。未来ＩＰＯ＂注册制＂下，老股转让对完善上市公司治理结构、平抑投资者情绪等仍有积极作用。
关键词：
投资者情绪 盈余管理 老股转让
[期刊] 财会月刊
[作者]
张原 龙瀚
随着薪酬管制办法的陆续出台,高管的薪酬激励效果越来越受到市场的质疑,高薪是否未发挥有效的激励作用反而成为高管追逐私利的目标值得深入研究。基于盈余管理异质性的视角,结合货币薪酬、股权薪酬与在职消费三种激励方式,研究高管激励对机会主义效应真实盈余管理的影响,并加入投资者情绪为调节变量,研究在外部环境影响下薪酬与真实盈余管理的关系变化。实证研究发现:显性激励可以显著抑制机会主义效应的真实盈余管理,而在职消费与机会主义效应的真实盈余管理呈U型关系。在投资者情绪偏差的影响下,薪酬的激励效应减弱,随着投资者情绪的高涨,高管迎合投资者期望操纵盈余的程度加大。这表明薪酬契约可以发挥有效的激励作用,然而,外部投资者的错误定价会使得激励函数发生反向偏移。
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